Инструментарий анализа финансовой устойчивости консолидированной группы компаний (1142375), страница 21

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 21)

Например, после присоединения к консолидированной группенерентабельной и убыточной компании, располагающей изрядным количествомпроизводственных помещений, неликвидного иустаревшего оборудования,133коэффициент автономии показал рост за счет выросшей доли необоротныхактивов. Однако такое увеличение не является существенным с точки зренияоценкифинансовойустойчивостиконсолидированнойгруппы,таккакприобретенные активы, в силу их неликвидности, не могут выступать, средствомпогашения текущей задолженности или средством залога прикредитовании.Поэтому его разумно заменить более существенным показателем.Этап 2. Определение системы весов показателей в оценке.ПредполагаетсопоставлениекаждомупоказателюХiуровеньегозначимости для анализа ri. Для этого все показатели располагаются по порядкуубывания значимости так, чтобы выполнялось правило (42):r1 ≥ r2 ≥ ...rN(42)Для Группы «Катрен» уровень значимости всех показателей (OFR, EtTA,CR, SR, DR, MoFS, TAT и ROE) считался одинаковым, поэтому коэффициент ri прирасчетах равнялся 1/N.Если возникает необходимость в ранжировании факторов, то значимостьi-го показателя можно рассчитать по правилу Фишберна [120], выраженногоформулой (43):ri =2( N − i + 1)( N + 1) ⋅ N(43)Этап 3.

Распознавание и вычисление уровней принадлежности выбранныхпоказателей.На этом этапе строятся функции принадлежности µА(х) для каждоголингвистического терма из базового терм-множества T.Функция принадлежности µА(х), являясь некой математической функцией,задающей вероятность, с которой элементы некоторого множества Х принадлежатзаданному нечеткому множеству А – основной инструмент формализма нечеткойлогики. Чем больше аргумент х соответствует нечеткому множеству А, тембольше значение µА(х), то есть, тем ближе значение аргумента к 1 [204].134Необходимо сказать, что основные виды функций принадлежности –треугольные, трапециевидные, гауссовы. Их основные параметры описаны вработах Недосекина А.О. [133].Так, «треугольная функция принадлежности определяется тройкой чисел(a,b,c)» [133], и ее значение в точке x вычисляется согласно выражению (44): b−x1 − b − a , a ≤ x ≤ b x − b, b≤x≤cµ А ( x ) = 1 − c −bвостальных 0,(44)случаяхПри (b-a)=(c-b) имеем случай симметричной треугольной функциипринадлежности, которая может быть однозначно задана двумя параметрами изтройки (a,b,c).Аналогичнодлязаданиятрапециевиднойфункциипринадлежностинеобходима четверка чисел (a,b,c,d), а функция принадлежности может бытьвычислена при помощи следующего математического выражения (45): b−x1 − b − a , a ≤ x ≤ b 1,b≤x≤cµ А (x) = x−c1 −, c≤x≤d d −cвостальных 0,(45)случаяхПри (b-a)=(d-c) трапециевидная функция принадлежности принимаетсимметричный вид [194].

В данной работе анализ финансовой устойчивостиконсолидированнойгруппыкомпанийстроилсянабазеисследованиятрапециевидных функций принадлежности выбранных показателей.Так как качество пятиуровневого классификатора существенно зависит отквалификации эксперта, и очень многое в этом смысле является предметомэвристики и интуиции, для определения интервалов значений нечеткихпеременных («очень низкий» «низкий» «средний», «высокий», «очень высокий»)выбранных показателей (OFR, EtTA, CR, SR, DR, MoFS, TAT и ROE) был проведенэкспертный опрос [192].

