Герасимова Е.Б., Редин Д.В. - Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями (1094320), страница 26
Текст из файла (страница 26)
7.1. Упрощенная условная схемакредитования расчетного счета (овердрафт)3333143Компания может корректировать сумму овердрафта (в зависимости от соглашения с банком), исходя из своих потребностейв финансировании. С точки зрения стоимости овердрафт являетсявесьма привлекательным для клиентов банков. Размер процентнойставки по овердрафту, как правило, зависит от оценки кредитоспособности компании.Банки предпочитают использовать так называемый самоликвидирующийся овердрафт, когда средства, поступающие на счеткомпании, будут уменьшать величину оставшегося долга по овердрафту. Для более точной оценки суммы и срока овердрафта банкможет обязать компанию составлять прогнозные отчеты о движенииденежных средств, отражающие потребность в финансировании посуммам и срокам. Кроме того, банку могут понадобиться гарантиивозврата средств.Недостатком овердрафта является безакцептное списаниесредств в счет погашения кредита.
Этот недостаток может бытьсущественным для компаний с низкой ликвидностью.Еще одной формой договорного финансирования является вексель (bill of exchange).Рачетный счетклиентаВ конце дняна счете клиентаобразовалосьотрицательноесальдо (кассовыйразрыв)7.1. Основные характеристики договорных источников...И с т оч н и к : информационный сайт для банковских специалистови клиентов банка www.operbank.ruТермины и определенияВексель – письменное соглашение, адресуемое одним лицом другому,требующее от лица, которому оно адресовано, выплатить определенную денежную сумму на определенную будущую дату.В торговых сделках векселя, как правило, предлагаются поставщику в обмен на товары (рис.
7.2). Поставщик может хранить его додаты погашения (обычно от 60 до 180 дней) или предъявить в банкдля оплаты. Банк выплачивает поставщику номинальную стоимостьвекселя за вычетом дисконта, а с покупателя взыскивает полнуюстоимость векселя при наступлении даты платежа.Оплата товара с помощью векселя выгодна обеим сторонам:покупатель получает отсрочку оплаты приобретенных товаров, апоставщик – возможность немедленного получения суммы задолженности в банке. Однако постепенно векселя уходят из практикиторговых сделок.Тема 7. Анализ и управление заемным капиталом: кредит...14411ПокупательПродавец24444443Потребители5Банк7.1. Основные характеристики договорных источников...Существуют две основные формы факторинговых соглашений:• непереводной факторинг (факторинг с регрессом), при котором фактор не принимает на себя никакой ответственностиза безнадежные долги, возникающие при продажах в кредит;• переводной факторинг (факторинг без регресса), при котором фактор принимает на себя ответственность за безнадежные долги до оговоренной величины.На рис.
7.3 показаны три основные стороны соглашения офакторинге. Клиентская компания продает товар в кредит, а агент(факторинговая компания) обязуется выставить покупателю счет иполучить от него сумму задолженности. Затем агент выплачиваетклиенту номинальную стоимость товара за вычетом своего вознаграждения. Происходит это обычно в два этапа. 80% суммы выплачиваются сразу после доставки товара покупателю, а оставшиеся20% выплачиваются после того, как покупатель возвращает факторинговой компании полученные в кредит деньги.Рис.
7.2. Схема торговой операциис использованием векселя34Покупатель и продавец заключают между собой контракт (1).После заключения контракта продавец отправляет товар (2), апокупатель выписывает ему вексель с обязательством произвестиплатеж в указанные в документе сроки (3). Получив товар, покупатель направляет его своим потребителям по заранее подписаннымконтрактам (4), а полученные с них суммы частично использует насвои нужды, а частично вносит в банк для расчетов с продавцомпри представлении им в банк чека или векселя (5).Факторинг (debt factoring) – это комплекс услуг, который предоставляет финансовое учреждение (фактор), обеспечивая взыскание долгов с покупателей по поручению компании-поставщика.Многие крупные факторинговые компании являются дочернимипредприятиями коммерческих банков.
Факторинговая компанияможет также оказывать услуги по анализу кредитного риска и оценке кредитоспособности покупателей.34И с т оч н и к : Портал «Секреты бизнеса» http://biznesskurs.ru145Рис. 7.3. Процесс факторинга3535И с т оч н и к : http://www.litcetera.net/Тема 7.
Анализ и управление заемным капиталом: кредит...7.1. Основные характеристики договорных источников...Плата за услуги по факторинговой компании определяется наоснове оборота¸ обычно составляет 2–3% его величины. Любыеавансы, которые фактор выдает компании, подразумевают процентную ставку, равную банковской ставке по овердрафту.Соглашение о факторинге может оказаться очень удобным длякомпании.
Главное следствие – экономия средств, затрачиваемых науправление продажами в кредит, поддержание системы управлениядебиторской задолженностью. Использование факторинга позволяет разработать систему регулярных и предсказуемых денежныхпотоков. Считается, что факторинг высвобождает время ключевого персонала компании для занятий более производительным трудом, чем отслеживание сроков поступления платежей и регулярныезвонки дебиторам. Особенно насущно стоит проблема сбора дебиторской задолженности для небольших компаний с ограниченнымштатом.Еще одним следствием использования факторинга являетсясинхронный рост уровня финансирования совместно с ростом уровня продаж.
