Интеграция платежных систем на мировом финансовом рынке (1142383), страница 13

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 13)

Международные ЦДЦБ – такиекак Euroclear и Clearstream – не связываются напрямую с эмитентами, такжеоказывают услуги клиринга, расчетов и хранения, но уже для международныхучастников и в разных валютах.67Депозитарии ценных бумаг, так же, как и центральные контрагенты,появились в странах ЕС для обслуживания отдельных сегментов рынка капитала,например, рынка акций, корпоративных облигаций или же государственныхоблигаций. Вначале они действовали независимо друг от друга, поскольку небыло особой необходимости в сотрудничестве.

Расчеты по относительнонемногочисленным трансграничным сделкам велись при посредничестве местныхучастников иностранных депозитариев, так называемых местных кастодианов(custodians), или субъектов, действующих в глобальных масштабах и имеющихпредставительства на местных рынках, так называемых глобальных кастодианов(global custodians).Таблица 3 - Ключевые участники финансовых рынковФондовые биржиРынки внебиржевых сделокБрокеры и дилерыБанки-расчетные агентыЦентральныедепозитарииценных бумагКлиринговая палатаКастодиальные учрежденияТорговля+++Клиринг+РасчетыХранение+++++++Источник: Составлено автором.Необходимость в интеграции депозитарно-расчетных услуг увеличиваласьпо мере экономического и технологического развития, а также в результатевведения общей валюты и прогрессирующей европейской интеграции, особенноконсолидации европейских бирж (например, Euronext, Deutsche Börse, OMX).

Всвязи с этим как участники рынка, так и страны-члены ЕС предпринялимногочисленные и разнообразные действия, направленные вначале на интеграциюи повышение эффективности национальной финансовой инфраструктуры, а затем– на создание эффективных каналов проведения расчета по постоянноувеличивающемуся количеству сделок. В настоящее время действуют 3 канала(способа) проведения трансграничного расчета в рамках консолидированныхдепозитариев:спомощьюкоммуникациимеждудепозитариями,с68использованием доступа дистанционного участника к депозитарию, а такжетрадиционно – через посредников на местном рынке. Процесс консолидациидепозитариев ценных бумаг начался с объединения депозитарных систем науровне отдельных стран, а затем продолжился на международном уровне. Ккрупнейшим международным процессам консолидации депозитарно-расчетныхсистем в течение последних 8 лет следует причислить: объединениемеждународногодепозитарияценныхбумагCedelInternational с германским депозитарием ценных бумаг Deutsche Börse Clearing вянваре 2000г.; консолидацию международного депозитария ценных бумаг Euroclear Bankс Sicovam SA, французским центральным депозитарием ценных бумаг в январе2001 г., в результате которой была создана Группа Euroclear; присоединение к Группе Euroclear голландского депозитария ценныхбумаг NECIGEF BV в мае 2002 г.; присоединениекГруппеEuroclearдепозитарияценныхбумагВеликобритании и Ирландии CRESTCo в сентябре 2002 г.; приобретение финского депозитария APK шведским депозитариемценных бумаг VPC AB в апреле 2004 г.; объединенный депозитарий получилназвание Nordic Central Securities Depository (NCSD); вхождениевсоставEuroclearSA/NVбельгийскогодепозитариякоммерческих ценных бумаг CIK в январе 2006 г.; получение группой Euroclear долей в Nordic CSD в соответствии ссоглашением, подписанным в июне 2008 г.Трансграничное сотрудничество между депозитариями ценных бумаг можетприобрести форму так называемой операционной связи.П р и м е ч а н и е – операционная связь представляет собой форму сотрудничествамежду независимыми друг от друга учреждениями, и не означает их связи в пониманииконсолидации.

Тогда, когда каждый из депозитариев, участвующих в связи, открывает счетдругому депозитарию, это дает возможность трансферта ценных бумаг, зарегистрированных влюбом из этих депозитариев. Прямая связь имеет место тогда, когда между депозитариями нет69никаких посредников. При непрямой связи перемещение ценных бумаг между депозитариямипроисходит через посредничество третьего субъекта, например, коммерческого банка илитретьего депозитария ценных бумаг (так наз. relayed link).Это дает возможность вести учет в национальной депозитарной системеценных бумаг, эмитированных за границей и зарегистрированных в заграничномдепозитарии, а также вести через эту систему расчет сделок, заключенных с этимиценными бумагами.

