Институциональные основы внешнего долга России (1142358), страница 8
Текст из файла (страница 8)
В кризисной ситуации 1998года банковская система также была нетто-заемщиком в отношениях снерезидентами, но после наступления банкротства ряда крупных банков (послечего последовало списание их долгов), вышла на превышение объемаиностранных активов над иностранными обязательствами. Можно подытожить,что иностранные обязательства банковского сектора (их величина относительнобольшая, но вместе с тем практически в два раза меньше долга предприятий иорганизаций), составляющие 13 % пассивов российских банков, серьезнойопасности для устойчивости банковского сектора не представляют [68].Так же определенное влияние на общий объем внешнего долга Россииоказывает и долг Центрального Банка, складывающийся в основном изобращающихсязаграницейналичныхрублей,атакжераспределенияспециальных прав заимствования МВФ в объеме около 9,0 млрд.
долл. (такжеучитываютсявсоставемеждународныхрезервов).Специальныеправазаимствования представляют собой право временно купить за рубли(если в этоместь необходимость) одну из валют в Центральных Банках стран с прочнойвнешней позицией, определенной МВФ (США, Великобритания, Япония).Что касается долга, полученного Россией от СССР, то с момента распадаСоветского союза, Россия выплатила часть долгов, около 40,0 млрд. долл. вернулаПарижскому клубу кредиторов, расплатились и перед Лондонским клубом.
Вдекабре 2013 года Россия вернула долги Чехии, Финляндии и Черногории. Всегопо так называемым «советским долгам» было выплачено более 3,6 млрд. долл.[26].Так называемый «новый российский долг» за два последних года выросвдвое с 31,0 млрд. долл. до 61,0 млрд. долл., из них еврооблигации в иностраннойвалюте с 22,0 до 29,0 млрд.
долл., а еврооблигации и облигации федерального43займа (ОФЗ), номинированные в российских рублях с 6,0 до примерно 30,0 млрд.долл.Таким образом, прослеживаются институциональные изменения долговыхинструментов, в первую очередь рублевых, на международные рынки, что вдальнейшем приведет к увеличению их ликвидности и снижению доходности.Органами государственной власти при всех декларациях необходимостимониторинга внешнего долга корпораций фактически утрачен контроль надсовокупнымироссийскимивнешнимиобязательствами.Былаисключенавозможность их частичного погашения за счет возврата долгов внешнимизаемщиками России, поскольку стало фактом списания задолженности передРоссией таких стран, как Ливия, Ирак, Сирия и др.
[79]. Так в 2013 году Кубе былпрощен долг в размере 29,0 млрд. долл., Киргизии в размере 599,0 млн. долл., а попоследним данным в 2014 году Россия простит долг Северной Корее в размереоколо 10 млрд. долл., накопленный еще с советских времен. Таким образом,политика Государственной Думы России направлена на списание части долговнекоторым странам.В настоящий момент остро стоит проблема обслуживания внешнего долга,который включает погашение и выплату процентов. Процесс обслуживания долгаявляется одним из ключевых факторов макроэкономической стабильности влюбой стране мира.
Так проблема долгового бремени влияет на состояниевалютных резервов, стабильность национальной валюты и в целом на весьинвестиционный климат государства.Также на инвестиционный климат страны влияют: отсутствие развитойконкурентнойсреды;незащищенностьправсобственности,масштабноегосударственное вмешательство в деятельность бизнеса, ущемление правминоритарных акционеров, слабая независимость судебной системы, коррупция,высокий уровень внешнеторговых барьеров и трудности таможенных процедур.Все это создает условия, при которых отечественный капитал уходит из страны, азарубежный приходит преимущественно в краткосрочных и спекулятивныхформах [55].44Всвязисизложенным,существуетнеобходимостьвсозданииинституционального механизма, способствующего оперативному влиянию наполитику корпоративного сектора в отношении займов.Например, внешний долг может погашаться также путем продажи товаровдругим странам.
Для этого странам необходимо сокращать импорт товаров иувеличивать экспорт, при этом полученную выручку вкладывать необходимо не вразвитие страны, а на погашение образовавшейся задолженности. Такие мерыприводят лишь к замедлению темпов роста и развития страны. Тем самым вРоссии, пока наличие внешнего долга ощутимо, а из-за постоянных утечексредств за границу, нельзя рассчитывать на стабильное, поступательное развитиеотечественной экономики.Так, на конец 2012 года платежи по внешнему долгу по отношению к ВВПсоставили в России 8% и наблюдается положительная для отечественнойэкономики тенденция по дальнейшему снижению этого показателя.После кризиса 2008 года российская экономика, к сожалению, не смоглавыработать инструменты, которые обеспечили бы доступ к долгосрочнымфинансовым ресурсам. Между тем, выходом из создавшегося положения, на нашвзгляд,может являться использование резервного фонда и пенсионныхнакоплений или, по аналогии с США, использование популярных и эффективныхвложений средств населения в сберегательные сертификаты.
