Инструментарий анализа финансовой устойчивости консолидированной группы компаний (1142375), страница 13
Текст из файла (страница 13)
Это их главноепреимущество.Следующая группа методов, двигающаяся в направлении увеличенияинформативности, это коэффициентные методы [168].Как видно из приложения Г, одним из документов, который регламентируетрасчет относительных показателей, является Приказ ФСФО России от 23.01.01.№ 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализафинансовогосостоянияорганизаций»[30].Внемразъясняетсярасчетпоказателей, описывающих большинство существенных аспектов деятельностикомпаний.
Расчётные формулы этих показателей представлены в таблице 7. Подкредиторскойзадолженностью,участвующейврасчетеотдельныхкоэффициентов, представленных в данной таблице, понимается не вся еесовокупность, а только отдельные ее составляющие. Например, величинакредиторскойзадолженности,необходимаядлярасчетакоэффициентазадолженности другим организациям – это сумма обязательств по строкам79«поставщики и подрядчики», «векселя к уплате», «задолженность переддочерними и зависимыми обществами», «авансы полученные» и «прочиекредиторы».Таблица 7 – Формулы расчета показателей платежеспособности и финансовойустойчивости согласно Приказ ФСФО России от 23.01.01.
№ 16ПоказательФормула расчетаСтепень платежеспособностиобщая (К4)Коэффициент задолженности покредитам банков и займам (К5)К4 =К5 =Коэффициент задолженностидругим организациям (К6)К8 =К9 =ЗаймыСреднемесячная выручкаК7 =Коэффициент внутреннего долга(К8)Степень платежеспособности потекущим обязательствам (К9)Долгосрочные обяз. + Кредиты иК6 =Коэффициент задолженностифискальной системе (К7)Заемный капиталСреднемесячнаявыручкаКредиторская задолженностьСреднемесячная выручкаКредиторская задолженностьСреднемесячная выручкаКредиторская задолженностьСреднемесячная выручкаКраткосрочные(текущие) обязательстваСреднемесячнаявыручкаКоэффициент покрытия текущихобязательств оборотнымиактивами (К10)К 10 =Оборотные активыКраткосрочные обязательстваСобственный капитал в обороте(К11)К 11 = Капитал иДоля собственного капитала воборотных средствах(коэффициент обеспеченностисобственными средствами) (К12)К 12 =Капитал и Резервы − Внеоборотные активыОборотныеактивыКоэффициент автономии(финансовой независимости) (К13)К 13 =Капитал и РезервыОборотныеактивы + Внеоборотные активырезервы − Внеоборотные активыИсточник: составлено автором по Приказу ФСФО России от 23.01.01.№ 16 «Об утверждении методических указаний по проведению анализафинансового состояния организаций» [30].Кроме того, основным показателем для расчета некоторых коэффициентов(К4 – К9), является среднемесячная выручка.
Однако в связи с ограничениями наиспользование кассового метода учета выручки (особенно это касается компаний,80входящих в консолидируемую группу) чаще применяется метод учета выручки поотгрузке. Так как консолидированная отчетность составляется по МСФО,возникает еще один нюанс. Согласно МСФО (IAS) 18 «Выручка» выручка будетпризваться в том случае, если существует вероятность того, что компанияполучит будущие экономические выгоды, которые можно надежно оценить.Кроме того, выручка является оценочным значением, зависящим, в том числе, отсуммы дебиторской задолженности и графика ее погашения [65], поэтомуявляетсявеличиной,неотражающейреальногопоступленияденежныхсредств [117].
