М.Н. Чепурин, Е.А. Киселёва - Курс экономической теории (djvu) 2006 (1128949), страница 105
Текст из файла (страница 105)
Таким образом, кейнсианская агрегатная модель денежного рынка соединяет функции спроса на трансакционные и спекулятивные запасы денежных средств, а также учитывает мотив предосторожности. Эта модель представлена в графическом изображении на рис. 20.3. Глава 29 Рис. 20.4. Кейнсианская модель равновесия на денежном рынке График на рис. 20.3а показывает трансакционный спрос на деньги Он не зависит от уровня процентной ставки (г), поэтому этот график проходит вертикально. График на рис. 20.36 характеризует спекулятивный спрос на деньги, или спрос на деньги со стороны активов.
Он зависит от высоты процентной ставки по облигациям, причем зависимость эта обратная. Чем выше ставка процента, тем выгоднее держать свои активы в форме облигаций, а не наличности, т. е. тем меньше предпочтение ликвидности. На рис. 20.3в показан график общего спроса на деньги, М', который получается сложением по горизонтали линий М', и Мс, и называется кривой предпочгпения ликвидности. В кейнсианской модели равновесие на денежном рынке устанавливается при равенстве величины спроса и величины предложения денег На рис. 20.4 совмещены в одной системе координат график спроса на деньги и график предложения денег. Предложение денег задано экзогенно (например, его определяет ЦБ по своему усмотрению) и поэтому график предложения денег проходит вертикально.
Пересечение графиков Мс и М'показывает, что равновесие на денежном рынке устанавливается при процентной ставке г, Если же, например, Центральный банк уменьшит предложение денег, то линия М' сместится влево в положение М',. Таким образом, установится новое равновесие на денежном рынке, но теперь уже при более высоком уровне процентной ставки г„. Рис. 20.4 позволяет наглядно продемонстрировать, каким образом руководящие финансовые органы могут воздействовать на уровень процентных ставок, уменьшая или расширяя денежное предложение (подробнее об этом см.
$ 7 данной главы). Современные портфельные теории спроса на деньги, используя идеи Кейнса, предлагают учитывать гораздо более широкий выбор аль тернатив для индивида, принимающего решение — в форме каких акти вов держать богатство. В соответствии с портфельными теориями при 458 Каедтпнс-денежная состема и кредотнс-денежная лслотока решении проблемы портфельного выбора индивид исходит из базоого отношения между риском и доходом: чем выше риск, связанный с данным видом активов, тем выше должен быть доход.
В таком случае, спрос на реальные денежные запасы выражается следующей формулой: (М~Р)с = (.(Г„гм ', ИГ), где г, — реальные ожидаемые доходы по акциям; г, — реальные ожидаемые доходы по облигациям; л' — ожидаемый темп инфляции; И/- накопленное богатство. Спрос на деньги определяется как результат сравнения выгоды, получаемой хозяйственным агентом от запаса денег, и от дохода, приносимого альтернативными активами. При росте г, г, л' спрос на деньги падает; при росте Иг потребность в деньгах растет, т. к.
увеличивается общая сумма активов, а, следовательно, и абсолютная величина накопления каждого из них. Приведенная формула не только не противоречит, но вполне согласуется с вышеуказанной простой функцией спроса на деньги: (М/Р)с = (.(Г У), так как при росте дохода У увеличивается накопленное богатство индивида Иг а формула Фишера / = г + л' подсказывает Нам, что при повышении темпа инфляции растет номинальный процент (альтернативные издержки хранения ликвидности) и, соответственно, падает спрос на деньги.
$7. Основные направления кредитноденежной политики Центрального банка Теории спроса и предложения денег, равновесия на денежном рынке дают научную основу для проведения обоснованной, взвешенной кредитно-денежной политики, направленной на стабилизацию экономического развития. Кредитно-денежная (монетарная) политика представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Централь"ым банком в целях регулирования деловой активности путем планируемого воздействия на состояние кредита и денежного обращения. Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-денежной политики. Тем самым, он стремится обеспечить благоприятные условия для экономического роста и преследует конкретные цели: регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических коле- 459 Глава 2д баний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внешнеэкономических связей. Важнейшими инструментами кредитно-денежной политики Цент рального банка являются: операции на открытом рынке; учетно-про.
