Диссертация (1105776), страница 20

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 20)

Мотивы получения доступа к ресурсам и приобретения существующих активов считаются не столь важными для ТНК из развивающихся стран, что, согласно экспертам ЮНКТАД, приводит к тому, что большая часть иностранных инвестиций, ориентированная на получение доступа к ресурсам, размещается в развивающихся странах, а значительная часть иностранных инвестиций, ориентированных на приобретение существующих активов, - в развитых странах.

В качестве еще одного мотива для ТНК из ряда стран выделяется также постановка стратегических целей перед государственными ТНК правительствами стран их базирования.

В итоге делается вывод, что большая часть иностранных инвестиций, осуществляемых ТНК из рассматриваемых групп стран, направляется в другие развивающиеся страны (например, в силу сходства потребительских рынков, технологического уровня или институциональных структур) или в пределах их региона (например, в соседних странах со схожими условиями работы).

Однако, как видится, мотивы экспорта капиталов в форме прямых инвестиций российских компаний не в полной мере соответствуют указанным выше мотивам, свойственным по мнению экспертов ЮНКТАД ТНК из развивающихся стран и стран с переходной экономикой (в качестве основных мотивов выделялись освоение рынков и повышение эффективности путем снижения затрат на рабочую силу). Эти различия связаны, во-первых, с историко-экономическими предпосылками, обусловившими возникновение и развитие российских ТНК, а также их интернационализацию, и, во-вторых, со специализацией крупнейших российских компаний преимущественно на добыче сырья и производстве продукции первого передела с низкой добавленной стоимостью.

Кроме того, влияние на зарубежную экспансию оказывает субъективно-личностный (т.е. внеэкономический) фактор, связанный с тем, что в большинстве крупных российских компаний ее основной владелец является главным топ-менеджером, что, несомненно, оказывает сильное влияние на принятие им стратегических и финансовых решений¹.

Как отмечает в своих исследованиях А.А. Пахомов, мотивы капиталовложений российских компаний за рубежом в начале этого процесса (с начала 1990-х гг. до середины 2000-х гг.) отличались от мотивов вывоза инвестиций из страны в последние годы².

На начальном этапе российские компании осуществляли иностранные инвестиции эпизодически, а вывоз капитала был в значительной мере обусловлен:

1. Политической неопределенностью и экономической нестабильностью (иностранное инвестирование в этих условиях было своего рода гарантией сохранности капиталов).

2. Амбициями ряда руководителей крупнейших компаний, являющихся также их собственниками (их стремлением выйти на международный уровень).

3. Широкомасштабным процессом «отмывания денег» (легализация доходов, полученных незаконным путем).

Начальный этап процесса прямого иностранного инвестирования российскими компаниями характеризуется также малым количеством инвесторов и низким уровнем диверсификации. Так, в конце 1990-г годов 90% зарубежных активов российских компаний приходилось на «Газпром» и «Лукойл».

В более поздний период иностранное инвестирование стало более осмысленным, уровень диверсификации российских прямых инвестиций вырос: в 2008 г. на долю «Газпрома» и «Лукойла» приходилось уже только 40% зарубежных активов российских компаний. Кроме того, все большее количество не только крупных, но и средних и малых российских компаний включает иностранное инвестирование в стратегию по расширению своей деятельности.

Основным мотивом при инвестировании в страны Евросоюза российскими компаниями сегодня является доступ к новым рынкам сбыта с устойчивым платежеспособным спросом. Одним из наиболее результативных способов увеличения своей доли на рынке является достройка производственных цепочек для осуществления более глубокой переработки, а также выстраивание сбытовых цепочек, приближенных к конечным потребителям и обеспечивающих тем самым прямой доступ к рынкам сбыта и увеличение торговой маржи путем реализации продукции более высоких переделов. При этом достройка производственных цепочек может обеспечивать в ряде случаев получение дополнительного синергетического эффекта, увеличивающего капитализацию компаний – инвесторов. Например, приобретая нефтеперерабатывающие заводы и сети по сбыту нефтепродуктов в Европе, компания «Лукой» обеспечивает себе выход на европейский внутренний рынок нефти и нефтепродуктов, что позволяет ей поддерживать нефтедобычу на определенном уровне, снизить у нефтеперерабатывающих заводов риски по поставке нефти, а у сети по сбыту – риски по поставке нефтепродуктов, а также снизить общие непроизводительные расходы. Таким образом, капитализация компании «Лукойл» возросла не на стоимость приобретенных активов, а на большую сумму.

