Диссертация (Воздействие глобализации на мировой фондовый рынок (конец XX - начало XXI вв.)), страница 7

[62; 108]Основные различия текущей системы регулирования фондового рынкаи системы, основанной на активном применении сетевого подхода, с точкизрения состава субъектов регулирования, представлены в Таблице 6. Следуетотметить, что при активном использовании сетевой модели предполагается,помимо прочего, взаимодействие всех субъектов регулирования друг сдругом по мере необходимости, а также возможность временного вхожденияодних субъектов в состав других.

При этом фиксированные ключевыеэлементы системы и органов регулирования частично сохраняются, ачастично заменяются и дополняются нефиксированными (динамическими)элементами, которые формируются и наделяются нужными полномочиями вцелях решения конкретных стоящих перед ними задач, после чегорасформировываются.34Таблица 6. Сравнение действующей и перспективной сетевой системырегулирования фондовых рынков.Действущая система регулированияВнешнее регулирование:• Наднациональныерегуляторы(преимущественнофиксированнаяорганизационная структура)• Национальныерегуляторы(преимущественнофиксированнаяорганизационная структура)• Крупныелоббисты(динамическаянеформальная структура, конкретныелица и организации меняются современем)• Прочиесубъекты(динамическиенеформальные структуры, входящие всостав прочих регуляторов, либоимеющиелишьконсультативныеполномочия)Внутреннее регулирование:• Непосредственнофондовыебиржи(фиксированнаяорганизационнаяструктурарегулирующихподразделений)• Крупныелоббисты(динамическаянеформальная структура, конкретныелица и организации меняются соСистема регулирования, основанная насетевом подходеВнешнее регулирование:• Наднациональныерегуляторы(фиксированная+динамическаяорганизационнаяструктура,значительнаячастьподразделенийоперативно формируется для решенияконкретныхзадачирасформировываютсяпослеихрешения)• Национальныерегуляторы(фиксированная+динамическаяорганизационная структура)• Крупныелоббисты(динамическаянеформальная + формальная структура)• Средниеимелкиелоббисты(динамическая формальная структура)• Академическоесообщество(динамическая формальная структура;можетвыступатьвкачествесамостоятельного регулятора, а такжевходить в состав других регуляторов)• Общественныеорганизации(динамические формальные структуры)• Прочиесубъекты(динамическиенеформальныеиформальныеструктуры, входящие в состав прочихрегуляторов,либовслучаенеобходимостиполучающиеполномочия совершать необходимыедействия по ограниченному кругувопросов)Внутреннее регулирование:• Непосредственнофондовыебиржи(фиксированная+динамическаяорганизационнаяструктурарегулирующих подразделений)• Крупныелоббисты(динамическаянеформальная + формальная структура)• Средниеимелкиелоббисты35•временем)Прочиесубъекты(динамические •неформальные структуры, входящие всостав прочих регуляторов, либо •имеющиелишьконсультативныеполномочия)•(динамическая формальная структура)Академическоесообщество(динамическая формальная структура)Общественныеорганизации(динамические формальные структуры)Прочиесубъекты(динамическиенеформальныеиформальныеструктуры)Источник: составлено автором.Применение сетевой модели в целях регулирования фондового рынкапозволило бы различным субъектам более оперативно взаимодействоватьдруг с другом в зачастую менее формализованной обстановке, увеличитьгибкость конкретных процедур, разрабатываемых и реализуемых дляустранения возникающих противоречий, что, безусловно, могло бы идеальносоответствовать сложной, динамичной природе рынка.

Подобная гибкаясистема регулирования, в рамках которой свой голос имели бы в той илииной форме также и не слишком крупные игроки, могла бы стать важнымфактором привлечения капитала на мировой фондовый рынок в целом и,следовательно, на рынки отдельных стран в частности за счет более полногопонимания и учета интересов различных заинтересованных сторон.Крометого,будучипримененнойврамкахинтеграционнойгруппировки совместно странами, входящими в нее, сетевая модельрегулирования может способствовать не только эффективному решениютекущих проблем и противоречий в сфере портфельных инвестиций за счетсвоей гибкости, но и увеличить инвестиционную привлекательность каккаждого из государств, так и всей группировки.

