Совершенствование методов оценки стоимости имущества российских авиакомпаний (1142763), страница 9
Текст из файла (страница 9)
В случае, если стоимость ремонтов,операционных затрат и выручки не варьируются с течением времени, экономическое обесценение можно посчитать линейным способом. Однако для воздушногосудна данная ситуация не применима из-за двух факторов. Во-первых, судно изнашивается в течение срока жизни (в среднем 25 лет) неравномерно (в зависимости от налета, количество взлетов-посадок, стоимости ремонтов и времени простоя). ВС также теряет операционную эффективность в связи с ростом веса иаэродинамического сопротивления. Во-вторых, использование новых типов ВСприводит к снижению эффективности старых из-за: снижение численности экипажа, использование электроприводов, более топливно-эффективные двигатели.Рост прямых и косвенных расходов приводит к снижению величины денежныхпотоков.
Полезность использования падает не только из-за простоев техники всвязи с учащенными ремонтами, но и из-за использования более новой авиационной техники.Возрастание операционных расходов приводит к снижению теоретическойстоимости называемой «базовая» стоимость. Базовая стоимость ВС – это дисконтированные потенциальные денежные потоки от использования ВС (определениев параграфе 1.3 диссертационного исследования).
Если предположить, что теоретический срок жизни ВС неограничен, то возрастающие операционные расходыво времени превысят денежный поток от операционной деятельности, что будетозначать окончание эксплуатации. С технической точки зрения срок экономической жизни оканчивается в связи с тех регламентами или авиационными происшествиями. Несмотря на средний срок службы равный 25 лет, в ряде случае коммерческая загрузка ВС позволяет генерировать прибыль даже на поздних годахжизни техники, которая несоизмерима ниже аналогичной новой техники.
Весь47срок жизни можно разделить на две составляющие: срок благоприятных условий(prime life) и срок базовой жизни (base life)33. Рост операционных расходов резковозрастает после срока благоприятных условия (15-18 лет) и приводит к снижению денежных потоков. В соответствии с графиком 6, снижение стоимости последанного срока до базового и далее не приводит к нулевой стоимости ВС, так какпродолжение роста операционных расходов сопровождается генерацией денежных потоков.100%90%80%70%50%Наблюдаемыестатистическиеданные40%Линейные данные60%30%20%10%0%05101520253035Источник: Hallestorm N.34График 6 - Снижение стоимости ВС с течением времени.Взаимосвязь срока жизни и изменение стоимости во времени была исследована в диссертационной работе на основе статистических данных.
На основании ретроспективных данных по конкретному типу ВС (Боинг 737-500) и независимооттехническогосостояния(сучетомвышеуказанныхпредположений)введена функция базовой стоимости ВС в зависимости от возраста. Основное преимущество данного математического аппарата основано натом, что для определения базовой стоимости необходимо два параметра: срокблагоприятных условий (15 лет для Боинг 737-500) и срок базовой жизни (25лет). Для указанного типа ВС, в соответствии с графиком 7, выведена следующаяформульная зависимость:(2)(3)33CL/PK Airfinance [Электронный ресурс] // Internal paper.
– 2013.http://www.pkair.com/pdf/article1.pdf34Hallestorm N., Melgaard J. Going round in Cycles // Airfinance Journal. – 1998. - №1. – p. 7.–Режимдоступа48где БС (t) – базовая стоимость ВС на Дату оценки; БС (t0) – стоимость нового ВС;tp - срок благоприятных условий; tb - срок базовой жизни140120R² = 0,950100Наблюдаемыестатистические данные80Экспоненциальная(Наблюдаемыестатистические данные)60402000510152025303540Источник: Данные автораГрафик 7 - Зависимость стоимости воздушного судна от возраста.Основное предположение в отношении базовой стоимости – равенствоспроса и предложения на рынке, что в практической сфере нереалистично.Нужно отметить, что, как уже было сказано, на обесценение влияет нетолько возраст, но и поколение ВС. Инвестирование в ВС второго и третьего поколения является более рискованным в силу более быстрого падения стоимости всоответствии с графиком 8.Источник: Hallestorm N., Modelling aircraft.
