Инструментарий анализа финансовой устойчивости консолидированной группы компаний (1142375), страница 19
Текст из файла (страница 19)
Справедливая стоимость торговой и прочейдебиторскойзадолженностиГруппы,заисключениемотносящейсякнезавершенному строительству, оценивается по приведенной стоимости будущихпотоков денежных средств, дисконтированных по рыночной ставке процента посостоянию на отчетную дату.Для определения эффекта от совместной деятельности компаний Группы идостигнутого уровня интеграции воспользуемся одним из способов, подробнорассмотренным в приложении В данной исследовательской работы, а именноподходом, предложенным Л.Б.
Трофимовой [119], в основе которого лежитвычисление коэффициентов консолидации. Для чего составлена таблица 16.Так как в 2012 году обесценения гудвилла не произошло, то формулы (Г.6)и (Г.7) из приложения Г можно представить в виде формул (15-16):VALconsol = Σval − El(15)VALconsol − Σval + El = ∆val ,(16)где VALconsol – валюта консолидированного баланса группы;Ʃval – валюта суммированного баланса группы;El – элиминирование капитала и взаиморасчетов;где Δval – изменение валюты баланса при консолидации.Далее по формулам (17-19) рассчитаем коэффициенты консолидации(Kconsol) и элиминирования (Kel) по формулам:∆val = 1582669 − 1743777 + (− 161108) = −322216 тыс. долл.(17)121K consl =K el =∆val− 322216⋅ 100% =⋅ 100% = −18,5%Σval1743777(18)El− 161108⋅ 100% =⋅ 100% = −9,3%Σval1743777(19)Таблица 16 – Отражение формирования отдельных строк консолидированногоотчета о финансовом положении ОАО «Катрен» на 31 декабря 2012 г.В тыс.
долл.СтатьяМатеринскаякомпанияПрочие(дочерние)компанииСуммированиематеринской идочернихкомпаний38 64592 491131 136-121 07310 063492 12244 850536 972-9 954527 018922 702245 4581 168 160-30 0811 138 0791 453 469290 3081 743 777-161 1081 582 6694 82961 15265981-65 333648144 852-37 312107540-47 15360 3871 246 486214 4961460982-51 1501 409 83257 30251 9721092742 528111 8021 453 469290 3081743777-161 1081 582 669Консолидационные Консолидирокорректировкиванный отчетАктивИнвестициивдочерниеобществаДебиторскаязадолженностьПрочиечистыеактивыИтогоПассивАкционерныйкапиталНераспределеннаяприбыльКредиторскаязадолженностьПрочиеобязательстваИтогоИсточник: составлено автором на основании данных Группы.Определение эффекта от консолидации приведено на примере 2012 года,так как:- за исследуемый промежуток времени (2010-2014 гг.) 2012 год стал дляГруппы наиболее удачным по показателю чистая прибыль, которая выросла на251,12 % и достигла максимального значения;- в 2012 году АО НПК «Катрен» стало единственным владельцем122ТОО «ЭМИТИ Интернешнл»;- в 2011 году была продана строительная компания ООО «Зеленый дом»,занимающаяся малоэтажным строительством жилых домов, то есть с 2012 годабизнес Группы становится однородным.В ходе исследования эффекта от консолидации получен отрицательныйрезультат, так как рассчитанные коэффициенты консолидации и элиминированиясоответственно принимают отрицательные значения (18,5 % и 9,3 %).
На данныепоказатели при отсутствии обесценения гудвилла больше всего оказываетвлияние размер доли участия материнской компании в уставном капиталедочернихкомпаний.ВозможнопоэтомудляисправленияситуацииАО НПК «Катрен» последовательно в 2013-2014 гг. увеличило свою долю вТОО «ЭМИТИ Интернешнл» (с 50 %в 2012 году до 87 % и 95 %соответственно). Однако сделать однозначные выводы о том, привели ли данныедействия к увеличению эффекта от консолидации, не возможно, так какэкономическаяситуацияпродолжаетоставатьсянестабильной,чтоподтверждается, например, резким изменением курсов национальных валют в2014 году.
