«Рыночные провалы» финансирования роста компании - проблемы и пути решения (1142259), страница 27

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 27)

Процесс рационирования кредитных заявок быстрорастущих компанийбазируется на информационной асимметрии, а также на специфике экономикироста, напрямую связанной с быстрым развитием бизнеса и инвестиционнойполитикой компании.Общей для большинства быстрорастущих компаний проблемой являетсяхроническая недостаточность ликвидности. Эта характерная черта напрямуюсвязана с самой природой быстрорастущей компании и ее философиейорганизации бизнеса.

В рамках этой философии превалирует концепциянепрерывного финансово-производственного процесса – любые свободные ивысвобождающиеся ресурсы тут же авансируются вновь. Даже на существующихпроизводственных мощностях быстрорастущая компания старается по максимумуудовлетворить растущий рыночный спрос. Подобная концепция (в сочетании сеще более высокими потребностями в финансовых ресурсах для реализацииинвестиционных планов) и приводит к ситуации пониженной ликвидности.Демонстрируют быстрорастущие компании и более низкие по сравнению скомпаниями-референтамипоказателифинансовойустойчивостии152рентабельности. Предполагаем, что это обстоятельство является прямымследствиемагрессивныхстратегийпродвижениянарынке,частопредусматривающих, как известно, сознательное занижение маржи.

Вследствиетакихстратегическихдействительнойдействийприбылипервоебизнеса,чтовремяпроисходитвоздействуеткакзанижениенапоказателирентабельности, так и на финансовую устойчивость.Есть у быстрорастущих компаний и несомненные сильные стороны.Помимо,собственно,быстрогоростанаиболеесильнымконкурентнымпреимуществом является высокое качество управления оборотными активами, атакже активное использование финансового левериджа, а значит, в сущности, инамногоболеевыгодноеиспользованиезаемногокапитала.Высокаяэффективность управления активами является определенным свидетельствомобщего высокого качества реализуемых бизнес-моделей, а также свойственногобыстрорастущим компаниям стремления к постоянному совершенствованиюработы с поставщиками и каналами сбыта.Науровнеобобщающейоценкирасчетыпоказали,чтосредибыстрорастущих компаний, безусловно, меньше компаний с наилучшимкредитным качеством, чем в среднем по экономике.

Однако доля компаний схорошим кредитным качеством примерно равна для быстрорастущих компаний икомпаний-референтов.Оценкаизмененияриск-профилябыстрорастущихкомпаний во времени позволила выявить очевидный тренд на повышениекредитного качества. Эти данные подтверждают, что по мере проникновения нацелевые рынки быстрорастущие компании несколько снижают агрессивностьстратегии развития, что позволяет им выровнять свои финансовые показатели.Анализ подтвердил объективный характер существования повышенныхрисковликвидности,быливыявленыотклонениязначенийфинансовыхкоэффициентов быстрорастущих компаний от средних показателей по экономике.А значит, было доказано, что при прочих равных в моменты кризисов имакроэкономической турбулентности (подобные переживаемым в настоящеевремя Россией) именно быстрорастущим компаниям – потенциальным драйверам153преодоления кризиса – будет в первую очередь отказано в заемных ресурсахвследствиереализациирационирования.классическимфиаско(провалом)экономическиобоснованныйФактическимырынка:объективнонафинансированиеспросимеемделоссуществующийибыстрорастущихкомпаний не находит адекватного по условиям и степени доступностипредложения.Это обстоятельство в совокупности с доказанной высокой степеньюважности банковского кредитования для развития быстрорастущих компаний, атакже значимостью самих быстрорастущих компаний для развития национальнойэкономики, ведет к необходимости разработки и внедрения комплекса мер,которые способны решить проблему доступности банковского кредитования.Особенно важно, разумеется, решить эту проблему для компаний реальногосектора экономики.Очевидно, что наибольшую эффективность будут иметь те меры поддержкибыстрорастущихкомпанийитерекомендации,которыепозволятнепосредственно воздействовать на процесс рационирования, т.е.