Система операционной связи между двумя депозитариями –это комплекс институциональных, юридических и технических процедур, а такжемеханизмов,обеспечивающихтрансграничныйтрансфертценныхбумагэлектронным путем. Основанием для создания такой связи является открытие виностранном депозитарии омнибусного счета в ценных бумагах (omnibus account)для отечественного депозитария. Связь между депозитариями служит равнымобразом как для трансферта обеспечений для нужд денежной политикиЕвросистемы, так и других ценных бумаг, являющихся предметом обращения внескольких странах.Объем и метод проведения расчета с помощью линии связи зависит от типасвязи. Типы связи мы делим на: DvP (delivery versus payment) и FoP (free ofpayment).

Связь DvP обеспечивает расчет по сделкам, как в ценных бумагах, так ив денежных средствах. Связь FoP дает возможность только трансферта ценныхбумаг, а сопроводительный расчет денежных средств (если такой имеет место)происходит вне связи.Односторонняя связь имеет место тогда, когда только один депозитарийоткрывает счет в другом депозитарии, давая возможность трансферта ценныхбумаг, для которых родным депозитарием является депозитарий, в которомведется счет. Двусторонняя связь имеет место тогда, когда каждый издепозитариев, участвующих в связи, открывает счет другому депозитарию; этодает возможность трансферта ценных бумаг, зарегистрированных в любом изэтих депозитариев.Пригодность связи DvP для проведения расчетов трансграничных сделокгораздо выше, чем связи FoP, учитывая обеспечение денежного расчета.

Создание70связи DvP является гораздо более сложным и дорогостоящим процессом ипоэтому применяется гораздо реже.П р и м е ч а н и е – в случае, если связь обслуживает только расчет сделок, заключаемыхна местных рынках с ценными бумагами, котирующимися в порядке dual-listing, тогда вполнедостаточным является проведение между странами, в которых происходят котировки, несопровождаемого платежом трансферта ценных бумаг. В этом случае нет необходимостисоздавать связь типа DvP.Европейские депозитарии ценных бумаг используют различные методыпроведения расчетов с помощью связи DvP, обеспечивая при этом разныйуровень безопасности расчетов. В некоторых моделях трансграничного расчета попринципу DvP используются банковские функции, выполняемые депозитариямиценных бумаг, в других они не являются необходимыми. Расчеты такого родамогут проводиться, например, при посредничестве:1) денежных счетов участников в заграничном банке-корреспонденте исчетов, на которых записаны ценные бумаги участников, принадлежащихместному депозитарию ценных бумаг,2) денежных счетов участников в заграничном центральном банке и счетов,на которых записаны ценные бумаги участников, принадлежащих местномудепозитарию ценных бумаг, связанных с иностранным депозитарием ценныхбумаг,3) денежных счетов и счетов, на которых записываются ценные бумагиучастников, принадлежащих местному депозитарию ценных бумаг, имеющегоденежный счет в зарубежном центральном банке и связанного с заграничнойсистемой расчета ценных бумаг,4) денежных счетов и счетов, на которых записываются ценные бумагиучастников, принадлежащих местному депозитарию ценных бумаг, для которогоденежный счет ведет заграничный корреспондент или заграничный центральныйбанк, а счет с ценными бумагами ведет или заграничный корреспондент, илизаграничный депозитарий ценных бумаг, установивший с местным депозитариемценных бумаг операционную связь.71КоличествооперационныхсвязеймеждудепозитариямивЕСсистематически увеличивается.

В 2006 г. число связей между депозитариями ЦБ веврозоне составляло 59, причем 21 связь не использовалась6. Причиной редкогоиспользования связей между депозитариями может быть факт, что большинствоиз них это связи типа FoP, которые не дают возможности провести расчет вденежных средствах одновременно с расчетом ценных бумаг.

По мере увеличенияколичества связей типа DvP их популярность может значительно увеличиться.Создание связей между депозитариями ценных бумаг пользуется также большойпопулярностьювновыхстранах-членахЕС.Например,национальныйдепозитарий ценных бумаг (НДЦБ) в 2003-2008 гг. создал 6 связей типа FoP: свенгерским KELER, австрийским OeKB, с Clearstream Banking Luxembourg, сCentral Securities Depository of Slovak Republic, с Euroclear Bank и Estonian Registerfor Securities.

Характеристики

Список файлов диссертации