Совершенствование методов оценки стоимости имущества российских авиакомпаний (1142763), страница 7
Текст из файла (страница 7)
Проведенный36анализ отчетностей 22-х крупнейших российских авиаперевозчиков (в сравнениис 42-мя иностранными аналогами) показал, что среднеотраслевая структура активов состоит из следующих элементов: воздушные суда (58%), здания и сооружения (26%). При этом машины и оборудование составляют 15% от совокупныхактивов, прочие активы – 1%. Таким образом, в соответствии с рисунком 10 важнейшей составляющей основных фондов российской авиакомпании является воздушное судно.Прочие; 1%Здания; 9,6%Сооружения;16,5%Воздушныесуда- 58%Машины иоборудование;15%Источник: Данные автора (на основе данных отчетности авиакомпаний ТОП-22)26Рисунок 10 - Среднеотраслевая структура активов российских авиакомпании.При рассмотрении структуры активов авиакомпании в отчет о финансовомположении включен операционный лизинг со сроком договоров более 12 месяцев.
Фактически происходит отражение текущей аренды ВС в активах арендатора в качестве прав использования (right of use approach).Финансовый лизинг предусматривает следующие особенности: длительный срок (для воздушного судна, далее - ВС, срок равен периоду до 15лет эксплуатации); по окончании срока договора ВС переходит в собственность лизингополучателя;Новый стандарт учета лизинговых сделок в МСФО влияние на отчетность авиакомпаний: Форум //Москва.
Авиатранспортное обозрение: сайт, Москва, 2013. URL: http://www.ato.ru (дата обращения30.09.2013)2637 при заключении договора ВС сразу ставится на баланс получателя и амортизируется, лизингополучатель несет финансовые расходы; при прочих равных повышает долговую нагрузку компании; обязательства ставятся на баланс по дисконтированной стоимости.Операционный лизинг ВС характеризуется: срок договора значительно меньше срока полезного использования; по окончании договора ВС возвращается лизингодателю/договор возобновляется; расходы по лизингу относятся на себестоимость; обязательства по договору являются забалансовыми и приводятся в примечаниях к отчетности по недисконтированной стоимости.Данный метод учета состава активов для российских игроков являетсяоправданным, так как на практике многие отечественные авиаперевозчики заключают краткосрочные договора аренды ВС, оставляя право собственности заарендодателем и отражая данные операции на забалансовых счетах.
В результатеданной операции активы увеличиваются на сумму прав пользования ВС в операционном лизинге (34%),обязательства возрастают на сумму дисконтированныхплатежей по операционному и финансовому лизингу (49%). Реклассификацияданных операций авиакомпаний приводит к падению чистых активов (10%).Включение прав пользования ВС в активы авиакомпаний, в свою очередь, приводит к увеличению амортизационных отчислений (в 2,8 раза) и показателяEBITDA (на 62%). Необходимо отметить, что процентные платежи по операционному лизингу классифицируются как затраты по финансовой деятельностиавиакомпании (рост на 57%).Нивелирование разницы в отражении финансового и операционного лизинга на практике позволит пользователям отчетности выявить более точное финансовое положение авиакомпаний.
Повысится прозрачность деятельности ряда игроков, которые в настоящее время искажают свои финансовые показатели,занижая величину активов для целей избегания налога на имущество, снижая показатель EBITDA, включая расходы по операционной аренде в себестоимость38оказания услуг. В данной ситуации важную роль в анализе хозяйственной деятельности российских авиакомпаний приобретает показатель EBITDAR (прибыльдо налогообложения, процентов, износа, амортизации и аренды).Проведенный анализ иностранных источников показал, что европейскийСовет по международным стандартам финансовой отчетности (IASB) и американский Комитет по стандартам оценки (FASB) в настоящее время разрабатывают единый стандарт учета арендных и лизинговых сделок в МСФО (IFRS) иГААП (GAAP).
Основные задачи, которые были поставлены для разработки единого стандарта учета лизинговых контрактов: включение операционного лизинга со сроком договора более 12 месяцев в отчет о финансовом положении компании (баланс); нивелирование разницы в отражении финансового и операционного лизинга; отражение лизингового ВС в активах арендатора: права использования (right ofuse approach).В новом стандарте в отчете о прибылях и убытках расходы по лизингу могут учитываться по одному из указанных способов (материалы встречи FASB иIASB в июне 2012 г.): первый метод: за срок договора потребляется значительная часть актива – расходы выше в начале договора; второй метод: за срок договора потребляется незначительная часть актива –расходы равномерны на протяжении всего договора (для земельных участков иопределенных видов недвижимости).Для ВС будет применяться первый способ в связи с ограниченностью срокаотношений по аренде.
