Развитие методов стоимостного управления проектами по созданию инновационных продуктов (1142658), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Для рассмотрения данной модели, необходимообозначить ключевые определения теории вероятности, на основе которых104строится модель. К таким ключевым терминам относится понятие зависимыхсобытий – это события (два и более), в которых вероятность наступления одногособытия оказывает влияние на вероятность наступления другого события.Существует так же понятие условной вероятности. Так, условной вероятностьюсобытия B (P{B|A}) является такая вероятность наступления В, котораявычислена при условии, что некое событие А точно осуществится. Возвращаяськ рассматриваемому примеру на рисунке 25, вероятность того, что проект будетдвигаться дальше после окончания нулевой стадии, будет равна 75%, т.е.P(стадия 0) = 0,75.
Вероятность того, что проект будет успешным и на стадии 1,равна 80%. При этом, данная вероятность является условной, т.к. зависит отуспеха на стадии 0. То есть P(стадия 0 | стадия 1) = 0,80. Вероятность того, чтопроект будет успешен и на стадии 0, и на стадии 1 является, в понятиях теориивероятности, вероятностью совместного появления 2-х зависимых событий. Длявычислениятакойсовместнойвероятностинеобходиморассчитатьпроизведение вероятности первого события на условную вероятность второгособытия, определенную из расчета, что первое событие точно наступило, поформуле (14):{01} = {0} × {1|0}Тогда,расчетрассматриваемогопримерабудет(14)соответствоватьуравнению (15):{01} = 75% × 80% = 60%(15)Рассчет по модели rNPV предствален в формуле (16). Заметим, чтовзвешивание по вероятности происходит для денежного потока, большего либоравного нулю: = −10 + 0,75 (−201,10) + 0,6 (0,5(180−80)+0,5(0)1,102) = 1 млн руб.(16)Традиционный расчет NPV дал бы результат в размере 5 млн руб.
Разницаобсуловлена тем, что в расчете rNPV закладывается влияние инновационногориска, с помощью которого происходит взвешивание денежного потока, приэтом ставка дисконтирования является безрисковой.105С теоретической точки зрения данный подход наиболее полно учитываетинновационные риски на ранних стадиях инновационных проектов.
Данныйкомибинированныйподходпозволяет:1)учестьвлияниегруппыинновационных рисков на NPD-проек; 2) отразить изменение рисков по этапампроекта и общее снижение инновационных рисков по мере реализации проекта;3) учесть вероятность наступления различных сценариев получения денежногопотока; 4) отразить возможности остановки проекта. Таким образом, в моделирасчета скорректированной на риск добавочной экономической стоимостизаложена выборка управленческих решений, эффективнее отражающая практикуреализации проектов по созданию инновационных продуктов.Существуют и другие методы учета рисков в денежном потоке проекта. Так,в соответствии с рекомендациями ОЭСР, риск в денежном потоке учитываетсякак произведение размера потенциального ущерба от его наступления навероятность его наступления.
Интеграция стоимостных оценок проектныхрисков в финансовую модель проекта обеспечивается за счет построенияноминального денежного потока для всех видов рисков и включениясоответствующих составляющих в денежный поток проекта. При этомиспользуется безрисковая ставка дисконтирования.Однако данный подход так же трудно применим на практике, т.к.предполагает оценку не только вероятности наступления риска, но и денежногозначения ущерба от него.В рамках настоящей диссертации предлагается модель расчета rNPV дляпроектов по созданию инновационных проектов, как основной метод учетаинновационных рисков. Модель предполагает расчет чистого денежного потокапо проекту (англ.
free cash flow или FCF), определение вероятностей полученияданных денежных потоков и нахождение PCF (англ. probability cash flow), иустановление ставки дисконтирования (англ. discount rate).Для каждого n периода проекта (проект может быть разделён по месяцам,кварталам, годам) определяется величина денежного потока. На каждой стадиипроекта определяются значения инновационных рисков, рассчитывается106вероятность успеха проекта (ненаступления указанных рисков) и получениязаданнойвеличиныденежногопотока.Инновационныерискимогутопределяться для нескольких периодов проекта (так, одна стадия проекта можетдлиться более 1 года), тогда вероятность успеха будет одинаковой для всехпериодов, входящих в стадию проекта.
