Тенденции и перспективы двустороннего инвестиционного сотрудничества стран Персидского залива и СНГ (1142839), страница 9
Текст из файла (страница 9)
В качестве общей характеристики этого процесса можноотметить, что размеры вывозимого арабскими инвесторами капитала, как видно изТаблицы 10, год от года только увеличиваются.41Источник: отчет компании McKinsey & Company «The coming oil windfall in the Gulf» [65].Рисунок 7 - Распределение благосостояния по различным типам арабских инвесторов встранах ССАГПЗ, в %.Первый этап – 1970–1990 гг.
характеризовался тем, что арабские странынаправлялиизбыточныеэкспортныедоходынадепозитыамериканскихизападноевропейских банков. Те, в свою очередь, в надежде на то, что суверенныедолговыеоблигациибудутнадежныминструментом,выдавали«дешевые»государственные займы государствам и госкомпаниям развивающихся стран (вособенностиюжноамериканским) тем самым, спровоцировав долговой кризисЛатинской Америки в 1980−е гг. (тогда некоторые латиноамериканские страныобъявили, что они не в состоянии более обслуживать свой внешний долг). Такимобразом, «нефтяной бум» в странах Персидского залива в 1970-х гг. стал одной изпричин долгового кризиса Латинской Америки в 1980-х гг. [44].Второй этап (1990–2001 гг.) характеризовался тем, что субъектом арабскогокапитала было не только государство, но частные компании и физлица, которыенаправляли финансовые средства на банковские депозиты, покупку недвижимости, атакже в виде портфельных и прямых инвестиций в промышленно развитые страны.Основными инвесторами на тот период были Саудовская Аравия (61% вывозимого из42региона капитала), ОАЭ (31%) и Кувейт (6%), а реципиентами − прежде всего, США, накоторые приходилось 54% экспорта ПИИ из региона и Европа - 21% [82].
Такимобразом, до 2001 г. значительные объемы арабских инвестиций приходились, главнымобразом, на экономику США − стратегического партнера государств Персидскогозалива. Однако, после событий 11 сентября 2001 г. в США создались неблагоприятныеусловия для работы арабских инвесторов в виду возникших дипломатических рисков.По оценкам Financial Times, в 2002 г. из Америки было выведено до 200 млрд.
долл.США из 750 млрд. долл. США ранее вложенного саудовского капитала [48].Дальнейший вывод саудовских капиталов из США оценивался инвестиционнымибанкирами в дополнительные 175 млрд. долл. США, которые были перенаправленыпреимущественно в экономику Западной Европы. Именно с этого момента началсяпроцесс миграции финансовых ресурсов арабских инвесторов на европейские рынки,приэтомосновнаячастьарабскихкапиталовнаправляласьвэкономикуВеликобритании, одного из стратегических партнеров наряду с США. Но здесь следуетотметить, что инвестиционные отношения стран ССАГПЗ с Западной Европой носятдвунаправленный характер: например, западноевропейским банкам HSBC и DeutsсheBank, активно инвестировавшим в развитие своих подразделений в странах ССАГПЗ домирового финансового кризиса 2008−2009 гг., во время кризиса была оказанафинансовая поддержка со стороны арабских инвесторов в первую очередь.На современном этапе (с 2002 г.
по нынешнее время) арабские инвесторы ищутвозможности диверсифицировать географию своих вложений. К числу особенностейданного этапа можно также отнести, во-первых, рост внутрирегиональных инвестиций(так, по данным McKinsey, частные инвестиции в локальные проекты выросли с 15% в2002 г. до 25% в 2006 г.); во-вторых, финансовые ресурсы все более активнонаправляются в технологичные отрасли с целью диверсификации активов и повышениясобственной экспертизы (на данном этапе арабские инвесторы начали выстраиватьпартнерские отношения с крупнейшими фондами прямых инвестиций); в-третьих,арабские инвесторы стали наращивать свои капиталовложения в развивающиеся страны[55] (при этом США и Западная Европа по-прежнему остаются крупнейшимиреципиентами арабских инвестиций, но, по прогнозам экспертов финансового рынка,объем направляемых туда инвестиций может снизится до 50% именно за счет роставложений в развивающиеся страны).
