Тенденции и перспективы двустороннего инвестиционного сотрудничества стран Персидского залива и СНГ (1142839), страница 10
Текст из файла (страница 10)
человек, в Казахстане –70,2%, или 13 млн. человек, в Узбекистане – 88%, или 26 млн. человек, в Азербайджане– 93,4%, или 9,2 млн. человек, в Кыргызстане – 75%, или 4,3 млн. человек, вТаджикистане – 90%, или 7,4 млн. человек [201]. Итого, в странах СНГ суммарнопроживает около 82 млн. мусульман, что составляет 36% общей численности населения48региона (данный факт должен учитываться и при оценке потенциала рынка исламскихфинансов для населения).К региональным факторам относятся, например:• Диспропорции в привлечении ПИИ российскими субъектами: так, по даннымErnst & Young [21], основная часть инвестиционных проектов сосредоточена внескольких российских городах (Москва, Санкт-Петербург), но для того чтобыдобиться экономического развития и роста, государство должно повышатьинвестиционную привлекательность и других регионов, для чего необходимопопытаться разработать планы развития отстающих регионов с учетом ихконкурентных преимуществ, отраслевой структуры и имеющихся трудовыхресурсов.К организационным факторам относятся:• Отсутствие у российской стороны практики проведения полноценных PRкомпаний и Road–show (передвижных презентаций) по инвестиционнымпроектам,• Отсутствиепрактикиинформационного-консультационногосопровожденияучастников рынка: например, в России нет единого центра сбора экономическойинформации по арабским странам, который бы готовил аналитические материалы,оценивал риски и перспективы инвестиционного сотрудничества по конкретнымнаправлениям/отраслям.Кромевышеназванныхгруппфакторовполноценномуинвестиционномусотрудничеству между изучаемыми странами препятствуют ряд других причин,которые, согласно результату опроса международной консалтинговой компанииErnst & Young [41] являются общими для всех потенциальных инвесторов независимо отих географической принадлежности:• Недостаточная прозрачность толкования и применение законов, изменчивостьправовых норм,• Отсутствие законодательных гарантий и защиты прав собственности,• Бюрократия и волокита,• Коррупция,• Неразвитость инфраструктуры,• Отсутствие благоприятного инвестиционного климата.49Анализируя факторы и препятствия по полноценному развитию инвестиционногосотрудничества между ССАГПЗ и СНГ, необходимо понимать, что этот процесс являетсядвусторонним, в связи с чем, Россия и другие страны СНГ должны определить свою рольне только в качестве получателей арабских инвестиций, но и в качестве инвесторов (илисоинвесторов) в проектах Персидского залива.
В данном случае показателен примерКитая и Индии (последняя является не только крупным реципиентом арабского капитала,но и 3–м по размеру инвестором в экономику ОАЭ) [46]. В то время как из стран СНГтолько Россия участвует в немногочисленных инвестиционных проектах Персидскогозалива (подробнее об этом см. Главу 2), арабские страны, в большей степени,представляют интерес для российской стороны в качестве потребителя отечественнойпромышленной продукции, металлопродукции, некоторых технологий, драгоценныхметаллов, вооружения, и главное, как источник крупных долгосрочных инвестиций.1.3 Роль суверенных инвестиционных фондов в экспорте арабского капиталаКак говорилось выше, суверенные инвестиционные фонды являются значимымиарабскими инвесторами, а на их долю приходится, как показано на Рисунке 7, от 45 до81% благосостояния нефтедобывающих монархий стран Персидского залива.
Для тогочтобы выявить их роль в экспорте капитала, определимся с терминами: суверенныйинвестиционный фонд (СИФ) – это организация, оперирующая на международномрынкекапиталабюджетнымисредствамигосударстваиконтролируемаяправительством данного государства. Финансовые активы СИФов могут включать всебя акции, облигации, имущество, драгоценные металлы и другие финансовыеинструменты. Для того, чтобы СИФы могли выполнять возложенные на них функции,правительства стран наделяют их значительной свободой рыночного маневра прираспоряжении выделяемыми средствами. Более того, перед СИФами изначальноставится задача активно использовать рыночные возможности, связанные с вложениямив доходные, но одновременно и рискованные активы частного сектора. Для этого СИФы50организационноифинансовоотделяютсяотгосударственногобюджетаимеждународных резервов страны.
В сущности, они выступают в роли полноценныхрыночных единиц, контролируемых правительствами соответствующих стран и, вконечном счете, действующих в интересах государства, но, изначально, целью созданияи работы СИФов является защита и приращение национального благосостояния стран[74].Общеизвестно, что СИФы создаются в странах, испытывающих периодическую илихроническую профицитность платежного баланса, и, соответственно, национальныхзолотовалютных резервов и/или государственного бюджета. Чаще всего СИФы служатинструментом, обеспечивающим долгосрочную сохранность средств, получаемыхгосударственным бюджетом от вывоза невозобновляемых сырьевых ресурсов илинакапливаемых в виде золотовалютных резервов. На сегодняшний день в миренасчитывается более 100 СИФов, при этом, по данным Sovereign Wealth Fund Institute(SWF Institute), объем суммарных активов 75 крупнейших СИФов к середине 2015 г.превысил 7,2 трлн.