Обязательства отражаются как дисконтированной стоимость будущих платежей, права пользования отражаются за минусом амортизации по периодам, в соответствии с таблицей 4.39Таблица 4 - Пример отражения операционного лизинга на балансе авиакомпании.Источник: Данные автораПеред тем как провести анализ факторов стоимости необходимо определить цели оценки ВС как объекта оценки. В настоящее время на российскомрынке оценка стоимости воздушного судна ведется в четырех целях: сделки купли-продажи на вторичном рынке российских и иностранных ВС, оценка в целяхзалога, оценка при передаче ВС в финансовый или операционный лизинг (такжеоценка будущей стоимости с учетом сроков лизинга), определение таможеннойстоимости при пересечении границы. Наиболее востребованной процедуройоценки является определение рыночной стоимости при передаче ВС в финансовый лизинг.
Также лизингодатель в рамках соглашений зачастую ставит условиепо переоценке ВС ежегодно, с целью определения рыночной стоимости на датусоставления отчетности, а также расчет потенциальных рисков в случае дефолтазаемщика. Порядка 70% всех ВС в мировом парке находятся в финансовом илиоперационном лизинге.Необходимость в оценке стоимости воздушного судна, а также прогноз изменения стоимости связан с бурным ростом лизингового способа финансирования приобретения ВС еще в начале 1980-х гг. В 1998 г. Порядка 25% всего мирового парка ВС находилось в финансовом лизинге. К 2010 г. Данный показательдостиг около уровня 60-70%. Расширение парков ВС, а также большой капиталоемкостью процесса, приводит к росту лизинговых операций.
Несмотря на различие в нормативно-правовом регулировании данного процесса, выбор авиаперевозчиков по всему миру разделяется между финансовым и операционнымлизингами.40В случае кредитования под залог или финансового лизинга «остаточнаяамортизационная стоимость по кредиту оказывается всегда ниже ожидаемой стоимости воздушного судна»27. Процесс залогового кредитования под актив можетвключать в себя: первая закладная в случае кредитования под залог самого ВС,переуступка прав требования по лизинговым платежам в случае передачи заемщиком ВС другому оператору и другие соглашения и страховые процедуры поданному виду обязательства. При суживании под залог ВС и дефолте заемщика,кредитор должен в точности определить для себя все риски, связанные с владением ВС, а также четко понимать будущее изменение стоимости самолета.
Вслучае сбалансированного первичного и вторичного рынка, определение изменения стоимости ВС представляется детерминированным. Однако на практикеспрос и предложение разбалансированы, что приводит к необходимости применения моделей для определения будущей стоимости ВС.Процесс финансового лизинга является сравнимым с кредитованием подзалог, однако единственным отличием является то, что право собственности (титул) остается у лизингодателя в отличие от суживания под залог.
В случае лизинга отсутствует досрочные платежи по погашению, а также владение ВС позволяет лизингодателю получает налоговые преимущества. Календарь выплат полизингу позволяет лизингодателю получить основную часть платежей в рамкахсрока экономической жизни ВС. По договорам финансового лизинга в концесрока договора лизинга выплачивается остаточная стоимость и судно переходитв собственность лизингополучателя. В данном случае остаточная стоимость ириск ее изменения полностью ложатся на лизингополучателя. В ряде случаев придефолте лизингополучателя риск изменения остаточной стоимости ВС переходитк лизингодателю, которому приходится либо искать нового арендатора, либо реализовывать ВС на сторону. Для измерения данного риска участникам сделкинеобходимо прогнозировать будущую стоимость по периодам.
Зачастую договора лизинга заключаются на период от 10-12 лет. Несмотря на длительность, пла-27Wells A. Air transportation: A management perspective // Belmont: Wadsworth Publishing company. – 2000. – №5.41тежи по финансовому лизингу меньше аналогичных по операционному лизингу,что обосновывается налоговыми выгодами.Операционный лизинг в основном составляет от 3 до 7 лет и имеет преимущества для лизингополучателя, связанные с ограниченным сроком владения.В связи с тем, что срок жизни ВС может составить в ряде случаев 25 лет, данныефакт позволяет эксплуатанту реагировать на изменения рыночных условий. Кроме того, ВС в операционном лизинге находятся забалансом, что не влияет наструктуру капитала компании. Лизинговые платежи при этом у арендатора является операционными расходами.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
