М.Н. Чепурин, Е.А. Киселёва - Курс экономической теории (PDF-изначальный) 2000 (1128846), страница 64
Текст из файла (страница 64)
В таких условиях спрос на ссудный капиталрастет только для краткосрочных спекулятивных операций. Здесь, как мывидим, работает объяснение, основанное на денежной теории процента.В-четвертых, сдвиги в спросе на ссудный капитал могут происходитьиз-за изменений в налоговом законодательстве. Хотя налогово-бюджетнаяполитика будет рассматриваться в разделе «Макроэкономика» (гл.
22), намуже известно, что налоги изменяют стимулы, а значит, и поведение экономических субъектов. Например, рост ставок налога на прибыль корпорацийсмещают кривую спроса на капитал вниз-влево, так как ослабляются стимулы к инвестированию. И, наоборот, снижение налоговых ставок и введение налоговых льгот сместят кривую спроса на капитал в правостороннемнаправлении.Теперь обратимся к кривой предложения заемных средств (см.
рис. 12.9).Во-первых, на предложение заемных средств, или сбережений влияетуже рассмотренный нами фактор инфляции. Происходит сдвиг влево-вверхкривой SK в положение SK так, что величине предложения заемных средств К1соответствует более высокая ставка процента r1 В условиях, когда деньги теряют свою покупательную способность,кредиторы будут уменьшать предложениесбережений и поднимать ставку процента, желая обезопасить свои денежныесредства от обесценения.Во-вторых, смещение кривой предложения сбережений будет зависеть отфазы деловой активности, в которой находится экономика (спад или подъем).Рис.
12.9. Смещение кривойпредложения заемных средствПри прочих равных условиях, в фазе(предложения сбережении)спада люди стремятся больше сбере-Рынок капитала267гать, нежели тратить. Следовательно, кривая предложения заемныхсредств, как и в предыдущем случае, сместится в левостороннем направлении. Обратная ситуация - в фазе подъема сдвиг кривой предложения SKBположение SK (при величине предложения К2 ставка процента составит г 2 ).Однако важно еще раз подчеркнуть предпосылку «при прочих равных условиях», поскольку взаимосвязь предложения заемных средств и величины процентной ставки на разных фазах экономического цикла являетсявесьма сложной и противоречивой (см. подробнее гл.
19).В-третьих, налоговая и кредитно-денежная политика государства, использующая в качестве инструментов воздействия на экономику налоговыеставки, ставку процента, другие инструменты политики Центрального Банка, оказывают непосредственное влияние на предложение сбережений. Врезультате это отражается на смещении кривой предложения заемныхсредств.В целом же сдвиги в спросе и предложении заемных средств современной экономической наукой объясняются преимущественно в русле денежных теорий процента. Особо примечательны в этом отношении замечанияКейнса.
Он характеризовал крах 1929 г. и Великую Депрессию как «внезапный удар по чистой производительности капитала», подчеркивая, чтоизменения в ставки процента были вызваны денежными факторами. А последние связаны с предпочтением ликвидности (см. подробнее гл. 20) и чистаяпроизводительность капитала здесь, по его мнению, ничего не объясняет.Причину такого теоретического подхода нужно, очевидно, искать в возрастающей роли косвенных методов государственного регулирования (кредитно-денежной и налогово-бюджетной, или фискальной политики), оказывающих непосредственное воздействие на решения экономических субъектов в сфере спроса и предложения заемных средств.§ 5. Номинальная и реальная ставка процента.Фактор риска в процентных ставкахДо настоящего момента в нашем исследовании природы процента и величины процентной ставки мы абстрагировались от изменения общегоуровня цен в экономике.
И это понятно, так как микроэкономика имеетдело, прежде всего, с изменением относительных цен на рынках товаров ирынках факторов производства. Но при исследовании ставки процента абстрагироваться от инфляции можно лишь до известных пределов. В данномслучае речь идет о необходимости различать номинальную и реальнуюставку процента.Номинальная ставка процента - это текущая рыночная ставка, неучитывающая уровень инфляции.268Глава 12Реальная ставка процента - это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции.
Например, номинальная годовая ставка процента составляет 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год,реальная ставка процента составит (9 - 5)=4%.Различие между номинальной и реальной процентной ставкой приобретает смысл только в условиях инфляции (повышения общего уровня цен)или дефляции (снижения общего уровня цен). Американский экономистИрвинг Фишер выдвинул гипотезу относительно связи между номинальнойи реальной ставкой. Она получила название эффект Фишера, который означает следующее: номинальная ставка процента изменяется так, чтобыреальная ставка оставалась неизменной. В математическом виде эффектФишера принимает вид формулы:где - номинальная ставка процента, - реальная ставка процента,ожидаемый темп инфляции (в процентах).
