Диссертация (Воздействие глобализации на мировой фондовый рынок (конец XX - начало XXI вв.)), страница 8

[98]Индикаторамиуровняактивностифондовыхрынковиихпривлекательности для капитала выступают фондовые индексы. Они38отражают структуру распределения инвестиций между отраслями. Фондовыеиндексы позволяют выполнить некоторый общий анализ направленийразвития экономик. [101, с. 13] На российском фондовом рынке наиболеезначимыми являются индексы РТС и ММВБ.Индекс РТС рассчитывается как взвешенный по капитализации индекснаиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к торгам наМосковской бирже. Индекс рассчитывается с 1 сентября 1995 года.

Внастоящий момент в российском индексе РТС представлено 50 компаний.Ранговая структура по отраслям имеет следующий вид:1-й. ранг - добыча природных ресурсов - 29 компаний,2-й. ранг – финансовые услуги - 5 компаний,3-й. ранг – телекоммуникационные компании - 5 компаний,4-й. ранг – производство металла - 2 компании.Основную роль играют добывающие компании; слабо представленыотрасли переработки.

Сфера услуг представлена пятью основными банкамистраны, из которых наиболее существенное значение имеет Сбербанк.Учитывая, что в расчете индекса РТС используется весовой коэффициентдоли капитализации, имеющий существенно преобладающие значения длянефте- и газодобывающих компаний, следует говорить о сырьевойнаправленности экономики и инвестиций в нее. [221]Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года и представляетсобой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитныйфондовый индекс, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейшихроссийских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятсяк основным секторам экономики, представленных на Московской бирже.

[70]Для российского рынка характерно заметное участие иностранногокапитала. Можно также отметить, что внутренние финансовые ресурсыстраны находятся в настоящее время в наличных сбережениях населения,которое не готово активно вкладывать их в акции. [11, с. 33-35]39На основе вышесказанного, представляется возможным определитьосновные направления развития как ряда зарубежных, в первую очередь дляразвивающихся стран, так и отечественного фондовых рынков:• развитие их инфраструктуры,• организацию систем для внебиржевой торговли,• обеспечение всех участников рынка информацией об эмитентах,• улучшение законодательно-нормативной базы,• организацию системы страхования рисков инвесторов,• развитие системы саморегулирования,• дальнейшая интеграция с мировыми фондовыми рынками.Результатом развития должно стать улучшение эффективности работыфондового рынка, как важного фактора развития экономики страны.401.3.Взаимодействиесовременногороссийскогоимировогофондового рынка в контексте глобализацииКак было отмечено ранее, отечественный фондовый рынок возник в 90х годах XX века и является одним из самых молодых в мире.

Хотя он все ещезначительно отстает от рынков крупнейших развитых стран, и его развитиеможно охарактеризовать, как «догоняющее», по некоторым показателям(например, стоимости брокерского обслуживания и доступности дляшироких масс граждан) он сумел опередить их. В том числе благодаря этому,хотя влияние российского фондового рынка на мировой ограничено, оносуществует. Он является с одной стороны частью целого, а с другой, будучиэтой частью, конкурирует с прочими рынками за капитал. Таким образом, ввысокой степени ситуация на отечественном рынке зависит от ситуации назарубежных площадках и в мировой экономике, но при этом она в некоторойстепени и влияет на них.Применительно к функционированию российского фондового рынка,влияние глобализации выражается во многих аспектах.

Ситуация в мировойэкономике и мировой финансовой системе оказывает на него огромноевлияние. Одна из причин этого лежит в необычайной мобильности мировогокапитала в сочетании с небольшим числом ограничений на движениеиностранного капитала в России. [33]Инвесторы постоянно ищут более прибыльные и менее рисковыерынки. С другой стороны, все государства заинтересованы в привлечениииностранного капитала. Соответственно, при успешном формированииинвестиционной привлекательности в рамках государства, выигрывают какполучающие новые возможности для размещения капитала иностранныеинвесторы, так и получившее дополнительные средства государство.Россия здесь не является исключением. Наша страна в целом, несмотряна возрастающую нестабильность и политические риски, рассматриваетсямеждународными инвесторами как страна с рыночной экономикой.

