Диссертация (Финансовое моделирование проектов государственно-частного партнерства), страница 6

Всоответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации: средства, предусмотренные вфедеральном бюджете Российской Федерации, подлежащие использованию в целяхреализации инвестиционных проектов [3].Одним из главных недостатков финансирования проектов государственно-частногопартнерства является длительность процедуры получения средств (в среднем около года), атакже сложная структура подготовки и подачи заявки.На наш взгляд, эти трудности преодолимы при детальной проработке заявки и прочейпроектной документации - самостоятельно или при содействии консалтинговых компаний.Венчурныефонды–инвестиционныефонды,ориентированныенаработус инновационными предприятиями и проектами и осуществляющие инвестиции в ценныебумаги или доли предприятий с высокой или относительно высокой степенью риска в26ожидании чрезвычайно высокой прибыли.

Как правило, 70-80% проектов не приносят отдачи,но прибыль от оставшихся 20-30% окупает все убытки. Кроме того, они предлагают ряддополнительных услуг [47]: наставничество, альянсы, упрощение выхода из дела.В настоящее время в Российской Федерации используется несколько основныхинструментов (форм) государственно-частного партнерства.По источникам финансирования инструменты (формы) государственно-частногопартнерства можно условно разделить на [78]:бюджетное инвестирование (федеральные целевые, федеральные адресныеинвестиционные программы, особые экономические зоны);бюджетное финансирование (сервисные контракты, контракты жизненногоцикла);частноеинвестирование(концессионныесоглашения,иныевидыинвестиционных соглашений с условиями инвестирования со стороны частного сектора);смешанноефинансирование(например,инвестиционныесоглашения,реализуемые с участием средств Инвестиционного фонда РФ).Особый класс инструментов образуют кредиты и иные финансовые инструментыВнешэкономбанка.Концессионные соглашения.

В настоящее время в России невозможно однозначнообозначить перспективы развития инструмента государственно-частного партнерства в формеконцессионных соглашений. С одной стороны, государство заинтересовано в привлечениичастного инвестора для модернизации инфраструктуры. Но тот инструментарий, которыйнаходится в распоряжении инвестора не позволяет реализовать потенциал всей отрасли.Одной из причин этого является ограничение роста тарифов без учета инвестиционнойнагрузки, что лишает гарантии частного партнера получения платы за эффективноеуправление и фиксированного коммерческого дохода на осуществленные инвестиции. Вкачестве примера реализации концессионного соглашения в условиях низкой тарифнойобеспеченностиможнопривестипроектстроительстваобъектовводопроводно‑канализационного хозяйства в Краснодарском крае.

В настоящий моментконцессионное соглашение находится на стадии расторжения: на протяжении трех летдействия, тариф - единственный источник возврата инвестиций, не повышался, при этоминвестиционные обязательства частного инвестора по условиям соглашения не могли бытьснижены или перенесены на поздний срок [97].27Другой проблемой является несовершенство правового поля для реализацииинфраструктурных проектов по концессионной модели. В частности, большое количествоограничений по обеспечительскому пакету концессионного соглашения.В настоящее время подготовлен ряд поправок в Федеральный Закон от 21.07.2005 N115-ФЗ «О концессионных соглашениях», которые по замыслу Минэкономразвития должнырасширить сферу применения концессионных соглашений.

Поправки позволяют государствукомпенсировать затраты инвесторов (плата концедента) при строительстве и эксплуатациилюбых объектов, а не только автодорог. Такие платежи окупают вложения инвестора(концессионера) и его расходы на содержание объекта. Но, получая компенсацию отгосударства, концессионер будет не вправе оказывать услуги на платной основе, например,брать плату за проезд по дороге, следует из законопроекта [88]. Данная поправка являетсядовольно ограничительной, ведь при ее буквальном прочтении закон запретит получатьплатежи за услуги даже в пользу государства, если соглашение предполагает платуконцедента.С другой стороны, концессионные соглашения являются формой, которая наиболеесовместима с использованием инструмента инфраструктурных облигаций.

Соответственно,при разработке нормативно-правовой базы для ввода в обращение инфраструктурныхоблигаций, и проявления интереса к данному виду ценных бумаг, механизм концессии можетвыглядеть более привлекательно.В России на декабрь 2013 года действовало всего 79 концессионных проектов. Общийобъем частных вложений по 71 проекту — 307 млрд руб. Лишь менее 10% объектов ужеготовы и эксплуатируются [87].Строительство платных дорог чаще всего осуществляется на основе концессий.В 2009 году специально была создана госкомпания «Автодор» — согласно ее программедо 2020 года инвестиции должны составить 1,3 трлн руб.

(из них около 300 млрд руб. —частные). Концессии использует и Росавтодор. Есть и региональные проекты, в том числекрупнейшая автодорожная концессия — Западный скоростной диаметр в Санкт-Петербургестоимостью около 213 млрд руб.В мировой практике концессионные контракты реализуются при помощи различныхмоделей - BOT, BTO, BOOT, ROT, BOMT, BOO и прочих.

