Диссертация (Воздействие глобализации на мировой фондовый рынок (конец XX - начало XXI вв.)), страница 4

[209; 154]курсах.ФинансоваяИсследовал влияние открытости финансовойглобализация,системы на экономический рост. Исследовалэкономический рост и и посчитал вклад вовлеченности отдельныхкризис 2007-2009 годов.государстввпроцессфинансовойглобализации в их экономический рост.[136]Сквозь увеличительное Модифицировал концепцию системногостекло: связь между риска для современного глобализованногофинансовойфинансового рынка. Обозначил методы егоглобализациейи контроля и изменения, которые необходимосистемным риском.внести,чтобыболееуспешноминимизировать его. [196]ФинансоваяИсследовалобстоятельства,наиболееглобализация:рост, благоприятствующиестановлениюинтеграция, инновации и финансовой глобализации в качествекризисфактора улучшения уровня жизни иусиленияэкономическогороставгосударстве, в частности в контекстепоследнего экономического кризиса.

[145]Источник: составлено автором.17Одной из наиболее важных частей финансовой системы являетсяфондовый рынок – «вид инвестиционного рынка, на котором продаются ипокупаютсявсевидыфондовыхинструментов(краткосрочныеидолгосрочные ценные бумаги, первичные и производные)». [111] Вопросопределения мирового фондового рынка является дискуссионным.

Используяего в исследованиях и материалах в ряде специфических целей (например,при расчете его капитализации), большинство специалистов понимаютсовокупность национальных фондовых рынков. [68; 248] Зарубежныеисточники предлагают следующее определение мирового рынка в целом:«это рынок, не имеющий определенных географических границ, на которомпокупаются и продаются… торгуемые на рынке активы». [241] К фондовомурынку, однако, данное определение не вполне подходит, посколькупредполагает наличие некоего единого торгового пространства.

Самаструктура фондового рынка, организованного прежде всего в формеразличных фондовых бирж, не предполагает наличие единого пространства,хотя вполне допускает создание международных финансовых инструментов.Таким образом,определить,какмировойфондовыйсовокупностьрынок можнонациональныхнаиболее точнофондовыхрынков,взаимозависимых и взаимодействующих друг с другом, предполагающихвысокую степень свободы перемещения капитала, создание и развитиемеждународных инструментов, унификацию системы регулирования, но приэтом сохраняющих определенную степень обособленности и независимости.Показателем состояния национальных фондовых рынков являютсянациональные фондовые индексы, а показателем состояния мировогофондового рынка являются мировые индексы.

Под мировым фондовыминдексом можно понимать такой индекс, который не привязан к какой-либостране или региону и в состав которого входят компании, отобранные поопределенным не связанным со страновыми факторами критериям со всегомира. На сегодняшний день существуют различные мировые фондовыеиндексы – BBC Global 30, S&P Global 100 и 1200 и другие. Наиболее18авторитетным среди экспертов, часто используемым и репрезентативнымсреди мировых индексов является MSCI World. [158, 35-36]Среди работ, рассматривающих различные свойства и аспектыфондового рынка в современных условиях, имеет смысл отдельно отметитьисследования ряда ученых, как зарубежных, так и отечественных, преждевсего с точки зрения результатов, наиболее интересных в рамках настоящейдиссертации.

Данные исследования приведены в таблице ниже (см. табл. 3).Таблица 3. Основные исследования по фондовым рынкам в контекстефинансовой глобализации и их результаты.ИсследователиТрудыФишер Блэк,МайронШоулз, РобертМертонОценка опционов икорпоративныхоблигаций,Теориярациональнойоценкиопционов.ДаниэльТеорияперспектив:Канеман, Амос анализпринятияТверскирисковых решений.Юджин ФамаСлучайные блужданияцен на фондовом рынке.РобертШиллерДвигаются ли цены наакции слишком сильно,чтобыбытьоправданнымипоследующимиизменениямидивидендов?БенуаМандельбротНепослушныерынки.Фрактальная революцияв финансах.Основныеположения(вконтекстефинансовой глобализации)Создалимодельоценкиопционов,использующуюся на сегодняшний день вовсем мире.

Привнесли ясность на рынокпроизводных финансовых инструментов,способствовали его популяризации. [168;141]Исследовали нерациональность поведенияэкономических субъектов, соединив в рамкахисследования экономику и психологию. Ихконцепция является значимым объяснениемпринципиальнойвозможностисистематическогоизвлеченияприбылиспекулянтами на фондовом рынке путемиспользованиявозникающихнанемнеэффективностей. [186]Разработал теорию эффективного рынка,согласно которой информация учитывается вценах на биржевые активы.

