Развитие методов стоимостного управления проектами по созданию инновационных продуктов (1142658), страница 16
Текст из файла (страница 16)
настоящейдиссертации). Модель учитывает логику распространения инновационногопродукта на рынке, от инноваторов к последователям. Кроме того, данная модельможет послужить базовым сценарием, от которого эксперты компании могутстроить отклонения с различной степенью вероятности.Таким образом, модель логистической s-кривой была адаптирована авторомдля применения в практике прогнозирования продаж продукта в рамкахинновационного проекта, посредством добавления параметров потенциалапродаж, времени старта продаж и времени насыщения рынка.99Предложенная модель позволяет оценить объем продаж инновационногопродукта в каждый заданный период времени в будущем и построить модель егораспространения на рынке.
На первом этапе определяется год старта продаж. Навтором этапе определяется расчетный год зрелости рынка, после чего задаетсяпотенциал продаж инновационного продукта, как потенциальный максимальныйобъем рынка конкретного инновационного продукта. На третьем этапепроводится расчет фактора роста продаж φ, после нахождения которогополученная модель может быть решена для любого заданного этапа продажинновационногопродукта,чтопозволяетпостроитьграфикпродажинновационного продукта на рынке и советующий операционный денежныйпоток проекта.Важно отметить, что предложенная модель выступает лишь частьюалгоритма расчета стоимостных параметров проекта, определяемых в рамкахсистемы стоимостного управления.
Основное влияние данный показательоказывает на стоимостной параметр ожидаемой добавленной стоимости проекта.При этом, по мере реализации проекта, при расчете данного параметраиспользуются уже реальные значения продаж продукта, а по мере приближенияпроекта к стадии стабильного производства, приоритет отдается уже другомустоимостному параметру, такому как стоимость компании, реализующей проект.Таким образом, предложенная модель s-кривой актуальна именно на начальныхстадиях проекта, когда неопределенность особенно высока и осложняетпринятие управленческих решений.3.2 Вероятностная оценка инновационных рисков проектов посозданию инновационных продуктовС целью разработки модели оценки и учета инновационных рисков в работерассмотрены разные подходы к учету проектных рисков при оценке проектов, ипредложенавторскийподход,основанныйнавероятностнойоценке100инновационных рисков при оценке экономического эффекта проекта - rNPV(англ.
Risk Adjusted Net Present Value).NPD-проект характеризуется тем, что начальных стадиях его жизненногоцикла точный расчет показателя окупаемости инвестиций или ROI (Return onInvestment) не возможен. Расчет экономической добавленной стоимости так жеимеет свои недостатки, связанные с учетом инновационных рисков и высокойнеопределенностью инновационного проекта. Кроме того, метод NPV непредполагает наличия гибкости проекта, т.е. возможности его приостановить.Нивелировать данные недостатки могут три метода:1. Метод «Стадия — проход» (англ.
Stage-Gating), который структурируетинновационный проект в серию управленческих решений по итогамкаждой стадии жизненного цикла (или этапов проекта) о том, стоит липродолжать проект, либо остановить его. Таким образом, данный методотражает возможность закрытия проекта на начальных стадиях.2. Метод реальных опционов (англ. Real Option Value, далее ROV) [96,с. 74].3. Смешанная модель — скорректированный на риск NPV (англ. RiskAdjusted Net Present Value, далее rNPV) — модель расчета показателяNPV с учетом скорректированных на риски денежных потоков. Даннаямодель используется на начальных стадия проектов и отражает гибкостьпроекта в части возможности его прекращения.Метод «Стадия — проход», который структурирует инновационный проектв серию решений о дальнейшей разработке проекта либо его остановке,позволяет представить проект в виде дерева решений с различными вероятностинаступления тех или иных управленческих решений.
При этом с каждым этапомпроекта его неопределенность снижается. В проект нарастающим объемомпоступают инвестиций, инновационный риск снижается по мере разработкиинновационного продукта и проведения исследований рынка, тестовогопроизводства продукта, тестовых продаж на рынке и т.д. Кроме того, в процессереализации NPD-проекта реализуется конкретный перечень мероприятий по101снижению группы инновационных рисков. Все это приводит к тому, что к стадиинаращивания производства проект становится уже не уникальным комплексоммероприятий, а операционной деятельностью, со своим набором стандартныхрисков (а не инновационных).Метод реальных опционов (ROV) встречается в российской практикегораздо реже.