Поэтому проведение сравнения коэффициентов консолидации погодам представляется нецелесообразным,показателяможетпотребоватьсятолькоследовательно, расчет данногодляпринятияопределенныхуправленческих решений. Для исследуемой консолидируемой группы увеличениевеличины чистой прибыли в 2012 году при отрицательном эффекте отконсолидации говорит о скрытых резервах и возможностях.Для анализа финансовой устойчивости Группы «Катрен» и дальнейшеговыявления факторов, влияющих на данный показатель, составлена таблица 17, вкоторой коэффициенты рассчитывались по формулам (20-27), приведенным ниже.- OFR – коэффициент обеспеченности собственными средствами (OwnFunds Ratio):OFR =(EC − FA) ,CAгде EC – собственный капитал (Equity Capital)(20)123Таблица 17 – Текущие значения показателей OFR, EtTA, CR, SR, DR, MoFS, TAT иROE, рассчитанные по данным группы «Катрен»НаименованиепоказателяУсловноеобозначениепоказателя2010 г.2011 г.OFR-0,0889-0,05270,0024-0,01240,0070EtTA0,04020,03210,10920,09780,0983CR0,98911,01031,00851,00451,0363SR0,04190,02160,12260,10840,1090DR0,95981,49100,89080,90220,9017MoFS0,10900,61320,11460,11290,1237Оборачиваемость активовTAT2,84390,76700,66970,41280,5344Рентабельность капиталаROE0,00810,00350,01230,01410,0225Коэффициентобеспеченностисобственными средствамиКоэффициент автономии,Коэффициент текущейликвидностиКоэффициентплатежеспособности,Коэффициент финансовойзависимостиКоэффициент финансовойустойчивости2012 г.2013 г.2014 г.Источник: разработано автором на основании данных Группы.FA – внеоборотные активы (Fixed Assets).- EtTA – коэффициент автономии (Equity to Total Assets):EtTA =EC ,TA(21)- CR – коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio):CR =CA ,CL(22)где CA – оборотные активы (Current Assets);CL – краткосрочные обязательства (Current Liabilities).- SR – коэффициент платежеспособности (Solvency ratio):SR =EC ,TL(23)где TL – общая сумма обязательств (Total Liabilities).- DR – коэффициент финансовой зависимости (Debt Ratio):DER =TL ,EC(24)124- MoFS – коэффициент финансовой устойчивости (Margin of financial safety):EC + LTD ,TAMoFS =(25)где LTD – величина долгосрочных обязательств (Long-term Dept).- TAT – оборачиваемости всех активов, (Total Assets Turnover):TAT =NS,(TA1 − TA0 ) ∗ 0,5(26)где NS – выручка от продаж (Net Sales);TA1 – величина активов на конец периода (Total Assets);TA0 – величина активов на начало периода.- ROE–рентабельности капитала (Return on Equity):DR =TLTA(27)Из таблицы 17 видно, что исследуемая Группа финансово неустойчива, таккакбольшинствопоказателейнижесреднеотраслевых(такоесравнениедопустимо, так как бизнес Группы является однородным).
