Диссертация (Воздействие глобализации на мировой фондовый рынок (конец XX - начало XXI вв.))

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТна правах рукописиЛубочкин Михаил МихайловичВоздействие глобализации на мировой фондовый рынок (конецXX - начало XXI вв.)специальность 08.00.14 – “Мировая экономика”Диссертация на соискание ученой степеникандидата экономических наукТом 1Научный руководительд.

э. н., доцент Погорлецкий Александр ИгоревичСанкт-Петербург2016Оглавление:Введение……………………………...……………………………………………3Глава 1. Последствия воздействия глобализации на мировой фондовыйрынок....…………...……………………………………………………………...141.1.Теоретическиеаспектыфинансовойглобализации…………………………………………………………...….141.2. Основные характерные черты мирового фондового рынка вмировой финансовой системе……………………..………………...…...271.3. Взаимодействие современного российского и мирового фондовогорынка в контексте глобализации...........................................................…411.4. Характеристики и методы оценки влияния глобализации намировой фондовый рынок…..……………………..…….…………...…..52Глава 2.

Эволюция мирового фондового рынка в последней трети XXвека..………………………………………………………………………………602.1. Этапизация макроэкономических циклов эволюции мировогофондового рынка…………...………………...……… …………………..602.2.Статистическаяоценкауровнейвзаимодействиямировыхфондовых бирж.……………..………..........…………………...……..…..772.3. Последствия влияния глобализации на развитие мировогофондового рынка в последней трети ХХ века…...………………....…...98Глава3.ЭволюциямировогофондовогорынкавначалеXXIвека..…………………………………………………………………………..…1073.1. Характеристики динамики эволюции фондовых рынков на фазахсовременных кризисов...………………………………………………...1073.2.

Особенности современного мирового фондового рынка………...1253.3. Воздействие глобализации на мировой фондовый рынок в началеXXI века: динамика развития………...……..….……………………….145Заключение……………………………………………………………………...158Список использованных источников………………………………………….1652ВведениеАктуальность темы исследования. Глобальный фондовый рынокиграет существенную роль в современной системе мирохозяйственныхсвязей.

Его состояние и динамику наиболее полно из существующих сегодняфинансовых индикаторов отображают соответствующие фондовые индексы.[29,с.106-111]Глобализация,особенновеевзаимодействиистехнологическим прогрессом, оказывает решающее воздействие на развитиенациональных фондовых рынков. Финансовая глобализация естественнымобразом ведет к глобализации мирового фондового рынка, являющегосянеотъемлемой частью мирового финансового рынка. В свою очередь,современный технологический прогресс значительно упрощает перемещениекапиталов между фондовыми рынками разных стран, способствуютструктуризации информации, а также содействует формированию ифункционированиюсоответствующейсистемымежгосударственногорегулирования. Влияние финансовой глобализации на мировой фондовыйрынок и его индексы обусловлено целым рядом причин и имеет вполнеконкретные разнообразные проявления.Понимание характера, масштабов и направления эволюции этихпроявлений позволит ответить на ряд теоретических вопросов, а также будетспособствоватьсовершенствованиюмеханизмов,лежащихвосноведеятельности субъектов мирового фондового рынка и его регулирующихинститутов.

В данном контексте важно представлять, каким образомпроисходитдвижениеважнейшихмировыхфондовыхиндексов,характеризующих динамику соответствующих финансовых рынков подвоздействием глобализации, как они взаимодействуют друг с другом икаковы характер и масштаб этого взаимодействия.

Необходимо понять рольотдельных национальных фондовых рынков и особенности ее эволюции поддействием глобализации. Нужно также иметь представление о том, какимифакторамиобусловленытребования3ксовершенствованиюсистемырегулирования фондовых рынков как на национальном, так и намежгосударственном уровне.Степеньразработанностипроблемы.Ведущиероссийскиеизарубежные научные школы, осуществляющие исследования в областимировой экономики, занимаются оценкой влияния глобальных процессов насоциально-экономическое развитие мира и его отдельных регионов.

В частиизучения данных процессов на фондовом рынке в соответствующих работахзатрагиваются преимущественно отдельные аспекты, сосредоточенные наприкладных моментах или же не затрагивающие напрямую глобализацию. Кнастоящему времени, комплексный подход к оценке форм и степени влиянияглобализации на динамику мирового фондового рынка и его индексов покаеще находится в стадии разработки.

Вместе с тем, отметим три основныхнаправления работ в данной области (представлены в нижеследующейтаблице, см. табл. 1).Таблица 1. Основные исследования в области развития финансовых рынков.АвторыОсновные результаты исследованийИсследования в сфере финансовой глобализации, развития мирового и национальныхфондовых рынковА.

