Институциональные основы внешнего долга России (1142358), страница 20

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 20)

Одновременно с этим увеличился и вывоз капитала для114погашения внешнего долга России. Совокупность всех этих факторов еще большеусилило проблему рефинансирования долгов России.Исходя из приведенных данных, около половины оттока приходится навыплату частным сектором процентов по внешним долгам, которых становитсявсе больше. Также предприятия вкладывают средства в иностранные активы.Основным же фактором оттока, до сих пор остаются теневая экономика иоффшоры (за последние 20 лет в оффшоры вывели 800,0 млрд. долл. до 1,0 трлн.долл. – по оценке Счетной палаты России).Подтверждениемтомуслужатсловадиректорааналитическогодепартамента компании «Альпари» А. Разуваева, который связывает вывозкапитала из страны прежде всего с теневой экономикой.

При этом он приводит идругие факторы, ускоряющие отток. «За прошлый год рубль подешевел почти на10%. Это значит, что рынок рублевых облигаций теперь не так привлекателен, какраньше. Раньше мы могли предложить доходность выше, чем другие страны сблизким уровнем риска. Также на рынке акций – проблемы с ликвидностью», –поясняет А. Разуваев [39].В условиях экономической нестабильности отток капитала служитдополнительным дестабилизирующим фактором. Последствия финансовогокризисаоказалисьоченьсерьезнымидляэкономикиРоссии(падениепроизводства, рост численности безработных, снижение доходов населения).

Такво время кризиса многие недобросовестные предприниматели прибегали киспользовании возможностей офшорных зон, для личного обогащения за счетсвоих вкладчиков, клиентов, партнеров.В начале каждого года правительство России начинает с оптимистичныхожиданий насчет уровня оттока капитала, но заканчивается тем, что капиталснова вышел из-под контроля. И каждый раз находилось новое объяснениеоттока: то долговой кризис Европы, которая начала выводить средства сразвивающихся рынков, то крупная сделка «Роснефти» с ТНК-BP.Не исключено, что около половины оттока действительно приходится навыплаты частного сектора по внешним кредитам.

По данным ЦБ на 1 апреля 2014115года, внешний долг банков и частных предприятий небанковского сектора выросс начала 2012 года на 160,5 млрд. долл., то есть почти на 24%.Грубый расчет показывает, что обслуживание такого долга можетобходиться примерно в 25–35 млрд. долл. ежегодно при ставке 5–7% годовых.Это около половины текущего оттока капитала. Кроме того, немалая частьсредств приходится на покупку за рубежом активов, которые могут в идеалепринести прибыль.Однако это действительно проблема, что банки и предприятия вкладываютв зарубежные активы средств куда больше, чем потом возвращается в российскуюэкономику в виде инвестиций.Тем самым, все более отчетливо прослеживается прямая зависимость междуоттоком капитала из России и сокращением прямых иностранных инвестиций.Вывод капитала из страны фактически означает, что инвесторы боятсявкладывать средства в российскую экономику, опасаясь за сохранность своихвложений.В общей сумме чистого оттока капитала большая часть приходится напоследний квартал, так как именно в это время ежегодно производится основнаячасть всех ежегодных платежей российских компаний, предприятий и банков всчет обслуживания ими своего накопленного внешнего долга.Проведенный нами анализ влияния внешнего долга на инвестиционнуюдеятельность свидетельствует о том, что есть как позитивные, так и негативныепоследствия этого воздействия, представим их в таблице 15.Анализ влияния внешнего долга на привлечение иностранных инвестицийпоказывает, что спад финансовой стабильности государства ведет к коллапсуинститутов, подавляет экономическую активность, тем самым уменьшаетсяприток инвестиций в страну.Хотя Россия и имеет собственные источники финансирования дляинвестиционного роста, но для этого правительство страны должно начатьреформы и предпринять шаги навстречу потенциальным инвесторам.

А покаэтого нет, Россия является страной, где существует отток капитала.116Таблица 15 –Факторы влияния внешнего долга на инвестиционную деятельностьПозитивное влияние на ростНегативное влияние на ростинвестицийинвестицийИспользуя внешние заимствования, уУвеличение оттока капитала из страныстраны появляется возможностьускорения темпов ростанационального дохода за счетвозможных дополнительныхинвестицийПоступление внешних кредитов вПривлеченные средства используютсястрану является сигналом длянеэффективно, приводя при этом киностранных инвесторов длябольшему росту внешнейвложения средств в экономику страны задолженности и уменьшениюинвестиционного капиталаИспользование привлеченныхПреобладание удельного веса внешнихкредитов преимущественно длякредитов расширяет возможностьфинансирования отраслей,вмешательства внешних инвесторов вобеспечивающих высокий приростэкономику страныдобавленной стоимости, котороеспособствует экономическомуразвитию и стимулированиюинвестиционной привлекательностистраныИсточник: составлено автором.Так по нашему мнению главной причиной оттока капитала являютсявыплаты по внешнему долгу частного сектора.

