Развитие методов стоимостного управления проектами по созданию инновационных продуктов (1142658), страница 18
Текст из файла (страница 18)
При этом врасчетеучаствуютименновероятностьненаступлениярисков,т.е.осуществления прогноза поступления CF.Несомненно, риски в каждом отдельном NPD-проекте будут уникальными.Но несмотря на это, указанную формулу (18) можно применять для определениявеличины инновационного риска в целом в рамках определенной стадии проекта.Надо отметить, что, находясь на стадии проекта t, вероятность поступленияопределенного уровня денежного потока на стадии Pt+1 является условной, т.к.зависит от успеха на стадии t, т.е. Pt+1{t+1|t}. Как известно, условнойвероятностью некоторого события B (P{B|A}) является такая вероятностьнаступления В, которая вычислена при условии, что некое событие А точно109осуществится.
Вероятность того, что проект будет успешен и на стадии t, и настадии t+1 является, в понятиях теории вероятности, вероятностью совместногопоявления 2-х зависимых событий. Для вычисления такой совместнойвероятности необходимо рассчитать произведение вероятности первого событияна условную вероятность второго события, определенную из расчета, что первоесобытие точно наступило. Обозначив итоговые вероятности для каждой стадиикак Wt, учитывающие вероятности реализации каждой предыдущей стадии, дляопределения параметра взвешивания денежного потока Wt на стадии tиспользуется формула (19):4 = −1 ∗ ∏ (19)=1Для прогнозирования CF по этапам проекта необходимо определитьпотенциальных уровень продаж инновационного продукта.
Учитывая, чтоподобная оценка производится на самых ранних стадиях реализации проекта,расчет будущих продаж осложнен высоким уровнем неопределенности. Дляповышения достоверности подобных расчетов, предлагается использоватьразработаннуюврамкахнастоящейдиссертациилогистическуюматематическую функцию S-кривой.Тогда, CF для стадий наращивания производства и далее, то есть для техстадий, когда продукт начинает продаваться на рынке, начинается с расчетазначений S-кривой продаж, которые в свою очередь зависят от таких параметровпроекта, как потенциал продаж продукта, год старта продаж, год окончанияпродаж, темп роста продаж.Формула (20) для расчета свободных денежных потоков для стадийнаращивания производства и далее за период t будет выглядеть следующимобразом: = ( × % − ) × (1 − ) − ,(20)Обозначения в формуле: — годовая выручка от продаж инновационногопродукта, % — маржа показателя EBITDA в год t, n — величина ставки110налога на прибыль, — величина начисленной амортизации в год t.
—общим объем инвестиций в основные средства проектной компании и оборотныйкапитал в год t, очищенных на величину начисленной амортизации за этот жепериод. EBITDA за вычетом величины начисленного износа и налога на прибыльсоставляет показатель прибыли, часть которой реинвестируется в чистыйоперационный капитал. Рентабельность по показателю EBITDA в рамках стадиинаращивания производства может как линейно увеличиваться, так и линейноуменьшаться, по формуле (21):% = % + (% − % ) × (−)−(21)Обозначения в формуле: % — внутренняя рентабельность поEBITDA на момент старта проекта, % — рентабельность EBITDA намомент, когда рынок продукта становится зрелым, — год старта продаж нарынке, и — год, когда темп роста продаж сравнялся с темпом роста рынка, т.к.закончиласьстадиянаращиванияпроизводства.Такоеизменениерентабельности EBITDA обусловлено тем фактом, что на ранних стадиях объемзатрат на маркетинг и продвижение инновационного продукта очень высок, нопо мере распространения на рынке – планомерно снижается.Величина начисленной в год t амортизации определяется по формуле (22): = ( × )(22)Здесь D — амортизация в процентах от величины всех активов за год, — сумма основных и оборотных активов в t-ом году.Показатель чистого операционного капитала (англ.
net operation capital) за tгод может быть рассчитан по формуле (23): =(23)Здесь — частное от деления выручки на величину чистогооборотного капитала. Чистые инвестиции в год t NIt определяются по формуле(24): = − −1(24)111Когда проект достигает стадии стабильного производства, темп ростапродаж становится равным темпу роста рынка инновационного продукта. Кэтому моменту проект приносит стабильный уровень дохода, а инновационныйпродукт закрепляет за собой долю рынка.Следующим этапом расчетов в рамках модели rNPV является расчетвзвешенных по вероятности CF для каждого года реализации NPD-проекта PCFt. Для этого применяется формула (25): = × (25)Формула расчета NPV будет состоять из взвешенных по вероятностиденежных потоков проекта, дисконтируемых к текущему году по безрисковойставке дисконтирования R, по формуле (26) [53, с. 120]: = [∑=0](1 + )(26)Таким образом, в рамках настоящей главы:1.Проведен сопоставительный анализ методов «Стадия — проход»,реальных опционов, NPV и rNPV для расчета экономической добавленнойстоимости проекта.
