Герасимова Е.Б., Редин Д.В. - Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями (1094320), страница 24
Текст из файла (страница 24)
Если ресурсы используются экономично, наблюдается относительное высвобождение средств из оборота.Рассчитать величину дополнительного вовлечения / относительноговысвобождения можно по следующей формуле:∆ОА=(ООА 1–ООА 0)П1,где ООА 1, ООА 0 – длительность оборота оборотных активов вотчетном и базовом периодах, П1 – продажи продукции в отчетном периоде.Средняя оборачиваемость всех оборотных активов зависит,во-первых, от изменения структуры оборотных активов, во-вторых,от скорости перехода каждого их элемента или вида из одной стадииоперационного цикла в другую.Для установления этой зависимости рассчитывается системапоказателей частной оборачиваемости.
При их исчислении используются данные аналитического учета для определения средней запериод стоимости отдельных видов оборотных средств (C̄i), а такжепоказателей частных оборотов (OЧАСТ), которые отражаются по кредиту того счета, на котором учитывается соответствующий элемент(вид) оборотных активов, так как именно кредитовый оборот отражает переход данного вида оборотных активов в следующую стадию ПКЦ. Показатели частной оборачиваемости рассчитываютсяпо формулеC̄ × ДiПДН = Oi.ЧАСТСумма длительностей оборотов разных видов оборотных активов позволяет оценить операционный цикл организации.
Рассмотрим пример.Информация о длительности одного оборота оборотных активов по видам приведена в табл. 6.2.6.3. Кредитный анализ компаний-дебиторов131Таблица 6.2Оборачиваемость оборотных активов компании АПоказатель200А г.200Б г.Длительность одного оборота запасов сырьяи материалов5267Длительность одного оборота средств внезавершенном производстве2321Длительность одного оборота готовой продукции1017Длительность одного оборота дебиторскойзадолженности2322Операционный цикл108127Операционный цикл компании удлинился, что нельзя считатьположительной тенденцией. Для возврата средств в оборот в 200Б г.потребовалось на 19 дней – один месяц работы предприятия – больше, чем в 200А г. Наибольшее отрицательное влияние на замедлениеоборачиваемости оказало управление запасами сырья и материаловна складе, а также управление готовой продукцией. Дальнейшийанализ следует проводить по этим двум направлениям.Анализ денежных потоковОсновной задачей анализа потоков денежных средств являетсяоценка способности организации обеспечивать приток денежныхсредств от своей текущей деятельности в объеме, необходимом дляпокрытия денежных затрат на:• производство и реализацию продукции (работ, услуг);• инвестиции в основные средства;• покрытие обязательств перед банками по погашению кредитов и процентов по ним;• выплату дивидендов акционерам и других планируемых расходов.Как известно, денежные потоки представлены в отчетности ианализируются в дальнейшем в разрезе трех сфер деятельности:текущей, инвестиционной и финансовой.
По каждой сфере дея-Тема 6. Анализ и управление заемным капиталом...6.3. Кредитный анализ компаний-дебиторовтельности выявляются притоки и оттоки и определяется чистыйрезультат (чистый денежный поток).Чтобы обеспечить долгосрочную финансовую устойчивость,необходимо постоянно наращивать положительные притоки денежных средств от основной, текущей, деятельности. К этому направлению относят такие денежные поступления и выплаты, которыевлияют на формирование прибыли: денежные поступления от продажи продукции (товаров, работ, услуг), авансы, полученные отпокупателей, денежные затраты, связанные с производством и реализацией продукции, уплатой налогов и сборов и проч.К инвестиционной деятельности относят движение денежныхсредств, которое вызывает изменение долгосрочных активов.
Притоком здесь являются поступления денежных средств от продажиосновных фондов, нематериальных и других внеоборотных активов, а оттоком – расходы, связанные с их приобретением, включая капитальные вложения, связанные со строительством, НИР иОКР. Как правило, по инвестиционной деятельности формируетсячистый отток.Финансовая деятельность отражает движение денежныхсредств, связанное с внешним финансированием. Дефицит денежных средств может быть покрыт за счет привлечения денежныхсредств от собственников (акционеров) либо за счет заимствованийу организаций-кредиторов.В соответствии с международными стандартами32 отчетностирасчет денежных потоков можно выполнить двумя способами: такназываемым прямым и так называемым косвенным.Прямой метод заключается в изучении и группировке по сферам деятельности дебетовых и кредитовых оборотов по тем счетам,которые корреспондируют со счетами денежных средств.