Также в этом случае могут помочь данные статистики,135например, материалы Федеральной службы государственной статистики [203].Пример таких данных представлен в приложении Е данной диссертационнойработы.При обработке результатов опросов для определения интервалов дляp термов (в нашем случае p = 5) и вершин трапециевидных чисел использовалисьформулы (46-49):А = min(аj)(46)B = min {max (aj), min (bj)}(47)C = max {max (aj), min (bj)}(48)D = max (bj)(49)Полученные результаты проведенного в рамках исследования экспертногоопроса и дальнейших вычислений представлены в таблицах 19 и 20.Таблица 19 – Интервалы значений для показателей OFR, EtTA, CR, SR, DR, MoFS,TAT и ROEУровень показателяПоказательКоэффициент обеспеченностисобственными средствами, OFRКоэффициент автономии, EtTAоченьнизкий[-1;0][0;0,2]Коэффициент текущей ликвидности,[0;0,03]CRКоэффициент платежеспособности,[0,01;0,25]SRКоэффициент финансовой[0;0,25]зависимости, DRКоэффициент финансовой[0,4;0,525]устойчивости, MoFSнизкийсредний[-0,005;0,11] [0,09;0,35]высокийоченьвысокий[0,3;0,5][0,45;1][0,1;0,3][0,25;0,5][0,45;0,7][0,6;0,1][0,02;0,1][0,08;0,35][0,3;0,6][0,5;10][0,2;0,55][0,45;0,85][0,75;0,95][0,9;10][0,2;0,38][0,35;0,48][0,44;0,6][0,56;1][0,5;0,625][0,6;0,725][0,7;0,825][0,8;0,925]Оборачиваемость активов, TAT[0;0,14][0,12;0,2][0,18;0,4][0,3;0,8][0,5;10]Рентабельность капитала, ROE[-10;0][0;0,01][0,006;0,1][0,06;0,4][0,225;10]Источник: разработано автором.Например, параметры трапециевидной функции принадлежности нечеткогомножества «Величина параметра низкая» для переменной «коэффициентавтономии» равны (0,1; 0,2; 0,25; 0,3).136Таблица 20 – Параметры (вершины) трапециевидных функций принадлежностидля показателей OFR, EtTA, CR, SR, DR, MoFS, TAT и ROEУровень параметраНаименованиепоказателя(a,b,c,d)оченьнизкийнизкийсреднийвысокийоченьвысокий1234567a-1-0,0050,090,30,45b-100,110,350,5c-0,0050,090,30,451d00,110,350,51a00,10,250,450,6b00,20,30,50,7c0,10,250,450,61d0,20,30,50,71a00,020,080,30,5b00,030,10,350,6c0,020,080,30,510d0,030,10,350,610a0,010,20,450,750,9b0,150,350,650,850,95c0,20,450,750,91d0,250,550,850,9510a00,20,350,440,56b0,10,320,390,50,62c0,20,350,440,560,68d0,250,380,480,61a0,40,50,60,70,8b0,450,550,650,750,85c0,4750,5750,6750,7750,875d0,5250,6250,7250,8250,925Х1 – Коэффициентобеспеченностисобственнымисредствами, OFRХ2 – Коэффициентавтономии, EtTAХ3 – Коэффициенттекущей ликвидности,CRХ4 – Коэффициентплатежеспособности , SRХ5 – Коэффициентфинансовойзависимости, DRХ6 – Коэффициентфинансовойустойчивости, MoFS137Продолжение таблицы 201Х7 – Оборачиваемостьактивов, TATХ8 – Рентабельностькапитала, ROE234567a00,120,180,30,5b00,140,20,40,8c0,120,180,30,510d0,140,20,40,810a-1000,0060,060,225b-1000,010,10,4c00,0060,060,22510d00,010,10,410Источник: разработано автором.Совокупность трапециевидных функций принадлежности для каждоготерма из базового терм-множества T обычно изображается вместе на одномграфике.

На рисунке 16 приведен пример функций принадлежности µА1-А6(EtTA)лингвистическойпеременной«коэффициентавтономии».Функциипринадлежностей остальных переменных (OFR, CR, SR, DR, MoFS, TAT и ROE)приведены в приложении Ж.Далее вычисляются уровни принадлежности λij нечетким подмножествам изтерм-множества значений переменной g, т.е. значения соответствующих функцийпринадлежности для заданных входных параметров, представленных ранее втаблице 17 (раздел 3.1 данной диссертационной работы).Агрегирование данных с уровня на уровень производилось по такназываемому матричному принципу, где строки матрицы – это факторы илигруппы факторов, столбцы – пять качественных уровней (очень низкое – низкое –среднее – высокое – очень высокое), а на пересечении строк и столбцов находятсяуровни принадлежности λij количественных уровней факторов тем или инымкачественным классам.138Источник: разработано автором.Рисунок 16 – График функций принадлежности для переменой«Коэффициент автономии»Результаты вычислений уровней принадлежности нечетким подмножествамиз терм-множества значений выбранных показателей (для 2013-2014 гг.)представлены в таблице 21.Этап 4.

