«Рыночные провалы» финансирования роста компании - проблемы и пути решения (1142259), страница 25
Текст из файла (страница 25)
Эта доля устанавливается в зависимости отожидаемых потерь по портфелю и определяемой риск-премии банка-партнера.Таким образом, фиксация рисков происходит гораздо более эффективно, сиспользованием экономически обоснованных механизмов и без необходимоститрудоемкой посделочной работы. При этом подобный подход стимулирует банкипартнеры не снижать кредитное качество портфеля и проводить полный объемриск-менеджмент процедур по оценке и мониторингу рисков по портфелю.Гарантияпредоставляетсябанкам-партнерамбезоплатыкомиссионныхвознаграждений EIF.Программа InnovFin SMEG, как уже было отмечено, сфокусирована наподдержку более рисковых инвестиционных проектов, а также оперируетбольшими суммами (размер кредита не должен превышать 7,5 млн. евро).Поэтому принципы разделения рисков между гарантом и банком партнером здесьтрадиционные – гарантия EIF покрывает до 50% по каждому входящему впортфель кредиту и/или лизинговому договору, что, как и в случае COSME LG,устанавливается совокупно на портфель.
Комиссия EIF составляет 0,5% и 0,8%для компаний МСБ и нижнего сегмента компаний средней капитализациисоответственно.Сравнительный анализ структуры программ COSME LG и InnovFin SMEGпредставлен на рисунке 21.141Портфель гарантийCOSME LoanGuarantee FacilityInnovFin SMEGuarantee FacilityКомиссия(0,5-0,8%)Доля совокупных гарантийных обязательств, которая будетпокрыта в случае возникновения убытков, %Процент покрытия гарантией каждойсделки в портфеле, %Процент покрытия гарантией каждойсделки в портфеле, %Рискбанкапартнерав портфелеРиск банка-партнерав портфелеРиск EIFДо 50%Риск EIFДо 20%До 50%Источник: составлено автором на основе данных [60].Рисунок 21 – Структурирование гарантийной поддержки по программам COSMELoan Guarantee Facility и InnovFin SME Guarantee FacilityНедавно запущена аналогичная программа и для более крупных заемщиковInnovFin Midcap Guarantee Facility (далее – InnovFin МСG).
Эта программа такжеотносится к инициативе InnovFin, но реализуется уже непосредственноЕвропейским инвестиционным банком (далее – EIB). В рамках данной программыбанки-партнеры смогут получить гарантию по кредитам компаниям среднейкапитализации (компании с численностью персонала до 3000 человек, которые немогут обслуживаться в рамках программы InnovFin SMEG), покрывающую такжедо 50% каждого входящего в портфель кредита. Срок гарантии – до 7 лет, размеркредита не должен превышать 50 млн. евро. Лимит гарантийных обязательств,выделяемый EIB на один банк-партнер, составляет 200 млн. евро.
Первое142соглашение по этой программе было заключено в конце 2014 года с бельгийскойбанковской группой KBC.Еще одна гарантийная схема, похожая по механизму работы нарассмотренную ранее COSME LG, реализуется с января 2009 года в рамкахпрограммы Enterprise Finance Guarantee (EFG) в Великобритании, котораязаместила предшествующую гарантийную программу 1981 г. Программанацелена на компании с выручкой до 41 млн. фунтов стерлингов. Срок действиягарантии – до 10 лет, размер кредита – до 1,2 млн. фунтов стерлингов.
Комиссия,выплачиваемая гаранту, Правительству Великобритании в лице Department forBusiness, Innovation and Skills (BIS), составляет 2% годовых. Процент покрытиязадолженностипокаждомукредиту,входящемувпортфель,такжеустанавливается совокупно на портфель (до 75%), а максимальный риск EFG вслучаевозникновенияубытковсоставляет20%отпортфелякредитов,попадающих под требуемые критерии [61].Очевидно, что вопрос выбора конкретного механизма работы гарантийнойсхемы имеет существенное значение как для достижения максимальновозможного эффекта поддержки национальной экономики, так и для оптимизацииадминистративных и прочих затрат со стороны государства.Как уже было отмечено, с общетеоретической точки зрения задачей любойсхемы гарантийной поддержки является преодоление отсекающего рискикредитногорационирования.Здесьгосударствообычносталкиваетсяссущественными сложностями.
Дело в том, что помимо компаний, действительноиспытывающих трудности при привлечении заемных финансовых ресурсов,гарантийныесхемычастообслуживаютизаемщиковснормальнойкредитоспособностью, которые в состоянии получить средства и без гарантийнойподдержки. Это происходит по целому ряду причин.Во-первых, предлагаемые по обеспеченному государственной гарантиейкредиту условия обычно намного более благоприятны, чем условия в рамкахобычного кредитного договора, а значит, любой заемщик, в конечном счете,заинтересован в получении государственной гарантии.143Во-вторых, часто и сами государственные агентства стремятся выдаватьгарантии наиболее кредитоспособным заемщикам, ведь таким образом гарантснижает ожидаемые потери по своему портфелю, а значит, и улучшает своиоперационные результаты.В-третьих, банки-партнеры, преследуя свои интересы, также могутпредлагать гаранту заемщиков, вполне вписывающихся в существующую у нихсклонность к риску.