Сделан вывод о том, что подход, основанный на реальныхопционах, не учитывает инновационный риск проекта, как и NPV. Так как впроектах по созданию уникальных, инновационных продуктов именноинвестиционный риск доминирует, было принято решение исследовать порядокрасчета rNPV.2.На основании проведенного анализа предложена формула расчетаrNPVпроекта с учетом инновационного риска (26). В рамках данной модели длякаждой стадии развития NPD-проекта определяется величина 4-х видовинновационныхрисков. Далее, по предложенным авторомформулам,производится взвешение денежных потоков по стадиям проекта. После чего,проводится дисконтирование денежного потока по безрисковой ставкедисконтирования.1123.ПредложеннаямодельrNPVповышаетточностьрасчетовэкономической добавленной стоимости на начальных этапах NPD-проекта засчет вероятностного взвешивания денежного потока по видам инновационногориска.С точки зрения стоимостного управления, именно показатель rNPVотражает экономический эффект проекта, является одним из ключевыхстоимостных параметров, и при этом учитывает определенный уровень четырехвидовинновационныхрисков.Необходимоотметить,чтосогласнопредложенной автором ранее концептуальной модели стоимостного управления,приоритет показателя rNPV на разных этапах жизненного цикла различен.Например, на этапе концепции показатель rNPV служит для принятияуправленческого решения о целесообразности разработки продукта.
Данныйпараметр является одним из ключевых не только для компании, реализующейпроект, но и для внешних инвесторов. Кроме того, так как в расчете показателяrNPV участвует команда экспертов, оценивающих различные риски проекта, аэто позволяет заранее продумать, учесть в расчете, зафиксировать в проектнойдокументации реестр рисков.В рамках управленческого цикла Деминга определение и контрольизменений rNPV в рамках стадий жизненного цикла проекта, позволяетсфокусироваться на стоимостном управлении. Так, решения по проведениюдополнительных исследований продукта и рынка, либо по добавлению илисокращению тех или иных технологических характеристик, выбор поставщикови прочие решения в рамках всех 10 областей знаний управления проектамипроверяются с точки зрения их влияния на стоимостные показатели, в том числена rNPV.
Задача управленца – максимизировать целевой стоимостнойпоказатель, при этом сохранить заданный уровень других параметров – срокипроекта, качество продукта и т.д.1133.3 Совершенствование организации и стимулирования эффективнойреализации проектов по созданию инновационных продуктовЭффективность стоимостного управления проектом зависит во многом оторганизационно-экономического механизма его реализации, под которымпонимается совокупность методов организации реализации и финансированияпроекта и методов стимулирования менеджеров в достижении высокойрезультативности управления проектом.В рамках стоимостного управления проектами по созданию инновационныхпродуктов важно не только оценивать стоимостные критерии, но и иметьвозможность повлиять на проект с целью изменения стоимостных параметров.При этом корректирующие воздействия могут иметь различные направления:оптимизация затрат, налаживание онлайн-системы работы с поставщиками (какуказывалосьвпримерепроектаBoeing787Dreamliner),изменениехарактеристик самого продукта в ответ на реакцию рынка и действияконкурентов, организация финансирования и многие другие.В рамках настоящей работы предлагается выделить три ключевых рычагавоздействия на стоимостные показатели проекта по созданию инновационныхпродуктов:1.Организационная структура.
В рамках данного вопроса происходитвыбор организационной структуры проекта: будет ли создаваться отдельнаякомпания для его реализации, либо он будет реализован наравне с основнымбизнесом компании и числиться на ее балансе. Выбор организационнойструктуры влияет на возможности привлечения финансирования и уровеньконтроля над проектом, вследствие чего данный вопрос выделен в разрядключевых в рамках настоящей работы.2.Мотивация менеджеров проекта. Центром любого проекта, как илюбой компании, является ее персонал, именно интеллектуальный ресурс114сотрудников, их мотивация и их работа определяют верхнюю границупотенциала компаний и их проектов.3.Снижениеинновационныхрисковпроекта.Данныйрычагуправления выбран в силу специфики проектов по созданию инновационныхпродуктов.Инновационные проекты характеризуются не только значительнойкапиталоемкостью, но и длительным периодом окупаемости.
Данный факторнаравне с высокой неопределенностью проекта накладывает ограничения навозможности финансирования подобных проектов. В рамках оптимизации иповышения прозрачности данного комплексного процесса автор рекомендуетвыделять инновационный проект в отдельную проектную компанию и,соответственно,использоватьинструментыиметодыпроектногофинансирования для обеспечения её необходимыми ресурсами.Это соответствует мировой практике управления проектами по созданиюинновационных продуктов и расширяет возможности по привлечениюфинансирования.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
