М.Н. Чепурин, Е.А. Киселёва - Курс экономической теории (PDF-изначальный) 2000 (1128846), страница 63
Текст из файла (страница 63)
рис. 12.6). Использование предельных величин позволяет намговорить о предельной нормевременного предпочтения, MRTP(marginal rate of time preference).MRTP - это отношение дополнительного потребления в будущемРис.12.6. Кривая безразличия(будущего дополнительного доходомашнего хозяйства: потреблениеблаг в настоящемда) к дополнительной денежнойи будущем периодах времениединице текущего потребления, отС и С означают соответственно потребкоторой субъект отказывается.ление денежных средств в настоящем и будущем периоде, долл.Если сегодняшнее потребление12262Глава 12обозначить буквой С1 а будущее - С 2 , то MRTP можно представить какΔC2/ΔC1Речь идет о различных комбинациях расходования денежных средств(текущего дохода): если сберегается часть текущего дохода, то возможноувеличение потребления в будущем периоде.
На кривой безразличия U каждая точка показывает возможные сочетания между сегодняшним, текущимпотреблением (С 1 ) и будущим потреблением (С2).Кривые безразличия с крутым наклоном будут у субъектов с высокимзначением положительного временного предпочтения. Эти люди сильнее,чем другие, предпочитают блага настоящие благам будущим. Наклон кривой безразличия в любой точке определяется предельной нормой временного предпочтения, умноженной на -1, т. е.
- ΔC2/ ΔС1 Действительно, наклон кривой безразличия отрицателен. На рис. 12.6 можно видеть,что при отказе от текущего потребления и сбережении (расстояние от точки А до точки В) домашнее хозяйство получит большую величину в будущем периоде, т. е. произойдет увеличение будущего потребления (расстояние от точки В до С ).
Отношение отрезков CBIAB показывает предельнуюнорму временного предпочтения, равную 1,2/1. Оно будет еще выше, еслимы сравним отрезки ED и DC на более крутом участке кривой безразличия: 2/1.Теперь можно на одном графике совместить кривые спроса и предложения на рынке заемных средств.Представленный на рис. 12.7график позволяет нам понятькатегорию процента как своеобразную цену равновесия: вточке пересечения кривых DK иSK устанавливается равновесиена рынке ссудного капитала (инвестиционных средств), DK = SK.В точке Е происходит совпадение нормы дохода ссудного каЗаемные средствапитала (нормы дохода от инвестиций) и нормы временного предРис.
12.7. Процент как равновеснаяцена на рынке заемных средствпочтения.Ставкой (нормой) процента называется отношение дохода, полученного от предоставления в ссудукапитала, к величине ссужаемого капитала, выраженное в процентах. Например, величина ссуды составляет 1000 долл., полученный годовой доход 100 долл., тогда норма процента составит 100 долл./1000 долл. х 100% = 10%.На практике, говоря о проценте, подразумевают именно норму, или ставкуРынок капитала263процента. Равновесная ставка процента, например, 10% означает, что наэтом уровне совпадают норма дохода от инвестиций, равная 10%, и нормавременного предпочтения, равная 10%.Теперь необходимо провести различие между реальными и денежными теориями процента.
Все предыдущее изложение было основано наобъяснении категории процента в русле концепции неоклассической школы, т. е. мы рассматривали реальную теорию процента.Так чем же, согласно реальной теории процента, определяется эта своеобразная цена равновесия на рынке капитала? Убывающей предельнойпроизводительностью (предельной доходностью) капитала или возрастающими предельными издержками упущенных возможностей (временнымипредпочтениями, связанными с нетерпением и ожиданиями)? Ответ на этотвопрос не покажется сложным, если по аналогии вспомнить, что цена нарынке товаров определяется одновременно и закономерностями спроса(убывающей предельной полезностью), и закономерностями предложения(растущими предельными издержками производства товаров).
Доходчивопоясняет сущность категории процента в трактовке неоклассической школы П. Самуэльсон в одном из старых изданий своего знаменитого учебника: «Для того, чтобы резать, нужны оба лезвия ножниц: вы не можете сказать, что фактически режет одно лезвие, а не другое; точно так же и обанаших фактора, нетерпение и производительность, взаимодействующиемежду собой, определяют структуру и движение процентных ставок».1Экономисты, рассматривающие реальную теорию процента, так илииначе подчеркивают, что процент существует во всех хозяйственных системах - капиталистической, коммунистической и даже в хозяйстве Робинзона.
Почему? Потому, что во всех этих системах, во-первых, существуетбольшая производительность окольных, или косвенных методов производства (капитал обладает производительностью), и, во-вторых, во всех обще2ствах существует предпочтение благ настоящих благам будущим.Обратимся к иной концепции, называемой денежной теорией процента. Наиболее видным ее представителем является Дж.М.Кейнс. В своемзнаменитом труде «Общая теория занятости, процента и денег» (1936)Кейнс предлагает следующее определение: «Норма процента есть вознаграждение за лишение денег и ликвидности на определенный период...
Это«цена», которая уравновешивает настойчивое желание удерживать богат1Самуэльсон П., Экономика. М, 1964. С. 646. В последнем, 15 издании учебника, переведенном на русский язык, П.Самуэльсон и В.Нордхаус ссылаются на И.Фишера, приведя егоцитату о взаимодействии нетерпения и производительности капитала при определении процента. См.
