Экономическая теория. Под ред. Е.Н.Лобачевой (3-е изд., 2012) (1095901), страница 70
Текст из файла (страница 70)
Высокий уровень заимствований, если он к томуже сочетается с высокой доходностью государственных бумаг, ведетк большим бюджетным расходам по обслуживанию государственногодолга. Это рассматривается как негативный момент в развитии государственных финансов. Увлечение внешними заимствованиями ведет к тому,что государство не только попадает в чрезмерную зависимость состоянияотечественных финансов от состояния финансов международных, но итеряет политическую независимость. Наконец, мобилизуемые с помощьюгосударственных заимствований средства являются взятыми наперед налогами. Рано или поздно долги надо погашать и платить по ним проценты.И части долгосрочной задолженности это перекладывается на будущиепоколения.
Если речь не идет о строительстве долгосрочных объектов соIшального характера или производственных предприятий за счет заимствованных средств, то решение текущих проблем за счет займов и кредитовложится на плечи будущих граждан страны.Управление государственным долгом. Под управлением государственным долгом понимается совокупность мероприятий государства повыплате доходов кредиторам и погашению займов, изменению условийуже выпущенных займов и выпуску новых.
В процессе управления государственным долгом решаются следующие задачи:1) удержание величины внутреннего и внешнего государственногодолга на уровне, обеспечивающем сохранение экономической безопасности страны, выполнение органами власти взятых на себя долговыхобязательств без значительного ущерба финансированию программ социально-экономического развития;2) минимизация стоимости долга на основе удлинения срока заимствований и снижения доходности государственных ценных бумаг;3) сохранение у российского государства репутации первоклассногозаемщика на основе безупречного выполнения финансовых обязательствперед инвесторами;4) поддержание стабильности и предсказуемости рынка государственных ценных бумаг;5) достижение эффективного и целевого использования заимствованных средств, государственных кредитов и гарантированных займов;6) обеспечение своевременного возврата государственных кредитов иуплата процентов по ним;7) диверсификация долговых обязательств по срокам заимствований,доходности, формам выплаты дохода и другим параметрам для удовлетворения потребностей различных групп инвесторов;8) координация действий федеральных органов, органов субъектомфедерации и местного самоуправления на рынке государственных долговых обязательств.Стратегическое и оперативное управление государственным долгом.
Перспективные вопросы развития государственного долга находятсяв компетенции Федерального Собрания, Президента РФ и ПравительстваРФ, законодательных (представительных) и исполнительных органов власти субъектов РФ. Исполнительные органы готовят проекты федеральныхи региональных законов. Федеральное Собрание РФ и законодательныеорганы субъектов РФ их принимают, а Президент РФ и главы региональных администраций их отклоняют или подписывают.
Ежегодно в законео федеральном бюджете Федеральное Собрание и Президент РФ устанавливают предельные объемы государственного внутреннего и внешнегодолгов; источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита,включая доходы от эмиссии государственных ценных бумаг; предельныйразмер внешних заимствований; предельные размеры государственныхкредитов иностранным государствам и государствам —участникам СНГ;направления использования, условия предоставления и предельныеразмеры бюджетных кредитов (ссуд) юридическим лицам и субъектамРФ; верхние пределы государственных внутренних и внешних гарантий.По представлению Правительства РФ Государственная Дума утверждаетпрограмму государственных внешних заимствований и предоставляемыхРоссией государственных кредитов и программу предоставления гарантийПравительства РФ.Президент РФ и Правительство РФ разрабатывают и утверждаютсоциально-экономические программы, которые напрямую могут затрагивать различные аспекты развития государственного долга. Например,своим постановлением от 13 августа 1997 г.
№ 1003 Правительство РФутвердило Программу сокращения дефицита федерального бюджетана 1998—2000 годы. Программа нацелена на ограничение негативноговлияния бремени обслуживания государственного долга на экономическийрост и регулирующие возможности государства на финансовом рынке.Оперативное управление государственным долгом осуществляютПравительство РФ и его специальный орган —Министерство финансовРФ (Минфин России), а также ЦБ РФ и Внешэкономбанк. Эти органыопределяют генеральные условия выпуска отдельных займов, порядокэмиссии и обращения долговых обязательств, время выпуска очередногозайма и условия его функционирования, организуют первичное разме-щсние и вторичный рынок государственных ценных бумаг, организуют и(осуществляют выплату доходов и погашение долговых обязательств, организуют и осуществляют выдачу государственных (бюджетных) кредитов игосударственных гарантий, осуществляют контрольные действия и другиемероприятия по оперативному управлению государственным долгом.
