Институциональные основы внешнего долга России (1142358), страница 4
Текст из файла (страница 4)
В связи с тем, что обязательства по уплате внешнего долга и20процентовпонемунеобходимобылоисполнять,эволюциювнешнихзаимствований России в условиях институциональной среды, условно можноразделить на три этапа: царские долги, государственные долги (долг бывшегоСССР и новый российский долг) и корпоративные долги (современный этап),представленные в таблице 2.Этап царского долга со 2-ой половины 18 века до 1917 года характеризуетсяначалом выхода на европейский рынок капитала (1769 год).
Главнымиинструментами привлечения внешних ресурсов в то время являлись размещениегосударственных облигаций на европейских рынках, ипотечные ценные бумаги ивекселя. Однако эмитентом долговых ценных бумаг могли выступать какгосударство в целом, так и его города и корпоративный сектор.Со второй половины 19 века происходит увеличение объема внешнихзаимствований главным образом за счет обеспечения финансирования военныхопераций (русско-японская война 1904-1905 годы), роста промышленногостроительства. Способствовало росту задолженности и участие в первой мировойвойне, достигшего 7,7 млрд. долл. Вместе с тем, к концу 1917 года внешний долгРоссии превышал уже 12,5 млрд. долл.
[36].В свою очередь второй этап – государственный долг можно условноразделить на три периода «зарождения» (с 1917 года до конца 60-х годов 20 века),«развитие» (с конца 60-х годов до начала 1985 года), «расцвет» (с 1985 года по1991 год).В первом периоде «зарождения» у СССР были трудности с привлечениемвнешних ресурсов вследствие политических разногласий с капиталистическимистранами. Исключением являлись лишь торговые кредиты со странами-членамиСовета экономической взаимопомощи (более детальная информация о структуреи динамике внешней задолженности СССР в данный период является весьмаограниченной).2180706050403020100197019751980198519871988198919901991Источники: составлено автором на основе данных [119].Рисунок 1 - Динамика внешнего долга СССР, млрд. долл.Второй период «развитие» (с конца 1960 годов до начала 1985 года)обусловлен ослаблением влияния капиталистических стран и увеличение объемавнешнего долга более чем в 19 раз с 1970 года по 1985 год.
Привлеченныесредстваглавным образом использовались нафинансирование крупныхинвестиционных проектов (например, строительство завода АвтоВаз, с конвейеракоторого в 1970 году сошли первые «жигули» [84]), а также на закупку товаровширокого потребления и продовольствия. Так за период 1970-1985 годыпроизошло увеличение импорта мяса в 5 раз, а зерна более чем в 20 раз [12].Абсолютная величина внешнего долга за этот период хоть и увеличиваласьзначительно, однако до сих пор находятся на стабильном уровне относительныепоказатели долговой нагрузки и отсутствовал риск возникновения проблем сплатежеспособностью (бремя долга за указанный период не превышал 4 %).Таким образом, СССР зарекомендовал себя как надежный плательщик,способствовало этому: увеличение физического объема экспортных природныхресурсов в западные страны, а также улучшение условий торговли (в результатенефтяных шоков).За третий период «расцвет» – внешний долг увеличился более чем в 2 раза,после чего СССР начинает занимать по объему внешней задолженности второеместо в мире после Бразилии.
Привлеченные ресурсы в меньшей степени22использовались в производственной сфере, а все больше применялись для оплатыимпорта оборудования, продовольствия, медикаментов и на обеспечениефинансирования бюджета.СССР в то время (после успешной стадии «развития») относился ккатегории привлекательных заемщиков. В связи с полным отсутствием крупныхзаграничных заимствований, внешняя задолженность СССР начала расти ссередины 1980-х годов.
Политика перестройки предполагала кардинальнуюмодернизацию промышленности за счет привлечения зарубежного оборудованияи технологий, с использованием программы «конверсии», при этом ресурсовстраны оказалось недостаточно (главным образом за счет нефти, подешевевшейпо сравнению с началом 80-х годов более чем в 2 раза).По мнению председателя Внешэкономбанка Дмитриева В.А., именно в этовремя внешний долг начинает увеличиваться темпами, опережающими основныеэкономические показатели развития страны, при этом, такие показатели какприрост ВВП, производительность труда, увеличение экспорта стремительноухудшались.