В целом, на данном этапе наблюдается тенденция43по укреплению и развитию странами Персидского залива торгово-экономических иинвестиционных отношений с быстрорастущими экономиками Азии, такими, как Китай,Индия, на которые уже приходится один из десяти «нефтедолларов» арабских стран, а к2020 г. трансграничное движение капитала между странами ССАГПЗ и Юго-ВосточнойАзии может составить 290 млрд.
долл. США [69]. На современном этапе такжеактивизировалось инвестиционное сотрудничество стран ССАГПЗ с СНГ: в 2004 г. быловпервые инициировано 5 трансграничных инвестиций в течение одного года, а накризисные 2008−2009 гг. пришелся пик инвестиционной активности между странами,когда за два года суммарно было инициировано 45 трансграничных инвестиций(Подробнее см. Главу 2).Если говорить о будущих тенденциях, то, как говорилось выше, страны ССАГПЗбудут наращивать инвестиционное сотрудничество с азиатским рынком (в первуюочередь, с Китаем и Индией), что наглядно подтверждается результатами исследованияMergerMarket, как показано на Рисунке 8. Cогласно данному исследованию,построенному на опросе 75 управляющих директоров инвестиционных компаний странПерсидскогозалива,ИндияиКитайлидируютврейтингедвустороннейинвестиционной активности, опережая США и страны Западной Европы.П р и м е ч а н и я:* − исключая Австралию, Китай и Индию.** − исключая страны ССАГПЗ.Источник: обзор «GCC Investment Outlook» [45].Рисунок 8 - Рейтинг уровня инвестиционной активности стран/регионов в регионеССАГПЗ (слева) и стран ССАГПЗ в мире (справа) по 5-балльной шкале44Выделив отдельные этапы в экспорте арабского капитала, нужно учитывать, чтоосновным мотивом данного процесса для большинства инвесторов остается стремлениеразместить финансовые ресурсы в том экономическом пространстве, где будет вактуальном времени обеспечиваться максимальная сохранность и получение прибыли,но при этом всегда оценивается текущий уровень инвестиционных рисков, которыйсостоит из макроэкономических, политических и дипломатических компонент, какпоказано в Таблице 14.
Макроэкономические риски зависят от макроэкономическойстабильности и регуляторных условий в стране−реципиенте арабского капитала, аполитические риски обусловлены такими факторами, как политическая стабильность,соблюдение прав собственности, уровень коррупции, отношение к инвестициямсуверенных фондов. Дипломатические риски возникают у арабских инвесторов, чащевсего, в отношении западных стран, чувствительных к вопросам терроризма инеожиданных обострений отношений Восток-Запад. По мнению автора, по уровнюинвестиционных рисков реципиентов арабского капитала можно разделить на 5категорий,гдестранамСНГотводится4место:здесьвысокуровеньмакроэкономических рисков, средний уровень политических рисков и сравнительнонизкие дипломатические риски. По предложенной шкале большими преимуществамидля арабских инвесторов обладают США и Западная Европа, где низкий уровеньмакроэкономических и политических рисков, а также страны Азиатско-Тихоокеанскогорегиона с низкими макроэкономическими и дипломатическими рисками.Таблица 14 - Инвестиционные риски стран Персидского залива по регионамРегионыМакроэкономическиерискиПолитические рискиДипломатические рискиЗападная ЕвропаНизкиеНизкиеСредниеАзиатскоТихоокеанский регионНизкиеСредниеНизкиеСШАНизкиеНизкиеВысокиеРазвивающиеся страны(включает страны СНГ)ВысокиеСредниеНизкиеАрабские страны,исключая ССАГПЗВысокиеВысокиеСредниеИсточник: составлено автором.45Таким образом, насегодняшнийдень продолжаетсяпроцессрастущейглобализации арабских инвестиций, которые ищут более высоких норм прибылей ивозможности диверсифицировать экспортируемый капитал в международном масштабе.Но череда мировых экономических кризисов и вызванные ими финансовые потеризаставляютправительстваПерсидскихстранвсечащепересматриватьсвоиинвестиционные стратегии.
