Институциональные основы внешнего долга России (1142358), страница 13
Текст из файла (страница 13)
В этой связи требуется методологическаяпроработка вопроса по управлению этими рисками. Целесообразным являетсяконцентрация внимания на совершенствовании управления риском, в том числеантикризисного. Кроме того, наряду с государственными резервным фондом,следует формировать и полугосударственные, существующие на условияхгосударственногочастногопартнерства(ГЧП)сучетомзаимствований71корпораций и банков, в капитале которых участие государства превышает50 % [59].Если рассматривать современное состояние внешнего долга, его тенденции,то после присоединения Крыма к России, у нашей страны появятся новыеобязанности, сложности и расходы.
На данный момент экономисты активнообсуждают вопрос инвестиционного вливания из России в Крым на развитиеинфраструктуры,созданиеразличныхгосударственныхведомств,подконтрольных России, а также на решение иных насущных проблем Крыма.Добавим к этому, что политическая ситуация не располагает к тому, чтоРоссии удастся взять кредит на выгодных условиях под низкую процентнуюставку за рубежом. Также у отечественного бизнеса могут возникнуть проблемы собслуживанием внешнего корпоративного долга, так как почти треть его – этокредиты, взятые на короткие сроки. Если раньше такую задолженность можнобыло рефинансировать, то после провозглашения суверенитета Крыма по долгам,по нашему мнению, скорее всего, необходимо будет платить сполна.В связи с изложенным, необходима более полная классификация рисковвнешних заимствований, включающая наряду с финансовым, оперативным ириском рефинансирования и другие их виды.
Наиболее существенными средикоторых являются:- риск долговой устойчивости, связанный с изменением процентных ставок,рыночных цен на сырьевые товары, стоимости обслуживания внешнейзадолженности;- кредитный риск, подразумевающий опасность невыполнения обязательствзаемщиком;- риск реструктуризации долга (в том числе продление срока заимствованияпо завышенной цене или невозможность ее осуществления);-инфляционный риск, проявляющийся при повышении рублевогоэквивалента валютных иностранных займов.Как нами уже было сказано выше, в общем объеме совокупного внешнегодолга России основную часть составляет внешняя задолженность банковского и72прочих (нефинансовых) секторов экономики.
Сведения об объеме и структуресовокупного внешнего долга в 2012-2014 годах представлены в таблице 10.Следует отметить также, что за 2013 год совокупный внешний долготносительно ВВП вырос до 34,6 % (за 2012 год – с 28,3 % до 31,6 %).Исходя из представленного анализа, можно говорить о необходимостиучитывать риски долговой устойчивости, обусловленные высокой степеньюзависимости российской экономики от внешнеэкономической конъюнктуры наэкспортируемые сырьевые товары.Таблица 10 – Объем и структура совокупного внешнего долга России в 2012-2014годахПоказателиСовокупный внешнийдолг России - всегов % к ВВПОрганы государственногоуправления, из них:федеральные органыуправлениясубъекты РФЦентральный банк РоссииБанкиПрочие секторыМеждународныерезервыНа 1 января 2013 На 1 января 2014 На 1 октября 2014 Изменение за 2014годагодагода (оценка)годСтруктура,Структура,Структура,Структура,СуммаСуммаСуммаСумма%%%%636,410031,6728,910036,2678,4100-50,5-6,933,754,48,561,78,548,37,1-13,4-21,753,58,460,98,447,77-13,2-21,70,915,6201,6364,80,12,531,757,30,816214,4436,80,12,229,559,80,615,7192422,40,12,328,362,3-0,2-0,3-22,4-14,4-25-1,9-10,4-3,3-55,4-10,9537,6509,6454,2Источник: составлено автором на основе аналитической записки Счетнойпалаты России о ходе исполнения федерального бюджета за январь-июль2014 года (дата обращения: 01.09.2014).В настоящее время предлагаемые Международным валютным фондом ваналитических целях пороговые значения показателя внешней долговойустойчивости, характеризующего отношение внешнего долга страны к годовомуобъему ВВП, составляют: для низкой степени риска – 30 %, для средней степени –40 %, для высокой степени – 50 %.Отношение объема совокупного внешнего долга России, сложившегося посостоянию на 1 сентября 2014 года, к прогнозируемому объему ВВП на 2014 год73(33,7 %) соответствует средней степени риска (также как и в 2012 и 2013 годах).Однако в 2011 году значение вышеуказанного показателя соответствовало низкойстепени риска.Вместе с тем, несмотря на относительно невысокий уровень данногопоказателя, необходимо учитывать риски долговой устойчивости, которыеобусловлены еще и введением секторальных санкций в отношении ключевыхсекторовроссийскойэкономики(финансово-кредитныеучреждения,энергетические и оборонные компании) в связи с обострением политическойситуации вокруг Украины.Кроме того, значительные заимствования корпоративного сектора, вкоторых большую долю занимает участие государства в уставном капитале,способствуют созданию рисков, связанных с перспективной возможностьюрефинансирования государством страны долговых обязательств.Одним из основных мировых рисков на 2014 год также остается бремянежизнеспособного долга.
