Концепция взаимодействия банковского и реального секторов экономики в современных условиях (1142190), страница 49
Текст из файла (страница 49)
Например, реализация указанныхпринципов хорошо обеспечивается в работе Нефтяного фонда Норвегии, которыйподотчетенПарламентомминистерствусфинансовпубликацией(ежеквартально),развернутогонезависимыми внешними аудиторами [259].отчетаафонда,последнийпередподготовленного229ИнфраструктурноенаправлениеГЧПтрадиционнонаправленонафинансирование создания, реконструкции и (или) эксплуатацию объектов социальнойинфраструктуры и жизнеобеспечения, и, как правило, используется как средствостимулирования внутреннего спроса и занятости в период рецессии и депрессии вэкономике.
Как видно из данных рисунка 39, потребность в расширении инвестиций винфраструктуру испытывают не только Россия и Казахстан, но и многие страны мира.Источник: составлено автором на основе [66].Рисунок 39 – Инвестиции в инфраструктуру в разных странах,средневзвешенный процент от ВВП в период 1992 – 2011гг. и потребности до 2030г.Несмотря на то, что на развитие крупномасштабных инфраструктурныхпроектов в области строительства автомобильных дорог и высокоскоростныхжелезнодорожных магистралей, портовых сооружений и воздушных терминалов имодернизацию объектов инженерной инфраструктуры инвестируются значительныесуммы средств, тем не менее хронический дефицит финансирования инфраструктурысохраняется практически по всему миру и составляет в среднем от 20% до 40% отобъема всей существующей потребности.Вместестем,оценкинекоторыхэкспертовсвидетельствуют,чтогосударственные инвестиции генерируют мультипликативный эффект в соотношении1/1,6 долл.
при сокращении транспортных и эксплуатационных затрат бизнеса. Порезультатам исследований McKinsey, проведенных для развивающихся стран в2014г., 1% ВВП инвестиций в инфраструктуру способствует созданию 4 млн.дополнительных рабочих мест в Индии, 1,5 млн. – в США и 1,3 млн. – в Бразилии.Расчеты Министерства экономического развития России показывают, что подобныезатраты на развитие только транспортной инфраструктуры обеспечат 0,3% приростаВВП и 1,7 млн.
дополнительных рабочих мест на фоне одновременного сокращения230транспортных издержек для всех видов товаров на 10%, что, в свою очередь,прибавляет 0,12% к ВВП. В этой связи, поддержание темпов роста ВВП на уровне 4%в год, потребует увеличения расходов на развитие инженерной инфраструктуры до70 трлн. долл. на период до 2030 года [66, 128, 282].На сегодняшний день, в структуре инвестиций в инфраструктуру в разрезеисточников финансирования более 65% приходится на государственные бюджеты ифонды, поскольку инфраструктурные проекты, выполняя в том числе социальнуюфункцию, не ориентированы на получение высокого коммерческого результата и,следовательно, не интересны субъектам частного бизнеса. Например, доля участиябанковского сектора в России и Казахстане составляет в среднем 7,7% от объемасовокупных инвестиций в инфраструктуру.
Такое скромное участие ограничиваетсявысокими отраслевыми рисками, проблемами аккумулирования долгосрочнойликвидности и высокой стоимостью банковских ресурсов. Кроме того, со стороныпредставителей бизнеса сохраняется неуверенность в том, что государство сможетзастраховать риски участников на весь период реализации долгосрочного проекта нафоне ежегодного пересмотра и утверждения бюджета [122].Вэтихусловиях,наиболееактивнымиучастникамиреализацииинфраструктурных проектов в России и Казахстане выступают институты развития ибанки с государственным участием в капитале (Газпром, ВТБ и др.). Так, например,Банк развития России (Внешэкономбанк), имея в регионах ГЧП корпорации, можетприниматьинфраструктурныедепозитыиосуществлятькредитованиевтранспортной и энергетической сфере за счет средств Фонда национальногоблагосостояния (в размере 40% от суммы средств Фонда).С точки зрения участия банка развития в инфраструктурных проектах,перспективным,нафинансирования,котороеобладающийчертаминашвзгляд,являетсяпредставляетдолевогоисобойдолговогоиспользованиемезонинногоквазифинансовыйинструмент,инструментовфинансирования,поскольку имеется возможность его конвертации в акционерный капитал после вводав действие объекта ГЧП и обеспечения возвратности средств в виде дивидендов.Размер его может варьироваться от 5 до 100 млн.
долл. со сроком погашения от 2 до10 лет. При этом Банк развития имеет возможность вкладывать капитал в обмен наакции SPV – компании, приобретая права на активы компании и доли участия свыплатой дивидендов.Однако более существенный толчок в развитии данного направления ГЧП, нанаш взгляд, может придать активное участие частных банков, в том числе231региональных. Мировой опыт свидетельствует, что реализация инфраструктурныхпроектов происходит при участии SPV – компании, передающей взамен наполученные банковские ресурсы выпущенные облигации, обеспеченные залогом правна кредит, которые в силу включения их в ломбардный список, могут использоватьсяцентральным банком для совершения сделок РЕПО.