На данный момент, активныйпериод реструктуризации внешней задолженности закончился. Приток капитала,связанный с долговой нагрузкой существенно снизился, а выплаты по внешнемудолгу не изменились (в год на выплаты уходит 100-110 млрд. долл., малая доляоттока приходится на эти выплаты).Подтверждением этому служит заключение Счетной палаты на проектфедерального закона «О федеральном бюджете на 2014 год и на плановый период2015 и 2016 годов» в котором отмечено, что сохраняющаяся нестабильнаяситуация на финансовых рыках и вывод средств частных инвесторов сразвивающихся рынков пока не свидетельствуют об изменении негативной117тенденции оттока капитала из России.

Текущие оценки Банка России объемоввывоза капитала частным секторам подтверждают обоснованность этих выводов.Проанализировав полученную информацию можно сказать, что российскийвнешний долг большей частью представляет собой долг российских компанийсвоим же зарубежным подразделениям. Так крупный капитал в последний годывсе более активнее бежит из страны, а внутри нее обременяет свои структурыогромными обязательствами. Убыточность проводимой правительством Россиифинансовой политики заключается в том, что Россия щедро оплачиваетиностранцам свои займы, при этом в разы меньше приобретает, получаяоблигации других стран (ситуация при которой Центральный Банк инвестирует вних свои валютные резервы).Нехваткаиздержки,институтов,неразвитостьнеопределенность,рыночногомеханизма,высокиетрансакционныеотсутствиеисторическихтрадиций, определяющих правила и нормы поведения экономических субъектов,препятствуют привлечению иностранных инвестиций в Россию.Проведенныйанализпозволилвыявитьприоритетныенаправленияправительства России для улучшения институционального механизма управлениявнешним долгом и инвестиционной привлекательности страны:- максимально вовлечь в официальный банковский оборот финансовыесредства, находящиеся в теневом обороте, в оффшорах, на руках у населения;- для сдерживания оттока капитала надо обеспечить выгодные условияинвестиций внутри страны, учитывая, что при нелегальном вывозе основнымстимулом является не поиск наиболее эффективных вложений, а стремлениевывести средства из-под налогообложения и возможного экономического риска;- формирование базы данных «проблемных банков», деятельность которыхне раз вызывала вопросы (такую базу следует использовать в случаях применениясистемы управления рисками при отнесении валютной операции к группе риска);- стремление к тому, что в будущем, важнейшим регионом размещенияроссийского капитала (вместо Кипра, Нидерландов и т.д.) будут являться бывшиесоветские республики, обладая при этом особыми внешнеэкономическими118связями.

Способствовать этому может капитализация их долга, подразумевающаяобмен их долговых обязательств на их собственность.- для улучшения привлекательности для иностранных инвесторов,необходимо использовать механизм создания свободных экономических зон.3.3 Совершенствование институциональной структуры управления внешнимдолгом РоссииФинансовая политика любого государства включает в себя обеспечениеразвития и финансовой безопасности страны, а также наличие стабильногоэкономического роста. Исходя из этого, формирование экономической ифинансовой долговой политики, подстроенной под российскую специфику(экономическую, географическую, политическую), нуждается в целенаправленнойи взаимоувязанной работе государственных и частных структур, направленной наизменениеееприоритетов,применяяприэтомновейшиетенденциифункционирования мировой финансовой сферы.В свою очередь, если какой-либо институт работает неэффективно, тострана может пытаться реформировать его, руководствуясь опытом других стран.Экспорт институтов является выгодным для стран – помогая странам-импортерампровести реформы, они распространяют на них свое влияние или получаютвозможность снизить свои риски.Исходя из проведенного в диссертационной работе анализа долговойситуацииивыявлениепроблемвускорениитемповроставнешнейзадолженности, актуальным является новое определение целей, уточнение задач,а также подбор необходимых инструментов и механизмов для созданияпродуктивной долговой политики.119Так, осуществляя выход на международные рынки, любая страна мираприбегает к внешним заимствованиям, в том числе и Россия.

Характеристики

Список файлов диссертации