Инструментарий анализа финансовой устойчивости консолидированной группы компаний (1142375), страница 9
Текст из файла (страница 9)
[139]. Проведенные исследования работ данных авторов позволиливыделить следующие виды синергии, представленные на рисунке 8.СинергияПо видаминтегрируемыхресурсовПо действиям впроцессеинтеграцииПо направленияминтеграцииОперационнаяПолитическаяСистемнаяФинансоваяПроизводственнаяСинергия от переносакомпетенцийИнвестиционнаяОперационнаяУправленческаяФинансоваяИнформационнаяИнновационнаяКадроваяИсточник: составлено автором.Рисунок 8 – Виды экономической синергии53На рисунке 8 показано, что виды синергетического эффекта имеютнесколькоклассификационныхпризнаков.Рассматриваясинергию,возникающую в результате объединения ресурсов, выделяют операционнуюсинергию,обусловленнуюпроявляющуюсявэффектомобретенииболеемасштаба;дешевыхфинансовуюисточникахсинергию,испособахфинансирования текущей деятельности и роста, в снижении операционного (засчет диверсификации) и финансового риска, в получении налоговых эффектов.Инвестиционнаясинергиявозникаетврезультатеэкономииинвестиционных ресурсов и обусловлена широкой инвестиционной мощностьюкомпании и вытекающими из этого последствиями оптимизации инвестиционныхвозможностей,обеспечивающейреализациюстратегиинаращиваниястоимости [97].Экономией управленческих затрат, меньшим количеством неэффективныхуправленческих решений обусловлена управленческая синергия.
Использованиеобщих каналов информации, их доступность и эффективность порождаетинформационную синергию.Синергию можно классифицировать и по действиям, сопровождающимпроцесс интеграции. Политическая синергия проявляется в поддержке отдельныхбизнесов за пределами их возможностей вследствие перевода объединенных«особых» отношений на более высокий уровень [139]. Идентификацияпроизводственных возможностей, например, организация взаимных поставок длябольшейзагрузкираспространениемощностейпорождаеттехнологическихноу-хауконсолидированнойгруппы–производственнуюипередовыхинновационную,асинергию,системсозданиевнутрикомандывысококвалифицированных специалистов и их ротация между компаниямигруппы – кадровую синергию.
Для коренного изменения положения отдельныхкомпанийгруппыприменяетсясозданиеединогобюджетаразвитияииспользования его средств, что проявляется в виде финансовой синергии.Деятельностьконсолидированнойгруппыкомпанийневозможнабезстратегического маркетинга, который способствует идентификации новых54направлений деятельности и новых рынков, помогает при выходе на них. Вданном случае возникает маркетинговая синергия.Собственникам будет интересна синергия, возникающая от переносакомпетенций. Например, головная компания обладает какой-нибудь уникальнойкомпетенцией, которая переносится на вновь приобретенную бизнес-единицу.Макарова В.А., определяет системную синергию как синергию, котораядостигаться или за счет централизации отдельных бизнес-процессов, или за счетинтеграции предприятий по цепочке создания ценности [97].В приложении Г представлен обзор существующих методических подходовк оценке эффективности создания и функционирования консолидированныхгрупп компаний, на основании которого сделаны следующие выводы:1) Эффективность деятельности консолидированной группы необходиморассматривать не только с позиции всей структуры в целом, но и с учетомдеятельности компаний, входящих в нее, что не всегда возможно для внешнихпользователей.2) Существующие методические подходы к оценке эффективности созданияи функционирования, в основном, строятся на расчетах, применяемых к простымконсолидированным группам.3) При создании крупных структур со сложной структурой владения ибольшимколичествомучастниковзачастуювозникаетналожениесинергетических эффектов, их взаимное усиление или ослабление, чтонеобходимо учитывать при анализе рассматриваемых показателей.4) Зачастую авторы проявляют узость и односторонность подходов к оценкеэффекта от консолидации, например, затрагивая только транзакционныеиздержки.5) Многообразие теоретических подходов к оценке эффективности созданияи функционирования не позволяет сравниватьэффекты от объединенияконсолидированных групп между собой, например, в одной отрасли.6)Исследованныеметодыпрактическинеучитываютфактордиверсификации рисков при функционировании консолидированной группы.557) Невозможно использование универсального критерия или коэффициентаоценки данного показателя, так как предполагаемый синергетический эффектзависит от целого ряда факторов, поэтому возникает необходимость проведениякомплекснойоценкиэффектасовместногофункционированиякомпаний,входящих в консолидированную группу.8) Для понимания влияния на финансовую устойчивость вхождения новыхучастников или их выбытия расчет эффекта от консолидации являетсянеобходимым этапом комплексного анализа консолидированной отчетности, чтосвязано с возможным непостоянством составаконсолидированной группы ванализируемый период.9) Оценка синергизма должна осуществляться как для текущего момента,так и для будущего, так как влияние различных факторов – источниковсинергизма будет изменяться под воздействием проводимой консолидированнойгруппой стратегии и управленческих решений.
Поэтому необходимо оценитьнаиболее значимые факторы и стабильность их влияния, что позволит выявитьжелательные источники синергизма, которые необходимо поддерживать.Необходимо добавить, что при создании крупных структур со сложнойструктурой владения и большим количеством участников зачастую возникаетналожение синергетических эффектов, их взаимное усиление или ослабление.Из выше сказанного можно сделать следующие выводы:1) Финансовая система консолидированной группы компаний представляетсобой состояние, которое интерпретируетсядеятельностиполученныевсехкомпаний,вследствиевходящихреализациикак результаты финансовойвконсолидированнуюфинансовыхрешенийгруппу,(внутренневоздействие) и воздействия внешней среды.
