Институциональные основы внешнего долга России (1142358), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Однако, это не означает, что зарубежные модели управлениядолгом должны полностью копироваться в отношении России. Несмотря на то,что применение зарубежного опыта является вполне естественным, необходимотакже спрогнозировать возможные последствия применения этого опыта ивозможности адаптации к условиям нашей страны.1023.2 Макроэкономический анализ иностранных инвестиций винституциональной средеМеждународноеукрепленииперемещениемировогоинституциональногокапиталахозяйстваразвития,такиграетстраны,каконоключевуюрольвзадающимнаправлениеспособствуетукреплениювнешнеэкономических и политических связей государства, увеличивает ихвнешнеторговый оборот, ускоряет темпы экономического развития, а такжеспособствует росту объемов производства.Первоначально, накопление капитала в виде инвестиций рассматривалосьтолько в денежной форме, затем с развитием капитализма, под инвестицияминачинают понимать товарную и производственную формы.Современные исследования иностранных инвестиций имеют множествоточек зрения по сущности, формам и роли иностранных инвестиций дляэкономического развития государства.Государствозаинтересовановполитикепривлечениеиностранныхинвестиций, так как это служит дополнительным источником получения прибыликак отечественными, так и зарубежными инвесторами, что в свою очередьпослужит поступлению дополнительных средств в федеральный бюджет.Под иностранными инвестициями нами будет пониматься набор благ,ценностей, вкладываемых в социально-экономическую сферу государства с цельюполучения максимально возможного результата в будущем.Исследуем характер взаимосвязи между объемом внешней задолженностиРоссии и потоком привлеченных иностранных инвестиций.Снашейточкизрения,дляпониманиязакономерностейинституционального развития внешнего долга важным является проведениеанализа структуры привлечения иностранных инвестиций.103Главной причиной роста внешнего долга является то, что в структуревнешнего долга выросли позиции, не связанные с привлечением внешнихкредитов, а отражающие крупный рост прямых иностранных инвестиций вроссийскую экономику, а также вовлечение российских банков в обслуживаниеопераций нерезидентов.Основная растущая часть внешнего долга небанковских предприятийсвязана с обязательствами перед прямыми инвесторами и предприятиями прямогоинвестирования (на рисунке 13 светло-зеленое).
Эти обязательства учитываются всоставе прямых инвестиций и являются формой их предоставления, хотяформально относятся на внешний долг страны.Текущие счета и депозитыОбязательства передпрямыми инвесторамиИсточник: составлено автором используя данные Центрального банкаРоссии.Рисунок 13 – Детализированная структура внешнего долга РоссииВместе с тем, задолженность российских компаний по привлеченнымвнешним кредитам, долговым ценным бумагам и лизингу с 2008 года по январь2013 года осталась практически на том же уровне. В первом квартале 2013 годаэта часть задолженности возросла до 283,5 млрд.
долл., связано это спривлечением кредитов Роснефтью для покупки активов ТНК-БП. Вместе с тем,из графика видно, что уровень этой задолженности так и не снизился.104Так, для финансирования сделки поглощения «Роснефтью» компании ТНКВР в I квартале 2013 года госкомпания набрала в долг за рубежом 38,0 млрд. долл.(настолько вырос ее чистый долг по данным МСФО за квартал). И выплатила ихтоже за рубежом акционерам поглощаемой компании англо-американской ВР ироссийским акционерам, все они зарегистрированы на Британских Виргинскихостровах (BVI). Сделка по покупке «Роснефтью» ТНК-ВР не станет выгодной нидля российского бюджета, ни для роста российского ВВП.
Вместе с тем, долягосударствав«Роснефти»«размылась»,акомпанияоказаласьсильнозакредитована, что негативно скажется на доходах бюджета при ее последующейпланируемой приватизации [101].Рост внешнего долга российских банков объясняется увеличением текущихсчетов и депозитов нерезидентов в них (на графике выделено голубым цветом).Их скачок объясняется изменением с 01.01.2012 методики подсчета.Ситуация с неудовлетворительным инвестиционным климатом самымтесным образом связана с качеством российских институтов.
Именно состояниероссийской институциональной среды не только позволяет российскому капиталудвигаться через офшоры, но и проходить кредитным средствам от российскихбанков к российским же компаниям. Неразвитость институтов оборачиваетсярастущей коррупцией и повышенными рисками потери бизнеса.Однако ранее уже было сказано, что большая часть внешнего долгаприходится на частные российские компании. Для понимания причины этого,необходимо представить схему, суть которой состоит в следующем. Из России вбольших количествах вывозятся за рубеж природные ресурсы, и продаются там забольшие деньги. Часть этих денег идет государству, наполняя более половиныбюджета страны.
Другая часть денег выводится российскими компаниями зарубеж в оффшор, а затем под видом «иностранных инвестиций» записывается вдолги этих российских предприятий [98]. Фактически, их владельцы занимаютденьги «сами у себя», а юридически – это деньги иностранных инвесторов. Такимобразом, чем больше денег у российских компаний, тем больше внешний долг105России.
