Институциональные основы внешнего долга России (1142358), страница 11
Текст из файла (страница 11)
долл.млрд. долл.2008411,773,65,52009416,753,77,72010443,660,27,42011454,068,26,72012486,681,56,02013509,684,06,1Пороговыеменьше 1значениякоэффициентовИсточник: составлено автором по данным Центрального банка.Для определения кредитоспособности страны, необходимо проводитьанализ всех качественных переменных, а также учитывать желание самой странывыполнять свои кредитные обязательства. Возникновение просроченной внешнейзадолженности, свидетельствует о выборе правительством страны долговойстратегии развития.Вместе с тем, в ходе проведенного анализа была выявлена взаимосвязьмежду кредитором и заемщиком. Так кредиторы применяют показатели оценкиплатежеспособности стран-заемщика.
При этом все показатели, относящиеся ккатегории оценки платежеспособности определяют лишь способность, а неготовность стран-должника выплачивать образовавшийся сумму по долгу.Поэтому как таковой главной переменой не является выплата по долговымобязательствам, а лишь объем средств, представляющих разность междусредствами, выплачиваемыми в счет обслуживания долга и объемами вновьпоступившего кредита.
Таким образом, интересно было бы рассмотреть движениесредств от кредитора к заемщику за год и рассчитать это значение с помощьюиндикатора годового бремени обслуживания внешнего долга:60B=D-P-M-O(4)где:D - разницы накопленного объема внешней задолженности за год;P - сумма выплаченных процентов по внешнему долгу страны за год;M – объем погашенной основной части внешнего долга;О - чистый отток капитала от страны-заемщика.Таким образом, используя имеющиеся данные Центрального Банка Россиипо состоянию на 01.10.2013 индикатор годового бремени обслуживания внешнегодолга составил:B=77,8-90,2-140,7-62,7 = - 215,8 млрд.
долл.Положительное значение индикатора годового бремени обслуживаниявнешнего долга означает, что поступление капитала в страну превышает объемвнешних платежей заемщика, отрицательное же значение информирует о чистомоттоке из страны взявшей кредит, что в свою очередь увеличивает риск отказа отплатежей. До тех пор пока страна-должник имеет возможности по привлечениюновых займов, их способность производить оплату по старым долгам не подлежитсомнению (они могут занять деньги, чтобы выплатить старые долги). В случаеесли показатели платежеспособности страны начинают ухудшаться, кредиторыначинают менее охотно осуществлять финансирование, а могут и вовсе егопрекратить, что в свою очередь вызовет нежелание кредитора выплачивать ужеполученные займы.Таким образом, система критериев для оценки внешнего долга, должна бытьадаптирована к условиям экономической ситуации и институциональнымвозможностям данной страны.Вместе с тем, на объем и структуру внешнего долга в большей степенивлияютполитическиеизменения,вносимыевэкономическуюполитикугосударства.
Так проблема многих развитых стран заключается в том, что былаутрачена функция управления объемом внешнего долга. Многие Центральныебанки не подконтрольны правительствам, в связи с чем не могут быть61полноценным денежно-кредитным инструментом для достижения национальныхцелей.Последнее время правительство России предпринимает решения в областисовершенствования законодательства, разработки нормативно правовых актов,направленных на повышение эффективности государственного займа. Средикоторых можно выделить: принятие государственной программы РоссийскойФедерации«Управлениегосударственнымифинансами»(утвержденнойраспоряжением Правительства Российской Федерации от 4 марта 2013 г № 293-р),попытка создания специализированной финансовой организации Российскоефинансовое агентство.Вместе с тем, как такового масштабного сокращения внешнего займа нашейстраны эти мероприятия не приобрели.
Фактором по уменьшения объемавнешних заимствований для России может стать лишь снижение процентныхставок по кредитам внутри страны, которое, в свою очередь, позволит увеличитьвнутренние заимствования, тем самым сократив внешние.Вместе с этим, для повышения эффективности управления и использованияфинансовых ресурсов сектора государственного управления целесообразнымявляется создание негосударственных независимых организаций, на которыебыли бы возложены функции по управлению внешними займами. Такженеобходимо составление продуманной политики, включающей в себя созданиемакроэкономического механизма, который сможет контролировать объем иструктурувнешнегозаимствованиякорпоративнымсектором,созданиеэффективной системы мониторинга объемов и политики привлечения внешнихзаймов, а также системы пороговых значений величины внешней задолженности,в сопоставлении с экономическими показателями деятельности компании.Период времени, когда долговая ситуация в стране может привести квозникновению кризиса определить очень трудно.