Последние, неуправляемые состороныфинансовойсистемы,создаютнеустранимуюнеопределенностьинформационной ситуации, требующей управленческого решения. Ограниченныепознавательныевозможности, связанныесвозможностью/невозможностьюпрогнозирования будущих состояний финансовой системы и распознавание еетекущих состояний – дополнительный фактор, порождающий неопределенность.562) При анализе финансовой устойчивости консолидированной группыкомпаний необходимо учитывать ряд дополнительных факторов влияния:- мотив и способ объединения компаний в консолидированную группу;- структуру консолидированной группы;- размер и состав консолидированной группы, в том числе территориальноерасположение и юрисдикцию компаний группы;- вид производственной взаимосвязи, то есть особенности деятельностиконсолидированной группы компаний, связанные с тем, что:а) деятельность консолидированной группы осуществляется в однойотрасли или консолидированная группа является многоотраслевой;б) деятельность консолидированной группы включает или невключает все стадии производственного процесса;- cилу и направление влияния синергетического эффекта;- факторы, обусловленные процессом консолидации:а)исключениелюбыхвнутрикорпоративныхфинансово-хозяйственных операции;б) консолидация капитала, активов, финансовых результатов;- удельный вес показателей компаний группы в ее консолидированныхпоказателях.Подводя черту под рассмотрением теоретических основ анализа финансовойустойчивости консолидированной группы компаний, можно сделать следующиевыводы:1) Консолидированная группа копаний представляет собой систему,построенную по иерархическому принципу, которая постоянно обновляется впроцессе изменений, при этом сохраняет свое единство, что позволяет приквалифицированном управлении оптимально распределять ресурсы междубизнесами и компаниями группы, находить дополнительные эффекты отконсолидации,добиватьсямаксимальнойэффективностидеятельности.Компании, образующие консолидированную группу могут участвовать в57нескольких бизнесах, но имеют общие для всей консолидированной группы целии задачи в рамках единой стратегии.2)Анализфинансовойустойчивостиконсолидированнойгруппынеобходимо рассматривать с позиции системного подхода, что поможетдостижению лучшего понимания характеристик финансовой устойчивости, атакже ее поведения от свойств и условий взаимодействия всех факторов влияния.3) Выбор методического инструментария анализа финансовой устойчивостиконсолидированной группы компаний будет зависеть от целей и задач, стоящихперед стейкхолдерами, а также от полноты доступной им информации.4)Понятие«финансоваяустойчивостьконсолидированнойгруппыкомпаний» базируется на стратегии устойчивого развития и факторах, влияющихна финансовую устойчивость, характерных исключительно консолидированнымгруппам компаний и обусловленных особенностями их функционирования.58ГЛАВА 2МЕТОДИКА АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИКОНСОЛИДИРОВАННОЙ ГРУППЫ КОМПАНИЙ2.1 Информационное обеспечение анализа финансовой устойчивостиконсолидированной группы компанийОдной из важнейших проблем в системе информационного обеспеченияанализа финансовой устойчивости консолидированной группы компаний являетсявозможность получения полной и достоверной информации широким кругомпользователей.
Источникамитакой информации служат годовые отчеты иконсолидированная отчетность группы.Можно согласиться с мнением Савченко О.О. о том, что для раскрытияаналитическихвозможностейконсолидированнойотчетностинеобходимовыделить две группы характеристик: организационные и экономические [135]или, как пишет Бернстайн Л.А., две группы показателей как финансового, так инефинансового характера [54]. По нашему мнению, предложенные Савченко О.О.две группы характеристик более точно отражают их содержание.
Анализируяорганизационную структуру консолидированной группы, пользователи, в первуюочередь, получают информацию о видах деятельности входящих в группукомпаний и отраслях, в которых они работают. Данный анализ раскрывает способформирования консолидированной группы, структуры ее капитала и управления.Этопозволяетадекватнооцениватьрезультатыдеятельностивсейконсолидированной группы компаний [155]. В диссертационной работе выделеныпредставленные на рисунке 9 необходимые, по нашему мнению, составляющиеанализа организационной характеристики консолидированной группы, которые вдальнейшем войдут в алгоритм комплексного анализа финансовой устойчивостиконсолидированной группы компаний.59Организационная характеристика консолидированной группыАнализ способаформированияконсолидированнойгруппы компанийОпределение периметра консолидацииУстановление функций компаний группыОпределение наличия компаний, имеющихналоговые преференцииОпределение наличия компаний, имеющихиную юрисдикциюХарактеристикакомпанийконсолидированнойгруппыАнализмакроэкономическихпоказателейконсолидированнойгруппы компанийАнализ структурыконсолидированнойгруппы компанийАнализ принциповсоставленияконсолидированнойотчетности группыОпределение положениягруппы в отраслиИзучение уровня инфляцииИзучение уровня действующихпроцентных ставокУстановление видов контроляматеринской компании наддочерними и зависимымиОпределение эффективныхдолей участия одной компании вкапитале другойХарактеристика корпоративногоуправленияОпределение методаконсолидацииОпределение используемыхстандартов консолидацииИсточник: разработано автором.Рисунок 9 – Схема анализа организационной структурыконсолидированной группы компаний60Как видно из рисунка 9, первые две составляющие предложенной схемыанализа связаны с анализом состава консолидированной группы компаний.Одна из них – анализ способа формирования консолидированной группыкомпаний, покажет, каким образом она была организована: учреждениемдочерних и зависимых обществ, реструктуризацией или поглощением путемприобретенияконтроля.Потребуютсяданныеиповыбытиюактивов,произошедшему в течении года.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