снизятинформационную асимметрию и компенсируют повышенные кредитные рискибыстрого роста.Среди общих рекомендаций по повышению доступности банковскихкредитов для быстрорастущих компаний можно отметить следующие:Выделение банками направления бизнеса, занимающегося целевымобслуживанием среднего бизнеса отдельно от крупного и малого бизнеса.Разработка банками методик идентификации субъектов быстрогороста и обеспечение им повышенного внимания.Разработка банками комплекса мер по снижению типичных рисковбыстрого роста (отлагательных условий и ковенантов для кредитного договора).быстрогоПодготовка самой компанией предложений по снижению рисковроста(стратегия«предоставлениязаложников»),взаимодействия с банками (снижение информационной асимметрии).открытость154Диверсификацияперераспределениеисточниковобъемовоборотногозаемногофинансирования,финансированиявпользуальтернативных банковским кредитам инструментов (в частности, факторинга).Вдополнениекэтомусуществуетобъективнаяпотребностьвгосударственной поддержке упрощения доступа быстрорастущих компаний кзаемному финансированию.

И в первую очередь это связано с темиинструментами, которые рынок применяет для определения запретительногодиапазона рационирования.Доказано, что сама система оценки кредитного качества, являющаясябазовым инструментом института рационирования, оказывается направлена наотсечение нестандартных заемщиков. И быстрорастущие компании со своейинформационной асимметрией и рисками быстрого роста являются одними изпервых кандидатов на попадание в запретительный диапазон рационирования.Именно в этих условиях очевидного рыночного провала государство должновмешаться и сгладить негативные для развития национальной экономикипоследствия рационирования на кредитном рынке.Существующие на настоящий момент в мире программы поддержкиперспективных компаний среднего бизнеса в кредитной сфере по своемунепосредственному воздействию разделяются на 3 основных направления:предоставлениебанкамфинансированиеи/илидоступакдешевомусофинансированиефондированию,кредитовипрямоепредоставлениегосударственных гарантий по кредитам.

Отдельно можно выделить и косвеннуюподдержку привлечения финансовых ресурсов на рынках ценных бумаг или увенчурных инвесторов.В рамках анализа зарубежного опыта повышения доступности финансовыхресурсов для компаний среднего бизнеса было доказано, что наиболееэффективноймеройгосударственнойподдержкидлярешенияпроблемрационирования является выдача государственных гарантий по кредитам.Гарантийная поддержка требует вовлечения меньшего объема государственных155средств, а также приближает заемщика к стандартам обычного банковскогокредитования.Эффективнаяпрограммапредоставлениягосударственныхгарантийпозволит не просто решить общие для всех компаний среднего бизнеса проблемы(скажем, отсутствие кредитной истории или недостаточность залоговой базы), нои прицельно разобраться с типичными рисками быстрого роста, и в первуюочередь, с недостаточностью ликвидности.Представляется, что именно выдача государственных гарантий по кредитамявляется самым эффективным способом поддержки быстрорастущих компаний вкредитной сфере, т.к.

именно гарантии наиболее прицельно и полно разрешаютхарактерные проблемы рационирования.В целом проблема рыночных провалов финансового обеспечения ростакомпании представляется одним из важнейших факторов торможения развитияэкономики. Как было установлено в работе, она имеет объективную исубъективную стороны. Первая связана с повышенным уровнем рискакредитования быстрого роста, вторая – с непрофессионализмом и недостаточноймотивированностью участников рынка (в первую очередь, банков) справитсяс нею.Пути решения проблемы провалов рынка в рассматриваемой сфере видятсяв первую очередь в рамках совершенствования инструментов институтарационирования, регулирующих доступ к кредитованию.

Последнее, в своюочередь, возможно на уровне взаимодействия хозяйствующих субъектов, путемраспространения лучших практик работы банков со средним бизнесом вообще и сбыстрорастущими компаниями в частности.Огромна и потенциальная роль государства, которое не должно устранятьсяот одной из своих основных задач – от преодоления фиаско рынка, в данномслучае естественным образом возникающего вследствие объективных пределовэффективности института рационирования.156СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫНормативные правовые акты1.О развитии малого и среднего предпринимательства в РоссийскойФедерации [федер.

закон от 24.07.2007 г. № 209-ФЗ (ред. от 29.06.2015 г.)] //СПС КонсультантПлюс.–[Электронныйресурс].–Режимдоступа:http://www.consultant.ru (дата обращения: 27.09.2015).2.О предельных значениях выручки от реализации товаров (работ,услуг) для каждой категории субъектов малого и среднего предпринимательства[утв. пост. Прав.

Характеристики

Список файлов диссертации