[151]Показал, что стоимость акций демонстрируетболее сильную изменчивость, чем можетбытьоправданообуславливающимиколебания фундаментальными факторами. Вкакие-то моменты цена может быть вышефундаментально оправданных значений,формируя ценовые пузыри, а в другие –ниже, что говорит об отсутствии полнойэффективностимеханизмовфондовогорынка.

[227]Применяетконцепциюфрактальнойгеометрии для объяснения природы движениярыночной цены, однозначно демонстрирует,что фондовый рынок является крайнесложной системой, в которой, к примеру,19АлексейИванов-Шиц,Сергей Айтьянценовыедвижениянеописываютсястандартным распределением и котораяявляется крайне хаотичной вследствиеогромного влияния на нее деятельности,субъективных мнений и взглядов множестваразных людей.

[64]Интеграция России в Авторы стремятся раскрыть сущностьмировую экономику и влияния глобализации на фондовый рынок сглобализация фондовых точки зрения взаимосвязанности динамикирынковразличных активов путем изучения парныхвзаимосвязеймеждуиндексамирегиональных фондовых рынков. [29]Показано явное наличие корреляции, ноцелостная и полная картина взаимодействияпри этом не вполне сформирована.Источник: составлено автором.Врамкахрассмотрениянастоящейпроблематикиважнымпредставляется выделить основные последствия финансовой глобализации, втом числе касающиеся фондовых рынков. В первую очередь здесь следуетотметить расширение масштабов и значимости финансовой системы исистемы фондовых рынков как для мировой, так и для национальныхэкономик.

[128] В качестве примера, наглядно иллюстрирующего ростмасштабов торговли и возрастание ее значимости в экономической системе,можно привести американский индекс S&P 500. Не только сам индекс, но ипоказатель объема торгов исторически демонстрируют устойчивый рост, чтонаглядно показано на приведенном ниже графике (см. рис. 1). [224]20Рис. 1. График индекса S&P 500, значения, логарифмическая шкала иобъемы торговли, линейная шкала, 1950-2015.Источник: S&P 500 Index Chart - Yahoo! Finance [224]Другим важным проявлением глобализации является унификациясистемырегулированияфинансовыхифондовыхрынков,созданиенаднациональных и международных регулирующих органов.

[11] Из данногопроявления глобализации естественным образом следует другое, а именноослабление препятствий для международного движения капитала. Напримере нынешней ситуации в России можно отметить, что даже в условияхсанкций и политического противостояния с рядом стран, привлечение или,по крайней мере, удержание инвестиций и сохранение открытости экономикиостается актуальным вопросом для государства в XXI веке.К слову, ослабление препятствий для международного движениякапитала в свою очередь усиливает тенденцию появления новых категорийучастников на мировом фондовом рынке. Оно открывает новые возможностидлясовершенияарбитражныхопераций,атакжеусиливаетроствзаимовлияния финансовых рынков друг на друга.

Благодаря ослаблениюграниц, различные категории инвесторов смогли вкладывать средства взарубежные активы. Это в определенной мере обеспечивает повышеннуюволатильность на рынках стран с высокой динамикой развития. Например, соктября 2007 по март 2009 значение индекса S&P 500 упало в 2,35 раз, астоимость обыкновенной акции ОАО «Сбербанк России», являющейся наотечественном рынке типичным представителем «голубых фишек», - в 8,4раза. [41] Хотя вектор движения в целом и сонаправлен, в отдельныепериоды времени он может различаться; также, сильно различаться могут еговеличины.21Кроме того, стирание границ косвенно приводит к увеличениюэффективности деятельности различных категорий игроков на фондовыхрынках. Это происходит из-за роста количества иностранных конкурентов заограниченные возможности по извлечению прибыли.

[178]Наконец, важным проявлением финансовой глобализации являетсяпоявление и увеличение роли международных финансовых центров.Основной их характеристикой, пожалуй, можно назвать наличие условий иинфраструктуры, оптимизированных для привлечения и обеспечениядеятельности международного капитала. Поскольку объем капитала, которыйможет быть привлечен на мировом рынке, является высоким в сравнении собъемами национальных капиталов, использующихся для инвестирования, атакже вследствие различий в условиях привлечения капитала, вполнеестественно, что компании, пытающиеся привлечь финансирование черезразмещение акций и облигаций, стремятся с этой целью выйти за пределынациональных границ.