Формирование структуры источников финансирования жилищного строительства инновационного типа (1142791)
Текст из файла
Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждениевысшего образования«Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»На правах рукописиТвердохлеб Анастасия ЮрьевнаФОРМИРОВАНИЕ СТРУКТУРЫИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВАИННОВАЦИОННОГО ТИПАСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:доктор экономических наук,профессорПогодина Татьяна ВитальевнаМосква – 20162ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………….……………4ГЛАВА 1 ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА ФОРМИРОВАНИЯ ИСТОЧНИКОВФИНАНСИРОВАНИЯЖИЛИЩНОГОСТРОИТЕЛЬСТВАИННОВАЦИОННОГО ТИПА …………………………………..……...........……131.1 Российский и зарубежный опыт строительства и финансирования жильяинновационного типа…………………………………………………………………131.2Реальныеинвестициистроительныхкомпанийкакобъектфинансирования…………………………………………...…………………………..261.3Проблемыформированияисточниковфинансированияжилищногостроительства в Российской Федерации…………………………………………….43ГЛАВА2ДИАГНОСТИКАФИНАНСИРОВАНИЯПРОЕКТОВЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА ИННОВАЦИОННОГО ТИПА………..522.1Концептуальныйподходкформированиюструктурыисточниковфинансирования жилищного строительства…………………………………….…..522.2 Сетевая модель комплексной оценки проекта строительства экопоселения…602.3 Анализ рисков и их влияние на стоимость источников финансированияжилищного строительства инновационного типа………………………………..…85ГЛАВА 3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКИХ ПОДХОДОВ КФОРМИРОВАНИЮ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА ИННОВАЦИОННОГО ТИПА ……… 983.1 Методика формирования структуры источников финансирования жилищногостроительства инновационного типа…………………………………...……………983.2 Моделирование структуры источников финансирования строительстваэкопоселения с использованием сценарного анализа……………………………..1063.3 Предложения по совершенствованию финансирования инновационноинвестиционных проектов в жилищном строительстве…………………………..114ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………….…………………1253СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………………...130ПРИЛОЖЕНИЕ А Расчет регионального, отраслевого, предпринимательского ипроектного рисков…………………..……………………………………………….149ПРИЛОЖЕНИЕ Б.
Преображение абсолютных показателей в относительные длякомплексной оценки рисков проекта жилищного строительства инновационноготипа……………………………………………………………………………..…….155ПРИЛОЖЕНИЕ ВОпределение показателей-входов проекта жилищногостроительства инновационного типа………………………………………………156ПРИЛОЖЕНИЕ Г Анкета комплексной оценкирисков и экологоэкономического обоснованияинвестиционного проекта экспертнымметодом……………………………………………………………………………….158ПРИЛОЖЕНИЕ Д Комплексная оценка инвестиционного проекта строительстваэкопоселения «Светлый» в республике Татарстан………………………………...161ПРИЛОЖЕНИЕ Е Расчет показателей-агрегатов сетевой системы комплексногооценивания проекта строительства экопоселения «Светлый» в РеспубликеТатарстан…………………………………………………………………….……….164ПРИЛОЖЕНИЕ Ж Финансовый план проекта строительства экопоселения«Светлый» в Республике Татарстан………………………………………………...165ПРИЛОЖЕНИЕИФинансовыйплануправляющейкомпанииОАОДевелоперская компания «АНТЕЙ» по обслуживанию экопоселения «Светлый» вРеспублике Татарстан…………………………………………………………...…..1684ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследования.
Одним из приоритетных направленийэкономической политики России в последние годы является развитие жилищногостроительства, обеспечивающего мультипликативный эффект для технологическисвязанных с ним отраслей национальной экономики и рост качества жизнинаселения.В настоящее время действует федеральная целевая программа «Жилище»(2011-2015; 2015-2020). В результате за период с 2008 по 2014 гг. в Россиинаблюдался рост объемов введенных жилых домов и общежитий, соответственнос 64,1 млн.