Аналогичные вопросы в рамках своей компетенции решают законодательныеи исполнительные органы субъектов РФ. При этом они исходят из норм,заложенных в федеральном законодательстве.Обслуживание государственного долга. Обслуживание государственного внутреннего долга осуществляет ЦБ РФ, а внешнего долга —Внешэкономбанк. Эти банки проводят свою работу на основе специальныхсоглашений с Минфином России. Обслуживание государственного долгасубъекта РФ осуществляется в соответствии с федеральным и региональиым законодательством. Выплата доходов по займам и их погашениеобычно производятся за счет бюджетных средств (табл. 17.2).Таблица 17.2Расходы федерального бюджета на погашение и обслуживаниегосударственного долга Российской ФедерацииПоказателиГод2002 20041995 1997 1999 20002005 2006 2007 2008Расходыфедерального бюджета, млрд275,2 500,0 674,0 1029,2 2054,2 2698,4 3514,3 4284,8 5986,5 7570,5руб.Расходына погашениеи обслуживаниегосдолга, млрд27,9 118,5 162,6 257,8 229,6 204,7 208,3 172,8 143,1 153,3руб.В %к расходам федерального7,65,92,42,0бюджета10,1 23,7 24,1 25,0 14,44,01,20,4В % к ВВП4,73,63,50,60,41,81,02,1Рефинансирование государственного долга.
В условиях значительного роста государственной задолженности и нарастающих бюджетныхтрудностей страна может прибегнуть к рефинансированию государственного долга. Под рефинансированием понимается погашение старойгосударственной задолженности путем выпуска новых займов.Методыуправления государственным долгом. В управлении государственным долгом используются такие меры, как конверсия, консолидация,обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения ианнулирование займов. Под конверсией понимается изменение доходностизаймов как в сторону уменьшения, так и в сторону увеличения доходностигосударственных ценных бумаг. Под консолидацией займов понимаетсяизменение их сроков, обычно в сторону увеличения. Возможно совмещениеконсолидации с конверсией.
Обмен облигаций по регрессивному соотношению означает, что несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации. Эта мера эффективна, когда погашение ранеевыпущенных облигаций и уплату процентов по ним нужно осуществлятьв новых полноценных деньгах. Отсрочка погашения займа используетсяправительством в случаях, когда выпуск новых займов не приносит экономического эффекта, поскольку большая часть поступлений от новыхзаймов направляется на погашение и выплату процентов по старым займам.
При отсрочке погашения займов не только отодвигаются сроки, нои прекращается выплата доходов. В этом отличие отсрочки погашения отконсолидации займов, при которой владельцам облигаций продолжаетвыплачиваться доход. Аннулирование государственного долга — крайняямера, в результате которой государство полностью отказывается от обязательств по выпущенным займам; это обычно происходит в результатеприхода к власти новых политических сил.Трудности многих стран с погашением внешнего долга породили новыеприемы покрытия обязательств перед странами-кредиторами.
Среди нихпогашение долга товарными поставками, обмен долговых обязательств наакции и облигации компаний страны-должника, оплата долга в местнойвалюте с последующим обращением ее в инвестиции или собственность,обмен на долговые обязательства третьих стран и др. Эти приемы управления государственным внешним долгом обычно объединяют в понятиеконверсии внешнего долга. В данном случае под конверсией понимают реализацию всех механизмов, обеспечивающих замещение внешнего долгадругими видами обязательств, менее обременительными для экономикии финансов страны-должника.Россия сейчас активно использует метод погашения внешней задолженности. В свете осуществленных платежей участникам Парижскогои Лондонского клубов разработка программ конверсии внешнего долгаРоссии стала актуальной.
В частности, перспективными признаются обмендолговых обязательств на акции приватизируемых предприятий, выкупдолгов правительством на рублевые средства с последующим направлением их на инвестиции.Показатели эффективности управления государственным долгом.() масштабах мобилизации ресурсов для финансирования бюджетногодефицита свидетельствуют ежегодные поступления чистой выручки отреализации государственных заимствований.
Более полное представление об эффективности государственной долговой деятельности даетотношение суммы превышения поступлений над расходами по системегосударственного долга к сумме расходов, выраженное в процентах. Эффективность управления (Э) рассчитывается по следующей формуле:3 =^1+100% ,Р(17.1)где П —поступления по системе государственного долга; Р —расходы посистеме государственного долга.По внешнему государственному долгу определяется коэффициентего обслуживания.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