Он применяется для нивелирования недостатка метода NPV вчасти его гибкости. В основе метода лежит логическое предположение о том, чтодополнительные, пусть и небольшие, инвестиции в проект в будущем могутпривести к появлению новых горизонтов и возможностей, которые в своюочередь могут привлечь большие инвестиции. Подход ROV строится напредположении, что менеджер обладает набором различных инвестиционныхвозможностей, а также возможностей отказа от инвестиций, что дает емумобильность в процессе реализации NPD-проекта.Проведем анализ и сопоставление трех обозначенных подходов к расчетучистой экономической стоимости проекта на основании проекта «Мой ген» российского сервиса по анализу ДНК человека. Компания занимаетсяопределением и анализом состава генетической цепочки человека с цельюполучения самой разнообразной информации об организме: от наследственнойсклонности к тем или иным заболеваниям до этнической принадлежности егодалеких предков.
Проект был создан при содействии ученых РАН и молодыхбизнесменов. Идея пришла в Россию из западных стран, где подобный сервиспоявился три года назад. К сожалению, точных данных по финансовому потокупроекта не раскрывается, однако известен примерный объем инвестиций.За первый год инновационный проект «Мой ген» прошел нулевую стадию(этап исследований продукта).
В рамках второго года шел этап подтвержденияконцепции — стадия 1 на рисунке 25. По окончании этой стадии, передруководством проекта встает стандартная задача принятия управленческогорешения – нужно ли продолжать проект и переходить ко второй стадии –разработке продукта, или необходимо остановить проект. Инвестиции в проектна нулевой стадии I0 = -10 млн руб., на стадии I1 = -20 млн руб., требуемые102инвестиции для второй стадии I2 = -80 млн руб. Проект подвержен разным видаминновационных рисков.Источник: составлено автором.Рисунок 25 —Иллюстрация примера расчета ROVТехнологический риск проекта возникает уже на стадии 0. Оценкатехнологическогорискапроводитсяэкспертами,которыеопределиливероятность остановки проекта по причине данного риска в размере 25%.
Настадии 1 экспертная оценка величины инновационного риска составила 20% (т.е.с вероятностью 20% проект будет остановлен). На стадии 1 появляется такжериск получения различных денежных потоков (в зависимости от величиныпродаж на рынке). В рамках прогнозирования продаж продукта и расчетавозможных вариантов поступающего денежного потока (далее CF, от англ. Cashflow), экспертами закладывается два прогноза. При оптимистичном сценарии,денежный поток к моменту окончания стадии 1 подтверждения концепциисоставит 180 млн руб., и вероятность данного развития событий составит 50%.103Согласно пессимистичному сценарию, денежный поток составит 60 млн руб., ивероятность данного исхода так же равна 50%.
Чтобы рассчитать ожидаемыйуровень денежного потока к моменту окончания стадии 1, необходимопроизвести взвешивание значений денежных потоков на разных сценариях по ихвероятностям, т.е. 180 × 0,5 + 60 × 0,5 = 120 млн руб. Таким образом, ожидаемыйCF стадии 1 составит 120 млн руб. Для проведения дальнейших расчетов,необходимо задать уровень безрисковой ставки. Для удобства, ставкадисконтирования принята в значении 10%.Значение Real Option Value или ROV определяется посредствомдисконтирования по безрисковой ставке денежного потока на стадиях 0 и 1, сдобавлением опциона, отражающего возможность остановки проекта. Данныйопцион заключается в том, что если будет реализован оптимистичный сценарийполучения денежного потока в размере 180 млн руб.
то инвестиции,необходимые на стадии 2, будут покрыты, как показано на рисунке 25. Однако,если будет реализован пессимистичный сценарий, денежный поток не покроетнеобходимых вложений (60 – 80 < 0). Во втором случае проект будетприостановлен, либо менеджеру необходимо будет привлечь дополнительныевнешние инвестиции, и в этом случае будет проводиться новый расчет с учетомновых данных. Необходимо отметить, что взвешивание по вероятностипроисходит для денежного потока, большего либо равного нулю. Рассчитавпоказатель ROV, получим 13 млн руб. Если же для сравнения рассчитатьпоказатель NPV, результат составит 5 млн руб. Причина того, что показательROV выше, заключена в учете в расчетах опциона, предполагающеговозможность остановки проекта или его продолжения.Модель rNPV так же может быть применена к рассматриваемому примерупроекта. Особенностью модели, как уже было отмечено выше, является учет врасчетах NPV инновационного риска.Модель расчета rNPV включает оценку вероятностей наступленияразличных событий на проекте.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