Относится это, в частности, ик группе стран БРИКС: в рамках предложенной Б.А. Хейфецом Дорожнойкарты инвестиционного сотрудничества стран БРИКС [114] развитиепортфельных инвестиций, в том числе совместное внедрение элементовсетевой модели регулирования фондовых рынков, можно, наряду с прочими,обозначить в качестве одной из приоритетных областей инвестиционного36сотрудничества.Развитиесотрудничествавобластипортфельныхинвестиций будет, помимо прочих позитивных моментов, увеличиватьпривлекательность и прямых инвестиций как со стороны инвесторов из странБРИКС, так и со стороны внешних инвесторов.Особенно актуальным вовлечение различных заинтересованных сторонв деятельность по регулированию фондовых рынков, предполагаемое врамках сетевой модели, представляется при потенциальном формированииЗоны свободных инвестиций БРИКС, предложенной в монографии «Россия иБРИКС.

Новые возможности для взаимных инвестиций». [114] Безусловно, входе создания подобной зоны свободных инвестиций возникнет множествовопросов и противоречий, которые необходимо будет разрешить. Наиболееэффективно и быстро это можно сделать, используя элементы сетевогоподхода как в процессе ее создания, так и при дальнейшем регулированиидеятельности фондовых рынков в ее рамках.Важнопонимать,чтосегоднясистемарегулирования,чтобыполноценно отвечать ставящимся перед ней задачам, должна охватывать содной стороны обычную рыночную активность, с другой выявлять инаказывать недобросовестных пользователей инсайдерской информации, стретьей также контролировать околорыночный бизнес, масштаб которогопостоянно возрастает и является в современном мире колоссальным. Этотпоследний пункт особенно важен: с первыми двумя с той или иной степеньюэффективности пытается справиться система, существующая на сегодняшнийдень, в то время как третий в существенной части не регулируется почтиникак.Таким образом, актуальным на сегодняшний день представляется, содной стороны, создание новых и разумная постепенная реорганизациясуществующих институтов, благодаря которой расширилось бы полерегулирования, появилось бы большее количество его субъектов.

С другойстороны, верным было бы помещение всех институтов в рамки сетевоймодели регулирования, являющейся более гибкой, позволяющей учитывать37интересы миноритарных акционеров, малых инвесторов и спекулянтов, болееполно принимать во внимание и реализовывать предложения всевозможныхзаинтересованных сторон. В идеале, использование сетевой модели способнопривести к созданию множества относительно независимых специалистов иэкспертных групп, постоянно наблюдающих за фондовыми рынками,ищущих слабые места и дисбалансы, выявляющих недобросовестныхучастников, к мнению которых бы прислушивались и чьи результаты быоперативно обрабатывались.Вышеупомянутыеосновныехарактеристики,атакжевызовыхарактерны, помимо прочих, и для российского рынка ценных бумаг.

Говоряо его характерных особенностях, прежде всего, следует отметить, что онвозник в 90-х годах XX века, вместе с процессом приватизациигосударственной собственности. Первое десятилетие его существованияхарактеризовалось образованием коммерческих банков и бирж, созданиемзаконодательных основ, организацией инфраструктуры фондового рынка(регистраторов, депозитариев, расчетных палат), формированием страховыхи негосударственных пенсионных фондов, вексельного рынка, появлениемкрупных инвесторов и посредников.

[30, с. 53-58]Отечественный рынок корпоративных акций насчитывает порядка двухдесятков тысяч участников - акционерных обществ. В качестве потребителейи посредников на нем выступают несколько тысяч инвестиционныхкомпаний,коммерческихбанков,страховыхорганизаций,негосударственных пенсионных фондов. Несмотря на большое количествоакций предприятий, к наиболее ликвидным, голубым фишкам, относят лишьнесколькодесятковнефтегазодобычу,акцийкомпаний,электроэнергетику,представляющихтелекоммуникации,восновномметаллургию,транспорт. [67] Основная масса акций не участвует в работе фондовогорынка. Работа с ними проходит во внебиржевой сфере.