Герасимова Е.Б., Редин Д.В. - Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями (1094320), страница 21
Текст из файла (страница 21)
Обычно это датавыставления счета-фактуры или конец месяца (EOM – end of themonth), в котором была совершена покупка. Такой подход позволяетмаксимально использовать преимущества бесплатного «кредита»от поставщика и одновременно не понизить кредитный рейтингкомпании-покупателя.Хотя товарный (коммерческий) кредит, который поставщикпредоставляет покупателю, считается бесплатным, это не вполнетак. Поскольку поставщик заранее знает, что не получит деньги заотгруженную продукцию моментально, этот факт отражается нацене, другими словами, покупатель платит за привилегию отсрочкиплатежа.Чтобы стимулировать оплату продукции в более короткиесроки, поставщик может предусмотреть скидки (cash discount).Предоставляемая скидка отражается в условиях товарного кредита,например «1/10, чистые 30», что означает, что покупатель получает1 % скидки в случае оплаты не позднее 10-го дня с момента отгрузки, в то время как без использования скидки оплата может быть осуществлена в 30-й день (в конце месяца).Если покупатель собирается сэкономить средства и воспользоваться скидкой, компания должна оплатить продукцию в последнийдень периода скидки.
Никаких дополнительных затрат в этом случае не возникает.Если компания-покупатель решит не использовать скидку,оплата осуществляется согласно условиям товарного кредита.Скрытыми издержками такого решения является та сумма скидки,от которой отказалась компания.
Например, компания – поставщикпродукции предлагает компании-покупателю условия товарногокредита «4/10, чистые 20». Компания-поставщик снижает скидку занемедленную оплату с 4 до 3 %. Это фактически означает повышение цены для покупателя, использующего скидку за немедленнуюоплату, на 1 %, а также снижение предполагаемой ставки процентадля покупателя, использующего отсрочку платежа, с 4 % за 20 днейдо 3 % за 20 дней.112113Упражнение 6.11 марта компания «Аркада» приобрела товаров на сумму1000 усл.ден.ед.
на условиях товарного кредита «2/10, чистые 30».На какую дату и какую сумму оплатит компания поставщику,если воспользуется скидкой?Если закупки подвержены сезонным колебаниям, производители часто стимулируют покупателей приобретать товары раньшепутем предоставления им отсрочки платежа до времени обычныхсезонных заказов.Управление прочими начислениямиВторым источником неустойчивых обязательств являются прочие начисления (accruals). К ним относятся начисления оплаты заполученные услуги, по которым сроки оплаты еще не наступили.Чаще всего под прочими начислениями имеют в виду заработнуюплату и налоги.
Налоги – задолженность перед бюджетом – не могутбыть объектом оптимизации со стороны финансовых менеджеровкомпании, отсрочку платежа налогов невозможно организовать.Отсрочить выплату заработной платы можно до определенной степени. Например, это можно оформить путем определенной организации системы оплаты труда – оплаты только после полного выполнения объема работ.Начисленные издержки можно отнести к беззатратной формефинансирования. Так, за сумму заработной платы служащие компании предоставляют определенные услуги, но не получают зарплатудо конца определенного периода времени (раз в две недели или разв месяц).
То же верно и для налогов, которые не оплачиваются доТема 6. Анализ и управление заемным капиталом...6.2. Управление взаимоотношениями с кредитораминаступления определенной даты платежа (налог на прибыль выплачивается ежеквартально, налоги на имущество – раз в полгода). Такимобразом, начисленные, но не оплаченные обязательства являются беспроцентным источником финансирования.
К сожалению, компанияне может использовать его по своему усмотрению. Так, если говорить о налогах, кредитором является государство, просрочка недопустима. Попав в затруднительное финансовое положение, компанияможет на некоторое время отложить уплату налогов, но при этом оназаплатит пеню либо проценты. Компания может задержать выплатузарплаты, но только за счет своих сотрудников и морального ущерба.Служащие могут отреагировать на это необоснованными прогуламии снижением производительности труда, а в худшем случае сменойработодателя. Таким образом, любая компания должна очень осторожно относиться к любым задержкам выплаты заработной платы.Следует проинформировать своих работников о любой такой задержке и назначить точную дату выплаты.Согласно кредитованию по открытому счету продавец отправляет покупателю товар и отсылает счет-фактуру с указанием наименования поставленной продукции, суммы к оплате и условийпродаж.
Никакого формального документа, подтверждающего долгпокупателя перед продавцом, стороны не подписывают. Между темпоскольку это по сути кредитование, продавец заключает контракты на отгрузку товара только после проведения кредитного анализафинансового состояния потенциального покупателя (см. следующий параграф). Суммы кредита, полученного по открытым счетам,отображаются в балансе покупателя по статье «Кредиторская задолженность» (accounts payable).1146.2.
Управление взаимоотношениямис кредиторамиВ развитых экономиках покупатель не оплачивает товар непосредственно после его доставки, он имеет возможность отложитьплатеж на определенный период времени до назначенной даты.На это время продавец предоставляет покупателю так называемыйтоварный или торговый кредит (trade credit), условия которого являются более либеральными по сравнению с кредитами финансовыхинститутов. Это создает условия дли широкого использования торгового кредита компаниями, особенно небольшого размера.Термины и определенияТорговый (коммерческий) кредит (trade credit) – кредит, предоставляемый одной нефинансовой организацией другой.Различают несколько форм торгового кредита, наиболее распространенной является кредитование по открытому счету (openaccounts), остальные связаны с использованием векселей, хотя внастоящее время они почти не применяются.115Условия кредитных продажУсловия кредита по открытому счету определяются условиями продаж, указанными в счете-фактуре.