Вместе с тем, минимизациярисков для отечественных банков второго уровня возможна в том случае, еслицентральный банк или Банк развития примут на себя риск по рефинансированнымкредитам, поскольку действующие нормативы в области оценки рисков будут и вдальнейшем ограничивать самостоятельное участие небольших банков в реализациипроектов ГЧП.Секьюритизация кредитов или их «упаковка» в инфраструктурные облигации,включенные в ломбардный список может не только повысить ликвидность вбанковском секторе, но и обеспечить снижение рисков для потенциальных банков –кредиторов, стимулируя их участие в реализации инфраструктурных проектов.Одновременно, для тех случаев, когда участники проекта не желают или не имеютвозможности выйти на рынок капитала, можно использовать механизм привлечениясредств банков под залог инфраструктурных векселей («pay-as-you-go») проектнойорганизацией, что к тому же дешевле, чем выпуск облигаций.Средства институциональных инвесторов могут быть использованы приреализациипроектовГЧПвкачествересурсногоисточникапосредствомприобретения инфраструктурных облигаций или зачисления их на инфраструктурныедепозиты (опыт Израиля в организации смешанного финансирования путемобъединения консорциального банковского кредитования и синдицированного займана основе использования пенсионных активов в реализации проектов транспортнойинфраструктуры [73,с.13]).Вовлечение пенсионных активов в процесс реализации инфраструктурныхпроектов продиктовано тем, что такие проекты по своей природе являютсядолгосрочными, что в большинстве случаев, позвляет достигать оптимальногосоотношения между риском и доходностью.
Об этом свидетельствует наращиваниедоли пенсионных активов, инвестированных в инфраструктурные облигации в рядеэкономически развитых стран: в Австралии 4 – 18%, Великобритании 5 – 15%, Канаде15 – 30%. При этом вложения в долгосрочные инфраструктурные проектыобеспечивают пенсионным фондам стабильный доход и налоговые льготы (внекоторых странах доходность по инфраструктурным облигациям достигает 40%годовых) [44, с.43], а также минимизацию рисков по сравнению с рисками по232финансовым инструментам, торгующимся на фондовых рынках.
Одним изпринципиальных условий использования средств пенсионного фонда и бюджетныхсредств при реализации ГЧП является создание и функционирование Советаобщественности, куда бы вошли представители СМИ, НПО, разных групп населения),главной задачей которого станет контроль за ходом реализации проектов и целевымрасходованием выделенных средств.Альтернативныминстументомпривлечениядолгосрочныхресурсовинституциональных инвесторов и сбережений населения могут стать специальныеинфраструктурные сберегательные депозитные счета, необлагаемые налогом иобеспеченные государственной гарантией, процентные выплаты по которыминдексируются в соответствии с уровнем инфляции, за счет которых, долгосрочныессуды предоставляются только на развитие социальной или экономическойинфраструктуры, обеспеченные гарантиями банка развития сроком на 25 лет (опытФранции).Эффективность процесса банковского кредитования в рамках реализациипроектов ГЧП в практике зарубежных стран напрямую связана с системойгарантийной поддержки таких проектов со стороны государства по выданнымбанками кредитов, которые традиционно востребованы и не требуют немедленногоотчуждения бюджетных средств.
К примеру, в Индии общий объем предоставленныхгосударственных гарантий по банковским кредитам в реальный сектор достигает 15%от ВВП страны, а в России и Казахстане значение данного показателя не превышает и1% от ВВП [260]. Поэтому более широкое использование гарантийных механизмов впроцессе реализации проектов ГЧП проектов может стать важным фактором,обеспечивающим рост банковского участия в развитии национальной экономики.В частности, считаем целесообразным дополнить механизм взаимодействиябанковского и реального секторов в инфраструктурном секторе созданием Фондастрахования кредитных рисков банков (далее Фонд), кредитующих предприятиянесырьевого сектора экономики.
В силу того, что банки сами страхуют свои рискипутем создания провизий, Фонд будет выступать в роли перестраховщика, а егоуставной капитал может быть сформирован не со 100% – ым, а 50% – ым участиемгосударства.ИсточникамиресурснойбазыФондамогутстатьсредстваНационального фонда, обязательные резервы банков второго уровня, хранящиеся вцентральном банке, а также страховые вносы самих банков. В данном случае,объектом страхования выступают только долгосрочные ссуды свыше 5 лет,направляемые в долгосрочные инфраструктурные и инновационные (в случае233инновационного направления) проекты предприятий и отраслей несырьевого секторас условием, что средства Фонда могут использовать только в случае полногорасходования средств банковского резерва на покрытие убытков.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
