Диссертация (1138464), страница 12
Текст из файла (страница 12)
Поэтому сначала в данной работе будутобозначены основные цели, которые компании могут преследоватьпри переходе к практикам УР.2.1.1 Ответственное инвестированиеИнвестирование, целью которого является не только получениедохода на вложенные средства, но и создание позитивных социальныхизменений, снижение негативного воздействия на окружающую средуисоответствиеэтическимнормам,называетсясоциально-ответственным инвестированием (определение Ernst&Young [178]).Таким образом, основной акцент в определении сущности социальноответственногоинвестированияпреждевсегоделаетсянацелеполагание рассматриваемого процесса: социально-ответственноеинвестирование стремится к максимизации не только финансовогорезультата, но и социальной пользы.Насегодняшнийинвестированиерегулирующиеденьвовлеченыорганы,всоциальноинвесторы,ответственноеэмитенты,специализированныебиржи,информационно-аналитические компании и некоммерческие организации.В развитии направления ответственного инвестирования можновыделить несколько этапов:1.
Первымэтапом«этическогоможносчитатьинвестирования»,появлениепонятияполучившего76распространение в 1960-1980х гг. В этот период появлялисьфонды,отказывающиесяотинвестицийвкомпании,деятельность которых не вписывалась в установленныеэтические рамки. Так, знаковым событием считаетсясоздание в 1971 году фонда PAX World, который неинвестировал средства в компании, получающие доход отвоенных действий во Вьетнаме, а также разработкаПринципов Салливана в 1977 году, призывавших ксокращению инвестиций в компании, поддерживающиеапартеид в ЮАР.2. Навторомэтапеэтическиекритериипринятияинвестиционных решений были дополнены социальнымиаспектами, связанными с вопросами прав человека ипрактики трудовых отношений; таким образом, в 1980-1990егг.произошелпереходк«социально-ответственномуинвестированию». В это время появились специальныефондовые индексы, помогающие ориентироваться средиобъектов ответственного инвестирования.3.
В 1990-е годы гипотеза об изменении климата получилаширокое распространение, поэтому экологический аспекттакже был включен в понятие социально-ответственногоинвестирования,«ответственнымкотороесталиинвестированием»называтьилитакже«устойчивыминвестированием».4. Наконец, в начале 2000-х гг. инвесторы стали уделятьвнимания вопросам корпоративного управления (в связи сбанкротством Enron и WorldСom). Требования относительновнутреннего контроля, управления и раскрытия информациистали интересовать не только регуляторов (в 2002 году в77США был принят Закон Сарбейнса-Оксли, предъявляющийсоответствующие требования к эмитентам), но и фонды,включившиеэтотаспектвкритерииответственногоинвестирования.Помимо развития понятия с точки зрения анализируемыхаспектовстоитотметитьэволюциюегораспространения:отединичных практик этического инвестирования до отдельногосегментафондовогорынкасосвоимиинфраструктурой.
Мировой объем СОИучастникамик концу 2009игодаоценивается приблизительно в 10,9 трлн. долларов, что на 50%больше, чем в 2007 году — до глобального экономического кризиса[178].На примере рынка США (Рисунок 17) можно видеть, что впоследниедесятилетияактивывчастиответственногоинвестирования росли быстрее, чем весь объем инвестиций –увеличился поток средств в уже существующие специализированныефонды, появились новые фонды, а также фонды, ранее незанимавшиеся ответственным инвестированием, стали предлагатьтакого рода продукт. Аналогичные процессы происходили и вевропейских странах: объем активов под управлением фондов,занимающихся ответственным инвестированием в ЕС, увеличился с€2,7 трлн.
в 2007 г. до €5 трлн. в начале 2010 г. (с учетом изменениясостава ЕС ежегодный рост объемов рынка составлял 37%) [167]7830000Объем, млрд. долл.2500020000CAGR= 109%15000100005000CAGR= 111%019952010Ответственные инвестицииТрадиционные инвестицииРисунок 17. Объемы инвестиций в СШАВ исследовании, опубликованном в 2008 году, консультантыкомпании Booz & Company (отчеты SAM [173]) предполагали, что к2015 году управление 15-20% активов по всему миру будетосуществляться в соответствии с принципами УР и ответственногоинвестирования (Рисунок 18).25%20%20%15%15%10%10%10%7%200720155%2%0%Европа(14,2)США(9,5)Азия(2,8)Общий объем активов под управлением (оценка на 2015 г., трлн.
долл.)Рисунок 18. Рост доли инвестирования на основе принципов УР в общем объеме активов под управлениемИсточник: [173]79Наибольшую роль в ответственном инвестировании играютинституциональные инвесторы, к которым относятся финансовыеинституты, инвестирующие собственные средства, в том числекоммерческие банки, страховые компании и пенсионные фонды, атакжеинвестиционныебанки(компании),осуществляющиеуправление активами юридических лиц. Например, в Европе доляинституциональныхинвестороввобщемобъемесоциально-ответственных инвестиций составляет 92%(по объему активов подуправлением, Рисунок 19), наиболее значимыми институциональнымиинвесторами являются пенсионные фонды (63,4% от активов подуправлением всех институциональных инвесторов, занимающих нишуответственного инвестирования).