Так, определенные надежды активации инвестиционногосотрудничества возлагаются и на страны СНГ, где вышеназванные мотивы основныхэкспортеров капитала можно дополнить следующими:• Стремление расширения контроля (или географии влияния) над сопряженными сдобычей и переработкой энергоресурсов, каналами распределения газа, нефти инефтепродуктов, а также повышение эффективности вложений, главным образом,в добывающих и перерабатывающих отраслях,• Операционная и финансовая синергии (умноженный эффект, возникающийвследствие комбинирования ресурсов),• Взаимодополнение бизнесов,• Усиление экономической, в частности, продовольственной безопасности,• Географическая и отраслевая диверсификация инвестиционных рисков иисточников дохода,• Участие в долгосрочных инвестиционных проектах собственным капиталом(например, с целью формирования отраслевых холдингов).В целом, современный период сотрудничества стран Персидского залива и СНГможно разделить на несколько этапов [37]:Советский этап характеризовался постепенным развитием экономическоговзаимодействия с отдельными странами региона по различным направлениям: нефть,строительство, военные поставки, наука и техника.
Характерной чертой данногопериода является то, что интенсивность экономического взаимодействия сторонзависела от политических факторов.Переходный этап (90–е гг.) отмечался ослаблением взаимных экономическихотношений, появлением и даже углублением политических разногласий. Например, с1991 г. экономические связи Российской Федерации и стран Персидского залива былибольшей частью заморожены или свернуты, а наработанный опыт сотрудничества небыл востребован ни государственными структурами, ни частным капиталом, но на этом46этапе наблюдалась некоторая активация инвестиционного сотрудничества со странамиЦентральной Азии (в частности, с Казахстаном), что объясняется, прежде всего,географической близостью с регионом арабского мира.
В целом, трансформационныепроцессы, произошедшие за данный этап в экономике как стран СНГ, так и странПерсидского залива показали необходимость формирования новых механизмовсотрудничества.Современный этап, начавшийся в 2000–2001 гг., характеризуется углублениемэкономического взаимодействия, развитием договорно-правовых основ и расширениемконтактов не только на официальном государственном и региональном уровнях, но и науровне предприятий (подробнее об этом речь пойдет в Главе 2 и 3 диссертации).На современном этапе для стран СНГ и, в частности, для России важно наладитьинвестиционное сотрудничество со всеми странами Персидского залива.
В первуюочередь, потому что арабские страны являются источником крупных долгосрочныхинвестиций в капиталоемкие отрасли (например портовая, дорожная инфраструктура).Но, следует признать, что деловые отношения с арабским миром развиваютсядостаточно медленными темпами и полноценному инвестиционному сотрудничествустран препятствует ряд факторов, которые можно разделить на следующие основныекатегории, как представлено на Рисунке 9.К военно-политическим факторам относятся:• Разногласия по «сирийскому вопросу» и конфликту в Йемене,• События «арабской весны» и продолжающаяся нестабильная обстановка внекоторых странах Ближнего Востока,• Российско-иранское военное сотрудничество,• Обострение российско-украинских отношений.К законодательным факторам относятся:• Отсутствие налоговых и иных преференций для инвесторов из арабских стран(кроме государственных компаний из ОАЭ),• ОтсутствиевРоссиизаконодательстваобисламскомфинансировании,соответственно, полноценных банков, работающих по принципам исламскогоправа (шариата) – исламских банков.47Факторы, влияющие на развитие инвестиционногосотрудничества стран СНГ и Персидского заливаОрганизационныеВоенно-политическиеРегиональныеЗаконодательныеМакроэкономическиепроблемы стран СНГСовместимостьтрадиций и религийИсточник: составлено автором.Рисунок 9 - Факторы, влияющие на развитие инвестиционного сотрудничества междустранами Персидского залива и СНГК макроэкономическим проблемам стран СНГ относятся:• Введение экономических санкций США и Европейским союзом в отношенииРоссии,• Понижение суверенных рейтингов международными рейтинговыми агентствами,• Высокий уровень инфляции,• Разные темпы экономического роста стран СНГ.Фактор совместимости традиций и религий можно обосновать большимколичеством проживающих на территории СНГ мусульман: так, по данным CentralIntelligence Agency, в России − 10−15% населения, или 22 млн.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