Этимметодом составляется отчет о движении денежных средств поформе № 4. Главное достоинство этого метода заключается в том,что он дает информацию об объеме, мощности, валовых денежныхпотоках и их структуре. По этой причине отчет удобен для использования менеджментом организации.Косвенный метод используют для расчета потоков денежныхсредств по текущей деятельности и заключается в корректировкечистой прибыли на сумму хозяйственных операций неденежногохарактера. При этом используются данные баланса и отчета о прибылях и убытках с некоторыми расшифровками.Анализ денежных потоков начинают с экспресс-оценки структуры потоков (табл. 6.3). Рассмотрим пример денежных потоковкомпании А.13232См. подробнее о стандарте IAS 7 Cash Flow Statements http://www.iasplus.com/standard/133Таблица 6.3Анализ структуры потоков денежных средств компании А200Б г.Сфера деятельности200А г.Темпы ростаПритокОттокСальдоПритокОттокСальдоПритокаОттокаТекущая,тыс.
руб.354 702-338 02916 673285 573-283 5941 979124,21119,19в % к итогу83,7479,71х80,3779,87хххИнвестиционная,тыс. руб.10 435-30 623-20 18813 800-19 591-5 79175,62156,31в % к итогу2,467,22х3,885,52хххФинансовая,тыс. руб.58 460-55 3953 06555 970-51 8804 090104,45106,78в % к итогу13,8013,06х15,7514,61хххВсего423 597-424 047-450355 343-355 065278119,21119,43Из расчетов следует, что объем денежных потоков в отчетном году по сравнению с предыдущим периодом возрос более чемна 19%. Причем как поступление, так и расходование денежныхсредств было связано главным образом с осуществлением основной текущей деятельности организации. Однако в отчетном годуТема 6. Анализ и управление заемным капиталом...6.3.
Кредитный анализ компаний-дебиторовчистый приток от текущей деятельности в 8,4 раза выше, чем впредыдущем œ16673 × 100%. Это, видимо, позволило увеличить1979объем долгосрочных инвестиций, связанных в основном с обновлением основных средств, которые возросли в отчетном периодеболее чем в 1,5 раза. В то же время чистый приток от текущей деятельности был существенно ниже объема инвестиций во внеоборотные активы, что вызвало необходимость в привлечении внешнихисточников финансирования в форме кредитов банка, хотя их доляв формировании притоков и оттоков денежных средств в отчетномгоду сократилась.В дополнение к экспресс-анализу рассчитывают и анализируютфинансовые коэффициенты, используя данные о чистом денежномпотоке по текущей деятельности. Аналитика интересует возможность покрытия таким потоком планируемых расходов разного типа.Если для финансирования активов привлекается заемный капитал, то есть долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, то считается, что такое предприятие находится в финансовой зависимостиот кредиторов.
Финансирование за счет заемных источников средствтребует соблюдения целого ряда условий, которые бы подтверждали способность заемщика в полной сумме и в установленные срокипогасить свои обязательства перед банком, сохраняя при этом привлекательность для инвесторов. В частности, необходимо, чтобы:• обеспечивалась согласованность срока кредита и срока службы активов, на финансирование которых привлекаются заемные средства;• доходность активов, финансируемых за счет заемных средств,была бы выше, чем расходы, связанные с оплатой за пользование этими средствами.Несоблюдение этих двух важных условий, с одной стороны,повышает риск неплатежеспособности предприятия (кредитныйриск для банка), а с другой – снижает сумму прибыли, которая остается в распоряжении после уплаты банку процентов за кредит иналогов, уменьшая тем самым прибыль на акцию.Особо ощутимы эти негативные последствия при высокомуровне финансовой зависимости, то есть при значительной долезаемного капитала в общей сумме финансирования активов.
Все этосущественно подрывает финансовую устойчивость организации.Следовательно, для каждого предприятия существует свой предел заимствования средств, который в конечном счете и будет определять наиболее рациональное соотношение долей собственного изаемного капитала. Косвенно оно покажет оптимальный вариант распределения рисков и доходов между собственниками и кредиторами.Специалисты ведут споры по поводу оптимальной для организации структуры капитала. Общее правило состоит в том, что чемвыше потребность организации в долгосрочных активах, капитальных вложениях, инвестициях, тем более консервативной должнабыть структура источников финансирования.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
