Формирование структуры источников финансирования жилищного строительства инновационного типа (1142791), страница 17
Текст из файла (страница 17)
В основе выбораданной схемы проведения исследования положен системный подход, которыйпредполагает всестороннее описание проекта как с помощью экономико–статистическихметодов,такиспомощьюэкономико-математическогомоделирования.Концептуальнаяфинансированиясхемаформированияинновационно-инвестиционногоструктурыпроектаисточниковвжилищномстроительстве включает четыре блока:- комплексная оценка проекта;- сценарный анализ источников финансирования проекта;- реализация проекта;- оценка приращения инвестиционной стоимости компании от реализациипроекта.Комплексная оценка инвестиционного проекта представлена в параграфе2.3 данного исследования.
Результатом комплексной оценки является выделениефакторов, которые влияют на формирование структуры финансированияинвестиционного проекта и приращение инвестиционной стоимости компании.100Сценарныйанализвключаетмоделированиеструктурыисточниковфинансирования при различных условиях реализации проекта жилищногостроительства инновационного типа.Источник: разработано автором.Рисунок 13 - Концептуальная схема формирования структуры источниковфинансирования инновационно-инвестиционного проектаЭтапымоделированияструктурыисточниковфинансированияинновационно-инвестиционного проекта включают:- постановку задачи: определение структуры источников финансированияпроекта.
при которой максимизируется инвестиционная стоимость компании;- входящие данные: денежные потоки от операционной и управленческойдеятельности, интегральный показатель специфических рисков, значение доли истоимости собственных и заемных источников финансирования;- определение связи между отобранными факторами;-построениесценариевформированияфинансирования проекта жилищного строительства;структурыисточников101-выходящиеданные:моделированиеструктурыисточниковфинансирования проекта;- результат: прогноз развития ситуации по всем сценариям (структурамисточников финансирования). Выбор наилучшего варианта, основываясь наключевом критерии приращения инвестиционной стоимости компании отреализации проекта.Для решения поставленной задачи использовался ранее рассчитанныйинтегральный показатель специфических рисков, значение которого используетсяпри расчете средневзвешенной стоимости источников финансирования проекта(WACC).Сценарныйанализструктурыисточниковфинансированияинвестиционного проекта позволяет определить приращение инвестиционнойстоимости компании от реализации проекта.Реализация проекта жилищного строительства инновационного типаотражена в блоке 3.
Сформированная структура источников финансированиядолжна быть адаптивной к тем изменениям, которые могут происходить впроцессе реализации проекта. Поэтому предложенный ранее метод сценарногоанализа позволит настраивать систему в том числе и в период непосредственнойреализации проекта.Основной задачей инвестора является выбор такой структуры источниковфинансирования проекта, при котором будет реализован критерий максимизацииприращенияинвестиционнойстоимостикомпанииотреализацииинвестиционного проекта. Расчет приращения инвестиционной стоимостикомпании так же позволяет определить, какая из предложенных структурфинансирования принесет больший позитивный результат.Исходя изавторского концептуального подхода к формированию иобоснованию оптимальной структуры источников финансирования жилищногостроительстваинновационноготипа,выдвигаетсягипотезаотом,чтоинвестиционная стоимость компании зависит от изменений в структуреисточниковфинансированиясобственных и заемных средств.капитала,тоестьотсбалансированности102Результативность инвестиционной деятельности в жилищное строительствозависит от становления и реализации механизма формирования структурыисточников финансирования, который, по мнению автора должен включать в себяследующие структурные элементы:- обеспечение необходимой теоретико-методической базы формированияструктуры источников финансирования жилищного строительства,- выявление проблем формирования структуры источников финансированияжилищного строительства и определения путей их решения, - разработку ипринятие управленческих решений относительно выбора оптимальной структурыисточников финансирования жилищного строительства инновационного типа.Современные подходы к определению понятия «механизм» основываютсяна сопоставлении его с процессом, позволяющим с помощью управленческойфункции превращать «вход» в «выход», представлены на рисунке 14.Источник: составлено автором.Рисунок 14 - Механизм как процесса преобразованияДля целей исследования в работе под механизмомструктурыисточниковфинансированияформированияжилищногостроительстваинновационного типа понимается комплекс системообразующих элементов,осуществляющих целенаправленное влияние на соотношение собственных изаемныхсредствчерезсовокупностьскоординированныхинструментов, необходимых для их осуществления, чтометодовислужит основой103повышения эффективности управленческих решений относительно реализацииреальных проектов компании.