Поэтому применение методических указаний, содержащихся ввышеупомянутом Приказе ФСФО России,к отчетности консолидированнойгруппы компаний становится невозможным.Ещеоднапроблемаприменениятрадиционныхподходовккоэффициентному методу анализа финансовой устойчивости, а особенно кфинансовому анализу консолидированной группы компаний, связана с большимколичеством существующих коэффициентов, а также несогласованностью ихназваний. Так коэффициент, рассчитываемый как отношение собственногокапитала к активам, может называться и коэффициентом автономии, икоэффициентом финансовой независимости, и коэффициентом концентрациисобственного капитала. Разнятся взгляды и на необходимость расчета при анализефинансовой устойчивости тех или иных показателей и коэффициентов.Например,КарлинТ.П.характеризуетфинансовуюустойчивостьпоказателями [84]:- изменения структуры капитала по его размещению и источникамобразования;-эффективности и интенсивности использования капитала;-платежеспособности и кредитоспособности;-запаса финансовой устойчивости.Гиляровская Л.Т., Вехорева А.А.
считают, что при анализе финансовойустойчивости необходим расчет показателей платежеспособности, структуры81капитала, оборачиваемости, рентабельности, состояния основных и оборотныхсредств [66].Баканов М.И. и Шеремет А.Д. пишут: «Финансовая устойчивостьпредприятия – это платежеспособность и обеспеченность собственнымиоборотными средствами» [48].Бригхем Ю.
и Эрхардт М. при анализе финансовой устойчивостипредлагают использовать как абсолютные показатели, так и:- показатели ликвидности;- показатели управления активами;- показатели управления источниками средств;- коэффициенты рентабельности;- коэффициенты рыночной активности;- показатели положения на рынке ценных бумаг [58].Кроме того, финансовые показатели – это отчетность постфактум, так какони просто документируют свершившиеся результаты всех процессов, которыеуже состоялись на стратегическом уровне консолидированной группы (например,снижение качества бизнес-процессов, выход на рынки новых товаров, внедрениеинноваций и т.д.) [49].
Поэтому, как отмечалось нами ранее, финансовый анализнесвязанныйсбизнес-аспектамиконсолидированнойгруппыкомпаний(инновации, экономическая характеристика, организационная характеристика,клиенты) приобретает черты тактического анализа. Данными обстоятельствами иобъясняется необходимость в первую очередь брать в расчет финансы кактаковые: ликвидность, платежеспособность, финансовую устойчивость даже,несмотря на то, что значимость этого анализа будет краткосрочной [47].Документируя следствия, а не причины рентабельность и деловая активностьзапаздывают относительно текущей ситуации в консолидированной группе.Использование в анализе не фактических, а прогнозных значений этихпоказателей делает ситуацию более равновесной, а это не всегда возможно.Поэтому, аналогично традиционному подходу к анализу, множествокоэффициентов финансовой устойчивости консолидированной группы можно82разделить на две группы показателей, условно называемые коэффициентамикапитализации и коэффициентами покрытия.
Это объясняется тем, чтостейкхолдеры, оценивая финансовую устойчивость консолидированной группыкомпаний с позиции долгосрочной перспективы, должны отслеживать каксостояние структуры источников ее финансирования и происходящие в нейизменения(перваягруппапоказателей,которыерассчитываютсяконсолидированному отчету о финансовом положении), так и ее способностьподдерживать эту структуру (вторая группа показателей, рассчитываемых поданным консолидированного отчета о совокупном доходе).Ко второй группе относятся показатели, показывающие соотношениеприбыли до вычета процентов и налогов к величине постоянных финансовыхрасходов [54], т.е. расходов, нести которые консолидированная группа компанийобязана независимо от того, имеется прибыль или нет.