Так, например, если ожидаемыйтемп инфляции составляет 1% в год, то и номинальная ставка вырастет на1% за тот же период, следовательно, реальная ставка останется без изменений. Таким образом, понять процесс принятия инвестиционных решенийневозможно, игнорируя различие между номинальной и реальной ставкойпроцента. Простой пример: если Вы намерены предоставить ссуду на год вусловиях инфляционной экономики, то какую номинальную ставку процента Вы установите? Если темп прироста уровня цен составляет, например,10% в год, то, установив номинальную ставку процента 10% годовых носсуде в 1000 долл., Вы через год получите 1100 долл.
Но их реальная покупательная способность будет не той, что год назад. Ваш номинальный прирост дохода в 100 долл. будет «съеден» 10%-й инфляцией. Различие междуноминальной и реальной ставкой процента важно для понимания того, какзаключаются контракты в экономике с нестабильным общим уровнем цен(инфляцией или дефляцией).После разграничения понятий номинальной и реальной ставок можноеще раз вернуться к вопросу о том, почему процентные ставки положительны, точнее, почему реальные процентные ставки положительны.
Вспомнимо том, что большинство людей имеет положительное временное предпочтение. Это значит, что кредитор, предоставляя кому-то денежные ресурсы,жертвуя настоящим во имя будущего, потребует за это вознаграждения,причем оно должно быть реальным, с точки зрения покупательной способности денег.«Нулевой или отрицательный денежный процент, — отмечает М.Блауг, - почти невозможно сохранять в течение сколько-нибудь длительного времени, еслиРынок капитала269деньги так или иначе не будут обесцениваться...
Реальная норма процента теоретически может быть и нулевой, но отрицательной она не может быть никогда. Потребление товаров можно отодвигать на будущее, но отодвигать его впрошлое нельзя... Если бы реальная норма процента была отрицательной, людистремились бы превращать будущие блага в сегодняшние, а это возможно лишь втой мере, в какой можно сократить накопленный запас товаров.
Таким образом,отрицательный реальный процент неизбежно породил бы неограниченный текущий спрос на скоропортящиеся товары, и в результате реальный процент вновьвернулся бы к пулю».1Таким образом, само различие между номинальными и реальными переменными порождено инфляционными или дефляционными процессами вэкономике.До сих пор, говоря о ставке процента, мы говорили о некой единой ставке. На самом деле существует множество различных ставок процента нарынке заемных средств, на рынке ценных бумаг, на рынке недвижимости ит. д. Да и каждый из нас по своему опыту знает, что ставки процента вСбербанке и коммерческих банках могут отличаться.
Причин здесь несколько, но одна из самых важных- это степень риска капиталовложений.Сам риск в рыночном хозяйстве связан с неопределенностью как имманентной чертой рыночного процесса (см. гл. 8, § 1). Вы рискуете, предоставляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу, чье финансовоеположение не досконально известно. Вы рискуете в принципе, откладываявозможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами (ведь вбудущем могут измениться и политический климат в стране, и налоговоезаконодательство и, вообще, как уже подчеркивалось, человек не вечен).Поэтому, чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна бытьставка процента.Это станет яснее после анализа, в частности, рынка ценных бумаг (см.гл.
21), где надежность и доходность ценных бумаг всегда находятся в обратно пропорциональной зависимости. В связи с этим ставки процента порисковым и безрисковым активам будут различными.Безрисковые активы - это активы, обеспечивающие денежные поступления в заранее обусловленном размере. Например, в США - это казначейские векселя. Вообще, во многих странах с развитой рыночной экономикойгосударственные ценные бумаги в наибольшей степени соответствуют понятию безрискового актива, но и доход по ним колеблется в пределах 48% годовых.Рисковые активы - это активы, денежные поступления от которыхвесьма неопределенны и часто зависят от случая. Типичный пример из недав1Блауг М.
Экономическая мысль в ретроспективе. М., 1994. С. 497.270Глава 12ней российской экономической истории - афера с обязательствами пресловутой фирмы «МММ», по которым обещалась фантастическая доходность.Следующая причина различий в ставках процента - это срок, на который выдаются ссуды. При прочих равных условиях, краткосрочные ссуды предоставляются под более низкий процент, нежели долгосрочные.Важным фактором различий в ставках процента является и степеньмонополизации рынка заемных средств.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
