Герасимова Е.Б., Редин Д.В. - Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями (1094320), страница 22
Текст из файла (страница 22)
С., Джон М. Основы финансовогоменеджмента.Тема 6. Анализ и управление заемным капиталом...6.2. Управление взаимоотношениями с кредиторамиальтернативные издержки. Предположим, что продажи в кредитосуществляются на условиях «2/10, чистые 30», если компаниярешит не пользоваться скидкой за ранний платеж и оплатить счетв последний день срока платежа, она будет использовать своиденежные средства на любые нужды в течение дополнительных20 дней. Если счет-фактура была выписана на 100 усл.ден.ед., компания в течение 20 дней может пользоваться суммой в 98 усл.ден.ед., заплатив за эту привилегию 2 усл.ден.ед.
(потерянная скидкав размере 2 % от суммы оплаты). Сравним эту ситуацию и ситуацию предоставления кредита в размере 98 усл.ден.ед. на 20 дней соплатой процентов за пользование кредитом в сумме 2 усл.ден.ед.Тогда можно рассчитать годовую процентную ставку (х%). Воспользуемся формулой:Прежде всего, доступность. Наличие кредиторской задолженности предоставляет компании постоянный, хотя и неустойчивый,источник финансирования, не требующий специальных организационных процедур. Если компания принимает решение воспользоваться скидками за ранние платежи, она может получить дополнительный кредит, не оплачивая имеющиеся счета до истечениянетто-периода.При использовании большинства других форм краткосрочногофинансирования компания должна оформлять договор с кредитором, в котором он, стремясь обеспечить гарантии возврата средств,может наложить ограничения, например, на распоряжение имуществом.
Для торгового кредита эта ситуация совершенно не типична. Кроме того, торговый кредит как форма финансирования появляется автоматически, тогда как получение кредита в финансовоминституте потребует времени.Таким образом, торговый кредит – наиболее гибкое средствофинансирования. При его использовании компании не приходитсявыписывать вексель, предоставлять обеспечение (залог) или следовать строгому графику платежей. Кроме того, поставщики, как правило, менее критично относятся к просрочкам платежей в отличиеот других кредиторов.Безусловно, торговый кредит связан с определенными затратами, которые поставщик и покупатель могут разделить междусобой, но зачастую поставщик перекладывает их на покупателя ввиде повышения цен на свои товары. Исключением может статьпоставщик товаров ограниченного спроса, повышение цен на которые невозможно.
В этом случае поставщик будет нести издержкипо торговому кредиту сам. В любом случае финансовый менеджеркомпании-покупателя должен выяснить, кто платит за торговыйкредит. Эта информация необходима для планирования поставок,поиска новых поставщиков с более привлекательными условиямипродаж. Следует также учитывать, что затраты по торговому кредиту с течением времени имеют тенденцию меняться: в периоды увеличения процентных ставок и в условиях ограниченного кредитапоставщики нередко повышают цену на свою продукцию, компенсируя тем самым увеличение издержек на образование у них дебиторской задолженности и управление ею.1182 усл.ден.ед. = 98 усл.ден.ед × х% × (20 дней/365 дней).Следовательно, х% = ( 2 / 98 ) × ( 365 / 20 ) = 37,2%.Расчеты показывают, что если скидка за раннюю оплату предлагается, но не используется компанией, торговый кредит может бытьслишком дорогим источником краткосрочного финансирования.Однако альтернативные издержки снижаются по мере увеличения нетто-периода по сравнению с периодом скидки.
Если бы условия в нашем примере были «2/10, чистые 60», то альтернативныеиздержки отказа от скидки составили бы:( 2 / 98 ) × ( 365 / 50 ) = 14,9%.Преимущества торгового кредитаЧтобы воспользоваться преимуществами торгового кредита,финансовые менеджеры компании должны провести сравнительный анализ тех выгод, что он предоставляет, и потерь, которыесвязаны с отказом от его использования.
В сумму потерь включаютразнообразные альтернативные издержки (возможное ухудшениеусловий торгового кредита в будущем), а также суммы штрафов запросроченную оплату счетов.В любом случае в краткосрочной перспективе использованиеторгового кредита имеет ряд преимуществ.119120Тема 6. Анализ и управление заемным капиталом...6.3. Кредитный анализ компаний-дебиторов6.3. Кредитный анализ компаний-дебиторовПоследовательность работы бухгалтераПрактика кредитного анализа сложилась в промышленно развитых странах, поскольку в большинстве из них законодательнозапрещена недобросовестная конкуренция. Компании не вправеущемлять права и интересы конкретных покупателей и устанавливать для них разные условия торгового кредита.
Однако разрешенопредлагать разные условия продажи разным классам (или категориям) покупателей. Определение класса (платежеспособности) естьрезультат проведенного кредитного анализа.Обычно финансовые менеджеры используют несколько способов определения платежеспособности покупателя.Самый простой и очевидный способ – анализ истории взаимоотношений с покупателем, оценка добросовестности оплаты счетовпо предыдущим поставкам. Однако этот способ не дает стропроцентной точности, например, компания может вовремя оплачивать сериюпоставок на небольшую сумму, но после крупной поставки простоисчезнуть (это довольно распространенная форма мошенничества).Для оценки платежеспособности нового клиента можно затребовать информацию у специализированных агентств или навестисправки у контрагентов компании.