долл. США (по расчетам ЮНКТАД, это составляет десятую частьвсех мировых активов на конец 2014 г.) [73], примечательно также, что 9 из 10 СИФовнаходятся на территории развивающихся стран.По данным ЮНКТАД, совокупный объем активов, находящихся под управлениемСИФов, больше совокупного объема активов фондов прямых инвестиций и хеджфондов вместе взятых, а начиная с 2010 г.
активы под управлением СИФов рослибыстрее, чем активы любых других институциональных инвесторов, включая фондыпрямых инвестиций и хедж-фонды, что связано как с увеличением размеров самихСИФов, так и с созданием новых СИФов (две трети всех СИФов создано за период2000−2014 гг.); известно, что в Европе 15−25% публичных компаний имеют в структуресобственников СИФы [74]. Но, несмотря на внушительный объем и высокую динамикуроста активов СИФов, согласно официальным данным ЮНКТАД, инвестируется из нихв форме ПИИ 5−10%, а в 2013 г.
объем прямых инвестиций СИФов достиг своего9–летнего минимума: 7 млрд. долл. США (накопленные ПИИ СИФов на конец 2013 г.составили около 130 млрд. долл. США), но в 2014 г. этот показатель вырос более чем в2 раза и составил уже 16 млрд. долл. США при накопленных ПИИ равных160 млрд. долл. США, как видно из Рисунка 10, это без учета совместных ПИИ сдругими типами инвесторов и аффилированных с СИФами организаций. По данным51отчета TheCityUK «UK, The Leading Western Centre for Sovereign Wealth Funds»,суммарные ПИИ СИФов за период с 2007 по 2014 гг. составили 800 млрд. долл. США.Источник: отчет ЮНКТАД «World Investment Report 2014»[73].Рисунок 10 - Годовой и накопленный объем ПИИ СИФов за период 2000–2014 гг.,млрд.
долл. СШАПри оценке величины активов, ПИИ и других данных по СИФам следует учесть,что данные в разных источниках различаются, что, в первую очередь, связано с низкойстепенью прозрачности и непубличностью деятельности СИФов (даже несмотря навведение МВФ в 2008 г. «принципов Сантьяго» − добровольные стандарты раскрытияинформации, реализации взвешенных инвестстратегий и содействия стабильностиглобальной финансовой системы).
Так, средний индекс прозрачности первой десяткиСИФов, предложенный SWF Institute, составляет 6 баллов по 10−балльной шкале [197],а по рейтингу Santiago Compliance Index − 2014 ни один из СИФов стран Персидскогозалива и СНГ полностью не соответствует «принципам Сантьяго» [58].Примечательно,чтосуверенныеинвестиционныефондыимеютлишьполувековую историю, при этом СИФы Персидского залива отличаются болеедлительным опытом международного инвестирования по сравнению с СИФами другихстран: так, первый СИФ появился в одной из стран Персидского залива –52Инвестиционное управление Кувейта (Kuwait Investment Authority) было основано в1953 г.
На сегодняшний день, несмотря на то, что фонд уже признан экспертаминаиболее диверсифицированным с точки зрения географии объектов инвестирования[189], он продолжает дальнейшую стратегию диверсификации своих активов: например,Kuwait Investment Authority уже присутствует на китайских рынках капитала [190].Анализ данных рейтинга SWF Institute на середину 2015 г. показывает, что вколичественном выражении из 75 крупнейших СИФов мира на страны Персидскогозалива приходится пятая часть (14 СИФов), при этом в ряде государств создано уженесколько СИФов с различными целями и инвестиционными стратегиями: в ОАЭ − 7суверенных фондов, в Саудовской Аравии и Омана − по 2.Суммарные активысуверенных фондов арабского мира, как видно из Таблицы 15, также являются однимииз самых крупных: 38,4% мирового объема, или 2,8 трлн.
долл. США, что почти в 3 разапревышает суммарные официальные золотовалютные резервы этих стран. Околополовины (43%) СИФов стран ССАГПЗ, в том числе весьма крупных, были созданы запоследние 10 лет, в их числе, саудовский Public Investment Fund (2008 г.), эмиратскиеEmirates Investment Company и Abu Dhabi Investment Council (2007 г)., бахрейнскийMumtalakat Holding Company, оманский Oman Investment Fund и эмиратский InvestmentCorporation of Dubai (2006 г.).Согласно исследованию международного рейтингового агентства Moody’s,уязвимость государственных финансов стран Персидского залива от падения цен науглеводороды компенсируется именно доходностью активов их суверенных фондов, акрупнейшими суверенными фондами владеют такие страны региона, как ОАЭ,Саудовская Аравия, Кувейт и Катар, что представлено в Приложении Р.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