Расчетные формулывыделенных групп показателей представлены в таблице 8.Таблица 8 – Коэффициенты финансовой устойчивости консолидированнойгруппы компаний[154]Показатель1Формула расчета по стандартамроссийскимМСФО23Коэффициенты капитализацииКоэффициентСобственныйкапиталфинансовой автономииАктивыЗаемныйкапиталКоэффициентфинансовой зависимостиАктивыКоэффициент финансовой Собственный капитал + Долгосрочные обязтельстваустойчивостиАктивыКоэффициент финансовойСобственный капиталнезависимостиДолгосрочные пассивы + Собственный капиталкапитализированныхисточниковКоэффициент финансовойДолгосрочные пассивызависимостиДолгосрочные пассивы + Собственный капиталкапитализированныхисточниковECTACL + LTDTAEC + LTDTAECLTD + ECLTDLTD + EC83Продолжение таблицы 81Коэффициент текущейзадолженности23Текущие обязательстваАктивыCLTAКоэффициентфинансового левериджаЗаемный капиталСобственный капиталCL + LTDECКоэффициентплатежеспособностиСобственный капиталЗаемный капиталECLTD + CLКоэффициенты покрытияTIE – КоэффициентEBITобеспеченностиПрибыль до вычета процентов и налоговпроцентов к уплате (TimesPPПроценты к уплатеInterest Earned Ratio)FСС -КоэффициентEBIT + CLTLПрибыль до вычета процентов и налоговпокрытия постоянныхPSFфинансовых расходовПроценты к уплате + Расходы по финансовой аренде PP + CLTL +1 − TRP / 100(Fixed-charge CoverageRatio)Примечание - Условные обозначения и названия показателей:EC – собственный капитал (Equity Capital);TA – величина активов предприятия (Total Assets);CL – величина краткосрочных (текущих) пассивов (обязательств) предприятия (CurrentLiabilities);LTD – величина долгосрочных пассивов (обязательств) предприятия (Long-term Debt);TL – общая сумма обязательств (Total Liabilities);EBIT - прибыль до уплаты процентов и налогов (Earnings Before Interest and Tax);PP - проценты к уплате (Percent to payment);CLTL - расходы по долгосрочной аренде (Costs on long-term lease);PSF - отчисления в фонд погашения (Payments to the sinking fund (PSF);TRP - ставка налога на прибыль (Tax Rate Profit).Источник: составлено авторомИз коэффициентов таблицы 8, заслуживает внимания коэффициентфинансового левериджа, изменение величины которого зависит от влиянияфакторов, представленных в таблице 9.Эту зависимость можно выразить следующей пятифакторной моделью [70]при помощи формулы (1):TL TL FA TCA NWC NWC=::::EC TA TA FA TCAEC(1)Так как коэффициент финансового левериджа влияет на величину прибылии собственного капитала (рентабельность собственного капитала) [159], прирост84которого напрямую зависит от цены идоли заемного капитала в структуреисточников финансирования исследуемого экономического объекта, приведеннуювыше зависимость называют эффектом финансового рычага, EFL (Effect ofFinancial Leverage) и рассчитывают по формуле (2):EFL = TR ∗ DFL ⋅ FL ,(2)где TR – налоговый корректор, (Tax Rroofreader);DFL – дифференциал финансового рычага, (Degree of Financial Leverage);FL – коэффициент (плечо) финансового рычага, (Financial Leverage).Таблица 9 – Факторы, влияние которых изменяет величину коэффициентафинансового левериджаФормуларасчетаTLTAFATATCAFANWCTCANWCECХарактеристика фактораДоля заемного капитала в общей суммеисточников хозяйственных средств(коэффициентфинансовойзависимости)Доля внеоборотных активов в общейсумме активовСоотношениеоборотныхивнеоборотных активовДолясобственногооборотногокапитала в формировании текущихактивовДолясобственногооборотногокапитала в общей сумме собственногокапитала (коэффициент маневренности)Условное обозначение и названиепоказателей КГКTL – общая сумма обязательств (TotalLiabilities);FA – внеоборотные активы (FixedAssets);TCA – текущие активы, оборотныесредства (Current Assets);NWC – собственные оборотныесредства (Net working Capital).Источник: составлено автором.Ранеенами отмечалась необходимость при анализе организационныххарактеристикконсолидированнойгруппыкомпанийопределять наличиекомпаний, имеющих налоговые преференции или иную юрисдикцию.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
