Тенденции и перспективы двустороннего инвестиционного сотрудничества стран Персидского залива и СНГ (1142839), страница 13
Текст из файла (страница 13)
На середину 2015 г.пришлось уже 11 объявленных трансграничных инвестиций, 2 из которых завершены,что говорит о том, что данная тенденция, как минимум, сохранится, а с учетом тогофакта, что на последний квартал года традиционно приходится больше всего сделок, тоэтот тренд может ускориться.Во-вторых, сравнительный анализ количества трансграничных инвестицийстран ССАГПЗ с развитыми и развивающимися государствами показал, чтоинвестиционному потенциалу между странами ССАГПЗ и СНГ только предстоитраскрыться в полной мере.
Так, по данным системы ZEPHYR на одну только Индиюприходится 424 трансграничных M&A–сделки с арабскими партнерами, на Малайзию –63139 и Турцию – 111, в то время как, на Россию и страны СНГ суммарно – 80.Примечательно, что на такие развитые страны, как США пришлось 765 трансграничныхинвестиций, на Великобританию – 727, на Францию – 216 и на Германию – 211, какпредставлено в Таблице 18.2520151050Источник: расчеты автора по данным Приложения С.Рисунок 13 - Динамика количества трансграничных инвестиционных процессов междустранами Персидского залива и СНГТаблица 18 - Количество трансграничных M&A–сделок между странами Персидскогозалива и другими странами за период с 1991 г.
по август 2015 г.Развивающиеся страныИндия424Малайзия139Турция11164Продолжение Таблицы 18Китай89Россия и страны СНГ80ЮАР62Бразилия39Развитые страныСША765Великобритания727Франция216Германия211Источник: База данных по M&A-сделкам мира ZEPHYR. – Режим доступа: http://www.bvdinfo.com/engb/our-products/economic-and-m-a/m-a-data/zephyr (дата обращения: 31.08.2015).В-третьих, только 8% общего количества трансграничных инвестицийсвязано с организацией новых предприятий (greenfield–инвестиции) – 12 сделок, каквидно из Рисунка 14, шесть из которых успешно реализованы (подробно о greenfield–инвестициях говорится в главе 2.2).
Высока роль прямых инвестиций вакционерный капитал (45 приобретений), где в 76% случаев компаниямипокупателямивыступалиарабскиеинвесторы(подробнеесм.главу2.1).Распределение трансграничных инвестиций между покупкой миноритарной доли иконтрольного пакета акций: 8 и 21 сделок, соответственно, что говорит о том, чтоинвесторы при совершении трансграничных инвестиций предпочитают получить«контроль» в компании–цели. Почти две трети всех трансграничных инвестицийпришлось на создание совместных предприятий (СП). Данный факт объясняетсярядом причин: во-первых, иностранные инвесторы предпочитают устанавливатьпартнерские отношения с местными компаниями, что, в свою очередь, позволяет имполучить доступ к локальным знаниям и опыту при сниженном операционном риске;во-вторых, у иностранных инвесторов существует потребность минимизировать свои65инвестиционные риски; в-третьих, иностранные инвесторы, работая в связке сместными партнерами, с минимальными потерями адаптируются к специфике чужогорынка, где имеют место длительные сроки согласования документов и высокадминистративный барьер.
Что касается статуса реализации совместных предприятий,то около трети из них успешно реализованы (29 сделок). В большинстве случаевсовместные предприятия (партнерства) создаются на территории стран СНГ, нежели встранах Персидского залива (79 против 14). Распределение долей в совместныхпредприятиях (партнерствах) между арабскими инвесторами и партнерами из стран СНГможет быть следующим: равное (50% на 50%) или с преобладающей долейиностранного инвестора (80% на 20% или 75% на 25%).12 (8%)45 (30%)93 (62%)Совместноепредприятие (СП)Приобретение(покупка)Новое производствоИсточник: расчеты автора по данным Приложения С.Рисунок 14 - Разбивка по видам трансграничных инвестиционных процессов междустранами Перисдского залива и СНГ за весь периодВ-четвертых,чтокасаетсястатусатрансграничныхинвестиционныхпроцессов, то, как показано на Рисунке 15, более трети всех объявленных проектовуспешно завершены (56); 14 сделок, переговоры по которым проходили за последние1,5 года, потенциально могут быть реализованы в ближайшее время; 17 инвестиций –так и остались на стадии «слухов» (т.е.
