Институциональные основы внешнего долга России (1142358), страница 16
Текст из файла (страница 16)
248].Великобритания занимает второе место по величине внешнего долга послеСША с показателем около 10 трлн. долл. Британские долговые обязательствапревышают греческие в 18 раз! Внешний долг страны составляет 366 % от ВВП[56], что объясняется главным образом долгами ее банковского сектора. Крометого, Британия должна сотни миллиардов Германии и Испании, при этом онавходит в число ведущих мировых экономик лишь из-за ценных активов,которыми располагает.В Японии внешний долг составляет около 46% ВВП, долговая нагрузка наодного жителя страны составляет 105,0 тыс.
долл. [133]. Большая часть долгаприходится на частный сектор. При этом следует отметить, что Япония являетсямировым лидером по объему международных резервов, которые в случае92необходимости смогут покрыть около 10% долгов. Долговая нагрузка в Япониидостигла ситуации, при которой на обслуживание внешних долгов приходитсяпримерно четверть годового бюджета страны, в связи с чем, страна все чащевынуждена обращаться к внешним кредиторам [89].Вместе с тем, японская экономика с конца 2012 года переживает спад,вызванный снижением экспорта и внутренним потреблением.
Экспорт Япониисокращается из-за слабого спроса в Китае и Европе, что, наряду с возросшимирасходами на импорт энергоресурсов в связи с приостановкой атомныхэлектростанций из-за постигшей страну экологической катастрофы, ведет к ростудефицита торгового баланса. Начиная с июля 2012 года и по текущий момент,Япония переживает дефицит внешнеторгового баланса. Японский экспорт вКитай ввиду сокращения внутреннего национального спроса в этой странеснизился почти на 12 %, а в Европейский союз – более чем на 25 %. Долговойкризис Европы является главной причиной падения японского экспорта.По итогам 2013 года ВВП вырос на 1,6%, прогноз на 2014 год 1,4%, на 20151,2%.
Основная проблема замедления роста ВВП - увеличение налога с продаж вапреле 2014 года с 5 до 8%, и увеличение до 10% в октябре 2015 года. Темвременем, в начале апреля Банк Японии объявил об увеличении программывыкупа гособлигаций с 350 до 750 млрд. долл., и дополнительно ввел рядкачественных механизмов по смягчению денежно-кредитной политики [5].Промышленное производство и розничное потребление Японии передповышением налога с продаж активно росло, но еще более активным будетпадением во втором квартале.
Однако многие экономисты сходятся во мнении,что рост возобновится очень скоро, начиная с лета или 3-го квартала. Индекс PMIподтверждает уверенность производителей в спросе до нового года (56,2 пункта),и осторожное снижение прогнозов в марте до 53,9 пунктов.Министерство финансов Японии в области управления долгом преследуетдве основные цели. Во-первых, обеспечить стабильное привлечение средств дляуправления государственными финансами. Во-вторых, ограничить затраты на93среднесрочное и долгосрочное финансирование и тем самым облегчить бремя,возлагаемое на налогоплательщиков [109].Среди стран с минимальным отношением внешнего долга к ВВП можноназвать Китай, бремя долга которого не превышает 10%, а также на протяженииуже 10 лет составляет 8,96 % [126].По итогам 2013 года ВВП Китая вырос на 7,7%.
В 1-м квартале ростсоставил7,4%-темпыприростапродолжаютзамедляться.Экспертыпрогнозируют прирост ВВП Китая на уровне 7,1-7,3% по итогам 2014 года.Показатели роста промышленного производства продолжают замедлятся с 2010года и подтверждают общее замедление экономики, в марте показатель вырос на8,8% (год к году), но темпы роста отстают от прошлогодних показателей. Впервом квартале 2014 года промышленное производство выросло на 8,7% гг (9,6%гг в первом квартале 2013).Самая опасная ситуация в настоящее время с внешним долгом наблюдаетсяустанЕврозоны.Так,последствиямировогофинансовогокризисаспровоцировало изменение экономической стабильности многих европейскихстран, например Греции, Италии, Испании, Великобритании, которые быливынуждены урезать свои государственные расходы в ущерб благосостояниюнаселения и долгосрочному росту, для недопущения возникновения еще большегодолгового кризиса.Главным должником в Еврозоне все еще остается Греция, даже присравнительно небольшом объеме экономики, банки и другие финансовыеинституты вынуждены снижать стоимость «надежных» активов в виде греческихгосударственных бумаг, что подстегивается ростом процентных ставок, а внекоторых случаях именно сниженная стоимость активов заключает в себе рискбанкротства и ликвидации предприятий.Уже пятый год экономика Греции находится в рецессии.
