Институциональные основы внешнего долга России (1142358), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Но даже несмотря на это, история знает примеры того, какстранам приходилось объявлять себя банкротами, даже если они занимали в своейсобственной валюте.Таблица 13 – Положительные и отрицательные тенденции развития экономикСША, Европы и Китая по данным первых месяцев 2014 годаЭкономикаСШАСпособствуют экономическомуросту- восстанавливается промышленноепроизводство (3,3 % за январьфевраль 2014, а в январе-феврале2013 года 2,7 %);- возросли объемы новых заказов натовары длительного пользования;- улучшение показателя деловойконъюнктуры (в марте2014 годаиндекс ISM Manufacturing составил53,7,чтосвидетельствуетопозитивноможиданииотносительно состояния деловойконъюнктуры);индекспотребительскойуверенности University of Michiganс декабря 2013 года держится выше80, что свидетельствует о высокомуровне ожиданий потребителей сточкизренияисторическойперспективы.Угрозы развитияэкономики- рост уровня безработицыдо 6,7 %;- замедление рынка жилья(увеличился рост запасовжильянавторичномрынке).97Продолжение таблицы 13ЕврозонаКитайростпромышленногопроизводства (в феврале 2014 годавыросло на 2,1 %);ростпроизводствавстроительстве, обеспечен за счетжилищного строительства;- оборот розничной торговли вфеврале вырос на 0,8 %;- индекс потребительского довериястабильно повышается.- рост потребительских цен остаетсястабильным, цены производителейснижаются более года;- для китайских инвесторов наШанхайскойбиржеоткрытфондовый рынок Гонконга;- впервые с 1940 года будет созданопять частных банков, каждый изкоторых будет принадлежать неменее двум частным компаниям.Источник:составленоавтором- уровень безработицы нафевраль 2014 года остаетсяна уровне историческогомаксимума 11,9 %.- индекс промышленногопроизводства за февраль2014 года оказался наисторическом минимуме в8,6 %;темпыприростарозничнойторговлисократились до 11,8 %;- объем экспорта в мартеснизился на 6,6 %, импортана 11,3 %;- индекс менеджеров позакупкамвобрабатывающейпромышленности (деловойконъюнктуры) снизился до48,0.используяданныеЦентрамакроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования [4].Сохраняется неустойчивость основных макроэкономических параметров вкрупнейших экономиках мира за 2013 год, индикаторы устойчивости финансовыхсистем развитых и развивающихся стран свидетельствуют об относительноневысокой эффективности принимаемых мер по оживлению мировой экономики,продолжают увеличивать риски нестабильности экономических систем наглобальном и национальном уровнях [93].98Проанализировав же экономико-статистические данные первых месяцев2014 года, были выявлены положительные и отрицательные тенденции развития васпекте экономик США, Европы и Китая, представленные в таблице 13.В связи с этим напрашивается однозначный вывод, что Германии и другимстранам-кредиторам гораздо разумнее примириться с суровой необходимостьюнемедленного списания долгов, чем тянуть время и продолжать умножать их добесконечности.Анализ управления внешним долгом в различных мировых странахпоказывает, что в большинстве развитых стран и ряде развивающихся (достигшихнаибольшего прогресса в облегчении бремени внешнего долга), используетсятактикаактивногоуправлениядолгом,предполагающаянепрерывноеприспособление параметров долга к складывающейся конъюнктуре на рынке.Достигается это путем постоянного мониторинга колебаний процентных ставок икурсов валют.Построениеэффективнойинституциональнойсистемыуправлениявнешним долгом невозможно без расчета максимальных его размеров, которымобладает государство без особых серьезных негативных последствий для своейэкономики.
В свою очередь существует модель Всемирного Банка, позволяющаяопределить максимально допустимый уровень внешнего долга для конкретногогосударства. Используя максимально возможный объем привлеченных внешнихресурсов и являясь базисом для анализа макроэкономического положения встране, вышеуказанная модель позволит разработать стратегию страны насреднесрочную перспективу. Составляющие этой модели содержаться в рисунке12.В основе этой модели лежит прогноз значений макроэкономическихпоказателей государства на среднесрочный период, включая темпы роста ВВПстраны на ближайшие три-пять лет.