Основным условием продаж является длительность периода, в течение которого ожидаетсяпоступление платежа («нетто-периода»), и условие предоставленияскидки на оплату ранее срока платежа.1. Оплата в момент доставки (COD – cash on delivery) и оплата до доставки (CBD – cash before delivery) – торговый кредит непредоставляется.COD означает «оплата в момент доставки».
При этой формеоплаты продавец несет риск, что покупатель откажется от товара,который уже будет доставлен за счет продавца. Если риск высок,продавец может выставить условие «Оплата до доставки» (CBD).При обоих этих условиях торговый кредит не предоставляется.2. Нетто-период кредита (netperiod) – скидка также не предоставляется.Нетто-период кредита – это период времени, в течение которогодолжен быть осуществлен платеж. Например, условия «нетто 30»(«чистые 30») означают, что счет должен быть оплачен в период30 дней (или в конце месяца).
Если компания-продавец выписываетсчета ежемесячно, условиями могут быть, например, «чистые 15,конец месяца» (net 15, ЕОМ). Такое условие означает, что товары,отправленные покупателю до конца текущего месяца, должны бытьоплачены до 15-го числа следующего месяца.Тема 6. Анализ и управление заемным капиталом...6.2. Управление взаимоотношениями с кредиторами3. Нетто-период кредита – с предоставлением скидки.Кроме кредита компания-продавец может предложить клиентам скидку при условии оплаты счета в самом начале неттопериода. Например, условия «2/10, чистые 30» (2/10, net 30)означают, что продавец предлагает 2%-ную скидку, если счетбудет оплачен в течение 10 дней; в противном случае покупатель должен будет выплатить всю сумму полностью в 30-дневный период.
Скидка предоставляется, чтобы ускорить получениеоплаты по счетам покупателей. Кроме скидки за ранний платеж(cash discount), предоставляют также скидку с продажной цены(trade discount) и скидку за приобретение больших партий товара(quantity discount). Скидка с продажной цены подходит, например, предприятиям оптовой торговли, скидка за большую партиюсогласно ее названию предоставляется при покупке крупных партий товаров.4. Сезонные даты (seasonal dating).Продавцы, работающие с товарами сезонного характера, частоиспользуют своеобразную форму скидки или стимулированияклиентов к размещению заказов до наступления периода массовыхпродаж. В качестве примера можно привести реализацию товарапроизводителями газонокосилок. Скидка измеряется не в процентах от суммы, а в периоде отсрочки платежа.
Компания – производитель газонокосилок указывает, что любая поставка продукции взимний или весенний период может не оплачиваться до наступления лета.ее счета к оплате возрастают и приносят часть средств, необходимую для финансирования прироста производства31.Так, например, предположим, что в среднем компания закупаету поставщика товары на сумму 5000 усл.ден.ед. в день на условиях«чистые 30».
Следовательно, если компания всегда производит платежи в конце нетто-периода, то ее кредиторская задолженность обеспечит ей финансирование в сумме 150 тыс. усл.ден.ед. (30 дней ×5000 усл.ден.ед. = 150 тыс. усл.ден.ед.). Если же закупки у данногопоставщика вырастут до 6000 усл.ден.ед. в день, в результате чегосуммы счетов к оплате увеличатся до 180 тыс. усл.ден.ед. (30 дней ×6000 усл.ден.ед.), то компания-покупатель будет обеспечена дополнительным финансированием в размере 30 тыс. усл.ден.ед.По мере сокращения объема производства величина счетов коплате имеет тенденцию уменьшаться. Именно поэтому торговыйкредит относится к неустойчивым обязательствам и не являетсяполноценным источником финансирования, поскольку объем такогофинансирования не зависит исключительно от решений компаниипокупателя.
Наоборот, условия товарного кредита полностью зависят от закупочных планов компании, которые, в свою очередь, определяются ее производственным циклом.Рассматривая торговый кредит как форму финансирования, вопределенной мере зависящую от решений компании, целесообразно провести анализ двух конкретных ситуаций: 1) компания непользуется скидками за досрочные платежи и производит оплату посчетам в последний день нетто-периода и 2) компания оплачиваетсчета после истечения нетто-периода.Рассмотрим первый пример, в котором компания не использует возможность получения скидок за досрочные платежи, оплачивает счета в последний день срока. Если компания не используетскидку, она не несет издержки по торговому кредиту в течениенетто-периода.
Между тем, если бы скидка была использована втечение периода, на который распространяется скидка, компаниятакже не имела бы издержек по торговому кредиту. В случае, еслискидка предоставляется, но компания ее не использует, возникают116Торговый кредиткак средство финансированияЗадолженность по торговому кредиту является одним изисточников денежных средств для покупателя, поскольку предоставляет ему отсрочку платежа. Если практика оплаты товара вопределенный день после даты, указанной в счете-фактуре, становится регулярной, у покупателя товара появляется спонтанныйисточник финансирования, размер которого зависит от измененияпроизводственного цикла компании. По мере того как компанияувеличивает свои объемы производства и соответственно закупки,31117Ванхорн Дж., Вахович мл.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
