Институциональные основы внешнего долга России (1142358), страница 9

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 9)

В кризисный 2008 год сохранилась тенденция роста только в частипредприятий и организаций, а в 2009 году совокупный внешний долг вообщеуменьшилсязасчетпогашенияпредприятиямичастиобразовавшейсязадолженности. Затем, начиная с 2010 года тенденция наблюдается лишь в48сторону увеличения совокупного внешнего долга как государственного, так икорпоративного. Таким образом, сохраняется тенденция постепенного нарастанияобъема внешнего долга страны.Таким образом, политика использования внешних заимствований неявляется оправданной, так как наблюдается тенденция к возврату на ужепройденный путь с последующим перераспределением нагрузки на будущиепоколения для выплаты долга [86]. Неустойчивая внешняя и внутренняяэкономическая среда, неспособности экономики страны покрывать свои расходысамостоятельно, служит тем, что новые заимствования являются неизбежнымфактором дальнейшего развития экономики России.Вместе с тем, по нашему мнению, является оправданным то направление,которому придерживается в настоящее время Правительство России дляпокрытия внешнего долга.

Однако является не обязательным факт списаниядолга, так с целью снижения его бремени, необходимым является стратегическиверная выработка системы управления долговыми обязательствами. Отсутствиерешения вышеуказанной ситуации в дальнейшем может привести к ухудшениювсей социально-экономической системы страны.Дляурегулированияситуациис объемомвнешнейзадолженностиПравительству России необходимо приложить усилие для развития внутреннегокредитного рынка, таким образом, необходимо контролировать масштабы иструктурузаимствований,используемыхкомпаниямиибанкамисгосударственным участием, организовать запрет на использование ими активов вкачестве залогов по обеспечению кредитов, а также установить контроль заприобретением активов за рубежом и их стоимостью.Так, объем образовавшийся объем внешнего долга можно покрывать за счетвозможного привлечения новых долгов, производя обмен российского долга наакции российских компаний, осуществляя товарные поставки.Все же, главным вопросом в экономической теории прав собственностиявляется вопрос об оптимальном распределении прав собственности.49Существуют различные способы распределения прав собственности междуразличными экономическими субъектами.

Рынок внешнего долга являетсяопределеннымобразомупорядоченнойсистемойотношенийиправсобственности. При этом реализация прав собственности на имущество,приобретенное на заемные средства, осуществляется с учетом примененияюридической, экономической и политической спецификации и защиты правсобственности.Собственником является государство или предприятие, получившегозаемные средства и использовавшее его в своих целях, может получать доход отсвоей собственности, может осуществлять контроль и надзор. Однако до возвратазаемных средств и процентов по ним, распоряжаться в полной мере этойсобственностью оно не может. Таким образом, из системы прав собственности –владение, пользование и распоряжение – право распоряжение в полной мере непринадлежит собственнику.

Этим и является особенность спецификации правсобственности в России на внешнем долговом рынке, что означает отсутствиеполной собственности.С целью недопущения размывания прав собственности необходимо приосуществлениисделкивнешнегозайматочноустанавливать,защищатьполученный результат от использования заемных средств, чтобы в результатеполученная от заемных средств собственность не попадала под разного родаограничения, главным образом со стороны страны-кредитора или иностранногопредприятия, выступающего в качестве кредитора.В посткризисный период и в условиях высокой макроэкономическойнеопределенности, необходимо предпринимать попытки к снижению объемавнешнего долга, причем в первую очередь валютного, так как наличиемакроэкономических проблем приведет в первую очередь к ослаблениюнациональнойвалюты.Дляэтого,преждевсегонеобходимосозданиемакроэкономического регулятора, который обеспечит контроль за внешнимизаимствованиями корпоративного сектора, создание эффективной системымониторинга объемов и условий внешних займов, а также системы пороговых50значений объемов долга в увязке с экономическими показателями деятельностикомпаний.Проведенными нами в исследовании анализ внешней долговой ситуации вРоссии выявил замедление в российской экономики начавшееся в 2013 году,причем экономическая ситуация продолжает ухудшаться и в настоящее время.Так за первые два месяца 2014 года экономика выросла всего на 0,2 %.

Реальныерасполагаемые денежные доходы населения на 2,4 % по сравнению спредыдущим годом. Заметным становится повышенный инфляционный фон, втом числе, в связи с ослаблением курса рубля.Принимая во внимание существующие тенденции, рост экономики в 2014году может быть нулевым, не достигнув даже прогнозируемых Министерствомэкономического развития России 0,5 %, что приведет к существенномунедопущению ненефтегазовых доходов федерального бюджета. Кроме того, всвязи с ухудшением условий на финансовых рынках существует значительныйриск не выполнения программ приватизации, а также как внешних, так ивнутренних заимствований.В сложившейся ситуации, сохранение бюджетной устойчивости возможнотолько в случае жесткого следования правилу недопущения роста бюджетныхрасходов.