Отличаются они объемомпередаваемых частному партнеру правомочий собственности государственно-частногопартнерства. Самыми распространенными являются [18]:BOT (Build, Operate, Transfer – строительство, управление, передача) - этоклассический вариант концессионного договора, по нему концессионер осуществляет28строительство и эксплуатацию объекта за свой счет и на свой риск. После истечения срокаконтракта и выхода на окупаемость вложенных средств объект возвращается государству.BTO (Build, Transfer, Operate - строительство, передача, управление) – в такомдоговоре концессионер сразу после завершения строительства передает объект всобственность государства, а после этого осуществляет его эксплуатацию с целью возмещенияиздержек и получения прибыли в соответствии с договором.

Объект находится в пользованиичастного партнера, но без передачи права собственности.BOOT (Build, Own, Operate, Transfer - строительство, владение, управление,передача). В данной модели ГЧП частный партнер имеет право не только пользоваться, но ииметь в собственности объект в течение срока договора, а по истечении этого срока обязанвернуть объект государству.

В некоторых странах используется обратная форма BOOT, прикоторой публичный сектор осуществляет финансирование и строительство объекта, послечего передает его в доверительное управление частному партнеру, который имеет правовыкупить в свою собственность по истечении срока контракта.BOMT (Build, Operate, Maintain, Transfer – строительство, управление,обслуживание, передача) является модификацией модели BOT с акцентом на ответственностичастного партнера за обслуживание и текущий ремонт объекта.Контракты жизненного цикла (КЖЦ) – это альтернатива концессиям.

Западныестраны рассматривают контракты жизненного цикла (Life Cycle Contracts / LCC) какразновидность концессий. Однако, с точки зрения российского законодательства, КЖЦ неявляется концессией, так как плательщиком по контракту жизненного цикла выступаетгосударство. Бизнес-партнер получает ежегодную прибыль только в том случае, если онподдерживает инфраструктурный объект на определенном уровне.Для партнера со стороны государства выгоды от КЖЦ очевидны: объектинфраструктуры строится в более сжатые сроки, а бюджетные средства выплачиваются врассрочку. В то время, как частный инвестор мотивирован тем, что все сэкономленные наразных этапах реализации проекта средства и все новейшие технологии, примененные пристроительстве объекта, являются его собственностью [78]. Но пока данный инструмент такженуждается в совершенствовании законодательного регулирования.Сервисные контракты.

Соединяя в себе признаки концессии и правоотношения подоговору подряда, сервисные контракты также можно рассматривать как своего родаальтернативу концессии. Сервисный контракт – это, как правило, договор на текущееобслуживание объекта на срок, равный периоду между капитальными ремонтами (обычно 510 лет) [91]. Основным отличием данной формы ГЧП от концессии заключается в том, что29государство осуществляет оплату по договору периодическими платежами. При этом оплатапроизводится не в форме предоплаты, а после проведения работ, когда объект допущен кэксплуатации.

Сервисные контракты широко применяются во многих европейских странах.Инфраструктурные облигации до сих пор не могут использоваться как инструментфинансирования проектов государственно-частного партнерства в Российской Федерации.Как отмечалось ранее, в международной практике чаще всего выпуск инфраструктурныхоблигаций осуществляется концессионером в процессе реализации концессионногосоглашения. Эмитировать инфраструктурные облигации также может специальная проектнаякомпания, созданная в рамках концессионного или иного соглашения о государственночастном партнерстве.Денежныесредства,полученныеотвыпускаинфраструктурныхоблигаций,используются как финансирование проектов государственно-частного партнерства.

Какправило,вложениесредстввинфраструктурныеоблигацииосуществляетсяинституциональными инвесторами (негосударственными пенсионными фондами, страховымикомпаниями и др.). Срок обращения инфраструктурных облигаций зависит от периодастроительства (реконструкции) и эксплуатации объекта инфраструктуры (обычно 15 - 25 лет).Выпуск инфраструктурных облигаций обеспечивается предоставлением государственных ибанковских гарантий, страхованием рисков и др.

[125]. В России Внешэкономбанк мог быобеспечить гарантии для выпуска инфраструктурных облигаций.Эмиссия инфраструктурных облигаций выгодна как для государства, так и дляинституционального инвестора, ведь данный финансовый инструмент обладает высокойстепенью надежности.В России для внедрения инструмента инфраструктурных облигаций необходимоизменение законодательства. Более того, многие эксперты весьма справедливо отмечают, чтонаряду с созданием нормативно-правовой базы для ввода инфраструктурных облигацийтребуется также подготовка целевой аудитории, а именно институциональных инвесторов дляобеспечения ликвидности рынка [94].При необходимой законодательной базе инфраструктурные облигации в сочетании сдругими формами государственно-частного партнерства могут сыграть существенную роль вситуации экономического кризиса в условиях недостаточности бюджетных средств, а такженизкой инвестиционной активности.Инфраструктурные облигации получили широкое применение во многих странах,среди которых США, Австралия, Чили, Индия.