Институциональные основы внешнего долга России (1142358), страница 10
Текст из файла (страница 10)
Так в ходе корреляционного анализа, построенного нами спомощью программного обеспечения Microsoft Excel в таблице 3, нами быловыявлено, что из представленных для анализа показателей, наибольшую степеньэкономической зависимости имеет внешний долг и ВВП (данные для анализабыли взяты с сайта Центрального Банка России по состоянию за 2007 год иначало 2014) коэффициент корреляции составил 0,874.Таблица 3 – Корреляционная зависимость величины внешнего долга и другихпоказателейСовокупныйвнешнийдолгСовокупныйвнешний долгВВП*МеждународныерезервыЧистыйвывоз/ввозкапитала частнымсекторомЭкспорт товаров,услуг, полученныепервичные ивторичные доходыПрямыеинвестиции вРоссиюВВП*МеждународныерезервыЧистыйвывоз/ввозкапиталачастнымсекторомЭкспорттоваров, услуг,полученныепервичные ивторичныедоходыПрямыеинвестиции вРоссию---------10,874-0,7310,6671-0,250-0,5230,16010,7550,9630,590-0,50610,3870,502-0,032-0,2610,6281-1Источник: составлено автором.Выбранный для анализа временной период связан со значительным ростомкорпоративного внешнего долга, начавшийся с 2007 года.
Вместе с тем, вкризисный для России 2008 год, значительно увеличилась только задолженностьпредприятий и организаций. За 2009 год совокупный внешний долг сократился54(из-за погашения предприятиями части взятых долгов), а в последующие годы понастоящее время продолжается лишь тенденция по его увеличению.Призначительныхразмерахвнешнегодолгапоявляетсядолговаязависимость каждой страны. Это отрицательно отражается на росте ВВП страны,так как применяются повышенные процентные ставки, что является причинойнеустойчивости денежно-кредитной сферы [69].Процесс привлечения внешнего долга имеет место лишь в том случае, еслион в течение определенного времени повлияет на увеличение ВВП. Используяданные за период с 2007 года до начала 2014 года о величине внешнего долгаРоссии, его динамике и структуре, а также данные о величине ВВП России за тотже период, приведенные на сайте Центрального Банка России, проиллюстрируемэкономико-математическую модель, в основе которой является взаимосвязьглавных составляющих объема внешнего долга России и их влияние на ВВП.Модель имеет вид:Y = - 725,78924 - 29,95295*Х1 - 9,57951*Х2 + 10,31916*Х3 + 5,94572*Х4(3)где:Y - ВВП страны;Х1 – долги (задолженность) органов государственного сектора;Х2 – долги (задолженность) органов денежно-кредитного регулирования;Х3 – долги (задолженность) банков;Х4 – долги (задолженность) частного сектора (предприятия, организации).Параметры модели представлены в таблице 4.В приведенном анализе коэффициент детерминации (R-квадрат) оценивает«силу влияния» переменных Х на Y, в нашем анализе R-квадрат > 0,95, чтосвидетельствует о высокой точности аппроксимации.Значимость F, не превышающая 0,05 говорит о высокой достоверностирезультатов и отсутствии случайности и наличия оправданной в нашемисследовании закономерности.55Таблица 4 – Регрессионный анализ зависимости ВВП и внешнего долгаРегрессионная статистикаМножественныйR0,985R-квадрат0,970НормированныйR-квадрат0,931Стандартнаяошибка101,020Наблюдения8Дисперсионный анализdf437SS1011727,93230615,6471042343,579Коэффициенты-725,789-29,952-9,57910,3195,945Стандартнаяошибка270,7198,8999,3992,9671,552РегрессияОстатокИтогоY-пересечениеПеременная X 1Переменная X 2Переменная X 3Переменная X 424,784ЗначимостьF0,012P-Значение0,0740,0430,3830,0400,031Нижние95%-1587,338-58,273-39,4940,8751,005MS252931,982910205,21568t-статистика-2,680-3,365-1,0193,4773,830FИсточник: составлено автором.Из корреляционной матрицы, приведенной в таблице 5 следует, чтонаиболее сильная взаимосвязь (в порядке убывания) наблюдается междуизменениями ВВП и:изменением долговой задолженности частного сектора – коэффициенткорреляции 0,901;изменением долговой задолженности банков – коэффициент корреляции0,891;изменением долговой задолженности органов государственного сектора(новый российский долг, долг бывшего СССР, долг субъектов РФ) – коэффициенткорреляции 0,748;изменениемдолговойзадолженностиоргановденежно-кредитногорегулирования – коэффициент корреляции 0,546.Также, в связи с проведенным анализом взаимосвязи влияния показателей вструктуре внешнего долга на общий объем внешнего долга, получили тесную56взаимосвязь между общим объемом внешнего долга РФ и долгом частногосектора – 0,979, а также общим объемом внешнего долга РФ и долгом банков0,956.