В настоящее время это возможно только за счет повышенияэффективности использования имеющихся ресурсов и правильного выбораприоритетов развития.Можно говорить о том, что размывание прав собственности в условияхпродолжающего нарастания объема внешнего долга не является широкоизученным. В связи с чем, создание институционального механизма, в функциикоторого будет входить и разграничение прав собственности между агентами навнешнем долговом рынке России является весьма перспективным решением дляразграничения ответственности и ускорению сроков возврата долга и процентовпо нему. Однако в настоящее время существующий уровень внешнего долгаРоссии критичным пока не является.

Вместе с тем, в случае внешнего шока, всложившихся условиях, если широко обсуждаемые в СМИ санкции США и51Евросоюза в отношении России (которые скорее ударят не по государству, а покорпоративному сектору) закроют возможность для российских заемщиковпривлекать новые кредиты, то даже небольшой интервал действия этих санкцийнанесет значительный удар по балансу капитальных потоков России.2.2 Корреляционно-регрессионный анализ внешнего долга РоссииЭкономическаятеориядаетвозможностьоценитьперспективыплатежеспособности по внешнему долгу страны, выявив основные факторывлияющие на него. В этой связи для осуществления мониторинга, анализа ипоследующего контроля за состоянием внешней задолженности, минимизациирисков по долгу, целесообразным является создание соответствующей системыпоказателей и их пороговых значений.

В случае необходимости эта система моглабы своевременно сигнализировать о наступлении кризисной ситуации ипоследующегоприменениясоответствующихдействий,направленныхнаустранение негативных тенденций.При этом, как было доказано нами ранее, внешний долг являетсямногогранным институтом и его значение нельзя рассматривать исключительнокак отрицательное, либо как положительное.

Подтверждением тому служатвыводы, сделанные П. Леруа-Болье, французским экономистом, который в своихработах проводил анализ направлений использования заемных средств [43]. Поего мнению, расточительная трата заемных средств приведет общество кобеднению, а в случае направления заемных средств на финансирование какихлибо важных и значимых работ к возможному обогащению.

В этом и заключается52вся сложность при создании системы критериев для оценки критического уровняобъема внешней задолженности.В настоящее время, явление внешних заимствований в России довольнодвоякое. С одной стороны, финансирование из-за рубежа необходимо российскойэкономике для нормального функционирования. С другой, власти нашей страныпредпринимают попытки выдачи заемных средств для того, чтобы помочь Европевыбраться из кризиса. Кроме того, российские компании все чаще прибегают коффшорным займам своих же предприятий за границей [50].Вместе с тем проводимая долговая политика нуждается в устранениисуществующихпроблемипротиворечий.Актуальнойзадачейявляетсяустановление четкой взаимосвязи между политикой заимствований и политикой вобластипогашенияиобслуживаниянакопленногодолга,достижениесбалансированности структуры долга, приведение в равновесие затрат на егообслуживание в краткосрочной и долгосрочной перспективах [61].Выходом из этой ситуации может стать лишь хорошо продуманная испрогнозированная долговая политика Правительства России.Отметим,чтодолговаяполитикаявляетсядеятельностьюоргановгосударственной власти по управлению долгом, которая включает формированиеидеологии управления займами, определяет стратегию и тактику управлениядолгом, а также основные направления органов власти по их реализации.Правильно выбранная долговая политика может практически нивелироватьпотери от отсутствия доверия к правительству страны, хотя отклонение долговойполитики от оптимальной траектории в случае недоверия инвесторов к действиямправительства приводит к заметным, а порой и катастрофическим потерям [45].Долговая политика включает широкий комплекс мероприятий: разработкаконцепции долговой политики, определение ее стратегических направлений,целей, главных задач; создание адекватного механизма реализации долговойполитики;управлениезаимствований,деятельностьюорганизациигосударстваразмещениязаймов,попланированиюпредоставлениюгосударственных гарантий, поручительств: контроль за целевым использованием53привлекаемых ресурсов, а также за своевременным погашением государственногодолга [46].В процессе создания системы критериев, целесообразным являетсяиспользование экономико-математических методов, основанных на выявлениивзаимосвязи и динамики между внешним долгом и различными экономическимипоказателями.

Характеристики

Список файлов диссертации