Редин Д.В. - Управление финансовыми рисками (1094326), страница 10

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 10)

в) коэффициент рентабельности основной деятельности или коэффициент коммерческой рентабельности предприятия (Р_ОД) – характеризует уровень прибыльности операционной деятельности предприятия. Расчет данного показателя производится по следующей формуле:

Р_ОД = ЧП_ОД / ОР,

где ЧП_ОД – сумма чистой прибыли, полученная от операционной деятельности компании в рассматриваемом периоде;

ОР – общий объем реализации продукции (работ, услуг) в рассматриваемом периоде.

г) коэффициент рентабельности текущих затрат (Р_ТЗ). Показатель характеризует уровень прибыли, полученной на единицу понесенных затрат на осуществление основной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия. Для расчета указанного показателя используется следующая формула:

Р_ТЗ = ЧП_ОД / И,

где ЧП_ОД – сумма чистой прибыли, полученная от основной (производственно-коммерческой) деятельности компании в рассматриваемом периоде;

И – сумма издержек производства (обращения) компании в рассматриваемом периоде.

д) коэффициент рентабельности инвестиций (Р_И). Показатель характеризует прибыльность инвестиционной деятельности компании. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

Р_И = ЧП_И / ИР,

где ЧП_И – величина чистой прибыли, полученная предприятием от инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ИР – величина инвестиционных ресурсов компании, размещенных в объекты реального и финансового инвестирования.

Коэффициенты рентабельности могут быть рассчитаны также по отдельным видам используемых предприятием активов, отдельным формам привлеченного им капитала, отдельным объектам реальных либо финансовых инвестиций.

V. Интегральный финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку существующих условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей при учете проявления факторов риска. В управлении финансовыми рисками компании основное распространение получили следующие системы интегрального финансового анализа:

1. Система интегрального анализа эффективности использования активов компании. Данная система финансового анализа, разработанная компанией "Дюпон" (США), предусматривает дифференциацию показателя "коэффициент рентабельности активов" на ряд формирующих его частных финансовых коэффициентов. Принципиальная схема проведения такого анализа приведена на рис. 3.1.

Рис. 3.1. Схема финансового анализа
согласно методике корпорации "Дюпон"

В основе системы анализа согласно "Модели Дюпона" – коэффициент рентабельности используемых активов компании, который представляет собой произведение коэффициента рентабельности реализации продукции и коэффициента оборачиваемости (количества оборотов) активов:

Р_А = Р_РП  О_А;

где Р_А – рентабельность используемых компанией активов;

Р_РП – рентабельность реализации продукции (работ, услуг) компании;

О_А – коэффициент оборачиваемости активов.

С помощью указанной модели возможно выявить основные резервы повышения рентабельности активов компании – увеличение рентабельности реализации продукции; ускорение оборачиваемости активов либо использование обеих этих направлений.

1. Система SWOT-анализа финансово-хозяйственной деятельности компании. Название данной системы представляет собой аббревиатуру начальных букв наименований объектов (направлений) анализа:

S – Strengths (сильные стороны компании);

W – Weaknesses (слабые стороны компании);

О – Opportunities (возможности развития компании);

Т – Threats (угрозы развитию компании).

Основным содержанием SWOT-анализа является исследование особенностей сильных и слабых сторон финансово-хозяйственной деятельности компании, а также позитивного или негативного влияния экзогенных факторов на условия ее осуществления в прогнозном периоде.

Результаты SWOT-анализа, как правило, представляются графически как итог комплексного исследования влияния отдельных факторов на финансово-хозяйственную деятельность компании (рис. 3.2).

Рис. 3.2 Пример матрицы SWOT-анализа компании

2. Объектно-ориентированная система интегрального анализа формирования чистой прибыли компании. Концепция интегрированного объектно-ориентированного анализа, разработанная фирмой "Модернсофт" (США), базируется на использовании специального пакета прикладных компьютерных программ. Основой для данной концепции является представление модели формирования чистой прибыли (или другого результативного показателя финансовой деятельности) компании в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, моделирующих факторные элементы, непосредственно формирующие сумму чистой прибыли. Пользователь системы анализа сам определяет систему таких блоков и классов исходя из специфики финансовой деятельности компании, чтобы в соответствии с желаемой степенью детализации представить в модели все ключевые элементы формирования прибыли с учетом факторов риска. После построения такой модели пользователь наполняет все блоки количественными характеристиками исходя из имеющейся отчетной информации по исследуемой компании. Систему блоков и классов элементов формирования финансовых результатов можно расширить и детализировать по мере изменения направлений деятельности компании и появления более подробной информации о процессе формирования прибыли.