кв. м. до 83,6 млн. кв. м. общей площади. Однако по-прежнему у 40%населения России жилищные условия требуют улучшения.В условиях модернизации и обеспечения инновационности экономикинаправленностью развития жилищного строительства в России должно статьприменениеинновационныхэнергоэффективное,технологий,экологическиобеспечивающихориентированноесовременноестроительствоиреконструкцию объектов. Это направление уже более 20 лет успешно развиваетсяв Европе и Северной Америке. Учитывая зарубежный опыт, в России такженачинаетразвиваться(экопоселения,жилищноеэкогорода).строительствоОднаковинновационногоусловияхнестабильноститипаинеопределенности экономической ситуации на современном этапе инвесторы,осуществляющие строительство жилья инновационного типа, сталкиваются созначительным количеством сдерживающих факторов, и, прежде всего, сограниченностью доступных источников финансирования.Такимобразом,необходимостьюактуальностьнаучногоданногообоснованияисследованияпредложенийпообусловленаформированиюструктуры источников финансирования строительства жилья инновационноготипа и доведения их до практических рекомендаций, что позволит, с однойстороны, повысить эффективность и конкурентоспособность строительных5компаний, с другой стороны, обеспечит повышение доступности жильяинновационного типа и качества жизни населения.Степеньразработанностипроблемы.Вопросамформированияиоптимизации структуры источников финансирования компаний посвященыработы таких зарубежных ученых-экономистов, как: В.
Брента, Д. Блэка,Дж.К. ВанХорна, Дж.М. Ваховича, Т.А. Говорушко, А.Я. Кузнецова, И.И. Мазура,М. Майлза, Н.Г. Ольдерогге, Р.Б. Пейзера, М. Тодаро, Д. Фридмана, В.Д. Шапиро,которые имеют теоретическую и практическую значимость в условиях развитыхрынков капитала.Проблемамиоптимизациикомпании, занималисьструктурыследующиеисточниковотечественныефинансированияученые: Ю.П. Адлер,А.И.Архипов, В.Г Белолипецкий, И.А. Бланк, Ю.В. Богатин, А.Б. Борисов,С.В.
Галицкая, Е.Г. Гольштейн, А.Г. Грязнова, Л.Л. Игонина, М.Н. Крейнина,Н.И. Лахметкина, И.Я. Лукасевич, С.Н. Максимов, Б.А. Райзберг, Т.Л. Саати,Е.Б. Тютюкина, Т.С. Хачатуров, Е.И. Шохин, Д. Б. Юдин и др. Эти исследователиакцентировали внимание на определении оптимальной структуры источниковфинансированиянаразвивающихся рынкахкапиталав соответствии сконцепцией риск-доходность.Вопросамифинансированияжилищногостроительствазанималисьследующие авторы: А.А. Бакулина, Т.А. Беликов, Н.Ф. Вечер, Е.И.
Дискин,Е.С. Дубынина, Е.Ю. Кензина, А.Б. Копейкин, Б.Н. Кузык, О.Н. Макарова,С.Н. Максимов,А.Д.Мурзин,И.А.Огородников,Г.П.Подшиваленко,М. Пушкина, М.Л. Разу, Т.В. Тазихина, М.А. Федотова, и др.Однако в перечисленных работах особенности формирования структурыисточников финансирования жилищного строительства инновационного типа нерассматривались.Необходимость комплексного изучения процесса формирования структурыисточников финансирования жилищного строительства инновационного типа вусловиях дефицита собственных ресурсов у строительных компаний, высокойстоимости заемных источников финансирования и значительных инвестиционных6рисков, связанных с неустойчивым характером развития современной экономики,обусловливает выбор темы диссертационной работы и основных направленийисследования.Цельюисследованияявляетсяразработкатеоретико-методическихподходов и практических рекомендаций к формированию структуры источниковфинансирования проектов жилищного строительства инновационного типа.Для достижения поставленной цели были определены следующие задачи:- выявить особенности проектов жилищного строительства инновационноготипа и присущие им специфические риски;- разработать и обосновать концептуальный подход к формированию состава иструктуры источников финансирования проектов жилищного строительстваинновационного типа;- выявитьосновныефакторы,влияющиенаэффективностьпроектастроительства жилья инновационного типа, состав и структуру источниковего финансирования;- предложить сценарный подход к формированию структуры источниковфинансирования,позволяющийопределитьмаксимальноеприращениеинвестиционной стоимости компании;- разработатьпредложенияпорасширениюсоставаисточниковфинансирования жилищного строительства инновационного типа.Объектом исследования являются проекты жилищного строительстваинновационного типа и их финансирование.Предметом исследования является процесс формирования состава иструктурыисточниковфинансированияжилищногостроительстваинновационного типа.