центная (дисконтная) политика; регулирование обязательной нор. мы банковского резервирования. Операции на открытом рынке являются важнейшим направлением кредитно-денежной политики Центрального банка во многих странах с рыночной экономикой. Суть этих операций, воздействующих на пред поженив денег, — покупка или продажа государственных долговых цен. ных бумаг. В США на открытом рынке обращаются казначейские векселя (краткосрочные обязательства), казначейские ноты (среднесрочные обязательства) и государственные облигации (долгосрочные — до 30 лет — ценные бумаги). В России до финансового кризиса 1998 г.
существовал достаточно масштабный рынок государственных краткосрочных обя. зательств (ГКО). Центральные банки могут с наибольшей эффективностью проводить операции на открытом рынке в тех странах, где существует емкий рынок государственных ценных бумаг (США, Великобритания, Канада). Учетно-процентная (дисконтная) политика заключается в регулировании величины учетной процентной ставки (дисконта), по которой коммерческие банки могут заимствовать денежные средства у Центрального банка. В России эта процентная ставка называется ставкой рефинансирования коммерческих банков. Кроме того, используется ломбардная ставка, представляющая собой процентную ставку, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки под залог их собственных долговых обязательств.
Механизм регулирования учетных ставок достаточно надежно функционировал еще в начале ХХ века, но затем его применение стало наталкиваться на противодействие сформировавшихся в промышленно развитых странах банков-гигантов, которые устанавливали процентные ставки по сговору, а не в условиях жесткой конкуренции. Глобализация хозяйственной жизни также отрицательно повлияла на эффективность учетно-процентной политики Если в современных условиях снижать учетную ставку, то это ведет к отливу капиталов из страны, что серьезно ослабляет влияние монетарной политики на экономическую конъюнктуру. В то же время повышение учетных ставок часто вызывается не внутриэкономической, а международной ситуацией (например, Россия, Бразилия и другие страны резко по.
высили свою учетную ставку в первой половине 1998 г. из-за финансового кризиса в Юге-Восточной Азии). Центральный банк также имеет возможность непосредственно воздействовать на величину банковских резервов путем регулирования обязательной нормы банковского резервирования (известный нам 460 ~редитно-денежная система и кредотно-денежная лолитика „оказатель гг). Этот инструмент позволяет гибко и оперативно влиять на финансовую ситуацию и проводить необходимую кредитно-денежную политику.
Норма банковского резервирования устанавливается Центральным банком и может колебаться от 3% до 20% в зависимости от экономической конъюнктуры. В США это регулирование начало осуществляться с 1933 г., а в 1980 г. был принят Закон о дерегулировании депозитных институтов и монетарном контроле, в соответствии с которым резервные требования ФРС были распространены на все депозитные институты страны (ранее — только на коммерческие банки — члены ФРС).
Это существенно усилило позиции и роль ФРС в кредитной системе США. В России Закон о Центральном банке также предоставляет центральному банку возможность гибко изменять обязательную норму банковского резервирования. Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики. Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дешевых денег»), когда Центральный банк: а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, пе- реводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу.
б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим , банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличи,,вает денежную массу. Так, с начала 2001 г. ФРС многократно снижала учетную ставку для борьбы с рецессией американской экономики, в результате чего ее уровень (1%) в конце 2003 — начале 2004 гг. достиг са- Й)зго низкого значения за последние 45 лет. в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что .йвдет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей , '«)зедитования экономики. Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на ,', втимулирование экономики через рост денежной массы и снижение про"',))( '„ентных ставок 4'ч Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называют 'Ъ,"ролитикой «дорогих денег»), когда центральный банк: а) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вы- 1 ЗЬ|вает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов насе' пения, уплачивающих за эти ценные бумаги.
Это ведет к сокращению воз' можностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежНую массу. б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие 8~яки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить Глава 29 процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.
в) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рест. риктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной мас. сы и может использоваться для противодействия инфляции, Рассмотренные выше примеры политики «дорогих» и «дешевых» денег характеризуют дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла.
Стимулирующая политика про. водится в фазе спада, а сдерживающая — в фазе бума. Каков же механизм проведения Центральным банком кредитно-денежной, или монетарной политики? Воздействуя различными методами, рассмотренными выше, на объем денежной массы и возможности кредитования, Центральный банк влияет на конечный совокупный спрос через ряд последовательных звеньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокупный спрос, национальный доход. В формализованном виде цепочку этих взаимосвязей можно записать как: М«-+ г -«г — «у.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