Другим мотивом при осуществлении зарубежной экспансии российскими компаниями в страны Европейского Союза является доступ к ресурсам, в частности, к квалифицированной рабочей силе, технологиям, а также доступ к более дешевым финансовым ресурсам.

Также российские компании нередко выражают желание получить контроль над зарубежными активами, в том числе стратегическими. Однако они почти не стремятся повысить с помощью прямых иностранных инвестиций эффективность своей деятельности через снижение трудовых и прочих издержек. Спекулятивные мотивы при приобретении российскими компаниями активов за рубежом также редки.

Кроме того, у компаний наблюдается намерение создать образ - реальный или желаемый - иностранного инвестора (особенно на начальном этапе их интернационализации), который мог бы им помочь чувствовать себя уверенней на зарубежных финансовых, фондовых и других рынках.

Еще одним мотивом экспорта капиталов в форме иностранных инвестиций является сохранение компаниями своих активов от возможных посягательств со стороны государства или конкурентов.

Перечисленные выше мотивы присущи крупным российским компаниям, осуществляющим прямые инвестиции за рубежом, и, таким образом, они лежат в основе большей части российских капиталовложений, в том числе, в Европейском Союзе. Однако мотивы интернационализации средних и малых российских компаний иные. Так, согласно исследованию «Вхождение российских компаний на рынок Германии» основной целью выхода на зарубежные рынки малых и средних компаний является стремление занять на своем отечественном рынке более выгодные конкурентные позиции¹. Среди других целей были названы географическая и отраслевая диверсификация, доступ к новым технологиям, особенно в сфере энергоэффективности, центральное положение Германии в Европейском Союзе, лейбл «сделано в Германии» как гарантия качества, а также заинтересованность многих предпринимателей в получении вида на жительство в Германии.

Мотивы экспорта российских капиталовложений представляют собой смешение «притягивающих» и «выталкивающих» факторов. «Притягивающие» факторы, такие, как упомянутые выше доступ к рынку, ресурсам, технологиям и др., определяются направлением приложения капиталов. «Выталкивающие» факторы связаны с состоянием родной для инвестора внутренней среды. «Выталкивающие» факторы могут быть как позитивными, так и негативными. К позитивным факторам относятся, например, благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, стабильное макроэкономическое положение и экономический рост. С начала 2000-х годов цены на экспортируемые нефть и газ, а также ВВП страны стабильно росли за исключением кризисных лет (см. рисунки 6, 7).

Рисунок 6 – Спотовые цены на нефть Urals, оставляемую на рынок Средиземноморья, 2003 – 2013 гг., долл./баррель

Построено автором на основе: OPEC, Annual Statistical Bulletin 2014. P. 86.

URL: http://www.opec.org/opec_web/static_files_project/media/downloads/publications/ASB2014.pdf (дата обращения: 09.12.2014).

Рисунок 7 – ВВП России, 2003 – 2013 гг., млрд. долл.

Построено автором на основе: Unctadstat.

URL: http://unctadstat.unctad.org/TableViewer/tableView.aspx?ReportId=96 (дата обращения: 09.12.2014).

Как видно из рисунков 6 и 7, динамика экспортных цен на нефть и динамика ВВП России почти идентичны – коэффициент корреляции составляет 0,99. Экспортные контрактные цены на газ были привязаны к ценам на нефтепродукты, т.е. в указанный период также имели тенденцию к повышению.