Научная новизна диссертационного исследования заключается в развитиикомплекса теоретических и методических положений по формированиюструктуры источников финансирования проектов жилищного строительстваинновационноготипанаосновекомплекснойоценкиприсущихим7специфическихрисков,дляобеспечениямаксимизацииприращенияинвестиционной стоимости строительной компании.Новыми являются следующие результаты исследования:1.Выявленыфакторы,влияющиенаформированиеструктурыисточников финансирования жилищного строительства инновационного типа:финансово-экономические(недостаточноеиспользованиегосударственногофинансирования и соинвестирования со стороны покупателей жилья; высокаязависимость от колебаний валютного курса в связи с преимущественнымиспользованием зарубежных технологий и оборудования; более жесткие условиякредитования); управленческие (недостаточная квалификация кадров на всехстадиях строительства и эксплуатации объектов; несовершенство правовогообеспечения);экологические(увеличениенезавершенногостроительства,приводящее к ущербу экологии); технологические (новые виды строительныхтехнологий, обеспечивающих безотходность) (С.16-26).2.Адаптирован концептуальный подход к формированию структурыисточников финансирования проектов жилищного строительства инновационноготипа, включающий: определение ключевого критерия (максимизация приращенияинвестиционной стоимости компании от реализации проекта) и обеспечивающихего критериев (максимизация денежного потока от реализации и управленияпроектом;минимизациясредневзвешеннойстоимостиисточниковфинансирования строительства; максимизация эффективности проекта); учет прирасчете стоимости и формировании структуры источников финансированияспецифических рисков (С.52-60).3.Доказаноэффективностьформированиеиспользованиемвключающей:эффективностисущественноепроектасоставаиметодаэкспертнуювлияниеспецифическихстроительстважильяструктурыисточниковсетевойсистемыоценку(инвестиционной,порисковинновационногоегофинансированиякомплексногоосновнымуправленческой,типагруппамнаисоценивания,показателейэкологической);расчетагрегированных показателей (экономико-экологического обоснования проекта и8специфических рисков); расчет показателя комплексной оценки проекта; анализчувствительностипоказателякомплекснойоценкиотагрегированныхпоказателей экономико-экологического обоснования проекта и специфическихрисков (С.87-97).4.Предложенсценарныйподходкформированиюструктурыисточников финансирования жилищного строительства инновационного типа(при существующем уровне специфических рисков; с учетом мероприятий поснижениюспецифическихсоинвестирования),рисков;позволяющийсиспользованиемконтрактовмаксимальноеприращениеопределитьинвестиционной стоимости компании (С.106-113).5.Обоснованы предложения по расширению состава источниковфинансирования жилищного строительства инновационного типа на основезарубежного опыта, включающие: формирование паевых инвестиционных фондовдля финансирования инновационного строительства; эмиссию облигационныхзаймов под обеспечение строящимися объектами недвижимости; развитиесистемыгосударственногофинансовогорегулированиявжилищномстроительстве (введение стимулирующих грантов, предоставляемых бюджетомвышестоящего уровня бюджету нижестоящего уровня бюджетной системы дляосуществления целевых расходов поинновационным жилищным проектам,развитие государственно-частного партнерства) (С.114-124).Теоретическаязначимостьисследованиязаключаетсявразвитиитеоретико-методических подходов к формированию структуры источниковфинансирования реальных инвестиций по критерию приращения инвестиционнойстоимости компании на основе комплексной оценки проектных рисков.Теоретическую значимость имеют концептуальный подход и сценарный анализформирования структуры источников финансирования жилищного строительстваинновационного типа.Практическая значимость полученных результатов заключается в том,что основные выводы и положения диссертации ориентированы на их9использование компаниями жилищного строительства в процессе формированияструктуры источников финансирования реальных инвестиционных проектов.Самостоятельное практическое значение имеют следующие положения:- методический подход к комплексной оценке проекта жилищного строительстваинновационного типа, позволяющий выявить отрицательно влияющие факторы иразработать мероприятия по минимизации их последствий;- сценарный подход к формированию структуры источников финансированияинновационно-инвестиционных проектов, в том числе с учетом мероприятий поснижению проектных рисков;- предложения по расширению состава источников финансирования жилищногостроительства инновационного типа на основе зарубежного опыта.Методология и методы исследования.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