Самуэльсон П., Нордхаус В. Экономика. 15 издание. М., 1997. С. 293.2«Процент не является чем-то специфически капиталистическим...». Хейне П. Экономический образ мышления. М., 1991. С. 316.264Глава Jjство в форме наличных денег с находящимся в обращении количеством1денег».Итак, согласно Кейнсу, процент есть плата за расставание с ликвидностью. Если сторонники реальной теории процента видят его суть в реальных факторах (производительности и нетерпении), то сторонники денежных теорий сводят природу процента к чисто денежному явлению.Так кто же прав? Сторонники реальной или денежной теории процента? Для ответа на этот вопрос обратимся к комментариям известного исследователя истории экономической мысли Марка Блауга. Он обращаетвнимание на то, что процентная ставка работает одновременно на «трехфронтах»: во-первых, в области потребительских решений; во-вторых, вобласти инвестиционных решений; в-третьих, в области решений, определяющих структуру портфеля финансовых активов.
Иными словами, ставкапроцента - это и награда за ожидание, и показатель чистого дохода на капитал, и компенсация за отказ от ликвидности.Какая же из двух теорий актуальнее в настоящее время? Можно сказать,что под влиянием кредитно-денежной политики правительства (см. гл. 20),воздействующей, в числе прочих параметров, и на величину ставки процента, интерес к реальным теориям, несколько упал. Это видно и по учебникам западных экономистов: изложение теории процента часто ограничивается либо изложением теории предпочтения ликвидности, либо теориейссудных фондов, в которых норма процента определяется соотношениемспроса и предложения на рынке заемных средств. Так важна ли вообщереальная теория процента сегодня? Известный американский экономистД.Патинкин так ответил на этот вопрос реальная теория процента определяет норму процента применительно к рынку товаров, а денежная теорияопределяет ее либо для рынка ценных бумаг, либо для кредитного рынка(рынка заемных средств).
1Таким образом, в зависимости от того, какой из видов рынка капитала,а также рынка благ и рынка ценных бумаг (см. гл. 21) мы исследуем, акцент будет делаться на реальных или на денежных теориях процента.§ 4. Факторы, определяющие сдвиги спросаи предложения на рынке заемных средствИзображенные на рис. 12.7 кривые спроса и предложения на рынке заемных средств (ссудного капитала) могут смещаться под влиянием самыхразличных факторов. Обратимся вначале к факторам смещения спроса нассудный капитал, отражаемого кривой DK {см. рис. 12.8).1Антология экономической классики. Т.
2. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процентам денег. М.,1993. С. 265-266.2Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. М., 1994. С. 499.Рынок капитала265Во-первых, сдвиг спроса может произойти из-за уменьшения или увеличения предельной производительности физического капитала, который иприобретается фирмами посредством рынка заемных средств. Здесь мы вочередной раз видим взаимосвязь между рынком услуг физического капитала и рынком ссудного капитала. Допустим, произошло повышение предельной производительности капитала.
Тогда кривая DK сместится вверхэлраво, в положение DKПочему это происходит? Важнейшаяпричина - изменения в технике и технологии производства и, в целом, научнотехнический прогресс (НТП). Но еслиабстрагироваться от фактора НТП, то помере роста привлекаемого капитала должен действовать закон убывающей доходности и, следовательно, уменьшениедоходности новых капиталовложений. Врезультате должно происходить иуменьшение ставки процента, еслиРис. 12,8.
Смещение кривойнаше объяснение ведется в рамках респроса на заемные средстваальных теорий процента. Однако в историческом плане эта тенденция к падению уровня процентной ставки можетбыть заторможена или парализована тем влиянием, которое оказывает напроизводство НТП. Происходящий рост предельной производительностикапитала показывает, что при объеме заемных средств, равном К0 ему соответствует ставка процента г0, а при объеме К1 процентная ставка выросла до r1 Однако, не будем забывать, что НТП может выражаться и во внедрении капиталосберегающих технологий (например, точное литье). Тогда кривая спроса DK сместится вниз-влево, в положение DK и при объемеК2 ставка процента снизится до r2Во-вторых, сдвиг спроса на капитал может происходить из-за изменений во вкусах и предпочтениях потребителей. Ведь спрос на физическийкапитал - это производный спрос. И если падает спрос на бетон, то уменьшится и спрос на бетономешалки, что отразится и на уменьшении спросана рынке заемных средств.
Можно обратиться и к потребительским, товарам: падает спрос на хлеб, следовательно, сократится спрос на зерно, авслед за этим и на зерноуборочные комбайны.В-третьих, инфляция и инфляционные ожидания также воздействуютна сдвиг кривой DK. Хотя феномен инфляции будет рассматриваться тольков гл. 23, интуитивно ясно, что спрос на заемные средства при инфляциидолжен возрасти. Заметим, что это спрос преимущественно на рынке краткосрочных ссуд. Так, предприниматель, беря денежные средства взаймы,266Глава 12рассчитывает на инфляционное повышение цен на свою продукцию и ростприбылей.
Кроме того, отдавать долг он рассчитывает обесценивающимися деньгами. В результате кривая DK смещается вверх и происходит ростставки процента. В рассматриваемом случае объяснение нужно вести в русле и реального, и денежного подхода в теории процента. В первом случаеречь идет, например, о фирме, производящей товары в реальном сектореэкономики и ожидающей определенного повышения цен на свою продукцию в условиях умеренной инфляции (не более 10% в год). Во втором случае можно сказать, что в условиях высокой инфляции (свыше 100% в год), какэто было, например, в России в 1992-1995 гг., капиталовложения в реальныйсектор становятся малопривлекательными и инвестиции текут преимущественно в финансовый сектор.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