Таким образом, чрезмерные заимствования Советского Союзаспособствовали в первую очередь к неплатежам по обязательствам, а вдальнейшем к глобальному в послевоенный период кризису международнойзадолженности.Происходило резкое увеличение доли краткосрочной (до одного года)внешней задолженности, начиная с 10%, и в конце 1989 года краткосрочнаязадолженность составляла почти 34 % всех долговых обязательств страны [106].Банк Международных расчетов оценивал величину внешней задолженностиСССР на конец 1984 года в размере около 25,0 млрд. долл., а на период распадаСоветского Союза в 1991 году внешний долг составлял уже 72,2 млрд. долл.,проиллюстрировано на рисунке 1.
При этом из этой суммы займы зарубежныхправительств составили 37 млрд. долл., займы коммерческих банков примерно 15млрд. долл., около 5 млрд. долл. составили кредитные поставки зарубежныхпредприятий и около 15 млрд. долл. задолженность перед странами СЭВ [78].23При этом лишь часть привлеченных заемных средств была направлена намодернизацию производства.
Главным образом средства были направлены назакупку импортных потребительских товаров и погашение ранее привлеченныхкредитов. Тем самым быстрого роста экономики на основе западных технологийполучить не удалось.Вследствие непродуманной политики и нарастанием кризисных явлений всоветский период привели к истощению валютных ресурсов и стремительномуросту внешней задолженности. Начиная с вышеуказанного периода постепенносложилась зависимость экономики СССР, а с течением времени уже и России отпривлечения внешних источников финансирования бюджета страны.Современный этап начинается с распада Советского Союза, после котороговстал вопрос о наследовании долга и праве на долю во внешних активах СССР.Сначалабылапринятадоговоренностьмеждусувереннымисоюзнымиреспубликами, что долги будут разделены солидарно ответственности государствпреемников СССР.Исходя из международного опыта, при послевоенном разделении Германиив 1945 году, при разделении Чехословакии (1993 год) и Югославии (события1991-2008 годов) на несколько независимых государств, также обязательства позадолженности взяли на себя новые государства.При распаде СССР предполагалось, поделить долги и зарубежные активыпропорционально вкладу республик в союзный ВВП.
Доля России составила быоколо 61%, на втором месте по сумме долга оказалась бы Украина - около 16% .Вскоре выяснилось, что только Россия имела возможность обслуживатьсвои долговые обязательства перед иностранными кредиторами и на протяжении1992-1994 года Российская Федерация подписала с бывшими республиками СССР(исключение составили прибалтийские государства и Грузия) двустороннеесоглашение (так называемый «нулевой вариант»).
Согласно соглашению, Россияполучила не только все зарубежные активы, но и обязательства СССР повнешним долгам. В результате Российская Федерация стала одним из крупнейшихсуверенных должников в мире.24Мнение экспертов о правильности и целесообразности принятия внешнегодолга СССР расходятся. Так, Глазьев С.Ю. [47] всегда выступал за разделениесуммы внешнего долга СССР между всеми республиками, а Костин А.Л.наоборот, считал решение принятия всей суммы внешнего долга Союзаправильным, объясняя это тем, что благодаря принятию долгов СоветскогоСоюза, Россия унаследовала и все активы, принадлежавшие СССР за рубежом.Правительство России в 1990-е гг. проводило политику, целью которойявлялось постепенное вхождение в мировую экономику в качестве равноправногопартнера. Для этого правительство пытается сотрудничать с международнымифинансовыми организациями, наладить отношения по обязательствам состранами СНГ и реструктурировать долги Советского Союза, заключивсоглашения с Парижским и Лондонскими клубами.Следуя этой политике, в июне 1992 года Россия становится членом МВФ.Кредиты МВФ не реструктурируются и подлежат обязательной оплате, что дляРоссии являлось невыгодным фактором.
При этом МВФ выступал задемонетизацию, ослабление роли золота в мировой валютной системе, что ислучилось в конечном счете в России.После распада Советского Союза с первым облигационным займом Россиявышла на мировой рынок лишь в ноябре 1996 года и привлекла 1 млрд. долл.Правительством России были размещены пятилетние облигации, по ставке 9,25%годовых, которые в Европе стали носить название «ливры-1» (от именем А.Лившица, вице-премьера, министра финансов и одного из идеологов возврата крыночным внешним заимствованиям) [103]. Спрос на российские бумагипревзошел все ожидания и за период с 1996 по 1998 годы Минфином былиразмещены еврооблигации на сумму 10 млрд. долл., половина из которыхприходится на начало 1998 года [42].Долги России перед членами Парижского клуба на момент вступления в1997 году, превышали 50 млрд.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
