М.Н. Чепурин, Е.А. Киселёва - Курс экономической теории (djvu) 2006 (1128949), страница 110
Текст из файла (страница 110)
Например, номинал облигации 1 млн. 'руб, цена 960 тыс. руб. В этом случае скидка равна 40 тыс. руб. Разность между ценой облигации, если она выше номинала, и номиналом называется премией, или ажио. Например, цена облигации .1020 тыс. руб, тогда премия равна 20 тыс. руб. Котировки облигации принято давать в процентах. При этом номийал бумаги принимается за 100%. Чтобы узнать по котировке стоимость 'облигации в рублях, следует умножить котировку в процентах на номи)Тал облигации.
Например, номинал облигации равен 1 тыс. руб., цена— г96%. Это означает, что она стоит 960 руб. Изменение цены облигации измеряют в пунктах. Один пункт равен 1%. Например, цена бумаги увеличилась с 90% до 95%. Это означает, что она выросла на 5 пунктов. Доход по облигации с нулевым купоном представляет собой разни- )4У между номиналом и ценой приобретения бумаги. Доход по купонной ,Облигации — это чаще всего сумма двух слагаемых: купонных платежей и величины скидки, или купонных платежей, и величины премии.
В последнем случае премия уменьшает доход инвестора. Например, вклад(а)вк купил облигацию с погашением через год номиналом 1 млн. руб. и 41упоном 20% за 960 тыс. руб. В конце года ему выплатят 200 тыс. руб. ро купону. Так как облигация погашается по номиналу, то он выигрывает ЕЩе 40 тыс. руб. за счет разности между номиналом и уплаченной ценой. Таким образом, его доход составит 240 тыс.
руб. Предположим, что в нашем примере инвестор купил облигацию не во скидкой, а с премией в 20 тыс. руб., т. е. по цене 1020 тыс. руб. Поскольку в конце года облигация погашается по номиналу, то он теряет 'Умму премии и его доход с учетом выплаты по купону составит: 00 тыс. — 20 тыс. = 180 тыс. В зависимости от состояния рынка цена купонной облигации может быть выше или ниже номинала. Однако к 478 479 Глава Зг моменту ее погашения она обязательно должна равняться номиналу, так как бумага погашается по номиналу.
Современный отечественный рынок облигаций — это, главным абра. зом, рынок государственных облигаций. Государственные облигации можно разделить на облигации рыночных и нерыночных займов. Облигации рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке Наиболее известными из них до августа 1998 г.
являлись государствен. ные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федеральных займов (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном рынке. Завершая характеристику облигаций, следует дать определение таким понятиям, как еврооблигация и мировая облигация, которые встречаются в практике западных стран.
В современных условиях Россия также вышла на рынок еврооблигаций со своими бумагами. Еврооблигация — это облигация, выпущенная эмитентом в валюте другой страны. Чаще всего облигации выпускаются в долларах США эмитентами не из США. Данный рынок возник для того, чтобы обойти законодательные препятствия страны, в валюте которой выпущена бумага. Мировая облигация — это облигация, которая одновременно выпускается в нескольких странах. Эмиссия такой бумаги требует взаимодействия между клиринговыми системами данных стран, чтобы облигация легко могла пересекать границы.
111. Вексель, банковский сертификат Вексель — это долговое обязательство, которое дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю. В первую очередь, вексель — это инструмент кредита, его также можно использовать в качестве расчетного средства. С помощью данного документа могут оплачиваться поставки товаров, предоставление услуг (коммерческий кредит), оформляться денежные обязательства. Векселя, которые возникают вследствие предоставления коммерческого кредита, называются коммерческими. Векселя, оформляющие денежные обязательства, именуются финансовыми. Коммерческий вексель возникает в связи с тем, что у покупателя продукции в момент поставки ее продавцом отсутствуют необходимы~ денежные средства, и поэтому сделка оформляется с помощью веков ля.
Покупатель выписывает продавцу вексель, в соответствии с катар™ он берет на себя обязательство уплатить ему определенную суммУ дг нег по истечении определенного периода времени. Такая операция Фа" тически является кредитованием покупателя, так как ему предоставля рынок ценных бумаг ется отсрочка платежа. В связи с этим в вексельной сумме находит отражение процент за предоставленный кредит. Для покупателя вексель удобен тем, что он позволяет отодвинуть сроки платежа. Привлекательность векселя для продавца состоит в том, что он может сразу получить алределенную сумму денег с помощью учета (продажи) его у другого лица, обычно банка.
Банк предъявит вексель к погашению покупателю при наступлении срока платежа. Какую часть вексельной суммы получит продавец при учете векселя и пожелает ли банк учесть вексель, зависит от кредитного рейтинга векселедателя. Банковский сертификат — это ценная бумага, которая свидетельствует о размещении денег в банке, и удостоверяет право инвестора (бенефициара) на получение суммы номинала бумаги и начисленных по ней процентов. Различают сберегательный и депозитный сертификвгпьк Депозитный сертификат — это ценная бумага, предназначенная для К1ридических лиц. Сберегательный сертификат — это ценная бумага, предназначенная для физических лиц. $3.