Формирование представления о размерахпотребности во внешнем долге определяется путем совмещения указанных вмодели переменных с учетом прогнозирования состояния платежного баланса.99Для того, чтобы определить объем нового долга, но который можетрассчитывать государство, необходимо учитывать такие факторы как: долянационального дохода (существует вероятность использования на выплаты подолгу),кредитоспособностьстраны,атакжевзаимоотношениясмеждународными финансовыми организациями и частными кредиторами.Доля национального дохода,которая может быть потраченана выплаты по долгуФинансовыепотребностиИнституциональная структурасистемы управления имониторинга внешнего долгаПрогнозируемыйразмер дефицитафинансовых ресурсовПрогнозируемыйплатежныйбалансСтратегияуправлениявнешнимдолгомСобственныефинансовыересурсыДругие внешниеисточникифинансированияДругие факторы(кредитоспособностьстраны, отношения скредиторами и т.д.)Цели развитиястраны всреднесрочнойперспективеНовыезаимствованияРеструктуризация исокращение размероввнешнего долгаФормирование устойчивогоплатежного балансаИсточник: составлено автором используя данные [131].Рисунок 12 - Модель управления внешним долгом по версии Всемирного банкаВ связи с чем, для получения положительного эффекта от процессауправлениявнешнеймаксимальныйразмерзадолженностьюэтойРоссиизадолженности,необходимокоторыйнеопределитьбудетиметь100отрицательныхпоследствийдляэкономикистраны.Всвязисчем,целесообразным является использование модели предельно допустимого уровнядолга, разработанную Всемирным банком и на ее основе разработатьсреднесрочную стратегию развития страны, ограничивая при этом максимальновозможный объем привлечения внешнего долга.Вместе с тем, в настоящее время участники международных финансовыхотношений активно начинают использовать различные способы хеджирования сцелью сокращения финансовых рисков.
При этом, наибольшей популярностьюпользуются свопы процентных ставок и валютные свопы, которые представляютсобой согласованные операции, позволяющие произвести замену фиксированныхпроцентных ставкой по первоначальным долгам заемщика на плавающую.Такие страны, как Ирландия и Новая Зеландия при определениипродолжительности долговых обязательств исходят из целей минимизациипроцентных платежей, в то время как другие исходят из целей сокращенияколебаний процентных ставок [82].При анализе изменений, произошедших в сфере управления внешнимдолгом за последние десятилетия, необходимо учесть роль, значение и местореформ и внедренных инноваций. Набор современных финансовых инструментови накопленный на национальном и международном уровне опыт, позволяютгосударствам эффективно управлять внешним долговым портфелем.В связи с чем, важной задачей, стоящих перед институциональныммеханизмом управления внешним долгом, является определение его оптимальнойструктуры.
Опыт внешних заимствований ряда зарубежных стран показывает, чтонеэффективность структуры долга в части сроков погашения, валюты займа илипроцентных ставок, а также значительные по размерам и не обеспеченныерезервами условные обязательства, являлись основными факторами зарождения ираспространения долговых и финансовых кризисов.Вместе с тем, обширный зарубежный опыт привлечения внешнего долга дляпоследующего увеличения оборотных средств хозяйствующего субъекта являетсявполне типичной ситуацией для экономики. Процесс привлечения внешних101источников можно было бы рассматривать как инвестиции, если бы в российскойпрактике хозяйственной деятельности не преобладала доля краткосрочныхкредитов.
Для экономики страны с минимальными потерями по погашениювнешнего долга может являться лишь ситуация, при которой срок окупаемостикредитных средств короче срока кредитования. При этом, в российскойэкономическойпрактики,присуществующемуровнеменеджментаиэффективности использования средств, отдавать деньги по кредитам приходитсяраньше получения прибыли компании [95].В итоге можно сказать, что в настоящее время у ведущих экономик мираесть свои проблемы и они продолжают их решать. США большое вниманиеуделяет снижению безработицы и дефициту бюджета, Китай ориентирует своюэкономику на внутреннее потребление и развитие сектора услуг, Япония пытаетсявывести экономику из дефицита и стагнации, а Еврозона испытывает сильноедефляционное давление и оценивает потенциальные риски ужесточения денежнокредитной политики, которая может погубить зачатки роста ее разношерстнойэкономики.С целью улучшения эффективности институционального механизмауправления внешним долгом необходимо внести существенные изменения всистему управления внешним долгом России, основываясь на наиболее удачномзарубежном опыте.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
