«Рыночные провалы» финансирования роста компании - проблемы и пути решения (1142259), страница 23
Текст из файла (страница 23)
В рамках данного предложения часть средствФонда национального благосостояния (далее – ФНБ), порядка 100 млрд. руб.,предполагалось разместить вовкладыГК «Внешэкономбанк» (далее –Внешэкономбанк) на срок 10-12 лет под ставку 5,25% годовых. Эти средствапредполагалось затем предоставлять банкам-партнерам под портфель кредитовсреднему бизнесу под процент существенно ниже рыночного – 6,25% годовых.Эта схема позволила бы коммерческим банкам предоставлять среднему бизнесудолгосрочные (5-7 лет) и более дешевые кредиты, одновременно оставаясь на129своем уровне склонности к риску. Однако Министерство финансов РоссийскойФедерации выступило категорически против использования средств ФНБ длявложений в столь рисковые активы, из которых, помимо всего прочего, быстроизъять их было бы очень трудно [27].
Таким образом, в отсутствие альтернативысредствам ФНБ от этого метода поддержки пришлось по крайней мере внастоящий момент отказаться, что впрочем не исключает шансов повторенияпопыток. Представляется, что в условиях низких шансов быстрой нормализациимакроэкономической ситуации и, в частности, снижения общего уровняпроцентных ставок до приемлемого уровня, подобный план как минимумзаслуживает серьезного обсуждения.Финансирование/софинансирование кредитовДанное направление поддержки предполагает непосредственное илиопосредованное кредитование бизнеса с использованием специализированныхфинансовых инструментов и программ, например, KfW-Unternehmerkredit,Германия.Этаинвестиционноепрограмманаправлена,кредитование,нопреждеможетвсего,бытьнадолгосрочноеиспользованаидляфинансирования текущей деятельности компаний с групповой выручкой не более500 млн.
евро. Срок кредита – до 20 лет, размер – до 25 млн. евро, процентнаяставка фиксируется на первые 10 лет. Распределение рисков между KfW ибанком-партнером приблизительно равно 50/50 [65].Часто подобные программы спроектированы для поддержки довольно узкойгруппыкомпаний.Например,Innovatiekrediet,Нидерланды.Программанаправлена на поддержку инновационных проектов и/или стартапов. Доляпривлекаемых средств фонда в объеме финансовых ресурсов инвестиционногопроекта может составлять от 25% (для крупного бизнеса) до 45% (для малогобизнеса).
Срок кредита – до 10 лет, размер кредита – до 5 млн. евро [64].Ещеоднакатегорияпрограммданногонаправленияспособствуетдиверсификации источников финансирования и предлагает более сложныеинструменты,например,ContratdeDéveloppementParticipatif,Франция130(предоставляет мезонинное финансирование компаниям с групповой выручкой неболее 1,5 млрд. евро, котирующимся на бирже не более 5 лет; срок кредита –до 7 лет, размер кредита – до 3 млн.
евро [67]), программы Европейского банкареконструкции и развития (EBRD) или совместные инициативы Еврокомиссии,Европейского инвестиционного фонда (EIF) и Европейского инвестиционногобанка (EIB), такие как JEREMIE.ЕслиговоритьоРоссии,тоспециализированныепрограммыпокредитованию малого и среднего бизнеса здесь осуществляет АО «МСП Банк»(далее – МСП Банк, до недавнего времени дочерняя компания Внешэкономбанка,переходящая в настоящий момент в подчинение АО «Корпорация «МСП»).На данный момент в работе МСП Банка можно отметить такие системныепроблемы как отсутствие целевой ниши на рынке кредитования, неэффективнаясистема разделения рисков между МСП Банком и банками-партнерами (сейчасосновной кредитный риск лежит на банке-партнере, что обуславливает нежеланиебольшинства банков заключать агентские договора) и достаточно низкий срокпредоставляемого финансирования (в среднем 3-4 года).
Для реализацииэффективной поддержки кредитования среднего бизнеса необходимо разработатьприемлемую схему разделения принимаемого риска, определить целевую нишу иувеличить средний срок кредита (от 5 лет).Нанастоящиймоментпрограммапозволяетсущественноснизитьпроцентные ставки по выдаваемым банками-партнерами кредитам малому исреднему бизнесу (по состоянию на 1 марта 2015 года средневзвешеннаяпроцентная ставка по портфелю кредитов, выданных банками-партнерами врамках программы МСП Банка, составляет 12,88% годовых [54]), однако,в отсутствие механизма разделения кредитных рисков массовое преодолениепроблемыкредитногорационированиянепредставляетсявозможным.В существующем на настоящий момент виде программа фактически представляетсобой процесс точечного предоставления дешевого фондирования финансовыминститутам, параллельно дополненный конкретными условиями и ограничениями131по суммам и характеру кредитных сделок.