35График 8- Разброс стоимости на тип ВС в поколениях.35Hallestorm N., Melgaard J. Going round in Cycles // Airfinance Journal. – 1998. - №1. – p. 7.49Среди внутренних факторов стоимости, помимо «экономического обесценения» необходимо выделить три основные: возраст ВС, размер и техническоесостояние. Все перечисленные факторы являются ключевыми, совместно свнешними факторами. Например, для размера ВС, рост спроса на старые широкофюзеляжные ВС возрастает, когда существует дефицит провозочных мощностей, а цены на топливо невысоки.
При этом рост технологического прогресса исокращение издержек по содержанию и обслуживанию ВС совместно с внешними регуляторами и высокими ценами на топливо приводит в снижению стоимости старых широкофюзеляжных ВС. Старые типы ВС выходят из оборота, когдакоммерческая загрузка низкая для обеспечения превышения выручки рейса отего себестоимости. Операционные расходы в основном определяются потреблением топлива на летный час, количеством мест и расходами по обслуживаниюсудна (аэропортовые сборы, страхование и т.д.).
Высокие операционные расходыкак таковые ведут к снижению стоимости ВС.Таблица 5 - Внутренние факторы стоимости ВСИсточник: Данные автора50Помимо базовых внутренних факторов, влияющих на стоимость, необходимо выделить такиенемаловажные показатели, как: техническое состояние ивременной период до текущего и капитального ремонта (С-check, D-check), числоналета и взлетов-посадок, а также компоновка самолета влияют на процесс определения стоимости судна.В начале необходимо остановится на техническом состоянии ВС.
Дляоценки технического износа и его влияния на стоимость судна в силу комплексности необходимо исследовать большое число факторов. «Изнашивание ВСобосновывается не только числом налета в часах, но и числом взлетов-посадок(циклов)»36. Для одного и того же ВС число циклов может быть разным. Например, для Боинг 737, летающего по маршрутам внутри Германии, средний полетсоставляет 60 минут. При этом в Средиземноморье средний полет длится 3 часа.Данная разница влияет на число взлетов-посадов в сутки, а соответственно, и настоимость судна в процессе эксплуатации.Каждое воздушное судно имеет свой регламент ремонтов. Обычно производители рекомендуют производить ремонты и осмотры, трактуемые: ежедневные, еженедельные, А,С или D.
Для примера, средний налет в день для Боинга737 рассчитан в диапазоне от 1.4 до 8 часов. Основываясь на данных цифрах, ремонты типа А и С производятся каждые 200 и 3200 часов налета. Если среднийсрок налета находится посередине, С ремонты должны производится в промежутке 3000 до 4600 часов налета или 2000 до 2500 часов налета. Если эксплуатант не производит статистику налета, С ремонты должны производится каждые12 или 24 месяца. Седьмой ремонт типа С эквивалентен D ремонту. Для понимания важности D ремонта и срока до его начала в соответствии с рисунком 11 ниже указана стоимость для Боинга 737-300 при налете 3200 часов.
Чем ближе повремени D ремонт, тем ниже стоимость ВС.Затраты на содержание авиадвигателей зависят от среднего налета за цикл.Двигатель типа А V2500-A1, оперирующий при среднем цикле 1 час, требует со-36Goldsmith.C. Airbus orders Hit a record // Wall street journal. – 2000. - №А. – p.A1451держания в размере 120-142 доллара на 1 летный час. При этом, если средняядлительность цикла 3 часа, затраты составят от 68-81 долларов за час.6 ремонт5 ремонт4 ремонт3 ремонт2 ремонт1 ремонт7 ремонттыс. долл.
США1 400 0001 200 0001 000 000800 000600 000400 000200 0000Источник: Aerospace Maintanance cost Journal, May 200837Рисунок 11 - Стоимость ремонтов С.Стоимость ВС, укомплектованная специальным оборудованием, снижаетсямедленнее аналогичных ВС без допкомплектации. Например, стоимость Боинг757 с одинаковым сроком службы будет отличаться в случае, если один из нихукомплектован формированным авиадвигателем с большей грузоподъемностью.Ниже в соответствии с графиком 9 продемонстрированы поправки к стоимостиВС в связи с ремонтами в период срока жизни 9-24 года.Источник: Aerospace Maintanance cost Journal, May 200837График 9 - Стоимость ВС в межремонтных циклах.37WATS [Электронный ресурс] // Worldhttp://www.iata.org/publications/Pages/wats.aspx.AirTransportStatistics.–2013.Режимдоступа:52Вышеуказанные примеры показывают, что стоимость ВС может отличатьсяпо множеству параметров. Стоит уделить большое внимание регламентам, которые применяются перевозчиком.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