[176]Механизмформированияструктурыисточниковфинансированияжилищного строительства инновационного типа представлен на рисунке 15.Предложенный автором механизм формирования структуры источниковфинансирования инновационного жилищного строительства базируется натеоретических предпосылках современной концепции структуры капиталакомпании, включающих:- принципы формирования (системности, минимизации расходов, гибкости,плановости, рациональности, оптимальности, координации, оправданного риска);- субъекты формирования структуры источников финансирования;- объект (рациональное соотношение собственных и заемных средств;направляемых на финансирование жилищного строительства инновационноготипа);- критерий (приращение инвестиционной стоимости);- ресурсы (собственные и заемные средства);- методы (коэффициентного анализа, экспертной оценки, сценарногоанализа, когнитивного моделирования);- инструменты (минимизация средневзвешенный стоимости капитала,дисконтирование денежных потоков, минимизация рисков реализации проектов).Проведенные исследования особенностей реализации инвестиционногопроекта жилищного строительства инновационного типа позволяют сделатьвывод о том, что проект является системой и, следовательно, к нему применимывсе приемы и методы системного анализа.
Следовательно, выдвигается гипотеза отом, что построение оптимальной структуры финансирования реальногоинвестиционного проекта возможно при условии его рассмотрения как открытойсистемы, которая подвержена влиянию внешних и внутренних факторов.104Источник: разработано автором.Рисунок 15 - Механизм формирования структуры источников финансированияжилищного строительства инновационного типа105Однако, эффективная реализация механизма формирования структурыисточников финансирования жилищного строительства инновационного типаневозможнабезсовременногоинституционально-инфраструктурногообеспечения, включающего:- субъекты: финансово- кредитные институты, домохозяйства, государство влице органов власти всех уровней, международные объединения и организации;- объекты: источники финансирования, финансовые ресурсы, фондыденежных средств и др.- инфраструктура: нормативно-правовые акты в области регулированиядеятельности в жилищном строительстве, система государственной регистрацииправ на недвижимое имущество и сделок с ним, судебная система, оценочныекомпании, саморегулируемые организации и др.).В условиях российской экономики государство, утратив роль основногоинвестора на рынке жилищного строительства, осталось на жилищном рынке вкачествеегосистемообразующегопублично-правовогосубъекта.Емупринадлежит ведущая роль в организации данного рынка и управления егофинансово-экономическими институтами.Важнейшая задача государства в рассматриваемой сферезаключаться врегулированияформировании эффективной финансово-правовой основыжилищногостроительстваинновационногонепосредственно связанных с ним отношений прозрачности идолжнаобеспечениетипаибольшейприемлемых условий банковской деятельности, снижениеспецифических рисков и повышение доступности ипотечного кредитования дляфинансирования сделок по приобретению недвижимости в экопоселках, развитиеинструментов фондового рынка для финансирования жилищного строительства.Такимобразом,процессформированияиоптимизацииструктурыисточников финансирования жилищного строительства инновационного типаявляется задачей национального масштаба, а не отдельно взятой компании.Данный процесс затрагивает все уровни национальной экономической системы –федеральный,региональный,отраслевойипредпринимательский.От106эффективности взаимодействия различных органов власти и управления будетзависеть результативность процесса финансирования жилищного строительства иперехода его на инновационный путь развития.3.2 Моделирование структуры источников финансированиястроительства экопоселения с использованием сценарного анализаОпираясь на системный подход в определении оптимальной структурыисточников финансирования инвестиционного проекта, можно сделать вывод овозможности использования в качестве инструментария для расчетов сценарногоанализа.Сценарный анализ позволяет:−сформироватьоптимальнуюструктуруисточниковфинансированияинвестиционного проекта на основе определения ключевого критерия –максимизации приращения инвестиционной стоимости компании от реализациипроекта и обеспечивающих критериев – максимизации эффективности проекта,максимизации денежного потока от реализации и управления проектом иминимизациисредневзвешеннойстоимостиисточниковфинансированиястроительства;−искусственно вводя систему в неустойчивое состояние, разработатьнесколько сценариев формирования структуры источников финансированияинвестиционного проекта, направленных на устранение возможных кризисныхситуаций;−максимизировать приращение инвестиционной стоимости компании приразной структуре источников финансирования, то есть рассчитать эффект отреализации проекта.Выбористочниковфинансированияинновационно-инвестиционныхпроектов должен осуществляться компанией с учетом множества факторов:стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него; соотношения107собственного и заемного капиталов, определяющего уровень финансовойнезависимости; риска, возникающего при использовании того или иногоисточника финансирования, а также экономических интересов инвесторов.Структураисточниковфинансированияинвестиционныхпроектовзаключается в циклической динамике описываемого процесса, в наличииограничений, возникающих в процессе развития компании и предельногозначения доли заемного финансирования.Таким образом, методика формирования и определения оптимальнойструктурыисточниковфинансированияпредставляетсобойциклизопределенных этапов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