Вычисление комплексного финансового показателя.Расчет численного значения агрегированного показателя g, согласноработам Недосекина А.О., может быть вычислен по формулам (50-51):g (FS ) = ∑ g j ∑ ri λij ,(50)gi = 0,9 – 0,2(j – 1) ,(51)5Nj =1i =1где gi – узловые точки классификатора;j – количество уровней классификатора (j = 1,….5);ri – уровень значимости показателя (ri = 1/ N);λij – уровень принадлежности показателя соответствующему нечеткомумножеству [196];g(FS) – финансовая устойчивость (Financial Stability) консолидированнойгруппы компаний.139Таблица 21 – Результаты вычислений уровней принадлежности λij нечеткимподмножествам из терм-множества значений переменной gПериод2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.Уровни принадлежности нечетким подмножествам из терм-множествазначений показателяλOFREtTACRSRDRMoFSTATROEλ11100,22790000λ200000000,19λ300000000,525λ400000000λ5000,990200,1256010λ11100,08290000λ2000000,23601λ3000000,26400λ40000000,110λ5000,98790000,890λ100,90800,80420000λ210,092000000λ300000000,9744λ40000000,43430λ5000,98800,341300,56570λ11100,70290000λ200000000λ300000001λ400000010λ5000,988500,3056000λ10100,70710000λ210000000λ300000000,8611λ40000000,88530λ5000,98500,307200,11470Источник: разработано автором.140В таблице 22 представлены расчетные значения агрегированного показателяg(FS) Группы «Катрен».Таблица 22 – Результаты вычислений значения агрегированного показателя g(FS)Σ(λ)jgi1g(FS)2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.0,92,22792,08291,71232,70291,707120,70,191,2361,0920130,50,5250,2640,97441,0000,861140,300,110,434310,885350,12,1161,8781,8951,2941,40692010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.0,32650,38660,38910,42020,3842Источник: разработано автором.Этап 5.

Интерпретация полученного результата через распознаваниестепени финансовой устойчивости консолидированной группы компаний, выводыпо результатам анализа.Для характеристики полученного показателя предлагаемиспользоватьклассификатор уровней комплексного показателя g(FS) настроенный на системувесов, представленный в таблице 23.Таблица 23 – Классификатор уровней комплексного показателя g(FS)Численное значениепеременнойОбозначениеЛингвистические значения переменной[0;0,2]КФЗКризисное финансовое состояние[0,2;0,4]ННФС[0,4;0,6]ДНФУ[0,6;0,8]НУФС[0,8;1]АУФСНедопустимое неустойчивое финансовоесостояниеДопустимое неустойчивое финансовоесостояниеНормальная устойчивость финансовогосостоянияАбсолютная устойчивость финансовогосостоянияИсточник: разработано автором.141Воспользовавшисьтаблицей23иполученнымирезультатами,представленными в таблице 22, можно сделать следующий вывод.

Финансовоесостояние Группы «Катрен» за рассматриваемый период времени (2010-2014 гг.)практическиненеустойчивым,улучшилосьтоестьипродолжаетвызываетоставатьсяопасениянедопустимымвероятностифинансовойнесостоятельности.Моделирование динамики финансовой устойчивости Группы проведено спомощью электронных таблиц Excel, так как помимо широких функциональныхвозможностей данный программный продукт позволяет осуществлять разработкусобственных приложений на популярном языке программирования высокогоуровня Visual Basic for Application (VВA) [53], что, в свою очередь, ускоряетпроцессы расчетов и способствует получению более точных данных порезультатам исследования.Ранее отмечалось, что предложенный набор показателей не являетсяуниверсальным.

Характеристики

Список файлов диссертации