В предельном случае, когда банк просто передает гарантусвой обычный (с точки зрения рисков) кредитный портфель, проблемарационирования не решается вовсе. Так, например, во время азиатскогофинансовогокризиса 1990-хгодов японские банки, активно пользуясьсделанными государством послаблениями, фактически полностью переложилисвои кредитные риски на гарантийную программу [121].Поэтому принципиально важно, чтобы реализуемый гарантийный механизмпозволял разделять компании-заемщики на те, которые действительно нуждаютсявподдержке(поумолчаниюпопадающиевзапретительныйдиапазонрационирования), и те, которые способны обойтись без нее. Так, например,условия программы COSME LG специально предусматривают такую проверку –в покрываемый гарантией портфель можно включать только те кредиты, которыене соответствуют утвержденной кредитной политике банка-партнера (например,стартапы или компании определенной отрасли), либо кредиты с целевым уровнемриска (клиенты, которые банк активно не кредитует, хотя кредитная политикапозволяет).
Целевым уровнем риска в случае COSME LG является нижнийквартилькредитногопортфелябанказа12месяцев,предшествующиезаключению соглашения с гарантом (т.е. самые рисковые 25% из выданных ранеекредитов).Возвращаясь к рассмотрению гарантийной поддержки МСБ в России,следует отметить, что часть предложенных в рамках стратегии НГС мер,безусловно, и правильны, и эффективны. Интересна и гарантийная программаМСП Банка, направленная на поддержку наиболее рисковых, долгосрочныхинвестиционных проектов. Однако в свете рассмотренных лучших западных144практик возникает сомнение в эффективности системы поддержки, построеннойисключительно по розничному механизму.Конечно, ни российская финансовая инфраструктура, ни особенностифедерального устройства государства не позволяют полностью уйти отрозничного механизма.
Так, региональные гарантийные организации (РГО)никогда не будут готовы к реализации портфельного подхода, хотя бы по причиненизкой капитализации каждой отдельно взятой организации. Однако как минимумна уровне взаимодействия Агентства кредитных гарантий (АКГ) и крупнейшихфедеральных банков портфельный подход мог бы дать существенно большийрезультат при том же или даже более низком уровне административных расходов.Предлагаемая автором схема организации гарантийной поддержки сочетаетв себе как розничный, так и портфельный механизм. Как уже было показано,портфельныймеханизмопираетсянакачественныйкредитныйанализ,проводимый аккредитованными банками-партнерами. С учетом мирового опытамы предлагаем аккредитовать крупнейшие федеральные банки, чей кредитныйпроцесс будет соответствовать требованиям АКГ, на работу по портфельномумеханизму в случае, если сумма кредита не будет превышать установленноголимита.Сумма лимита напрямую зависит от амбициозности целей, стоящих передгарантийной программой, а также от предполагаемой склонности к риску.Опираясь на рассмотренные выше примеры, можно предположить, чтоэффективная сумма лимита должна составлять не менее 250-300 млн.
руб. Такаясумма лимита при применении предлагаемого подхода, помимо всего прочего,позволит избежать существующего на настоящий момент каннибализма –пересечения целевых сегментов двухуровневой программы АКГ и РГО ипрограммы МСП Банка. Передача небольших инвестиционных проектов от МСПБанка к АКГ и РГО также повысит эффективность использования выделенныхВнешэкономбанком средств, переориентировав МСП Банк на более крупные,важные для экономики инвестиционные проекты.145Алгоритм распределения гарантийных обязательств согласно предложениюпредставлен на рисунке 22.АКГ и РГО(розничный механизм)НетБанк-партнер –аккредитованныйфедеральный банк?НетСоответствуеткритериямМСП Банка?НетДаДаМСП Банк(розничный механизм)Размеркредита менееХ млн. руб.?ДаАКГ(портфельный механизм)Источник: составлено автором.Рисунок 22 – Предложение по организации работы программгарантийной поддержки в РоссииРазработка подобной, более эффективной системы гарантийной поддержкималого и среднего бизнеса, чем предлагаемые инициативы АКГ, приведет ксущественному расширению объема оказываемой помощи, ускорению сроковпринятия решений, а также к общему удешевлению программы для бюджета.Подводядоступностиитогизаемногорассмотрениямеждународногофинансирования,следуетопытаповышенияотметить,чтокругподдерживаемых компаний редко бывает жестко ограничен установленнымизаконодательными рамками отнесения компаний к малому и среднему бизнесу.Подавляющее большинство соответствующих программ охватывает также икомпаниисреднейкапитализации,илижеограничиваетлишьсуммупричитающейся поддержки, но не целевой сегмент популяции.Существующие в России программы поддержки ограничены очень низкимпорогом отнесения компаний к сегменту малого и среднего бизнеса.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