Вместе с тем, можно выделитьосновные стадии роста объема внешнего долга, приводящие страну к долговомукризису, отраженные в таблице 8. Однако когда достигнута или превышенакритическая стадия задолженности ни один из применяемых в настоящее время62коэффициентов проанализировать не может, так как он не охватывает всехаспектов долгового положения в стране. Поэтому с целью анализа долговойситуации страны, необходимо использовать среднее значение несколькихпоказателей как минимум за 5 лет.Таблица 8 – Стадии нарастания внешнего долгаСтадияРезультатПоступление заемных средств Привлечениебольшогообъемазаемныхсредств в экономику страны дает позитивныерезультаты, убеждающие правительство вправильности своей политики.Накопление долгаДостижение состояния неплатежеспособностизаемщикастановитсялишьрезультатомвремени.Невозможность расплаты по Объявлениедолговым обязательствамдефолта,реструктуризациядолгов, частичное списание долгов.Источник: составлено автором.В отличие от внутреннего, внешний долг накладывает ограничениеневозможностииспользованияэмиссионногодохода.Такимобразом,относительным условием платежеспособности страны по внешним займам будетявляется превышение долгосрочных темпов роста ВВП в иностранной валюте надноминальной ставкой процента по долгу [83].В ситуации долгового финансового кризиса показатели платежеспособностиРоссии в целом находятся на приемлемом уровне, что обеспечивает ейдополнительные шансы для привлечения иностранных инвестиций.
Однако насостояние платежеспособности могут оказать как положительные, так иотрицательные тенденции. К положительным можно отнести: сохранениевысоких цен на углеводороды (с учетом того, что эластичность спроса по этимпродуктам невысокая), возможное ухудшение положения рубля по отношению киностранной валюте. К отрицательным относятся: возможность удорожания63рубля наряду со снижением цен на нефть, что может ухудшить состояниеторгового баланса, а также возникновение трудностей при концентрации ресурсовдля выплат по долгу в государственном секторе (привлечение экспортныхпоступлений валюты для выплат по долгу).Основным источником улучшения платежеспособности для государстваявляетсястабильныйпрофицитгосударственногобюджета,которыйсопровождается положительным сальдо торгового баланса страны, а такженаличие мер, способствующих экономическому подъему, ведущему к повышениютемпов экономического роста.Исходя из вышеизложенного можно сделать вывод, что при высоком темпеэкономического роста и низких реальных процентных ставках по кредитам,проще государству станет привлекать заемные средства для осуществленияфинансирования своих расходов, при этом в случае наступления стагнацииэкономики, государство столкнется с трудностями не только по обслуживаниюдолга, но и уплатой процентов по нему.
Создание институционального механизмадля укрепления долговой устойчивости России позволит обеспечить привлечениедополнительных инвестиционных ресурсов в страну. В связи с изложенным,изменение и последующее создание оптимального для страны инвестиционногоклимата невозможно без осуществления глобальных институциональных реформ,а также смены направлений и перспектив в экономической политике.2.3 Влияние рисков и неопределенности на долговую политику в странеВ процессе функционирования экономической деятельности любогогосударства постоянно и неизбежно возникают риски, которые проявляются как64несовершенство в законодательной базе, проводимой бюджетной и налоговойполитике, а также в деятельности институтов рынка. Долговая зависимостьбольшинства стран мира возросла в условиях глобализации, в связи с чемусилились риски в сфере внешних заимствований, которые также нуждаются впрогнозе.Хотя изучение рисков и связано со многими великими именами (А.
Смит, Д.Риккардо, Ф.Х. Найт, Р. Кантильон, Т. Мальтус, Д. Канеман, А. Маршалл, Ж.- Б.Сэй, А. Тверски, Б. Раушенбах, А. Иваницкий и многие другие), но с точки зренияэкономических явлений, риск все еще не относится к категории «хорошоизученных» [17].При изучении внешнего долга, под риском можно понимать потенциальнуювозможность (опасность) наступления вероятного события или совокупностисобытий, вызывающий определенный ущерб для экономики страны.Изучение влияния рисков на долговую политику, их анализ и планированиебыли и остаются востребованными.
Подтверждением тому служит нестабильнаямировая экономическая и финансовая ситуация.За последнее десятилетие в условиях глобализации финансовых рынковнаблюдается увеличение инструментов займа, при этом степень риска и уровеньожидаемого дохода различны. Происходит увеличение требований странзаемщиков к компетентности и прозрачности условий возврата займа, то есть,произошлоувеличениевлиянияглобальныхфинансовыхрынковнатрадиционные страны-заемщики (повысилась их экономическая уязвимость).Высокий уровень внешнего долга, как негативный фактор, может привестик серьезным последствиям для государственных финансов и для всейнациональнойэкономикистраны(финансовыериски),еенациональнойбезопасности.
По мнению О. А. Николайчук российский внешний долг достигсвоей критической отметки, угрожающей национальной безопасности экономикиРоссии [72].Кроме финансового риска (связанного преимущественно с долговымиинструментами), существуют еще и оперативные риски, влияние которых65распространяется на систему управления внешней задолженности. Оперативныериски возрастают с применением технических систем, с непрогрессивнымраспределением задач и ответственности, а также с нарушением порядкаотчетности и контроля за величиной задолженности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