И даже положительнаядинамика некоторых определяемых коэффициентов, не являясь постояннойтенденцией,недаетжелаемогорезультата–повышенияфинансовойустойчивости Группы. Чтобы проведенный анализ финансовой устойчивости небылпростойконстатациейфактов,асталпомощниковвпринятииуправленческих решений, для определения причин возникшей в Группе ситуациивыявим факторы, приведшие к ней.С этой целью собственный капитал Группы разложим на отдельныеэлементы, которые могли оказать влияние на ее финансовую устойчивость [153].Данный этап анализа финансовой устойчивости Группы практически ничемне отличается от факторного анализа финансовой устойчивости компаний(методика Грачева А.Н. [144]), выявляющего влияние на собственный капиталактивов в их денежной или неденежной формах. Тогда модель факторногоанализа финансовой устойчивости Группы принимает следующийпредставленный формулой (28):вид,125EC EC CA TL EC NCasA =⋅⋅ = ⋅TA CA TL TA NCasA TA (28)где CE – величина собственного капитала консолидированной групы (EquityCapital);TA – активы группы (Total Assets);TL – заемный капитал (Total Liabilities);CA – активы в денежной форме (Cash Assets);NCasA – активы в неденежной форме (Non-Cash Assets)Для отнесения активов Группы к денежной или неденежной формеиспользовалась таблица 6 раздела 3.2 данной диссертационной работы.Показатели,используемыедляфакторногоанализаГруппы«Катрен»,сгруппированы и представлены в таблице 18.Таблица 18 – Показатели, используемые для факторного анализа ГруппыПоказатель2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.123456874 7951 150 1841 505 5921 766 7771 408 800-1,311,311,170,8017 23352 10677 07761 14695 613-3,021,480,791,56892 0281 202 2901 582 6691 827 9231 504 413-1,351,321,150,82856 1291 163 6531 409 8321 649 9901 356 498-1,361,211,170,8250 36039025168 618183 672147 915-0,774,321,090,81-838 896-1 111 547-1 332 755-1 588 844-1 260 885-1,331,201,190,79Активы в недежной форме,NCasA (Non-Cash Assets), тыс.
долл.Прирост GRNCasAАктивы в денежной форме,CA (Cash Assets), тыс. долл.Прирост, GRCAАктивы, TA (Total Assets)Прирост, GRTAЗаемный капитал,TL(Total Liabilities), тыс. долл.Прирост, GRTLСобственный капитал,EC (Equity Capital), тыс. долл.Прирост, GRECДенежный капитал,CC (Cash Capital ), тыс. долл.CC= CA – TLПрирост, GRCC126Продолжение таблицы 18123456Коэффициент автономии,EtTA (Equity to Total Assets),EtTA=EC/TA0,060,030,110,100,10EC/ CA2,920,752,193,001,55CA /TL0,020,040,050,040,07Коэффициент финансовойзависимости,DR (Debt Ratio),DR =TL/TA0,960,970,890,900,90EC/ NCasA0,060,030,110,100,10NCasA / TA0,980,960,950,970,9417,7130,819,399,9510,170,020,050,050,030,07899,16680,06183,34287,56149,86Финансовый рычаг в структурекапитала,DER (Debt-to-equity Ratio),DER=TA/ECФинансовый рычаг в структуреактивов,DAR (Debt-to-assets Ratio),DAR=CA/NCasADER/DARИсточник: разработано автором на основании данных Группы.Подставив показатели Группы из таблицы 18 в формулу (28),сделать следующие выводы.
Собственная составляющаяувеличиваясь к 2012 году,можноактивов (EC/TA)в 2013-2014 годах практически не изменяется(0,6; 0,03; 0,11; 0,1; 0,1;), а заемного (TL/TA) – снижается (0,96; 0,97; 0,89; 0,9;0,9), что могло бы свидетельствовать о положительной динамике экономическогороста Группы.Однако, несмотря на незначительное увеличение платежеспособностиГруппы (CA/TL) с 0,02 в 2010 году до 0,07 в 2014 году, говорить о значительномулучшении структуры собственного капитала Группы еще рано, так какодновременно происходит уменьшение его денежной составляющей (CA/EC) (с1/0,75 в 2011 году до 1/3,0 в 2013 году). Меняется тенденция только в 2014 году(1/1,55). При этом происходит более значительное уменьшение его неденежнойсоставляющей (NCasA/EC) с 1/0,03 в 2011 году до 1/0,1 в 2014 году.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