Фондовые индексы Фондовый рынок очень чутко реагирует на множество изМенений, которые происходят как внутри фирм-эмитентов ценных бумаг, так и в национальной экономике в целом, а также мировой экойамике. Цены акций на фондовом рынке постоянно изменяются. Однако суЩествует некоторый тренд, т. е. вектор движения, который говорит о тем, наблюдается ли на нем общий подъем или падение курсовой стоЙмости ценных бумаг. Для измерения динамики фондового рынка различными информационными и аналитическими агентствами, фондовы1ви биржами рассчитываются фондовые индексы. Фондовый индекс — это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг. При разРаботке биржевых индексов применяются различные методы расчета средней величины: — метод простой средней арифметической; — метод средней арифметической взвешенной; — метод средней геометрической Наиболее известным и старейшим является индекс Дау-Джонса, Рассчитываемый методом средней арифметической.
Партнеры издательской компании «доу-джонс энд компаниз Чарльз доу и Эдвард Джонс в 1844 г. рассчитали индекс курсов акций 12 компаний, по котоРому можно было судить о состоянии фондового рынка. В настоящее время рассчитывается четыре варианта индекса Доу-Джонса' 481 Ваа екоиамииеакои а Йа З1 К 480 Глава 21 и 2. 1,О, г=1 1= 2.' Р«О 1=1 хК, (6) 482 ° промышленный индекс Доу-Джонса (Оочч допев 1пдцв1г1а1 Ачегаде, ОЛА). Он публикуется с 1928 г, по настоящее время. РЛА рас считывается на основе курсов акций 30 ведущих промышленных комле ний («голубых фишек»), акции которых котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Величина индекса измеряется в пунктах. РЛА пред.
ставляет собой среднее арифметическое без учета весов; ° транспортный индекс — показатель курсов акций 20 транспортных компаний; ° индекс для 15 коммунальных компаний электро- и газоснабжения; ° сводный индекс, рассчитываемый на основе всех 65 перечисленных выше компаний. Особенность индекса Доу-Джонса состоит в том, что он показывает средние текущие цены акций без их сопоставления с базовой величиной.
Поэтому сам по себе индекс РЛА и другие семейства индексов Доу-Джонса ничего не говорят инвестору, если их не рассматривать в сопоставлении с некой величиной, принятой за основу для сравнения. Например, по состоянию на 30 января 2002 г. индекс Ш1А составил 9762, следовательно, его следует сопоставить с предыдущим значением на какую-либо дату. Недостатком этого индекса является то, что в расчет принимается небольшое количество компаний, а также отсутствие «взвешивания» при его расчетах, т. е. не учитывается размер компаний и масштабы совершенных операций на рынке ценных бумаг. Известный индекс Токийской фондовой биржи — индекс М(кке1 рассчитывается так же, как простая среднеарифметическая по акциям 225 компаний.
Методом среднеарифметической взвешенной рассчитываются в США сводный и отраслевой индексы корпорации «З1апдагд 3 Роог'з» (ЗЬР), индекс системы МАЗОАО, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, МУЗЕ; в Великобритании — индекс РТ-ЗЕ 100; в Германии — индекс ОАХ-100, во Франции — индекс САС. В качестве весов для расчета названных индексов берется рыночная капитализация компании, т. е. рыночная стоимость акций.
Кроме того, эти фондовые индексы определяются как средневзвешенная арифметическая на конкретную дату по отношению к их базовой величине, рассчитанной на более раннюю дату. Формула для расчета по методу среднеарифметической взвешен. ной имеет вид: - н к цвнных бумаг нын где р — текущая цена 1-й акции, р — цена 1-й акции в базисном периоде Π— количество акций, выпущенное 1-й компанией, ! К вЂ” базовое значение индекса, ! = 1, 2, 3..., и — количество компаний в выборке. Методом средней геометрической рассчитывается композитный индекс «Вэлью Лайн» в США и один из старейших индексов в Великобритании ЕТ-ЗО. Формула для расчета индекса методом средней геометрической имеет следующий вид: (7 ) где (,, 1,, 1,, ! — темпы роста курсовой стоимости компаний, ипи ин- дивидуальные индексы, и — число компаний в выборке. Рассмотрим некоторые из названных индексов более подробно.
«З1апдагг( З Роог'в» (ЗЗР). Корпорация «Стандард энд пурз», яв- ляющаяся издателем финансовых новостей, публикует 5 индексов для обыкновенных акций: 1) промышленный; 2) транспортный; 3) электроэнергетики и коммунального хозяйства; 4) финансовый; 5) сводный. В первые четыре индекса включаются выпуски акций 400, 20, 40, 40 соответствующих компаний.
Сводный индекс объединяет акции всех 500 1юмпаний, поэтому в финансовых публикациях можно увидеть его как ЗВР 500. Базовое значение индекса 5$Р рассчитано для периода 1941— Т943 гг., которому придано значение 10, т. е. показатель К в формуле (б). Например, если в данный момент индекс ЗЗР равен 700, то это оз- Начает, что средний курс акций, включенных в индекс, увеличился в 70 Раз (700/10) по сравнению с периодом 1941 — 1943 гг.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
