Герасимова Е.Б., Редин Д.В. - Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями (1094320), страница 23
Текст из файла (страница 23)
Так,эффективное использование производственных ресурсов, наращивание объемов производства и реализации продукции, снижение ее себестоимости являются основой для увеличения прибыли,формирования финансовых ресурсов в объеме, необходимом длярасширения производственной деятельности. Имеется и обратнаясвязь. Неэффективное управление активами, отсутствие денежныхсредств приводят к перебоям в обеспечении производства необходимыми ресурсами, а следовательно, к снижению объема продаж иуменьшению прибыли.всего, для финансирования долгосрочных (внеоборотных) активов,а также части оборотных средств организации. При этом величину оборотных средств в сфере материального производства можноусловно разделить на две части: постоянную и переменную.
Постоянная отражает потребность организации в финансировании такого объема производственных запасов, дебиторской задолженности,который необходим для обеспечения ожидаемого объема продаж.Поэтому эта часть оборотных средств финансируется за счет собственных источников и характеризует величину собственного оборотного капитала (СОК) или чистых оборотных активов.Переменная часть возникает вследствие неравномерностипоступления материалов, изменения объемов выпуска и отгрузкипродукции, несвоевременности осуществления расчетов с дебиторами и кредиторами, несоответствия времени возникновения обязательств установленным срокам платежа и т.д.
Это вызывает необходимость привлечения дополнительных источников финансированияоборотных активов.Для оценки финансовой устойчивости организации необходимо рассчитать величину собственного оборотного капитала и егодолю в финансировании оборотных активов организации.Собственный оборотный капитал рассчитывается следующимобразом:124Анализ ликвидностии платежеспособности организацииФинансовое состояние организации считается устойчивым,если она располагает достаточным объемом капитала для того,чтобы обеспечивать непрерывность своей деятельности, связаннойс производством и реализацией продукции в заданном объеме, атакже полностью и своевременно погашать обязательства перед персоналом по выплате заработной платы, бюджетом по уплате налогови поставщиками за полученные от них товарно-материальные ценности.Финансирование может осуществляться как за счет источников собственных средств, так и путем привлечения заемного капитала.
Собственный капитал, состоящий из средств собственникови накопленной за период работы прибыли, используют, прежде125СОК = Оборотные активы – Краткосрочные обязательстваВеличину собственного оборотного капитала можно оптимизировать за счет обоснования инвестиций в отдельные виды оборотных активов (кроме денежных средств), а также управленияструктурой текущих обязательств (рис. 6.2). Кроме того, он даетвозможность выявить причины изменения СОК за счет удлиненияили сокращения длительности отдельных стадий производственнокоммерческого цикла. Именно поэтому данный способ расчетаиспользуется в международной практике. Эффективное управлениеоборотным капиталом предполагает минимизацию вложений в оборотные активы и максимальное использование краткосрочных обязательств для обеспечения заданного объема продаж.Изменение величины СОК должно соответствовать росту илиснижению объема производства и реализации продукции. ОднакоТема 6.
Анализ и управление заемным капиталом...126ЧОА =ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫПроизводственныезапасыНезавершенноепроизводствоГотоваяпродукцияДебиторскаязадолженность–Денежныесредства6.3. Кредитный анализ компаний-дебиторовКРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАКредиторскаязадолженностьКраткосрочныекредитыи займыРис. 6.2. Факторная система показателя«собственный оборотный капитал»эффективное управление оборотным капиталом и текущими обязательствами сокращает потребность в СОК, вследствие чего всегдадолжно соблюдаться следующее соотношение: Темпы роста реализации ≥ Темпы роста СОК.Для объективной оценки способности предприятия финансировать свою текущую деятельность рассчитываются следующие относительные показатели:Коэффициент обеспеченностиоборотных активов собственнымоборотным капиталом=CОКОАКоэффициент обеспеченности запасовсобственным оборотным капиталом=CОКЗКоэффициенты показывают, какая часть оборотных активов(или запасов) финансируется за счет собственного капитала организации.Коэффициент маневренностисобственного капитала=CОКСККоэффициент маневренности показывает долю собственногокапитала, участвующую в финансировании оборотных активов.127Для предприятий и организаций разных сфер деятельностидопустимые значения этих коэффициентов будут разными.
Этообусловливается, с одной стороны, отраслевыми особенностями,отражающимися в длительности операционного цикла, а с другой – структурой источников финансирования текущей деятельности. Однако для каждого конкретного вида деятельности не должнобыть существенных колебаний уровня этих показателей.Одним из основных признаков финансовой устойчивости организации является ее платежеспособность.