Не имея средствдля погашения государственного долга и во избежание образования цепнойреакции, Афины получают международную финансовую помощь, начиная с мая2010 года. В свою очередь это позволяет финансовым рынкам вместе с94международными организациями, такими как МВФ, Евросоюз и ЕвропейскийЦентробанк диктовать парламенту и правительству Греции жесткую политикуурезания расходов [29].Очередной транш в виде дополнительного финансирования получилаГреция от стран членов Еврозоны 13 декабря 2012 года. После чегомеждународное рейтинговое агентство Standard&Poor's повысило долгосрочныйсуверенный кредитный рейтинг Греции с уровня «SD» (частичного дефолта) до«B-» (стабильный прогноз), тем самым увеличив рейтинг сразу на шесть пунктов).В настоящее время удерживает Еврозону от дефолта только то, что всестраны валютного союза неразрывно связаны между собой.
Если какой-то один изчленов блока начинает увязать в долгах, то ему на помощь приходят другиестраны. Именно эта тесная связь, в первую очередь, удерживает весь блок в целоми входящие в него страны от дефолта. Для смягчения негативных эффектовдолгового кризиса в Еврозоне в мае 2010 года был создан Европейский фондфинансовой стабильности (European Financial Stability Facility – EFSF) приучастии средств МВФ и займов Еврокомиссии под гарантии отдельных странзоны евро. В декабре 2011 года была достигнута договоренность о замене EFSF в2012 года. Механизмом финансовой стабильности (European Stability Mechanism –ESM), постоянно действующим фондом, обладающим собственным капиталом вразмере 80 млрд.
евро. Помощь от ESM, начавшего свою деятельность в октябре2012 года, могут получать только те страны-должники, которые берут на себяобязательства способствовать обеспечению бюджетной дисциплины [89].Политику за спасение состава Еврозоны на данный момент ведет лишьГермания. Если же Германия примет решение выйти из Еврозоны, то зона евросразу же рухнет. Между тем, по мнению швейцарских экспертов, крах Еврозонытолько в первый год обойдется в 9,5–11,5 тыс. евро на каждого жителяЕвропейского Союза.
И еще примерно по 3–4 тыс. евро в течение несколькихпоследующих лет. Иными словами, за пять лет каждый европеец в среднемобеднеет как минимум на 21 тыс. евро. К тому же крах Еврозоны приведет кмногочисленным государственным и корпоративным дефолтам [88].95На сегодняшний день у значительной части стран западного мира уровеньдолга превысил уже двухсотлетний рекорд и у этих стран с каждым новымзаймом не остается уже другого выхода, кроме как объявить себя банкротом.Как видно из приведенного анализа, развитые страны позволяют себегораздо больше долгов, чем развивающиеся, однако нужно следить за уровнемдолга, так как это может грозить полным банкротством экономики.
В такомслучае государство объявит дефолт по своим долговым обязательствам, чтоприведет к потере доверия перед кредиторами. Мировой опыт свидетельствуеттом, что долговая зависимость приводит к повышению процентных ставок исоответственно негативно влияет на реальные объемы производства товаров.Исходя из вышеизложенного можно сказать, что бремя долга развитыхстран достигло уже критического уровня в сравнении с любым предшествующимисторическим периодом, в связи с чем, выходом может служить лишь новая волнасписания существующего долга (примером может служить волна списания в1930-х годах), либо вариант применения стандартного набора мер, используемыхМВФ для банкротства развивающихся рынков.В 1930-х годах наиболее развитым странам уже приходилось прибегать ксписанию долгов, хотя и в разной степени.
Первые военные долги были списаныСША в 1934 году, когда истёк срок Меморандума Гувера. Скидка с долга дляФранции составила 24% от ВВП, для Британии 22% от ВВП и для Италии 19% отВВП. Это списание проходило в рамках более крупной реорганизации. США, всвою очередь, «списали» часть своего долга стоимостью 16% ВВП, отменив в1933 году золотой стандарт.Меры финансового давления могут принимать множество разных форм,включая контроль за движением капитала, ограничение процентной ставки илинавязывание государственных долговых обязательств зависимым пенсионнымфондам и страховым компаниям.
Некоторые из этих методов действуют сейчас,однако они не были известны до конца 1940-х начала 1950-х, когда страны искалилюбую возможность решить проблему военных долгов.96Наиболее слабые члены еврозоны особенно чувствительны к проявлениямкризиса, поскольку они уже не обладают собственными государственнымивалютами. Таким образом, они оказываются в той же ситуации, что иразвивающиеся страны, которые занимали денежные средства в долларах в 1980-хи 1990-х годах.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
