Инструментарий анализа финансовой устойчивости консолидированной группы компаний (1142375), страница 18
Текст из файла (страница 18)
долл.Изменениевыручки, %Выручка,млн. долл..Доля, ввыручкегруппы, %Изменениевыручки,млн. долл.Изменениевыручки, %Выручка,млн. долл.Доля, ввыручкегруппы, %Изменениевыручки,млн. долл.Изменениевыручки, %Выручка,млн. долл.Доля, ввыручкегруппы, %Изменениевыручки,млн. долл.Изменениевыручки, %ООО «Вента.ЛТД»2010г.ПоказательПериодДочерняя компанияИсточник: разработано автором на основании данных Группы.114Таблица 13 – Доли, занимаемые ЗАО НПК «Катрен» на различных сегментахрынка лекарственных средствРыночная доля, %Сегмент рынкаПрямые поставки лекарственныхсредствРозничный коммерческийрынок лекарственных средств2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.12,612,5013,4113,513,318,519,4620,2519,111,6Источник: составлено автором на основании данных Группы.ЗАО «Мелодия здоровья» находится на третьем месте по доле (10,1 %) ввыручке Группы (по данным за 2014 год). Однако деятельность данной компании,работающей на фармацевтическом рынке ритейла России с 2006 годаивключающей в себя 28 региональных отделений и 496 розничных точек (с учетомфранчайзинга) по всей стране, не менее значима.
Являясь управляющейкомпанией для розничной сети из 48 обществ с ограниченной ответственностью,расположенных в 51 субъекте Российской Федерации, ЗАО «Мелодия здоровья»по итогам 2014 года поднялось по данным аналитической компании RNC Pharmaна 4-е место в российском комплексном рейтинге аптечных сетей. Доля владенияЗАО «Мелодия здоровья» в указанных обществах составляет от 22 % до 25 %,(при наличии контроля ОАО «Катрен» над указанными обществами на основаниисоглашения, заключенного между ЗАО «Мелодия Здоровья» и другимиучастниками).
Выручка в долларовом эквиваленте в 2014 году также снизилась(на 3 % по отношению к 2013 году) и составила 153 млн. долл., в национальнойвалюте рост выручки ЗАО «Мелодия Здоровья» составил 16 %.ООО «Вента. ЛТД» – украинский фармацевтический дистрибьютор,вошедший в состав Группы в 2008 году. По итогам 2014 года доля компании наместном фармацевтическом рынке составила 11,34 %. Рост выручки ООО «Вента.ЛТД» в долларах США составил 8 %, при этом рост местного фармацевтическогорынка в 2014 году продемонстрировал отрицательную динамику – 20 %.ТОО«ЭМИТИИнтернешнл»–казахстанскийфармацевтическийдистрибьютор, вошедший в состав Группы в 2009 году.
В 2012 году115ОАО «Катрен» стало единственным владельцем компании. По итогам 2014 годарост выручки в долларовом выражении составил 16 %, доля компании вкоммерческом сегменте фармрынка Казахстана выросла до 14,3 %.ОДО «Доминантафарм» – белорусский фармацевтический дистрибьютор,вошедший в состав Группы в 2010 году. В марте 2014 года ОАО «Катрен»увеличило долю своего участия в ОДО «Доминантафарм» с 87 % до 95 %.
В2014 году выручка компании в долларовом эквиваленте снизилась на 14 %.Операционные расходы Группы (без обесценения нематериальных активов)в 2014 году составили 224 млн. долл., снижение к 2013 году – 6,2 %.Операционные расходы в выручке в 2014 году составили 5,1 %, в 2013 году –5,3 %. При этом, компании Группы, за исключением АС «Мелодия здоровья» иОДО «Доминантафарм», продемонстрировали снижение уровня операционныхрасходов. Основное направление, по которому удалось сократить уровеньрасходов – логистические затраты.Финансовые расходы Группы в нетто-величине за 2014 год составили30,6 млн. долл., что больше аналогичного показателя 2013 года из-за курсовыхразниц.