(Например,Сбербанк России в марте–мае-июле 2013 года начал акцию так называемыхстимулирующихвложенийвсберегательныесертификатыидепозиты.Проанализировать итоги можно лишь по ее окончании).В настоящее время остро стоит задача по уменьшению общего объемавнешнего долга России, в частности корпоративного.
Без решения этойстратегически важной задачи практически в дальнейшем не возможно будетобеспечивать создание условий для стабилизации социально-экономическойсистемы страны.Для выявления потенциальных рисков, связанных с образованием внешнейзадолженности и проведением анализа платежеспособности некоторых стран45мира, ключевая роль отводится не величине внешнего долга, а на егосоотношению с ВВП страны:DG=GED/GDP*100(1)гдеDG – отношение совокупного внешнего долга к ВВП страны;GED – Валовой (чистый) внешний долг (gross (net ) external debt);GDP – это валовой внутренний продукт (gross domestic product) страны загод.В России этот показатель в 2011 году составил 28,3 %, в 2012 году 31,6 %, в2013 году 34,6 % (при этом, не превышая порогового значения, установленногоМВФ в 50 % [3]).
Однако в некоторых зарубежных странах принято считатьнормой (Германия (150 %), Италия (110 %), Испания (93 %), Швейцария (210 %),Великобритания (400 %) США (103 %)). Несмотря на это, из-за высокойзависимости бюджета страны и экспорта товаров от изменения цен на сырьевыересурсы экономическая ситуация в нашей стране в любое время может статькритичной. Вместе с тем, по словам Б. Рубцова, внешний долг также являетсяиндикаторомсостоянияроссийскойэкономикиивнейприсутствуютопределенные «болевые точки».При поиске источников погашения внешней задолженности традиционноподнимется вопрос о имеющихся в стране резервов.
Россия резервами богата, нодаже их объем не сможет покрыть весь внешний долг страны.Представленный на рисунке 6 анализ показывает, что совокупный внешнийдолг по оценке Центрального банка России по состоянию на 1 октября 2014 годапревышает объем международных резервов более чем на 30 % или 224,2 млрд.долл. [105], при этом Россия по величине резервов занимает пятое место послеКитая, Японии, ЕС и Саудовской Аравии. Вместе с тем, по оценкам рядароссийских экономистов, среди которых академики С.
Глазьев и О. Богомолова, атакже В. Катасонова, М. Делягина, Ю. Болдырева, М. Хазина, А. Кобякова, М.Мусина, С. Губанова и другие, на одних только пресловутых «ножницахпроцентов», отражающих разницу между доходностью от размещения за рубежом46средств «нефтегазовой кубышки» (Резервного фонда и ФНБ) и валютныхнакоплений Банка России, и тех процентов по иностранным кредитам и займам,которые привлекают отечественные компании и банки, Россия ежегодно теряетоколо 40–50 млрд. долл., то есть более 10% федерального бюджета. Размещаясредства под 1,5–2,5% в зарубежные ценные бумаги, правительство заставляетроссийские компании и банки занимать эти же средства, предварительно изъятыеиз российской бюджетной системы и экономики и прокрученные в финансовомсекторе стратегических конкурентов России, под 7–8,5% годовых.Источник: составлено автором.Рисунок 6 - Анализ международных резервов и внешнего долга России,млрд.
долл.Однако, международные резервы России растут медленнее, по сравнению суровнем внешней задолженности, хотя до кризиса 2008 года ситуациянаблюдалась противоположная. В результате роста разницы между величинойвнешнего долга и международными резервами, устойчивость финансовойсистемы страны за последние годы снижается. В связи с изложенным, можноговорить о реальном экономическом положении нашей страны и о возможностиреформирования осуществляемой экономической политики.47С помощью программного обеспечения Microsoft Excel, спрогнозируем роствнешнего долга России на трехлетнюю перспективу до 2016 года, путемпостроения линии тренда.
Для построения прогноза возьмем данные с 1994 годапо 2013 год и изобразим на рисунке 7.При этом был получен тренд значений внешнего долгаy = 98,748e0,0929x(2)где х - относительный номер годаКоэффициент детерминации для тренда внешнего долга равен 0,88, чтосвидетельствует о том, что уравнение 2 хорошо описывает существующуютенденцию изменения приведенного показателя.
К 2016 году размер внешнегодолга России увеличится более чем на 12,5 % и составит приблизительно836,5 млрд. долл.Источник: составлено автором.Рисунок 7 - Динамика изменения внешнего долга России за 1994-2014 годыи тренд, млрд. руб.Исходя из динамики видно, что наибольший прирост совокупного внешнегодолга пришелся на 2007 год, за счет существенного увеличения корпоративногодолга.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