Компания может решать, какая часть доступных финансов требуется, и может использовать ту часть, которая необходима.Следует также отметить, что соглашение о факторинге можетрассматриваться как индикатор финансовых затруднений, а следовательно, это будет негативно отражаться на кредитном рейтинге компании. Также далеко не все финансовые менеджеры считают соглашения о факторинге решением финансовых проблем компании.Заключение соглашений о факторинге может оказаться невозможным для небольших предприятий из-за высоких затрат, связанныхс получением этой услуги.
Кроме того, в компаниях определенныхсекторов экономики (например, в розничной торговле, строительстве) заключение соглашения о факторинге невозможно, посколькупроизводственные конфликты являются частью культуры этого бизнеса, их нельзя ни исключить, ни перепоручить.В целом при рассмотрении вопроса о заключении соглашенияо факторинге необходимо определить и тщательно взвесить связанные с ним затраты и возможную выгоду.учреждении в обмен на часть номинальной стоимости неоплаченных продаж в кредит. Обычно предоставляемая авансом сумма(сумма кредита) составляет от 75 до 80 % стоимости дебиторскойзадолженности.
Компания-заемщик должна вернуть деньги в течение короткого периода времени (60 или 90 дней). В отличие отфакторинга ответственность за сбор неуплаченной задолженности остается на компании, аванс (кредит) должен быть возвращеннезависимо от того, будут ли собраны долги с дебиторов. Основноеотличие кредита под залог дебиторской задолженности от факторинга заключается в том, что факторинг обычно подразумевает долгосрочное сотрудничество, а кредит под залог дебиторской задолженности может быть разовым событием.У кредита под залог дебиторской задолженности есть ряд преимуществ перед факторингом.
Во-первых, это конфиденциальнаяформа финансирования, о которой покупатели клиента ничего незнают. Во-вторых, услуги за такой кредит составляют лишь 0,2–0,3% от торгового оборота по сравнению с 2–3% от оборота прифакторинге. Наконец, многие компании не хотят терять контрольнад документацией о своих отношениях с клиентами, ведь клиентская база – важный ресурс бизнеса, и многие компании хотят сохранить контроль над всеми аспектами своих отношений с клиентами.146Кредит под залог дебиторской задолженности (invoice discounting) оформляется компанией-поставщиком в финансовом147Приняв решение о том, что для финансирования предприятиятребуется определенная форма заимствования, менеджеры должнырешить, какой по степени срочности заем эффективен для компании – долгосрочный или краткосрочный.
Финансовые менеджерыкомпании должны принять во внимание множество аспектов, определяющих выгодность долгосрочного либо краткосрочного финансирования.• Обеспечение соответствия. Компания может попытатьсяпривести конкретный тип заемных средств в соответствиес характеристиками уже имеющихся у компании активов.Согласно общему правилу активы, которые формируютчасть постоянной операционной базы компании, включаяосновные средства и определенный уровень запасов оборотных активов, будут финансироваться за счет долгосрочныхзаемных средств.
Активы, необходимые в течение короткогоТема 7. Анализ и управление заемным капиталом: кредит...148•••••периода времени (такие как оборотные активы для поддержания сезонного увеличения спроса), будут финансироваться засчет краткосрочных заемных средств.Компания может захотеть привести сроки использованияактивов в точное соответствие с периодом использованияисточника финансирования.
Эта процедура выглядит простой только в описании. На практике приведение активов иисточников в полное соответствие по срокам и суммам (объемам) может оказаться даже невозможным вследствие сложностей предсказания срока службы многих активов.Между тем некоторые компании используют описанную технологию так называемого нулевого рабочего капитала (zeroworking capital), например «Дженерал Электрик» (GeneralElectric), «Кэмпбеллс» (Campbell Soup).Гибкость. Краткосрочные заемные средства являются заменой долгосрочному финансированию в ситуации, когдапроцентные ставки высоки, но ожидается их снижение вбудущем.
Помимо возможности изменить структуру финансирования в ближайшем будущем привлечение краткосрочных заемных средств выгодно еще и потому, что обычно поним не применяют штрафные санкции за раннее погашениесуммы долга, как это практикуют банки при долгосрочномзаимствовании.Риск рефинансирования. В отличие от долгосрочных кредитов краткосрочные кредиты необходимо постоянно возобновлять, что может оказаться проблемой, если компания ужеиспытывает финансовые затруднения.Процентные ставки. Проценты по долгосрочным кредитамобычно выше, чем по краткосрочным (кредиторы требуютболее высокого дохода на том основании, что их средстваотвлекаются из оборота на длительный период времени).Это делает краткосрочные заемные средства более привлекательным источником финансирования.
Здесь следует такжеучитывать другие затраты, связанные с кредитами (например, организационные издержки), ведь чем чаще необходимообновлять заем, тем выше будут эти затраты.7.2. Основные инструменты денежного рынка1497.2. Основные инструментыденежного рынкаКорпоративные векселя (commercial paper)Крупные компании с устойчивым финансовым положениемнередко привлекают заемные средства на краткосрочной основе спомощью собственных векселей и других инструментов денежного рынка. Корпоративными, коммерческими векселями (commercialpaper) называют необеспеченные краткосрочные простые векселя,реализуемые на денежном рынке.Термины и определенияКорпоративные, коммерческие векселя (commercial paper) – необеспеченные краткосрочные простые векселя, обычно выпускаемыекрупными корпорациями (так называемые необеспеченные долговые расписки (IOU – I owe you, «я вам должен»).Поскольку такие векселя являются инструментами денежного рынка, использовать их в качестве источника краткосрочногофинансирования могут только наиболее кредитоспособные компании.Рынок корпоративных векселей состоит из двух частей:дилерского рынка и рынка прямого размещения бумаг среди инвесторов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