Развитые экономики остаются под угрозой налоговобюджетныхкризисов,вызванныхкрайневысокимивнешнимидолгами,растущими процентными ставками и инфляционным давлением. Развивающиесярынки в целом находятся в более выгодном положении, оправившись от мировогофинансового краха, однако за последние годы появились тревожащие кредитныепузыри, которые могут перерасти в финансовые кризисы.Вместе с тем, финансовый кризис в любой крупной экономике как правилоимеет каскадные последствия для всего мира.Так в России за последние годы большое внимание стало уделятьсяструктуре инструментов в портфеле долговых обязательств. При этом, управляяструктурой внешнего долга, государство должно сопоставлять фактическиезатраты (затраты связанные с последующей уплатой долга), с тем риском,который связан с одним из инструментов заимствования – выпускомгосударственных и муниципальных ценных бумаг, которые в зависимости отразмещения займа могут быть реализованы с целью продажи как на внутреннем,так и на внешнем рынках.74Из вышеизложенного можно сделать вывод, что для совершенствованиявнешней долговой политики России необходимо развитие анализа, оценки,минимизации рисков внешних заимствований государства.
В связи с чем,необходимовыделитьосновныенаправленияэкономическойполитикигосударства по снижению степени влияния рисков на институциональнуюструктуру внешнего долга:-осуществлениепрогнозированияграницвнешнихзаимствований,воздействие внешнего долга на экономические показатели (на уровне макро имикроэкономики),атакжевозможностьосуществлениякредитованиягосударственных целевых программ за счет иностранных займов и ихиспользование для инновационного развития экономики;-оперативноепогашения,управлениерефинансирования,процессомпривлечения,реструктуризациивнешнихиспользования,заимствований,совершенствование долговых инструментов с использованием зарубежногоопыта;-созданиемеханизмаинформационноговзаимодействиясгосударственными компаниями, заключение соответствующих соглашений опредоставлении сведений о состоянии внешней задолженности.2.4 Теория трансакционных издержек в системе внешней долговой политикиВ последние годы прослеживается тенденция стремительного развитияновой институциональной теории, которая изучает воздействие различныхсоциально-экономических факторов на экономику страны, главная роль в которойпринадлежит теории трансакционных издержек.75Трансакционные издержки существуют в любой хозяйственной системе.Особое значение категория трансакционных издержек приобретает при изучениипереходных процессов в тех странах, которые переживают становлениеинституциональной структуры общества.
Под трансакционными издержкамипонимаются затраты или альтернативные издержки, которые возникают приосуществлении трансакций [65]. Таким образом, в процессе осуществлениядолговой политики, государство особое внимание должно уделять проблемевзаимосвязи неуклонно растущих трансакционных издержках.Впервые термин трансакция (transaction) употребил Дж. Коммонс, давопределение «отчуждением и приобретением индивидами прав собственности исвобод, созданных обществом, что должно стать предметом переговоров междузаинтересованными сторонами до того, как начнется работа по производствучего-либо, или потребители смогут потреблять, или произойдет физическийобмен товаров» [117].
Иными словами, суть транзакции заключается не всовершении непосредственного обмена какими-то товарами, а в переходеопределенных прав или полномочий от одного субъекта хозяйствования кдругому. Вместе с тем, трансакцией принято считать ситуация, являющаясяэкономическим процессом, в ходе которого принимающие в нем стороны, теряютили приобретают определенный экономический статус.Современную теорию трансакционных издержек, входящую в состав новойинституциональной экономической теории, чаще всего связывают с именемР.
Коуза. В 1937 году он писал: «Вне фирмы производство направляетсядинамикой цен и координируется через трансакции обмена на рынке. Но внутрифирмы эти рыночные трансакции отсутствуют, а роль сложной рыночнойструктуры выполняет предприниматель-координатор, который и направляетпроизводство.Очевидно,чтоэтоальтернативныеметодыкоординациипроизводства» [19, с. 388].Мы схожи с мнением М. Ерохина [52], что существует ряд издержек, безкоторых эффективная трансакция не возможна. К таким издержкам относятся,затраты, сопровождающие экономическую деятельность, а именно затраты на76сбор и обработку информации, проведение переговоров, заключение контрактов,контроль за их выполнением, затраты на юридическую защиту и прочее. В связи счем, можно говорить о том, что в реальной экономической жизни трансакционныеиздержки отличны от нуля и ценовой механизм, как способ координациидеятельности агентов, не всегда является эффективным, поэтому возникаютальтернативные способы организации трансакций.В частности Д.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