Проведенный нами анализ подтверждает то, что в целях снижения объемавнешнего долга РФ необходимо значительное внимание уделять объемукорпоративной задолженности.Таблица 5 – Корреляционная зависимость ВВП и показателей структурывнешнего долга РоссиидолгоргановгосударственногосектораВВПВВПдолг органовгосударственногосекторадолг органовденежно-кредитногорегулированиядолг банковдолг частногосектора(предприятия,организации)долг органовденежнокредитногорегулированиядолгбанковдолг частногосектора(предприятия,организации)10,74810,5460,58110,8910,9010,69810,9010,9120,5670,8821Источник: составлено автором.Приведенный нами способ определения взаимосвязи структуры долговыхзаимствований и изменение объема ВВП позволяет определить приоритетныенаправления, по которым необходимо предпринимать решения по снижениюобъема внешнего долга России.
К такому направлению следует отнестиуменьшение объема корпоративной внешней задолженности.Данный метод математического анализа целесообразно использоватьсистематически, регулярно отслеживая связи внешнего долга России с егоотдельными структурными составляющими.Вместе с тем, для создания системы критериев для оценки критических(пороговых) значений объема внешней задолженности государства, ключевуюроль играет не величина внешнего долга, а его соотношение к ВВП страны57(индикатор для проверки способности страны погашать долги), объемузолотовалютных запасов (выражает способность страны использовать своирезервы для погашения долга), объему экспорта (характеризует потенциал страныпо погашению внешнего долга), внешний долг на душу населения (бремя,приходящееся на каждого гражданина.В таблице 6 представлено соотношение этих показателей в динамике поданным Центрального Банка России.Таблица 6 – Показатели внешней долговой устойчивости Российской ФедерацииГодВнешний ВнешнийВнешний Внешнийдолг/ВВП, долг/Объемдолг/долгна%золотовалютныхобъемдушузапасов, %экспорта, населения,%тыс.
долл.США200829112,7923,4200938106,31363,3201032102,01113,4201129109,3953,8201232118,61084,5201335142,71235,1июнь 201435119,31235,1Пороговые50130-220значениякоэффициентов** - Пороговые значения, предлагаемые Счетной палатой Российской Федерации в аналитических целях.Бюллетень Счетной палаты Российской Федерации № 9 (81), 2004 год (дата обращения: 28.08.2014)Источник: составлено автором.Однако у каждого из этих показателей в отдельности есть и недостатки.Например, такой показатель как отношение внешнего долга к ВВП страны можетоказаться ненадежным в случае изменения реального обменного курса, оказав темсамым влияние на показатель ВВП. Недостаток такого показателя как отношениевнешнего долга к экспорту заключается в том, что при привлечении внешнихзаимствований для инвестирования в производство используется долгосрочный58период освоения, тем самым страна-заемщик может иметь относительно высокиепоказатели отношения внешнего долга к экспорту.Вслучаезначительногоповышениязначенияэтихпоказателейправительству страны необходимо будет принять меры по управлению внешнейзадолженностью, в частности уменьшить зависимость национальной экономикиот импорта, стимулировать экспорт, а также улучшать условия для возвратавнешнего займа.Продолжая исследование и используя анализ из таблицы 3, можно сказать отом, что вторым по величине взаимосвязанным показателем является величинамеждународных резервов (коэффициент корреляции 0,731).
В связи с чем, всистему показателей для анализа состояния внешнего долга по нашему мнениюнеобходимо включить такой важный экономический показатель как коэффициентобъема валютных резервов по отношению к объему краткосрочного внешнегодолга (срок уплаты которого может наступить в течение года по первомутребованию кредиторов).
Данный показатель характеризует степень ликвидностистраны, то есть возможность экономики производить уплату по погашению долгав течение года. При этом данный показатель не рассчитывается и не публикуетсяМинистерством финансов России.Пороговым значением для данного показателя служит коэффициент меньше1, который означает, что в стране возможна ситуация, при которой правительствустраны, в случае колебаний на международном рынке капиталов, придетсянарушить график выплат по долгу. Проанализировав данные таблицы 7 можносказать, что валютных резервов России достаточно для удовлетворенияфинансовых требований нерезидентов в течение года, однако следует обратитьвнимание на то, что этот показатель находится на уровне 2008 года, который сталкризисным для России.
Вместе с тем, существенный объем валютных резервовуменьшает финансовые риски в случае возникновения ситуации не возможностиполучения кредитов на мировых рынках, что способствует повышению рейтингастраны в качестве заемщика.59Таблица 7 – Динамика коэффициента покрытия краткосрочной задолженностиРоссийской ФедерацииГодОбъемОбъемВалютныевалютныхкраткосрочного резервы/Краткосрочныйрезервов,внешнего долга, внешний долг.млрд.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