Между тем последние вовсе необязаны делиться конфиденциальной информацией.Если клиент компании является открытым акционерным обществом, можно найти информацию о его репутации и финансовой устойчивости в средствах массовой информации: финансоваяотчетность, отчетность эмитента ценных бумаг, котировки акций,прочая информация, способная повлиять на долгосрочную устойчивость компании.Эффективное управление дебиторской задолженностью включает систематический подробный анализ финансового состоянияклиента на основе постоянно обновляемых данных. Если рассматривать такой анализ согласно самым высоким требованиям, ондолжен включать в себя детальный анализ деловых перспектив компании и ее финансов.Аналитик занимается реконструкцией хозяйственной деятельности организации, что схематически может быть представленоследующим образом:Пониманиесущностихозяйственных операцийПринципыучета –типоваяформа учетаоперацийСравнениепроводокНакоплениезаписейна бухгалтерскихсчетах121Обобщениеданныхв формефинансовойотчетностиПоследовательность работы аналитикаРис.
6.1. Схема аналитической деятельности менеджерапо управлению дебиторской задолженностьюНа практике такая работа чересчур затратна и вряд ли оптимальна, учитывая высокую скорость принятия решений в компании. Поэтому аналитики концентрируют свое внимание на анализефинансовой отчетности компании-клиента методом финансовыхкоэффициентов.Две основные группы финансовых коэффициентов:• коэффициенты ликвидности и оборачиваемости;• коэффициенты структуры капитала.Дополнительно можно проанализировать рентабельность деятельности (при условии потенциала долгосрочного сотрудничества), а также показатели динамики денежного потока.Методика расчета коэффициентов приведена в сводной таблице 6.1.Таблица 6.1Финансовые коэффициенты и методика и расчетаНаименованиекоэффициентаУсловноеобозначениеФормуларасчетаКомментарий1234КтлОА / КООА – оборотныеактивы, КО – краткосрочные обязательстваКоэффициенты ликвидности и оборачиваемости1.
Коэффициент текущей ликвидностиТема 6. Анализ и управление заемным капиталом...1226.3. Кредитный анализ компаний-дебиторовПродолжение табл. 6.112. Коэффициентбыстройликвидности3. Коэффициентпокрытиякраткосрочныхобязательств23Кбл(ОА – З –Ав) / КОКпко4.
КоэффициентоборачиваемостидебиторскойзадолженностиКодз5. Длительность одного оборота дебиторской задолженностиОдз6. КоэффициентоборачиваемостизапасовКозЧДПТД /КОсрВ / ДЗсрДн / КодзСРП / Зср7. Длительностьодного оборотазапасовОзДн / Коз8. ОперационныйциклОЦОдз + Оз4З – запасы, Ав – авансывыданныеЧДПТД – чистыйденежный поток оттекущей деятельности,КОср – средние краткосрочные обязательстваВ – выручка, ДЗср –средняя дебиторскаязадолженностьДн – дней в периоде,для годового оборота365 дней и т.д.СРП – себестоимостьреализованной продукции, Зср – средниезапасы9.
Коэффициентфинансовойзависимости10. КоэффициентфинансовогорычагаКфзО/АКфрО / СКОкончание табл. 6.1111. Коэффициентпокрытиякапитальныхвложений12. Коэффициентпокрытияпроцентов13. Рентабельностьактивов14. Рентабельностьсобственногокапитала15. Прибыль наакцию17. КоэффициентвыплатыдивидендовО – обязательства,включая долгосрочныеи краткосрочные, за исключением кредиторской задолженностиСК – собственный капитал234КВ – капитальные вложенияКпквлЧДПТД / КВКппр(ЧП + ПР +НП) / ПРЧП – чистая прибыль,ПР – процентные расходы, НП – налог наприбыльРа(ЧП +ПР*(1-Н)) /АсрН – ставка налога наприбыль, Аср – активысредниеРск(ЧП –Дприв) /СКсрДприв – дивиденды попривилегированнымакциямПакц(ЧП –Дприв) /АКЦсрАКЦср – среднеечисло обыкновенныхакций в обращенииКцпЦ / ПакцЦ – рыночная ценаакцииКоэффициентырентабельности16.
Отношение ценык прибыли на акциюКоэффициентыкредитоспособности123КдДакц / ПакцДакц – дивидендына 1 обыкновеннуюакциюИзучая деятельность организации, аналитик пристальное внимание уделяет не только уровню соответствующих показателей, ихдинамике за исследуемый период, но также и сравнению показателей других предприятий и организаций, ближайших конкурентов,лучших представителей отрасли (проводит бенчмаркинг).Анализ финансовых коэффициентов проводят с целью оценкифинансового состояния организации на отчетную дату.Тема 6. Анализ и управление заемным капиталом...6.3.
Кредитный анализ компаний-дебиторовФинансовое состояние отражает способность организациифинансировать свою текущую деятельность на расширенной основе (с увеличением темпов производства завоеванием рынков сбыта),постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность. Для этого организация должна иметьдостаточный объем капитала, оптимальную структуру активов иисточников их финансирования. Не менее важно использовать средства таким образом, чтобы доходы постоянно превышали расходы,обеспечивая тем самым стабильную платежеспособность и рострентабельности.Финансовое состояние зависит от результатов производственной, коммерческой и финансовой деятельности организации.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