Самые большие курсовые разницы по ООО «Вента.ЛТД».За анализируемый период (2010-2014 гг.) чистая прибыль Группыпостоянно росла. Исключением стал посткризисный 2010 год, когда чистаяприбыль Группы упала на 80 % и составила 7 994 тыс. долл. В дальнейшемГруппа не только вышла на докризисные показатели, но и улучшила их. Так,чистая прибыль в 2011 году составила 20 004 тыс. долл., что было на 150,24 %больше показателя 2010 года. 2012 год стал еще более удачным. Чистая прибыльГруппы в 2012 году достигла 70 238 тыс.
долл., что на 251,12 % больше значения2011 года. 2013 год оказался для Группы менее удачным. Показатели чистойприбыли снизились на 21,48 % и составили 55 152 тыс. долл. В 2014 году чистаяприбыль снова росла и практически вернулась к показателю наиболее удачногодля Группы 2012 года – 69 259 тыс. долл., что на 14,1 % больше результата2013 года.В 2014 году в структуре консолидированного отчета о финансовом116положении ОАО «Катрен» произошли следующие изменения:- доля внеоборотных активов на 31.12.2014 г.
составила 9,2 % (в 2013 году –10,9 %), удельный вес основных средств в активах уменьшился на 1,2 % и на31.12.2014 составил 8,2 %;- в структуре оборотных активов: доля дебиторской задолженности кактивам увеличилась на 1,5 %, при этом доля товарных запасов сократиласьна 3,2 %;- доля кредитов и займов в активах составила 3,1 % (в 2013 году – 3,1 %);- доля собственного капитала к активам составила 9,8 %, и не изменилась посравнению с 2013 годом.По состоянию на 31 декабря 2014 года стоимость основных средствГруппысоставила 123 млн. долл.
(в 2013 году – 176 млн. долл.), снижениесвязано с изменением курса презентационной валюты (доллар США). Суммакапитальных вложений за 2014 год составила 38 млн. долл., основные затратысвязанысинвестициямивскладыиихавтоматизацию.Стоимостьнематериальных активов Группы составила 5 млн. долл. (в 2013 голу – 8 млн.долл.), стоимость товарных запасов – 652 млн. долл. По сравнению с 31 декабря2013 года товарные запасы Группы уменьшились в долларах США на 26 % приросте курса доллара на 73 %.Торговая дебиторская задолженность Группы на 31 декабря 2014 годасоставила525 млн. долл., что на 24 % меньше показателя 2013 года.
Средняяоборачиваемость дебиторской задолженности Группы в 2014 году составила50 дней, что на 2 дня больше уровня предыдущего года. Одним из факторов,повлиявших на данный показатель, стал рост доли продаж в крупных аптечныхсетях, которые характеризуются длительной отсрочкой платежа. Кредиторскаязадолженность Группыпоставщикам в 2014 году составила 1 272 млн. долл.(средняя оборачиваемость – 130 дней).
Общая ссудная задолженность –47 млн. долл., что на12 млн. долл. меньше по сравнению с годом ранее.Собственный капитал акционеров ОАО «Катрен» составил 147,9 млн. долл. (на31 декабря 2013 года – 185,3 млн. долл.). Основные факторы, оказавшие влияние117на изменение капитала:- прибыль за отчетный период АО НПК «Катрен», АС «Мелодия здоровья»,ООО «Вента. ЛТД», ОДО «Доминантафарм»;- курсовые разницы при пересчете в презентационную валюту доллар США;- дивиденды, объявленные и выплаченные акционерам ОАО «Катрен»;- выкуп собственных акций.В таблице 14 приведены финансовые показатели, участвующие в расчетеEBITDA (доходов до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизации),одного из важнейших показателей деятельности исследуемой консолидируемойгруппы компаний, участвующего в расчетах многих других финансовыхпоказателей.Таблица 14 – Финансовые показатели Группы «Катрен»В тыс.
