Диссертация (1145576), страница 44
Текст из файла (страница 44)
Планировалось, что в 2016-2017 гг.активы НК Нефтиса объединят с НК «Русснефть» и их общая стоимость составит18 млрд долл., однако по итогам 2016-2017 гг. эта интеграция пока неосуществилась.Во второй половине 2007 г. польская компания Petrolinvest приобрелаконтроль над ЗАО «Печора-петролеум», осуществляющим разведку и добычу247нефти в Сосногорском и Троицко-Печорском районах Республики Коми. ЗАО«Печора-петролеум»владеетлицензияминадобычууглеводородовнаПорожском нефтяном месторождении (Сосногорский район) и на разведку идобычу нефти и газа на Верхнепечорском участке недр (Троицко-Печорскийрайон). Сумма сделки составила 17 млн долл., контрольный пакет акций составил59 % (Поляки купили «Печору»…, 2007).
Ранее, в 2006 г. компания Petrolinvestприобрела контроль над 59,9 % акций компаний ООО НК«Севергеофизика» иООО «Нефтегеосервис», которые также работают в Коми. В настоящее времяданныеобактивностиPetrolinvestврегионеотсутствуют,аОООНК«Севергеофизика» уже находится в структуре компании ГЕОТЕК, дочерняякомпания которой ОАО «ГЕОТЕК Сейсморазведка» с одобрения ФАС приобрелаНК ООО «Луидор» в сентябре 2014 г.26 июля 2007 г. казахская компания Kausar Oil and Gas Ltd объявила оприобретении 100%-й доли ООО «Диньельнефть».
В результате этой сделки онастала владельцем шести нефтяных месторождений в Коми: Бадюского, ЗападноБаганского,Хатаяхского,Западно-Хатаяхского,Восточно-ВозейскогоиДиньельского, утвержденные запасы которых оцениваются в 6,3 млн т., а годоваядобыча составляет порядка 100 тыс т. Впоследствии ООО «Диньельнефть» былаперепродана кипрской Ripiano Holding Ltd. В настоящее время переговоры оприобретении ООО «Диньельнефть» ведет НК «Нефтиса» («Нефтиса» Гуцериеваприобрела доли…, 2014)В 2013 г. ФАС одобрила приобретение активов ООО «ГеоИнвестСервис» состороны компаний «Альянс Ойл Компани Ltd» (Бермудские острова), «ЭлфордФайненшл Лимитед» (Бермудские острова) и «Желтом Ltd». Однако в 2014 г.ЗАО «ГеоИнвестСервис», а также ЗАО «Колвинское» и ННК «Печоранефть»дважды сменили собственника, перейдя в апреле под контроль кипрскойкомпании «Ай Пи Си Индепендент Петролеум Кампани Холдингс СивайЛимитед»(решение ФАС от 15.04.2014г.
№ АГ/24595/14), а в конце годаантимонопольные органы одобрили их покупку ООО «Независимая нефтегазоваякомпания – Холдинг» (решение ФАС от 29.12.2014 г. № АГ/54391/14) (Решение248ФАС от 28.11.2013 г., 2013; Решение ФАС от 15.04.2014 г., 2014; Решение ФАС от29.12.2014 г., 2014).Анализ форм консолидации компаний и динамики интеграционныхпроцессов между зарубежными и отечественными компаниями нефтегазовойотрасли Северо-Западного региона, доказывает, что доступ на рынок сыройнефти, начиная с 2000 г. для зарубежных компаний значительно усложняется.Процессы консолидации нефтегазовых активов региона в последние пятнадцатьлет привели к тому, что структура нефтяной отрасли в Российской Федерацииимеет выраженный олигопольный характер и характеризуется наличиемвертикально-интегрированныхнефтяныхкомпаний,осуществляющихдеятельность на всех сегментах рынка: добыча и переработка нефти, хранение,оптовая, мелкооптовая и розничная реализация нефтепродуктов.
Проведенное внастоящем параграфе исследование,свидетельствует о том, что сложности сприростом запасов характерны в нынешнем десятилетии для всей отечественнойнефтяной отрасли, поэтому именно они выступают катализатором интересаВИНК к новым приобретениям независимых компаний, что в свою очередь, такжесвидетельствует в пользу выдвинутой нами гипотезы о том, что основнымфактором динамики интеграционных процессов являются запасы и ресурсыуглеводородных месторождений. Об интенсивности этого интереса в ТиманоПечорской провинции можно судить по активизации приобретения их активов состороны таких ВИНК как ОАО «НК «ЛУКОЙЛ», ОАО «НК «Роснефть» и ОАО«НК «Башнефть».
Активно укрупняется НК «Нефтиса». Данная тенденцияувеличивает риски дальнейших недружественных поглощений независимыхкомпаний. Кроме того, введенный с 01.01.2015 г. «налоговый маневр»правительства с перераспределением фискальной нагрузки с переработки надобычу, увеличивает риск остановки работы наиболее слабыми независимымикомпаниями. На таком фоне некоторые владельцы независимых НК уже самиищут покупателей на свои активы, к примеру, вышеупомянутая группа компаний«Нобель Ойл» («Нобелевская» история независимости близится к завершению,2014).249Вместе с тем доля приобретений нефтегазовых активов в регионе с целью ихдальнейшей перепродажи, также является одним из факторов динамикиинтеграционных процессов в регионе.
