М.Н. Чепурин, Е.А. Киселёва - Курс экономической теории (djvu) 2006 (1128949), страница 114
Текст из файла (страница 114)
В качестве дилера может выступать только юридическое.лицо. Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок. Наряду с ценами, он может устанавливать другие обязательные условия, такие, как минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых бумаг, а также сроки действия цен.
Участником фондового рынка является и инвестиционный фонд. Инвестиционный фонд — это акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам. Аккумулированные таким образам средства он размещает в другие ценные бумаги или на депозитах в банках. Фонды могут быть открытыми и закрытыми.
Открытый фонд— это акционерное общество, размещающее акции с обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора. Закрытый фонд — зто акционерное общество, размещающее акции без обязательства их выкупа. Инвестиционные фонды представляют интерес в первую очередь для мелкого вкладчика, так как они управляются профессиональными участниками фондового и позволяют снизить уровень риска за счет диве ерсификации своих инвестиций. Инвестиционный фонд представляет собо сбой ОРганизацию, которая только аккумулирует денежные средства.
рынок ценных бумаг Глава 21 496 497 ткк амнонине скок теории аа курс Для выполнения своих целей он заключает договоры с двумя другими лицами. Первое из них — это упоминавшийся ранее депозитарий. В слу чае с инвестиционным фондом — это организация, в которой хранятся его средства и ценные бумаги и которая обеспечивает взаиморасчеты фонда по сделкам. Второе лицо представлено управляющим: он управляет средствами фонда. По своему характеру разновидностью инвестиционного фонда является паевой инвестиционный фонд, задача которого также сводится к аккумулированию средств вкладчиков и размещению их в другие финансовые активы.
В то же время отличие паевого фонда состоит в том, что он представляет собой имущественный комплекс без создания юридического лица. Он создается при компании, имеющей лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых фондов, которая становится управляющей компанией фонда. Вкладчики паевого фонда приобретают инвестиционные паи. Прибыль инвестор получает только за счет прироста курсовой стоимости пая.
$10. Регулирование рынка ценных бумаг Для того, чтобы рынок ценных бумаг мог эффективно выполнять свои функции, государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов. Государственное регулирование обеспечивается путем: а) установления обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников РЦБ; б) регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением условий эмиссии; в) лицензированием деятельности профессиональных участников РЦБ; г) создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг.
Ведущую роль в области государственного регулирования РЦБ в России занимает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). На нее возложен контроль за деятельностью профессиональных участников РцБ и определением стандартов эмиссии негосударственных ценных бумаг. Контроль за функционированием банковских и кредитных учреждений осуществляет Центральный Банк РФ. Определенное место в регулировании деятельности профессие нальных участников РцБ призваны сыграть саморегулирующиеся организации профессиональных участников РцБ (СОПу), которые могут об разовываться с одобрения ФКЦБ. Они являются добровольными объе динениями профессиональных участников РцБ. для своих член~~ СОПу устанавливают правила деятельности на РцБ и осуществляю~ контроль за их соблюдением.
Цель их создания состоит в обеспечении условий деятельности профессиональных участников, соблюдении ими этики на РЦБ, защите интересов инвесторов. РЦБ будет эффективно выполнять свои функции, если он защищен от возможностей осуществления на нем финансовых махинаций и недобросовестной конкуренции. В связи с этим отечественное законодательство устанавливает ряд требований к осуществлению деятельности на РЦБ. Во-первых, существует определенная процедура выпуска ценных бумаг.
Бумаги могут размещаться среди неограниченного или ограниченного круга лиц. Если по условиям выпуска ценные бумаги планируется Размещать среди неограниченного круга лиц, то такая эмиссия называ," ется открытой (публичной) подпиской, или открытым (публичным) размещением. Если ценные бумаги размещаются среди заранее уста,'новленного числа лиц, то эмиссию именуют закрытой (частной) подпиской, или закрытым (частным) размещением. При открытой подПиске или закрытой подписке, когда число заранее известного круга вла;дельцев превышает 500, а также, когда общий объем эмиссии превы,"шает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда, требуется регист',рация в ФКЦБ (или уполномоченном им органе) проспекта эмиссии цен~ных бумаг.
Проспект эмиссии — это документ, в котором раскрывается ' 'требуемая законом информация об эмитенте и о предстоящем выпуске . ц~енных бумаг. Ценные бумаги могут реализовываться инвесторам толь' ко после государственной регистрации проспекта эмиссии. Цель данно;го документа состоит в том, чтобы познакомить потенциальных вклад' Чиков с существующим финансовым состоянием эмитента и характери' стикой выпуска ценных бумаг. На этой основе им предлагается принять Решение о покупке бумаг. Особенность проспекта состоит в том, что .
Регистрирующий его орган не отвечает за инвестиционную надежность предлагаемых бумаг. Эту оценку вкладчики должны сделать самостоя,тельно на основе информации, включенной в документ. Регистрирую"4йий орган отвечает за то, чтобы в проспекте была указана вся инфор,' Мация, требуемая законодательством. При открытой подписке эмитент обязан обеспечить доступ к инфорг'агации, содержащейся в проспекте и опубликовать уведомление о по,'Рядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с тиа)гажом не менее 50 тысяч экземпляров Ежеквартально эмитент должен (г' "Редставлять отчет по ценным бумагам в ФКЦБ или уполномоченный ею государственный орган, а также владельцам ценных бумаг эмитента по их тРебованию.