долл.Наименование показателя2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.Прибыль за отчетный год7 99420 00470 23855 15269 259Расход по налогу на прибыль9 15116 45120 88720 16220 716Амортизация5 3657 0048 52911 29910 900Финансовые расходы в нетто-величине10 88218 82610 7014 42930 558Резерв по сомнительным долгам3 5571 7873 0494 6908 975Уценка запасов6669181 262281369Резервы по вознаграждениямработников9156211 1378861 019Прочие резервы236-1 15531382200-4 12200Обесценение гудвилла3 4316 97607 1550Прочие расходы1 258887 2336741 155EBITDA43 45571 520118 945104 766142 973Прибыль от выбытия дочернихпредприятийИсточник: составлено автором на основании данных Группы.118Стратегическими задачами Группы являются:- увеличение доли присутствия на каждом из рынков;- сокращение затрат и обеспечение стабильных конкурентных цен напродукции и услуги;- использование географической и отраслевой синергии;- использование полного набора компетенций в каждой сфере деятельности.Риски Группы сосредоточены в компаниях, которыми она владеет,основные из них: операционный, финансовый, рыночный, кредитный, налоговыйи валютный риски.Операционными рисками для Группы являются:- сбой энергоснабжения;- несвоевременный ремонт/замена стеллажного оборудования;- возникновение просроченной дебиторской задолженности, нереальной длявзыскания;- порча товара в процессе работы;-предоставлениеизбыточныхправдоступавкорпоративнойинформационной системе;- невыполнение требований законодательства в части осуществленияпродаж в бюджетном сегменте.Кроме того, для Группы являются существенным налоговые риски, так какона осуществляет свою деятельность в Российской Федерации, Казахстане,Белоруссии, Украине.
Налоговые системы этих стран, особенно Казахстана иБелоруссии,будучиотносительноновыми,характеризуютсячастымиизменениями законодательных норм, официальных разъяснений и судебныхрешений, зачастую нечетко изложенных и противоречивых, что допускает ихнеоднозначное толкование различными налоговыми органами. Кроме того,правильность исчисления налогов в отчетном периоде может быть проверена,например, в Белоруссии, в течение последующих десяти календарных лет, однакопри определенных обстоятельствах даже этот срок может быть увеличен.119Характерной чертой налоговой системы Украины является большоеколичество разнообразных налогов.
Законодательные нормы могут применятьсяретроспективно, трактоваться различным образом и в некоторых случаяхявляются противоречивыми. Проверками и расследованиями в отношенииправильности исчисления налогов занимаются несколько регулирующих органов,имеющих законное право налагать крупные штрафы и начислять пени. Крометого, сокращение рынков капитала и кредитов, происходящие политические иэкономические изменения в Украине, которые оказывают и, возможно, будутоказывать влияние на операции компаний, осуществляющих свою деятельность вданных условиях, приводят к усилению экономической неопределенностиусловий хозяйствования.Применяемые налоговые ставки для компаний Группы представлены втаблице 15.Таблица 15 – Применяемые дочерними компаниями Группы ставки налога наприбыльСтранаСтавка налога на прибыль, %2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.Российская Федерация2020202020Республика Казахстан2020202020Белоруссия2424181818Украина2023211919Источник: составлено автором.Рассмотрение принципов подготовки консолидированной финансовойотчетности Группы показало, она составляется на основе исторической(первоначальной) стоимости, за исключением зданий и земельных участков,которые переоцениваются до справедливой стоимости на регулярной основе.Активы и обязательства компаний пересчитываются в долл.
США посоответствующим обменным курсам на отчетную дату. Доходы и расходы120пересчитываются в долл. США по обменным курсам на даты совершениясоответствующих операций. Все непроизводные финансовые активы, имеющиесяу Группы, попадают в категорию займы и дебиторская задолженность.Применительно к объектам инвестирования, учитываемым методом долевогоучастия, балансовая стоимость относящегося к ним гудвилла отражается в составебалансовой стоимости соответствующей инвестиции.Справедливая стоимость основных средств Группы, признанных врезультате осуществления сделки по объединению бизнеса, основана напоказателях рыночной стоимости.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