Иванов-Шиц, На основе линейного корреляционного анализа изучили парныеС. Айтьян [29]взаимосвязи между индексами различных региональных фондовыхрынков. Продемонстрировали наличие связи между фондовымииндексами и рынками различных стран, хотя при этом связанностьразличных рынков постоянно изменялась с течением времени. Общеймодели взаимосвязей между фондовыми рынками под воздействиемглобализации при этом создать не удалось.

Такая модель былапостроена в настоящей диссертации в результате использованиямногомерного регрессионного анализа, проводимого на периодахциклов мирового фондового рынка, что является непосредственнымпродолжением вышеназванных идей.Д. Канеман,Обнаружили и показали, что экономические субъекты при принятииА. Тверски [186; решений действую нерационально и, следовательно, рынки в целом245]не являются эффективными. В частности, разработанные Канеманоми Тверски концепции применимы к фондовому рынку.Дж. Цвайг,Показали, что на периодах, измеряемых десятилетиями, фондовыйБ.

Грэм [168]рынок вместо того, чтобы хаотично колебаться, растет, и его рост вцелом соответствует росту экономики.Р. Шиллер [227]Продемонстрировал более значительную, чем у обуславливающих еефундаментальных показателей, изменчивость цен фондовых активов.Б. Мандельброт Использовал разработанные им концепции фрактальной геометрии[64]для анализа динамики цен и процессов ценообразования на фондовомрынке.Г. К. Хуфбауэр Изучили вопросы регулирования на рынках капитала и пришли к[177], Б. Оегг выводу об ошибочности введения запретительных мер в отношении[213]иностранных инвесторов, а также продемонстрировали сложности,4Я.М.

Миркин [67;68; 73]Б.А. Хейфец [113;114]стоящие перед регуляторами на финансовых рынках и необходимостьв повышении гибкости системы регулирования.Исследовал проблемы и перспективы развития российскогофинансового рынка в целом и фондового в частности. Провелвсесторонний анализ факторов ценообразования на различные активыи современных методик прогнозирования цен. Идея о разделениифакторов по временной структуре была использована в данномдиссертационном исследовании при оценке основных тенденцийценообразования на фондовом рынке, подверженных воздействиюглобализации.Исследовал различные вопросы расширения взаимных инвестиций иповышения инвестиционной привлекательности стран БРИКС. Вчастности,разработалДорожнуюкартуинвестиционногосотрудничества стран БРИКС, изучил перспективы создания зонысвободных инвестиций в рамках данной группы стран.Изучили вопросы изменения мировой финансовой архитектуры, атакже разные аспекты регулирования мирового финансового рынка, втом числе перспективы и возможности интеграции системрегулирования российского и мирового финансовых рынков.Продемонстрировали положение российского фондового рынка врамках мирового фондового рынка, а также предложили путиповышения роли России в международном движении как прямых, таки портфельных инвестиций.Е.А.Звонова,О.А.Гришина,В.В.

Безнощенко[27; 28]И.Н. Платонова[86],А.С.Булатов,А.В.Кузнецов, С.Ю.Перцева,Ю.Д.Квашнин,С.М.Ребрей,Н.Ю.Сенюк,К.Г.Татулов [85]А.В.Кузнецов Разработал основные концепции улучшения инвестиционного[96]климата в России. Хотя сферой его исследований являются в первуюочередь прямые иностранные инвестиции, основные принципы иположенияввопросеформированияинвестиционнойпривлекательности являются универсальными. Предложения обулучшении инвестиционного климата России с точки зрения именнопортфельных инвестиций в инструменты фондового рынкапредставлены в данном диссертационном исследовании.А.В.Одной из основ теории рынка капитала является модель САРМВоронцовский [9] (Capital Asset Pricing Model).

Модель САРМ для различныхконцепций рынка капитала позволяет установить связь междуожидаемой доходностью фондового актива и ожидаемойдоходностью рыночного портфеля (или фондового индекса). Даннаямодель может позволить анализировать динамику изменений нафондовых рынках, представленных своими индексами, через парноесравнение. Современный мировой фондовый рынок формируется, какправило, под влиянием не одного, а нескольких региональныхфондовых рынков, что трудно отразить в 2-х факторной модели.Многофакторность требует реализации в многомерной модели,разработанной в данной диссертации.Д.Н.Колесов, РазработалииприменилиметоддеревасобытийсН.В.Хованов, рандомизированными переходными вероятностями для описания иМ.С. Юдаева [37] пронозирования финансово-экономических систем различныхмасштабов.Исследования по экономическим циклам и экономической периодизацииК.