Среди внутренних факторов, «выталкивающих» инвестиции российских компаний с внутреннего на зарубежные рынки, следует отметить следующие:

- неблагоприятный для отечественных предпринимателей инвестиционный климат в стране, включая административные барьеры и коррупцию;

- неопределенность перспектив развития экономики в условиях ее сильной зависимости от внешней конъюнктуры на энергоносители, что, в частности, сдерживает адекватное развитие отраслей, ориентированных на внутренний рынок;

- постепенное исчерпание возможностей доступа к новым активам и ресурсам внутри страны;

- усиливающаяся конкуренция на внутреннем рынке со стороны российских и иностранных компаний, заставляющая искать новые возможности развития на рынках третьих стран.

В целом же, поскольку растущие с начала 2000-х годов объемы прямых иностранных инвестиций из России связаны с деятельностью крупнейших российских компаний, работающих, в основном, в сфере добычи нефти и газа и металлургии, то это и определяет основные мотивы их интернационализации: выход на новые рынки сбыта, доступ к ресурсам, технологиям и управленческим компетенциям.

2.3 Проблемы и перспективы российской инвестиционной экспансии в страны Европейского Союза

Сохраняющийся низкий уровень диверсификации российских прямых иностранных инвестиций обуславливает возникновение основных проблем при осуществлении капиталовложений на современном этапе.

Как уже было отмечено выше, около 85% российских прямых иностранных инвестиций приходится на крупные газовые, нефтяные и металлургические компании, а остальные 15% - на средние и малые компании, деятельность которых в странах Европейского Союза ориентирована на нишевые рынки и сегменты рынков. В соответствии с этим разделением можно классифицировать основные проблемы, возникающие у российских крупных, а также средних и мелких компаний при входе на европейский рынок.

В исследовании «Вхождение российских компаний на рынок Германии» дается следующая характеристика российским компаниям, инвестирующим за рубеж¹:

1. Малые и средние предприятия зачастую не обладают ни необходимым международным опытом и навыками управления, ни ресурсами, требующимися для международной экспансии.

2. Крупные российские компании, напротив, хоть и обладают необходимым опытом, навыками управления и значительными финансовыми ресурсами, зато в западных промышленно развитых странах часто пользуются дурной репутацией.

Основные проблемы входа на немецкий рынок российских инвесторов авторы исследования видят в самих российских инвесторах.

Так, немецкие исследователи выявили ряд упущений, допускаемых, в основном, российскими средними и малыми компаниями, затрудняющими их выход на рынок Германии:

1. Упущения на этапе стратегического планирования и оперативной подготовки к вхождению на рынок (например, отсутствие у инвесторов знаний соответствующей отрасли и рынка, бюрократических рамочных условий, немецкой экономической системы и немецкой деловой культуры, отсутствие знаний о методах международного менеджмента и маркетинга).

2. Проблемы с финансовым планированием предприятия (связаны с принципиально иным пониманием роли банков и возможных вариантов финансирования).

3. Проблемы в сфере управления персоналом (авторитарный стиль управления, присущий российским компаниям, приводит к недовольству немецких сотрудников и потере имиджа всей компании).

4. Нежелание обращаться за помощью и консультациями к таким организациям, как торгово-промышленные палаты, организации экономического развития и частные консалтинговые компании.

5. Проблемы с имиджем (предрассудки по отношению к российским компаниям). В исследовании отмечается, однако, что неблагоприятный имидж в первую очередь формируется на основе отрицательных примеров ввиду недостаточной информированности о деятельности российских компаний на территории Германии и по причине ограниченности общественного восприятия.

По всем перечисленным выше проблемам в исследовании даются рекомендации для российских компаний, например, необходимость получения инвесторами специального образования, назначения на ведущие должности в сегментах управления и маркетинга/сбыта местный персонал.

В то же время авторы исследования признают, что для привлечения в экономику Германии инвесторов из России также необходимы изменения с немецкой стороны, такие как менее строгие правила в отношении статуса проживания, большая прозрачность процедуры учреждения компании, а также отказ от возвышения немецкой точки зрения над мнением российских деловых кругов и необходимость больше прислушиваться к последним.

Данное исследование представляет особый интерес, т.к., во-первых, большинство российских экономистов, исследующих инвестиционную экспансию российских компаний, ограничиваются деятельностью крупных ТНК, и, во-вторых, в исследовании напрямую выражена точка зрения «принимающей стороны».

Характеристики

Список файлов диссертации