Инновационные риски NPD-проектаучитываются в денежном потоке, что позволяет применять безрисковую ставкудисконтирования. Схематично модель rNPV представлена на рисунке 26[53, с. 115].Экспертнаяоценка 4-хинновационныхрисков по проектудля каждого этапареализациипроектаОпредлеениесовокупной вероятности"ненаступления"инновационных рисковв рамках каждого этапареализации проектаПрогнозированиеденежных потоков попроектуВзвешиваниеденежныхпотоков повероятностиненаступленияинновационногорискаРасчет rNPV(по безрисковойставкедисконтирования)Источник: составлено автором.Рисунок 26 — Модель расчета rNPVПредложенный подход к учету инновационных рисков, основанный навероятностном учете инновационных рисков – rNPV (англ. Risk Adjusted NetPresent Value), позволяет отразить в денежном потоке влияние четырех видовинновационных рисков: технологический, ценности продукта, конкуренции,выхода на рынок. Примеры данных видов рисков приведены в таблице 2настоящей диссертации.Оценка рисков на каждой стадии NPD-проекта может проводиться сприменением экспертного метода.
В оценке принимают участие признанные врамках разрабатываемой технологии ученые и инженеры. Могут привлекатьсябизнес-консультанты и руководители проектов, имеющие опыт ведения илиучастия в проектах по созданию инновационных продуктов близкой отрасли.107Определение рисков может проводиться и на основе накопленной статистики врамках реализующей проект компании, отражающей историю реализацииинновационных проектов, причины их неудач, стадии закрытия, и т. д.Разработки методов и алгоритмов проведения экспертной оценки рисковпредставлены в работах таких российских авторов, как О. А. Лосева,Е.
Г. Синогейкина, Н. Н. Карпова, А. М. Камалов, В. М. Рутгайзер и д.р.Модель расчета rNPV так же позволяет учесть изменение каждого из видовинновационных рисков в зависимости от стадии реализации проекта. Для оценкикаждого из видов рисков собирается свой пул экспертов, как отражено втаблице 8.Таблица 8 — Перечень источников установления четырех категорий рисковКатегория рисковТехнологический рискРиск ценности продуктаРиск конкуренцииРиск выхода на рынокИсточникУченые, технологи, инженеры проекта, менеджеры проектов,бизнес-консультанты, накопленная статистика компанииМенеджеры проектов, бизнес-консультанты, накопленнаястатистика компанииМенеджеры проектов, бизнес-консультанты, накопленнаястатистика компанииМенеджеры проектов, бизнес-консультанты, накопленнаястатистикакомпании,маркетинговыеисследования,привлеченные эксперты в области маркетингаИсточник: составлено автором.После определения конкретной величины каждого вида риска от 0% до100% для каждой стадии NPD-проекта, определяется общий уровеньинновационного риска стадии.
Простое сложение видов инновационных рисковневозможно, т.к. нарушает положения теории вероятности. Для того, чтобынайти сумму вероятностей событий, необходимо сначала определить, относятсяли они к категории зависимых событий, или являются независимыми.Предположим, что события (имеются в виду события, которые приводят кнаступлению конкретных видов инновационных рисков) зависимы. Тогда,согласно теории вероятности, чтобы рассчитать вероятность наступления обоихсобытий, необходимо вероятность первого события умножить на условнуювероятность всех остальных зависимых событий. Однако представим ситуацию,когда в инновационном продукте найдена неразрешимая технологическая108проблема.
Вероятность наступления данного события никак не связана с тем, чтов конкурентной борьбе разрабатываемый продукт уступает аналогам, т.е.технологическая проблема наступила бы в любом случае. Следуя данной логикерассуждений, а также учитывая практики ведения инновационных проектов взарубежных компаниях, определено, что наступление одного вида риска(например, технологического) и другого вида риска (например, конкурентного)в пределах одной стадии NPD-проекта являются событиями независимыми.В рамках разработанной модели rNPV, для каждой стадии оценки tопределяется вероятность успеха с учетом рисков (ненаступления риска) - Pkt,которая рассчитывается по формуле (17): = 1 − (17)Таким образом, величина отражает влияние одного из четырех видовинновационного риска на стадии t. Теория вероятности говорит о том, что длявероятностей независимых событий Pkt можно применить теорему умножениявероятностей, и таким образом определить общую вероятность успеха стадии сучетом инновационных рисков по формуле (18): = 1 × 2 × 3 × 4 или = ∏4=1 (18)Таким образом, вероятность Pt того, что прогнозируемый CF поступит настадии t проекта, определяется по формуле умножения вероятности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