3. Система портфельного анализа, основанная на использовании "портфельной теории", в соответствии с которой уровень прибыльности портфеля фондовых финансовых инструментов рассматривается в одной связке с уровнем риска по портфелю (система "прибыль-риск"). В соответствии с данной теорией возможно за счет формирования "эффективного портфеля" (соответствующего набора конкретных ценных бумаг) снизить уровень риска по портфелю в целом и соответственно повысить отношение уровня прибыльности к риску. Процесс анализа и подбора в инвестиционный портфель таких ценных бумаг и составляет основу использования этой системной теории анализа.

3.2. Планирование в системе управления
финансовыми рисками

Риск-планирование финансовой деятельности компании представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей, отражающих принятие основных управленческих решений по нейтрализации финансовых рисков в процессе развития компании в предстоящем (плановом) периоде.

Применяемое на предприятии риск-планирование финансовой деятельности призвано обеспечить решение следующих задач:

1. Обеспечение направленности всех плановых заданий по нейтрализации финансовых рисков на реализацию стратегических целей развития экономического субъекта в соответствующем периоде.

2. Обеспечение реализации выявленных в процессе риск-анализа резервов повышения эффективности финансовой деятельности предприятия и роста его рыночной стоимости.

3. Определение потребности в необходимом объеме финансовых ресурсов, требуемых для нейтрализации выявленных финансовых рисков предприятия, и оптимизация источников их формирования.

4. Определение направлений наиболее эффективного использования финансовых ресурсов, планируемых к направлению в предстоящем периоде на нейтрализацию финансовых рисков, и оптимизация их распределения по критерию минимизации уровня рисков и максимизации рыночной стоимости компании.

5. Оптимизация внутренних пропорций формирования активов, капитала и денежных потоков компании с целью обеспечения ее финансовой устойчивости и платежеспособности в предстоящих периодах.

Риск-планирование финансовой деятельности экономического субъекта базируется на использовании его трех основных подсистем:

1. Перспективного планирования финансовой деятельности компании.

2. Текущего планирования финансовой деятельности компании.

3. Оперативного планирования финансовой деятельности компании.

Каждой из указанных систем финансового риск-планирования присущи собственные методические подходы к осуществлению, формы реализации результатов и фиксированный период (плановый горизонт) охвата (табл. 3.1):

Таблица 3.1

Особенности основных систем финансового риск-планирования
экономического субъекта

Все системы внутрифирменного финансового риск- планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности. На исходном этапе процесса риск-планирования проводится перспективное риск-планирование, которое призвано реализовать стратегические цели развития компании, а также определить задачи и параметры текущего риск-планирования. В свою очередь, текущее финансовое планирование формирует плановые задания по нейтрализации финансовых рисков компании в рамках предстоящего года, создает основу для разработки и доведения до исполнителей оперативных бюджетов (и других форм оперативных плановых заданий). Рассмотрим применяемые системы планирования подробнее.

1. Система перспективного финансового риск-планирования является наиболее сложной (комплексной) из рассматриваемых систем планирования и требует для своей реализации высокой квалификации исполнителей. Такое планирование состоит в разработке прогноза основных показателей финансовой деятельности и финансового состояния компании с учетом факторов риска на долгосрочный период.

Исходными предпосылками для разработки долгосрочного финансового плана управления финансовыми рисками компании являются:

А. Цели финансовой стратегии предприятия (выраженные количественными целевыми показателями).

Б. Финансовая политика компании в разрезе отдельных направлений финансовой деятельности (отражается в системе разработанной финансовой стратегии).

В. Прогнозируемая конъюнктура финансовых рынков в разрезе основных их видов – кредитного, фондового, валютного, инвестиционного.

Г. Прогнозируемые изменения других экзогенных факторов внешней среды и внутренней динамики предприятия.

Д. Результаты горизонтального (трендового) анализа показателей финансовой деятельности компании за предшествующие годы (3-5 лет).

Так как ряд исходных предпосылок долгосрочного финансового планирования по направлениям управления финансовыми рисками компании носят вероятностный характер и разброс их параметров в условиях современной экономической волатильности достаточно высок, данный план как правило разрабатывается в нескольких вариантах: "оптимистичном", "реалистичном", "пессимистичном".

В форме долгосрочного плана должны получить отражение наиболее существенные параметры финансового развития предприятия, определяемые целями его финансовой стратегии, с учетом факторов риска. К числу таких параметров обычно относятся:

• прогнозируемая структура активов компании (в целом, в т.ч. внеоборотных и оборотных);

• прогнозируемая структура источников капитала (соотношение собственного и заемного);

• прогнозируемые объем и формы реальных инвестиций компании;

• прогнозируемые величина чистой прибыли компании и показатели рентабельности собственного капитала;

• прогнозируемое соотношение распределения чистой прибыли компании на потребление и накопление (в соответствии с избранной дивидендной политикой);

• прогнозируемая сумма чистого денежного потока компании.

В процессе прогнозирования основных показателей долгосрочного финансового плана компании применяются следующие методы.

Характеристики

Список файлов книги