Причем подобная тенденция характернадля сделок с иностранным капиталом в период после 2005 – 2015 гг.Отечественным ВИНК с началом санкционного и политического давлениязападных стран на Россию становится все труднее поддерживать своюдеятельность. Включившись в борьбу с преодолением санкционных последствий,зарубежные и отечественные нефтегазовые компании стремятся таким образомадаптировать свои стратегии, чтобы продвигаясь в направлении сокращенияоперационных и прочих затрат, минимизировать потери и сохранить своипозиции на рынке. Крупные компании Северо-Западного региона снова вернулиськ ситуации второй половины 1990-х, когда во главу угла ставилось обеспечениеработы действующих промыслов без дополнительных капитальных затрат.ВместестемдляННК,изначальнонацеленныхнаэксплуатациютрудноизвлекаемых запасов и низкодебитных скважин, этот период был весьмауспешным.Сегодня в период низких цен на нефть первое место в недропользованииотводитсяэффективнойоптимизацииоперационныхзатрат,способности«ручного управления» промыслами, возможностям развивать связи с небольшимии экономичными российскими, импортозамещающими поставщиками – всеперечисленные факторы являются сильными сторонами ННК.
Правда, все этифакторы помогут ННК при одном условии — если вертикально-интегрированныекомпании не захотят компенсировать снижение прибыли от падения мировых ценувеличением вала добычи и экспорта за счет поглощения «независимых»участников рынка.3.3. Ретроспективная оценка эффективности процессов слияний ипоглощений нефтегазовых компаний Северо-Западного регионаКомпании, укрупняющиеся за счет слияний, ожидают, что предстоящаявыгода от совершения сделки отразится на уменьшении издержек и увеличении250продаж. Смысл синергетического эффекта состоит в том, что стоимость вновьпоявившейся компании будет выше, чем сумма стоимостей компаний до началаинтеграционного процесса (Галпин Т.Дж., 2005; Harvard Business Review…, 2007).Таким образом, реорганизация предприятий позволит в будущем значительносократить управленческие расходы, увеличить объемы добычи и улучшитьфинансовые результаты.Однако в большинстве случаев планируемый синергетический эффект либоне достигается, либо является отрицательным.
Исследования зарубежныхспециалистов выявили, что по результатам деятельности вновь образованныхорганизаций61%слиянийнеокупаетвложенныхвнихсредств (Mergers & Acquisitions Journal,2000);57% объединившихся компанийотстают в своем развитии от других субъектов рынка и вновь распадаются на самостоятельные корпоративные единицы (PriceWaterhouseСoopers,исследование 300слияний за 1993-2003 гг.); менее 20% объединившихся компаний достигаютжелаемых финансовых или стратегических целей (Marcs, Mirvis, исследование 50интеграционных процессов в 1995-2003 гг.); 53% крупнейших слияний ипоглощений приводят к снижению акционерной стоимости компании, 30%практически на нее не влияют и только 17% создают акционерную стоимость(KPMG, 1999 г. исследование 700 слияний за 1996-1998 гг.) (Андреева Т., 2001;Гончаренко Е.О., 2006; Дамодаран А., 2004).В числе основных причин, приводящих к отрицательному значениюсинергетическогоэффекта,можновыделитьследующие:установлениеприоритета процедуры слияний и поглощений над получениемреальногорезультата интеграционного процесса, отсутствие четких целевых ориентировслияний и поглощений, несоответствие фактических параметров компанийучастников заявленным характеристикам, изменение целевых ориентиров иресурсной обеспеченности участников сделки в процессе ее реализации, а такжеизменение макроэкономической ситуации (Домчук В., 2004).2513.3.1.
Анализ эффективности транснациональных сделок слияний и поглощенийна развивающихся рынках капиталаОсновой исследования в настоящем параграфе был избран рыночный подходв краткосрочном периоде, в дополнение к которому целевые и поглощающиенефтегазовые компании оцениваются на R&D интенсивность, посредствомколичества зарегистрированных патентов на изобретения и промышленныеобразцы, а также свидетельств на полезные модели. Для расчета показателякумулятивной аномальной доходности использовались статистические методыподсчета.
Применение экономических способов расчета аномальной доходностине представлялось возможным, в связи с непрозрачностью производственнофинансовой отчетности рассматриваемых компаний и закрытостью данных поресурсам и запасам конкретных месторождений, поиск, разведка и освоениекоторых осуществлялась недропользователями, участвующими в сделках.В период 1999-2016 гг. в Республике Коми было совершено около 50 сделок сактиваминефтяныхкомпаний.Однакобольшинствосделокпроведенокомпаниями, фондовые инструменты которых на дату их объявления неторговались на вторичном рынке ценных бумаг.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