Конечно,дисбалансы в экономической системе, непрозрачная с точки зрения развитыхгосударств система хозяйствования в РФ и ряд других факторов повышают41риски для российских вложений иностранного капитала. Но, с другойстороны, в явном соответствии с экономическими законами, потенциальнаядоходность вложений в более рисковый рынок (России) в долго- исреднесрочном периодах более высокая, чем потенциальные доходностивложений в рынки развитых стран с низкими рисками. Так, согласно отчетуGlobal M&A Predictor, подготовленному международной аудиторскойассоциациейKPMGInternationalв2014году,отношениечистойзадолженности к EBITDA у российских компаний являлось более низким посравнению со средним мировым значением. Также, по расчетам KPMG, сточки зрения коэффициентов "цена/прибыль" российский рынок занимаетвторое место среди наиболее недооцененных в мире, а из быстрорастущихстран БРИКС он является самым недооцененным.

[161]После начала кризиса в российской экономике в 2014 году самифакторы взаимодействия российского и мирового фондового рынка неизменились, однако если раньше они в первую очередь способствовали ростуроссийского рынка, то теперь в определенной степени являются причинамиего падения.

Хотя индекс ММВБ находится возле своих максимальныхисторических и докризисных значений, рассчитываемый в долларах СШАиндекс РТС находится в районе минимальных значений последнего мировогофинансового кризиса. С точки зрения фундаментальных показателей,отечественный фондовый рынок является сильно недооцененным.Для оценки взаимоотношения российского и мирового фондовыхрынков можно рассмотреть капитализации отечественного и ведущихфондовых рынков мира, а также всей их совокупности. Согласно даннымВсемирного банка, капитализация публичных компаний на фондовом рынкеСША составляет порядка 17,1 трлн. долларов, Японии – 4,1 трлн.

долларов,Великобритании – 3,1. трлн. долларов,Германии – 1,4 трлн. долларов,России – 0,4 трлн. долларов, капитализация мирового фондового рынкапочтидостигла70трлн.долл.[34]Представляеттакжеинтерессопоставление масштабов экономик России и ведущих стран мира. Косвеннопо совокупности этих параметров можно судить о соотношении объемасобственного капитала в Российской Федерации с объемом мирового42капитала, который потенциально может быть привлечен на отечественныйрынок. Согласно оценке величины ВВП по паритету покупательнойспособности за 2015 год, рассчитанной Международным валютным фондом вобзоре World Economic Outlook Database, на первом месте по величине этогопоказателя находится Китай (19,4 трлн.

долл.), на втором – ЕС (19,2 трлн.долл.), на третьем – США (17,9 трлн. долл.). Объем ВВП России составил 3,7трлн. долл. [219]Итого, ВВП России составляет порядка 6,5% от суммарного ВВПКитая, США и Евросоюза, а также порядка 3,3% от мирового ВВП,составляющего примерно 113,5 трлн. долл. При всем при этом, например,под управлением крупнейшей в мире инвестиционной компании Vanguardнаходится порядка 3 трлн. долл., что составляет немногим меньше ВВПРоссии и превышает капитализацию ее фондового рынка более, чем в 5 раз.[150] Таким образом, фондовый рынок РФ вследствие открытостизарубежному капиталу и своей относительно малой величины зачастуюимеет динамику, определяющуюся преимущественно внешними факторами.[16]Делая промежуточные выводы из сказанного, можно отметить, что, вопервых, тенденции развития фондового рынка Российской Федерациидолжны в долгосрочном периоде соответствовать мировым.

Во-вторых, впериоды роста мировой экономики отечественный фондовый рынок, заисключением периодов кризисов в национальной экономике, должен растиболее высокими темпами, чем рынки развитых стран, и, как более рисковыйинструмент, падать более глубоко в периоды беспокойств.При всем при этом, следует учесть, что российский фондовый рынокдостаточно молод, в 2016 году ему исполнилось 25 лет. Как и в любомпереходном процессе, в период становления на его развитие влияло многонефундаментальных факторов. Представляется, что влияние глобализации нафондовый рынок России должно быть ощутимо после прохожденияпроцессов создания и становления, то есть в период с 2002 года. В этотпериод к тому же, во-первых, закончился мировой кризис 2000-2001 годов43(кризис «дот комов»), а во-вторых, в основном закончились и последствияроссийского кризиса 1998 года.