Активное участие пенсионныхфондов в ответственном инвестировании связано во многом справовыми нормами: В 2000 году в Великобритании, а потом и вдругих странах Евросоюза и в США были приняты изменения впенсионномзаконодательстве,обязующиепенсионныефондыраскрывать степень своего участия в ответственном инвестировании.ИнституциональныеРозничныеРисунок 19. Институциональные и индивидуальные инвесторы в общем объеме социально-ответственногоинвестирования.
Источник: [167]80Однако стоит отметить тенденцию повышения значимостииндивидуальных инвесторов (в 2008 г. их доля в общем объемеответственного инвестирования в Европе составляла всего 6%). Крометого, рисунок (Рисунок 19) наглядно демонстрирует разницу вподходах инвесторов в европейских странах. Страновые особенностиответственногоинвестированияопределяютсямодельюсоответствующего фондового рынка, а также социокультурными ирелигиознымифакторамииособенностямиэкономическогоповедения населения.К индивидуальным инвесторам в области ответственногоинвестированияотносятсяинвестиционныекомпании,представляющие интересы физических лиц, или сами физическиелица, являющиеся профессиональными участниками фондовогорынка.
Наиболее популярной формой ответственного инвестированиясреди индивидуальных инвесторов являются паевые инвестиционныефонды. В середине 2010 года в Европе было 879 взаимных фондов,инвестирующих с учетом принципов ответственности, в управлениикоторых находилось порядка 75 млрд. евро (в США - 250 фондов, 316млрд. долларов).В России основными факторами, мотивирующими компании креализации стратегий ответственного инвестирования являютсяличные мотивы инвесторов (человеческий фактор), административноедавление, конкурентная среда, необходимость выхода на мировойрынок (в частности, проведение IPO).Фондовые индексы на основе критериев УР представляют собойиндикаторы,компаний,отражающиеотобранныхподинамикукритериямизмененияУР.Оникапитализациимогутбытьиспользованы для формирования портфеля социально-ответственных81инвестиций, идентификации лидеров в области КСО, а также оценкидоходности портфелей социально-ответственных инвестиций.Первый фондовый индекс на основе критериев УР был запущенв 1990 году информационно-аналитической компанией KLD Research& Analytics, которая с июня 2010 года входит в компанию MSCI,США.
Множество индексов, входящих в серию MSCI ESG, можноразделить на три категории: Индексы «лучших» компаний в своем секторе (MSCIWorld ESG Index, MSCI Europe ESG Index, MSCI USAESG Index и др. — в общей сложности 14 индексов)включают компании, нефинансовые показатели которыхлучше по сравнению с показателями компаний-аналогов. Индексы, основанные на ценностях (MSCI KLD 400 SocialIndex и MSCI USA Catholic Values Index) включаюткомпании,которыесоответствуютопределеннымценностям, нормам или этическим стандартам, а такжедемонстрируют высокие нефинансовые показатели посравнению с компаниями-аналогами. Экологические индексы (MSCI Global Environment Index,MSCI Global Alternative Energy Index, MSCI Global CleanTechnology Index и др. — в общей сложности семьиндексов) включают компании, продукция или услугикоторых связаны с одним из направлений охраныокружающей среды (например, альтернативная энергетикаили ответственное водопользование).КомпанияFTSE(Великобритания)такжеразработаласпециальные серии индексов, которые могут быть использованы дляСОИ.
Их можно разделить на три категории:82 Общаясерияиндексов(FTSE4GoodIndexSeries,FTSE4Good IBEX Index, FTSE ECPI Italia SRI Index Series)включаюткомпании,демонстрирующиевысокиерезультаты в области КСО по сравнению с компаниямианалогами. Экологическая серия индексов (FTSE4Good EnvironmentalLeaders Europe 40 Index, FTSE CDP Carbon Strategy IndexSeries, FTSE Environmental Markets Index Series) включаюткомпании, имеющие лучшие практики управления вобласти охраны окружающей среды, в том числе поснижению выбросов парниковых газов, а также компании,связанные с производством и внедрением «зеленых»производственных процессов и технологий. Религиозная серия индексов (FTSE Shariah Global EquityIndex Series) включают компании, чья деятельностьсогласуется с нормами религиозной этики (в общейсложности шесть индексов, основанных на шариате).Крупной серией индексов на основе критериев УР является DowJonesSustainabilityIndexes(DJSI),запущеннаяв1999годукомпаниями Dow Jones Indexes и SAM, США.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