Существует несколько причин, по которым российским кампаниямвыгодно так поступать:- таким образом, деньги выводятся из под российского налогообложения, ипредприятия начинают вместо России платить налоги каким-нибудь мелкимостровам, где налоговые ставки ничтожны. Согласно официальным даннымРосстата, по состоянию на 2013 год из накопленных в России 384,1 млрд. долл.иностранных инвестиций свыше 18% приходилось на Кипр, 17,8% наНидерланды, 12,8% на Люксембург, 8,4% на Китай, 7,3% на Великобританию инаходящиеся в рамках её юрисдикции оффшорные гавани, и т.д. Это объясняется,тем, что на Кипре зарегистрированы дочерние компании ВТБ, Промсвязьбанка,Альфа-банка,Норильскогоникеля,представительстваРенессанс-капитала,Тройки Диалог, Открытия, Лукойла и многих других российских предприятий ибанков.Подавляющая часть (не менее 70–75%) поступающего в Россию из-зарубежа капитала, формально и на бумаге являющегося иностранным, на делеоказывается российским по источнику своего происхождения.
Малая доляиностранного капитала (85–95%) на деле является не прямыми инвестициями,обеспечивающими трансфер технологий, а кредитами и займами, не связанными сцелями новой индустриализации отечественной экономики и восстановленияразрушенных вертикально-интегрированных производственно-технологическихцепочек создания добавленной стоимости.
Более того, как в абсолютном, так и вотносительном выражении иностранные инвестиции уступают российскиминвестиционным ресурсам и составляют малую долю от суммарных капитальныхвложений в основные фонды России.Подавляющая часть иностранного капитала (порядка 70%) направляетсялибо на рефинансирование ранее взятых кредитов и займов, либо наосуществление финансовых спекуляций, либо, в лучшем случае, на пополнениеоборотного капитала и материально-технических запасов. Лишь малая часть идётв основной капитал.106- со стороны российских предприятий затраты на обслуживание этих«внешних долгов» списываются как затраты, что позволяет уменьшать налоговуюнагрузку и на российской стороне;- доходы от этих «инвестиций» гораздо более легальны, чем исходныеденьги. Это важное звено в цепочке «очистки» нелегальных денег [102].Мелкие страны-инвесторы3%5%Кипр3% 3%Нидерланды16%6%Люксембург7%18%8%13%18%КитайСоединенное Королевство(Великобритания)ГерманияИрландияФранцияСШАЯпонияИсточник: составлено автором используя данные Центрального банкаРоссии.Рисунок 14 - Накопленные иностранные инвестиции в экономике России постранам-инвесторамВ структурном отношении, представленном в таблице 14, рост иностранныхинвестиций главным образом обусловлен расширением внешней задолженностиотечественных компаний и банков перед иностранными кредиторами, а нереальным притоком долгосрочных капиталов и наращиванием капитальныхвложений в модернизацию производства.По официально опубликованным данным Росстата за 2013 год совокупныйразмер поступивших иностранных инвестиций в российскую экономикуувеличился ни много ни мало на 10,1% по сравнению с аналогичным периодомпредыдущего года и достиг отметки 170,2 млрд.
долл., несмотря на все усилияправительства страны, направленные на путь инновации и модернизации.107Таблица 14 - Поступление иностранных инвестиций по типам170,22013 годв%к2012итогугоду.110,11002011г годитогу81,110026,1139,915,4101,412,11,160,10,6в 2,3р.1,2143,0106,684,078,286,7млрд.долл.Инвестициииз них:прямыеинвестициипортфельные инвестициипрочиеинвестицииСправочно2012г. в % кИсточник: составлено автором.В 2013 году наблюдается значительный рост прямых зарубежныхинвестиции, который составил 39,9% и выглядит весьма существенно посравнению с ростом годом ранее на 1,4 %.
Тем самым можно сказать, что на долютех инвестиций, которые, по мнению правительства страны, должны были датьстимултехническомуперевооружениюпроизводства,структурно-технологической модернизации экономики и находящейся в аварийном состоянииинфраструктуры, отраслевой диверсификации промышленности, масштабномуобновлению основных фондов (официально изношенных на 50–60%, реально навсе 75–80%), а также способствовать форсированному развитию научнотехнического потенциала и преодолению упадка в высокотехнологичныхотраслях промышленности, приходится чуть более 15,4% совокупного притокаиностранного капитала.На долю портфельных инвестиций (так называемого блуждающего«горячего» спекулятивного капитала), от воздействия которого, ряду крупныхэкономически развитых и динамично развивающихся индустриальных стран,активно вводятся ограничения на трансграничное движение спекулятивногокапитала (Южная Корея, Таиланд, Бразилия и т.д.), пришлось не более 1,1 млрд.долл.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