Организация считаетсяплатежеспособной, если она может в полном объеме и в надлежащие сроки погашать свои краткосрочные обязательства. Для этогонеобходимо иметь достаточный объем и соответствующую структуру оборотных активов, чтобы с наступлением срока платежа изоборота можно было бы высвободить нужную сумму денежныхсредств, но без ущерба для дальнейшей производственной деятельности. Поэтому оборотные активы в зависимости от скорости ихобращения в денежные средства были разделены на три класса ликвидности:А1 – денежные средства и эквиваленты;А2 – дебиторская задолженность минус авансы выданные;А3 – запасы плюс НДС по приобретенным ценностям плюсавансы выданные плюс прочие оборотные активы.Рассчитываемые для оценки текущей платежеспособностифинансовые коэффициенты ликвидности позволяют изучить покрытие краткосрочных обязательств последовательно активами первогокласса ликвидности (А1), первого и второго классов (А1 + А2), а взаключение оборотными активами в целом (А1+А2+А3).
Наибольшее применение на практике получили коэффициенты текущей ибыстрой ликвидности, тогда как оценка покрытия краткосрочныхобязательств наиболее ликвидными активами (А1) не всегда даеткачественные результаты. Причиной тому является дефицит высоколиквидных активов (А1) или неустойчивая их величина. В этойситуации мгновенную ликвидность определяют по денежномупотоку на основе регулярного планирования, чаще ежедневного.Коэффициент быстрой ликвидности показывает, в какой долетекущие обязательства могут быть погашены не только за счет остатков денежных средств на счетах, но и ожидаемых поступлений от128Тема 6. Анализ и управление заемным капиталом...дебиторов.
Реальность и объективность значения этого показателязависят от «качества» дебиторской задолженности. В расчет следуетпринимать только ту ее часть, срок погашения которой соответствует срокам исполнения обязательств. Значение этого коэффициентадолжно стремиться к единице, но считается допустимым, если егоуровень находится в интервале 0,7 – 0,8.Коэффициент текущей ликвидности показывает, во сколькораз оборотные активы превышают текущие обязательства.
Считается нормальным, если после покрытия текущих долгов у предприятия останется достаточно средств для продолжения текущейдеятельности в прежних объемах. Другое название этого показателя – коэффициент оборотного капитала, так как разность междучислителем и знаменателем представляет собой величину собственного оборотного капитала, размер которой зависит, прежде всего,от длительности производственно-коммерческого цикла.
Отсюдадопустимый уровень этого коэффициента в различных сферах деятельности будет разным: на предприятиях с длительным циклом онможет быть больше 2, а на предприятиях с коротким – меньше 2.Как видим, анализ ликвидности тесно связан с оборачиваемостью обротных средств.Анализ оборачиваемости оборотных активовСредства, вложенные в отдельные виды оборотных активов входе текущей деятельности, последовательно проходят все стадииоперационного цикла (ПКЦ) и на каждой из них меняют свою вещественную форму, снова превращаясь в денежные средства (рис. 6.3).Это движение отражает кругооборот оборотных активов. Продолжительность одного кругооборота в отдельных отраслях разная.Однако финансовое состояние и, прежде всего платежеспособностьорганизации, в каждой сфере деятельности зависит от быстротыперехода отдельных видов оборотных средств от одной стадии кдругой, то есть от их оборачиваемости. Поэтому показатели оборачиваемости характеризуют уровень деловой активности организации и эффективность использования оборотных активов.Ускорение оборачиваемости оборотных средств приводит либок увеличению объема продаж (при неизменном объеме оборотных6.3.
Кредитный анализ компаний-дебиторов129ДенежныесредстваДебиторскаязадолженностьГотоваяпродукцияЗапасыНезавершенноепроизводствоРис. 6.3. Факторная система показателя«собственный оборотный капитал»активов), либо к высвобождению из оборота денежных средств, чтосократит потребность в источниках, направляемых на их финансирование.Рассмотрим следующий условный пример.Реализация 7200 тыс. руб., объем оборотных средств 1800 тыс.руб.
Количество кругооборотов 7200/1800 = 4 раза. Допустим, чтоколичество кругооборотов увеличилось до 4,5 раз. Тогда для получения того же объема реализации в каждый цикл потребуется вовлечьоборотных средств 7200/4,5 = 1600 тыс. руб., то есть на 200 тыс.руб. меньше.Для оценки эффективности использования оборотных средстврассчитывают систему показателей оборачиваемости. Обобщающие показатели представлены в табл. 6.1. Коэффициенты показывают, сколько полных кругооборотов совершили разные виды оборотных активов за анализируемый период либо средний периодот момента перехода денежных средств в одну форму оборотныхактивов (рис.
6.3) до момента полного их преобразования в другую,следующую по циклу форму.130Тема 6. Анализ и управление заемным капиталом...Если темпы изменения выручки от продажи продукции / оказания услуг не соответствуют темпам изменения оборотных активов,наблюдается дополнительное вовлечение средств в оборот, не обоснованное потребностями операционного цикла, скорее связанноес потерями эффективности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