Во-вторых, в определенных случаях участники РцБ должны раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами. Так, инвесто ор обязан уведомить ФКЦБ о своем владении эмиссионными ценными Глава 91 бумагами, если он приобрел 20% и более ценных бумаг одного эмитента, увеличил свою долю до уровня, кратного каждым 5% свыше 20%, Уведомление осуществляется в пятидневный срок после приобретения бумаг. Профессиональный участник РЦБ обязан раскрыть информацию о разовой операции с одним видом эмиссионных ценных бумаг одного эмитента, если количество ценных бумаг по операции составило не ме нее 15% от их общего количества.
В-третьих, осуществляется контроль за использованием служебной информации (иногда ее называют внутренней). Лицам, владеющим служебной информацией, запрещается использовать ее для заключения сделок и передавать третьим лицам. К служебной информации Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (1996) относит любую информацию об эмитенте и выпущенных им бумагах, которая обеспечивает ее обладателю преимущественное положение по сравнению с другими участниками РЦБ.
К лицам, обладающим данной информацией, закон относит: а) членов органов управления эмитента или профессионального участника РЦБ, связанного с эмитентом договором; б) аудитора эмитента; в) служащих государственных органов, которые имеют доступ к такой информации. В-четвертых, регулируется рекламная деятельность на РЦБ. В рекламе запрещается: а) давать недостоверную информацию о деятельности эмитента и его ценных бумагах; б) гарантировать или указывать предполагаемый размер дохода по ценным бумагам и прогнозы роста их курсовой стоимости; в) использовать рекламу в целях недобросовестной конкуренции путем указания на недостатки в деятельности профессиональных участников РЦБ, занимающихся аналогичной деятельностью, или эмитентов, выпускающих аналогичные ценные бумаги; г) запрещается реклама эмиссионных ценных бумаг до даты их регистрации.
В случае нарушения законодательства о ценных бумагах к участникам РЦБ применяются соответствующие административные или уголовные санкции. Итак, мы рассмотрели основных участников процесса финансового инвестирования, связанного с движением ценных бумаг. В отличие от него, реальное инвестирование, как отмечалось в гл.18, означает процесс реального капиталообразования, или прироста основных производственных фондов. Но между этими видами инвестирования существует тесная связь, хотя иногда может показаться, что рынок ценных бума' «живет» по своим собственным законам и не имеет никакого отношения к реальному сектору экономики. При всей самостоятельности рынк~ ценных бумаг, в конечном счете, он путем многочисленных опосредую щих звеньев связан с рынком реальных благ. Именно благодаря рынку ценных бумаг осуществляется превращение сбережений в инвестици" о чем говорилось ранее в связи с макроэкономическим равенством (- Основные понятия: Рынок ценных бумаг Рынок капитала Первичный рынок Вторичный рынок Спотовый и срочный рынок Биржа Внебиржевой рынок Эмиссия весцгцу гпагке1 сарйа! гпагке1 рпгпагу весцгау гпагКе1 весопбагу весцгцу гпагке1 вро1 апс3 (агцгев гпагКе1 81осК ехсцапйе оуег фе соип1ег гпагке1 ~ввце рынок ценных бумаг е условием равновесия на рынке товаров и услуг.
Конечно, расширение или сжатие рынка ценных бумаг подчиняется закономерностям, отличным от тех, которые управляют динамикой реального сектора эконо- мики, Так, в связи с «азиатским» финансовым кризисом 1997 г., российским кризисом 1998 г. нам часто приходилось слышать о «мыльном пузыре», который лопнул, о «перегретых» финансовых рынках и об их кор- ректировке.
Все это справедливо. Но, тем не менее, череда финансовых кризисов, прокатившаяся по миру в 1997 — 1998 гг., продемонстрировала, что глубинные причины кроются не просто в действиях оголтелых финансовых спекулянтов, а в диспропорциях, сложившихся в институцаонапьной струкгпуре экономики («правилах игры», по которым действует банковская система, сфера промышленного производства и т. д.) Боли эти правила таковы, что позволяли, например, российским банкам, инвестиционным фондам и другим структурам получать огромные прибыли на рынке ГКО, заниматься чисто спекулятивной деятельностью на рынке корпоративных ценных бумаг, не принимая участия в финансировании реального сектора, то никакого чуда не произойдет: экономический рост так и останется фразой правительственных заявлений А причины увлечения спекулятивными сделками необходимо искать в несовершенстве налоговой системы, законодательства о банкротстве предприятий, земельных отношениях и прочих институциональных рамках, которые отталкивают инвесторов от финансирования промышленности, сельского хозяйства и других отраслей хозяйства Можно сказать, что каков реальный сектор, таков и рынок ценных бумаг, подразумевая под этим эффективность и «цивилизованность» функционирования того и другого.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