Реализация подобной схемы не влияетна склонность банков к риску, а значит, не способна существенно повыситьдоступность заемных финансовых ресурсов.Эти задачи могут быть реализованы в рамках программ софинансирования,когда часть кредита будет выдаваться непосредственно с баланса МСП Банка, чтодолжноособопростимулироватьросткредитнойактивностибанковвинновационном сегменте рынка. Однако есть и проблема – опыт МСП Банка пооценке кредитоспособности заемщиков пока очень ограничен, и реализацияпрограммы софинансирования потребует значительных инвестиций в бизнеспроцессы и инфраструктуру.Однако надо учитывать, что предполагаемая целевая ниша программыМСП Банка – инновационные производственные предприятия – лишь частичнопересекаются с популяциями быстрорастущих компаний, а значит, ее нельзя вполной мере считать эффективным методом их поддержки в кредитной сфере.Мы уже отмечали, что в большинстве стран мира поддержка перспективногосреднего бизнеса все же направлена в первую очередь не на прямоесубсидирование или обеспечение финансовыми ресурсами, а на созданиеблагоприятных условий для его нормального функционирования и облегчениедоступа к заемным ресурсам.
Соответственно данное направление поддержкиимеет объективно ограниченные рамки.Государственные гарантии по кредитамВо многих странах мира гарантийная поддержка со стороны государстваявляется ключевым инструментом государственной политики, направленной напреодоление рыночного провала финансирования. В главе 1 мы уже говорили отом, как информационная асимметрия приводит к кредитному рационированию иособенно усложняет доступ инновационных и быстрорастущих компаний кзаемным финансовым ресурсам.Механизм выдачи гарантий по банковским кредитам является широкоиспользуемым инструментом передачи кредитного риска, созданным как раз для132преодоления этих трудностей.
Гарантия по кредиту означает, что в случаедефолта заемщика гарантийная организация (гарант) возместит банку заранееопределенную долю задолженности по кредиту. Другими словами, благодаряснижению потенциальных финансовых убытков банка в случае дефолтазаемщика, гарантия позволяет снизить принимаемый банком кредитный риск.Программыгарантийнойподдержки,однако,могутсущественноразличаться от страны к стране.
Более того, часто в одной стране существуютнесколько схем гарантийной поддержки, которые также могут иметь отличия другот друга.Во-первых,вовлечениегосударстваможетварьироваться–от государственных гарантийных схем (public guarantee scheme), управляемыхагентствами или банками развития, до взаимных гарантийных схем (mutualguarantee scheme), где участие государства косвенно, и ограничиваетсяпредоставлением контр-гарантий по выданным такими взаимными обществамигарантиям.Во-вторых, гарантийные схемы могут отличаться по целевому назначениюи быть ориентированы на разные сегменты рынка – стартапы, инновационныекомпании или даже отдельные отрасли (например, голландская программаGarantieregelingScheepsnieuwbouwfinanciering,котораянаправленанапредоставление гарантий по кредитам судостроительным компаниям [63]).Однако вне зависимости от целевого характера, гарантийная программа всегданаправлена на решение проблем кредитного рационирования, т.е.
на расширениекруга компаний, которым одобряется выдача кредита за счет прямого воздействияна существующую в банковской системе склонность к риску.В-третьих, принципиальные различия носят и сами механизмы работыгарантийных схем. Существуют два основных механизма регулированиявзаимоотношений между гарантом, банками и заемщиками – розничный ипортфельный.133Розничный гарантийный механизм предполагает прямое вовлечение гарантав процессы оценки кредитоспособности заемщика и принятия решения опредоставлении гарантии на индивидуальной, посделочной основе.
Для тогочтобы выполнять эти задачи, гаранту необходимо иметь большое количествовысококвалифицированных кадров, поэтому оценка кредитного риска наиндивидуальной основе обычно подразумевает очень высокие административныерасходы. В некоторых случаях, когда заемщик обращается не напрямую к гарантуи уже потом в банк, а подает заявку через банк-партнер (например, в России), всяпроцедура оценки кредитного риска фактически дублируется, посколькуосуществляется вначале банком при подаче кредитной заявки, а потом игарантом.Портфельный гарантийный механизм не предполагает индивидуальногохарактера вынесения решения о предоставлении гарантии.
Решение обычнопринимается на основе некоторых общих характеристик, таких как размеркредита, минимальный уровень кредитоспособности, целевое использованиесредств,географическоепринадлежность.Этотместоположениемеханизмнекомпаниитребуетилиееотраслеваясущественногововлеченияспециалистов со стороны гаранта, а значит, имеет куда более низкиеадминистративные расходы по сравнению с розничным. Портфельный подход,какправило,наблюдаетсяспециализированнымивслучаегарантийныхгосударственнымикредитнымисхем,управляемыхучреждениямиилиагентствами.В России гарантийный механизм поддержки малого и среднего бизнесареализуется региональными гарантийными организациями и созданным в 2014 г.АО «НДКО «Агентство кредитных гарантий» (здесь и далее будет использованосокращение АКГ; однако в июле 2015 г.
Агентство было переименовано вАО «Корпорация «МСП») [3]. По отдельным направлениям поддержка такжеоказываетсяМСП Банком(гарантиипоинвестиционнымкредитам)и134АО «Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций»(далее – ЭКСАР).Предполагается, что АКГ должно стать центром компетенций и ядромразрабатываемой сейчас Национальной гарантийной системы (далее – НГС).Стратегия НГС разрабатывается в рамках государственной программы поддержкималого и среднего предпринимательства, при активном содействии Министерстваэкономического развития Российской Федерации.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