информация не обновлялась и официально неподтверждалась самими участниками M&A−сделки); 11 инвестиций не состоялись подвум основным причинам: выход из переговоров одной из сторон или приостановкапроектов кризисного периода и их перенос на посткризисное время. Следует признать,что далеко не всегда инвестиционные планы сторон оправдывались: так, самой крупнойинвестиционной неудачей можно назвать участие Омана в Каспийском трубопроводном66консорциуме, из которого страна вышла в 2008 г., продав свою долю российскойстороне.17 (11%)11 (7%)66 (44%)56 (37%)переговорызавершенны«слухи»не состоялиcьИсточник: рассчеты автора по данным Приложения С.Рисунок 15 - Разбивка по статусу трансграничных инвестиционных процессов междустранами Перисдского залива и СНГ за весь периодПо оценкам автора, стоимостной объем всех завершенных (реализованных)трансграничных инвестиционных процессов между изучаемыми странами зауказанный период составляет 28,3 млрд. долл.
США (28 269,45 млн. долл. США),динамика изменения которого по годам наглядно показана на Рисунке 16. Значениеэтого показателя значительно меньше аналогичного показателя для отдельно взятыхзападноевропейских стран (например, по данным системы ZEPHYR германо-арабскиетрансграничные инвестиции за тот же период составили около 50 млрд.
долл. США). Вто же самое время введение экономических санкций западными странами в отношенииРоссии может открыть многим арабским инвесторам возможность по совершениювыгодных трансграничных инвестиций в Россию. Несмотря на то, что динамикастоимостного объема трансграничных инвестиций между странами ССАГПЗ и СНГ погодам пока недостаточно стабильна, но тренд является, в целом, восходящим, как этопредставлено на Рисунке 16, поэтому, существуют все основания предполагать, что вближайшие годы суммарный годовой объем трансграничных инвестиций будетувеличиваться. А что касается стран Персидского залива, то сложившаяся тенденциянаращивания трансграничных инвестиций в страны СНГ свидетельствует о стремлении67арабских инвесторов таким образомдиверсифицировать свои активы в условияхуглубления мирового финансового кризиса.100009000800070006000500040003000200010000Источник: расчеты автора по данным Приложения С.Рисунок 16 - Динамика изменения стоимостного объема трансграничныхинвестиционных процессов между странами Персидского залива и СНГ по годам,в млн.
долл. СШАпрозрачностьВ-пятых,сделок,иликоличествосделок,финансоваяинформация по которым раскрывалась, составила 57% от всего количестватрансграничных инвестиционных процессов, что является приемлемым показателемпо рынку (так, например, по данным KPMG, прозрачность российского рынка M&A в2005 г. составляла 30%, а в 2014 г. – 71%) [31]. При этом надо учесть, что финансовыепоказатели сделок в данном исследовании включают не только официальнуюинформациюизпресс-релизовучастниковрынка, но иэкспертныеоценки,предоставленные открытыми СМИ.В-шестых, отраслевая диверсификация трансграничных инвестиций междуисследуемыми странами такова, что ключевыми были финансовый, сырьевой,производственный и инфраструктурные сектора, на которые суммарно пришлосьпочти 80% всего количества трансграничных инвестиционных процесса, чтопредставлено на Рисунке 17.
При этом почти треть рынка занимают трансграничныеинвестиции в финансовом секторе, к которому относятся 27 сделок по созданию68совместных инвестиционных компаний или фондов прямых инвестиций, которые, всвою очередь, чаще всего создаются для финансирования инфраструктурных проектовили проектов в сфере недвижимости. Оставшиеся 20% от общего количестватрансграничных инвестиций занимают индустрии туризма, сельского хозяйства,недвижимости, электроэнергетики, услуг и ретейла.20 (13%)финансовый сектор26 (17%)77сырьевой секторпроизводство75инфраструктура4туризмсельское хозяйствонедвижимость и строительство2электроэнергетика28 (19%)сектор услугретейл44 (29%)Источник: рассчеты автора по данным Приложения С.Рисунок 17 – Разбивка количества трансграничных инвестиционных процесов междустранами Персидского залива и СНГ по отраслямГеографическоеинвестицийпораспределениестранамСНГколичественногопоказало,чтонаобъемаРоссиютрансграничныхприходится60%инвестиционной активности в отношении стран Персидского залива, на Казахстан– 17%, на остальные 6 стран СНГ – суммарно оставшиеся 23%.
Географическоераспределение по странам ССАГПЗ является чуть более равномерным: на ОАЭприходится 42% трансграничных сделок с СНГ, на Саудовскую Аравию − 22%, на Катар– 12%, а на оставшиеся 3 страны – суммарно 24% , что показано на Рисунке 18.В-седьмых, концентрация трансграничной инвестиционной деятельностисторон достаточно высока: как видно из Таблицы 19, 82% всего стоимостного объемазавершенных сделок пришлосьна 7 крупнейших инвестиционных процессовсуммарным объемом 23,25 млрд. долл.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
